Aspittemu una crisa di derivati ?
L'aumentu di i tassi di interessu hà aumentatu i risichi per i derivati OTC. L'articulu di Mario Lettieri, anzianu Sottosegretariu à l'Economia, è di Paolo Raimondi, economista
L'ultimu bulletin di u BIS, Bank for International Settlements di Basilea, cù dati per a seconda mità di u 2022, mette in ombra scura nantu à a tendenza di i derivati finanziarii OTC. Cum'è notu, in più di esse micca regulati è tenuti fora di bilanciu, marcanu frebba è risichi per i banche troppu grandi per fallu , troppu grandi per esse lasciati à fallu.
U PROBLEMA DI DERIVATI OTC
Questa volta hè u valore grossu di u mercatu di l'OTC chì palesa u prublema. In u semestru analizatu, hà crisciutu da 13% righjunghjendu 20 700 miliardi di dollari. Un livellu mai vistu in i sei anni precedenti.
In e parolle incomprensibile di i banchieri, sta figura enormosa significa "a somma di tutti i cuntratti derivati OTC pendenti, cù valori di sustituzione pusitivi è negativi valutati à i prezzi di u mercatu prevalenti à a data di riferimentu". Autrement dit, s'il s'agissait au 31 décembre 2022 de tous les contrats OTC clôturés, il s'agissait du montant nécessaire pour régler les différences.
Chì ci anu da fà cù i tassi di interessu ?
L'enorme crescita hè duvuta à i derivati di i tassi d'interessu ( IRD ) è riflette a grande incertezza causata da l'inflazione è l'aumentu di i tassi da a Fed è u BCE. Hè a BRI stessu chì mette in risaltu u prublema quandu, spieghendu u significatu di u valore di u mercatu grossu , dichjara chì "i valori di u mercatu grossu furnisce infurmazioni nantu à l'entità potenziale di u risicu di u mercatu in transazzioni derivati è nantu à u trasferimentu di risicu finanziariu cunnessu prugressu ".
U valore di u mercatu grossu di l'IRD denominati in euro hè aumentatu di 23% in a seconda mità di u 2022, dopu un aumentu di 37% in a prima metà.
Quellu di l'IRD di u dollaru aumentatu rispettivamente di 40% è 30%. Siccomu i tassi stabiliti da i banche cintrali oghje sò sopra à quelli prevalenti à u mumentu chì i cuntratti sò stati firmati, u so valore grossu di u mercatu hè dunque aumentatu.
Questu significa chì assai più soldi hè necessariu per copre i cuntratti in scadenza o distressed. Quelli chì si trovanu in una tale situazione avarà bisognu di più liquidità, perch'elli anu da pruvà à cullà soldi vendendu l'assi in u so pussessu, o paganu cù soldi prestitu à tassi assai altu. Ovviamente, un tali cumpurtamentu influenza negativamente i mercati.
Questu hè u sicondu effettu destabilizzante causatu da a pulitica yo-yo di i banche cintrali: prima i tassi d'interessu zero è assai liquidità inflazionistica è dopu, cù l'aumentu di i tassi, u chjusu bruscu è cuntinuu di i cilindri d'ossigenu. U primu effettu era a minera pusata sottu à i securities, in particulare i publichi, vinduti in u passatu à i tassi bassi è oghje, dopu à l'aumentu di a tarifa, ùn hè più prufittu.
In a seconda mità di u 2022, u valore nozionale di tutti l'OTC hè stata quasi invariata, 618 000 miliardi di dollari, cù un aumentu di solu (!) 14 trilioni. U valore nozionale hè a quantità di tutti i derivati sottumessi, una figura enormosa, quasi impensabile, chì indica a dimensione di a bolla in casu di un colapsu sistemicu. I difensori di a bontà di i derivati anu sempre cuntrastu u valore grossu di u mercatu cù u nozionale, chì sustene chì l'ultime ùn riflette micca u veru risicu sottostante. Avà, però, anu da trattà cù l'aumentu in l'anzianu!
A CONFERENZA ISDA
ISDA , l'Associazione Internaziunale di Swaps è Derivati di New York, hà fattu pocu tempu una cunferenza in Chicago nantu à u sughjettu. ISDA hè l'associu chì riunisce tutti i participanti in u mercatu di derivati OTC. U rapportu ufficiale informa chì sò stati i participanti di u mercatu di derivati stessi chì anu dettu chì duvemu preparà per novi avvenimenti di stress per via di a mancanza di liquidità, cum'è era u casu in marzu 2020 è cù i fallimenti bancari di e settimane passate. "Qualcosa hà da succede – u trigger pò esse diversu, ma succederà", hà dettu un esecutivu di u Bank of New York Mellon. Un analisi spartutu da parechji participanti in a cunferenza di Chicago. Aspittàvanu ancu chì u flussu di dipositi da i banche regiunale di i Stati Uniti puderia cuntinuà cum'è i clienti cercanu rendimenti più alti.
Hè sconcertante chì sò precisamente i participanti di u mercatu chì sò preoccupati di l'evoluzione futura. Sfurtunatamente, i regulatori è i banche cintrali parenu esse lasciati da i testi di l'ecunumia di u seculu XVIII ! O sò affascinati da u feticciu di l'inflazione annuale di 2%.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/rischi-derivati-otc/ u Sun, 11 Jun 2023 05:36:32 +0000.