Bretagna rotta

Da Stefan Koopman, Rabobank Senior Macro Strategist

A settimana in l'Asia è l'Europa hà cuminciatu cù una continuazione di l'appetite di risicu decisamente pusitivu di u 2023, ma questu hè sempre sbulicatu durante l'ore di i Stati Uniti. U traspurtadore di sta matina da u cummerciu di l'Asia à l'Europa hè ancu piuttostu debule, cù u Stoxx 600 slipping around 0.6% dopu avè righjuntu un altu di 9 mesi ieri. U sentimentu più debule hè attribuitu à certi cumenti falchi da Daly è Bostic di a Fed; l'ultime hà dettu chì i tassi di i Stati Uniti anu da esse elevati sopra à 5% è esse tenuti quì per "un longu tempu". Ancu s'è i decisori di a pulitica di a Fed cercanu continuamente di mantene l'aspettattivi di un pivot in cuntrollu, ùn sò micca stati assai cunvincenti in questu: i mercati di scambii sò attualmente in prezzu di quasi 50 bps di tagli in a seconda mità di questu annu. In cunseguenza, l'EUR / USD mantene bè sopra à 1.07 – u più altu in sette mesi.

A chiacchierata di u pivot "ùn volenu / ùn anu micca" hè prubabilmente cuntinuà per mesi à a fine, è serà sicuramente coperta in numerosi Quotidiani Globali à vene, dunque hè forse un bonu mumentu per avè un'occhiata à qualcosa d'altru è per fighjate ciò chì u Brexit hà in riserva per noi in 2023.

L'investitori sò perdonati per avè mancatu alcuni di i so sviluppi più recenti, postu chì hè passatu assai tempu chì u Brexit hà fattu tituli chì anu veramente affettatu i mercati nantu à una basa di ghjornu. Tuttavia, tramindui u Brexit è u periodu intensu di a pulitica dopu sò strettamente cunnessi cù l'attuale crisi multiple di u Regnu Unitu. Un esempiu hè u mini-Budget, chì hè statu inizialmente prumuvutu cum'è l'ultimu cumplimentu di u Brexit da parechji di i so sustenidori, ma hè diventatu un disastru quandu e fantasie scontranu a realità. Alcune di l'altre crisi chì sò almenu indirettamente legate à u Brexit includenu u nivellu di inflazione potenzialmente persistente, l'onda di l'azzione di greva, i prublemi di pruvista di alimentazione, è u risicu di una crisa energetica specifica di u Regnu Unitu. Questi prublemi sò essenziali per una demucrazia funziunale, è ancu s'è u Brexit ùn pò micca avè un impattu ogni ghjornu nantu à i mercati più, u desideriu di u paese per cambiamenti radicali à u statu quo era un signu di u so decadenza strutturale.

U Regnu Unitu hè diventatu, abbastanza literalmente, l'omu malatu di l'Europa. Ùn hè solu a so crescita di produtividade ritardata da quella di l'altri paesi di u G7 per più di una dicada, ma e so ferite autoinflitte anu avà ancu un impattu in u so sistema di salute è, in un ciclu di feedback assai malsanu, l' offerta di travagliu à un livellu macroeconomicamente altamente. scala pertinente. À u listessu tempu, u partitu cunservatore cuntinueghja à esse duminatu da populisti incompetenti di diritta, chì limita a capacità di alcuni di i tecnucrati megliu intenzionati ma, francamente, clueless per affruntà questi prublemi: si pensa chì quasi 50 000 posti di infermiera vacanti. duveria ancu cunvince i libertarii più ardenti chì u so pagu hè troppu bassu. Più azioni di greva venenu in i prossimi ghjorni, settimane è mesi, solu chì impediscenu più l'offerta economica di u paese.

Allora, chì hè l'ultime nantu à u Brexit? Cumu hè l'attuale "musica d'umore" in queste discussioni perenne trà u Regnu Unitu è ​​l'Unione Europea ? L'attuale negoziazione si centra nantu à l'implementazione è a pussibuli rinegoziazione di u Protocolu di l'Irlanda di u Nordu. Stu Protokollu hà causatu tensione in l'Irlanda di u Nordu – induve i unionisti di u DUP anu rifiutatu di numinà un Vice Primu Ministru finu à chì hè "scrapped or changed" – è ancu trà u Regnu Unitu è ​​​​a UE. A bona nutizia nantu à questu fronte hè chì i partiti sò attualmente finalmente travagliendu seriu è pragmaticu per ghjunghje à un accordu nantu à l'implementazione di u protokollu, cù a speranza chì alcuni risultati seranu ottenuti in tempu per u 25 anniversariu di l'Acordu di u Venneri Santu in April. U quartu di seculu saria daveru piuttostu imbarazzante se l'istituzioni chì sò state create in virtù di u trattatu ùn sò micca operativi è u cunsensu puliticu trans-comunitario ch'ellu vulia creà hè visibilmente rottu.

Ieri, u Regnu Unitu è ​​​​l'UE anu righjuntu un accordu per utilizà u sistema di spartera di dati di u Regnu Unitu per seguità e merchenzie chì si movenu da a Gran Bretagna à l'Irlanda di u Nordu. Sta nova basa di dati furnisce dati doganali è cummirciali in tempu reale nantu à e merchenzie, cum'è a macchina agroalimentaria o industriale, chì sò trasportate à traversu u Mari Irlandese. Hè u primu signu concretu di prugressu in a disputa nantu à e regule di cummerciale post-Brexit. Una "dedramatizazione" cuntinuata è un prugressu seriu nantu à i flussi cummerciale è i cuntrolli doganali trà Gran Bretagna è Irlanda di u Nordu pò eventualmente sbloccare un ulteriore prugressu in una mansa di altre questioni, cum'è a governanza di l'accordu è e regule di sicurezza alimentaria.

Hè da vede se u prugressu attuale serà eventualmente abbastanza per i unionisti di l'Irlanda di u Nordu per accunsentì di vultà à l'Assemblea di l'Irlanda di u Nordu, chì avà boicottanu. U DUP hà dichjaratu ch'elli ùn vulteranu micca finu à chì e so preoccupazioni annantu à u Protocolu sò cumplettamente indirizzate (ancu se, cum'è avemu vistu in u passatu recente, i dispensari fiscali facenu miraculi). Iè, l'aumentu di a pressione pulitica da i Democratici di i Stati Uniti, chì volenu vede questu esse risoltu prima ancu di pensà à un accordu cummerciale UK-US, pò eventualmente risultatu in un accordu parziale nantu à i flussi cummerciale trà u Regnu Unitu è ​​​​a UE, ma ferma improbabile chì tali un accordu serà abbastanza cumpletu per risolve cumplettamente tutti i prublemi riguardanti u Protocolu è per pacificà u DUP è l'intransigenti di u Partitu Conservatore.

Siccomu ci hà pigliatu più di sei mesi per accettà qualcosa "tecnicu" cum'è u sparte di dati, u risultatu più prubabile à questu puntu pare chì un altru termini passerà senza una risoluzione cumpleta. Ancu peggiu, u risicu hè chì s'ellu ùn hè quasi nisun prugressu annantu à u prublema di l'Irlanda di u Nordu in i prossimi mesi è se u guvernu di u Regnu Unitu decide di perseguite ancu u so Protokollu unilaterale di l'Irlanda di u Nordu, una mansa di altre questioni pò torna torna. Più specificamente, l'UE monitorerà attentamente i sforzi di u Regnu Unitu per eliminà e lege ereditate di l'UE per mezu di u novu Bill Retained EU Law, suspettendu chì u Regnu Unitu pò esse tentativu di guadagnà un vantaghju cumpetitivu ingiustu cù un focu di regulamenti.

In un discorsu, u capu di l'economista di u Bancu d'Inghilterra, Huw Pill, hà ligatu tutti i prublemi descritti sopra à a pussibuli "persistenza" di pressioni inflazionisti in u Regnu Unitu in quantu à l'altri ecunumii.

Hè daveru spessu dettu chì u prublema unicu di l'inflazione di u Regnu Unitu hà cumminatu u peghju di i Stati Uniti (furnitu di travagliu soffiu) è di l'Europa (prezzi di l'energia in crescita) cù alcuni colli di bottiglia di u mercatu di beni è servizii specifichi di u RU. Questu duverebbe mantene l'inflazione elevata in tuttu u 2023

è bè in u 2024, facendu chì un Bank of England pivot una prospettiva remota. Cerchemu a tarifa di u Bancu per aumentà à 4.75% da questu veranu.