A Spesa Fueled-Debt ùn Creerà micca Crescita

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Più debitu equivale à menu crescita. In uttrovi, aghju discuttu u "2u Effettu Derivatu" è u costu continuu di u stimulu. Cù u passaghju di u "Pianu di Rescue Americanu" di 1,9 trilioni di dollari, cambierà a matematica di u debitu à a crescita?

Avà, ancu u strategu di creditu di a Deutsche Bank, Stuart Sparks, hà avutu a nota.

"A storia ci insegna chì ancu se l'investimenti in capacità produttiva ponu in principiu aumentà a crescita potenziale è r * in modu tale chì u debitu incurrutu per finanzià stimuli fiscali sia pagatu cù u tempu (rg <0), risulta chì ci hè poca evidenza chì hè sempre stata ottinuta in u passatu.

U graficu quì sottu illustra chì una crescita di u debitu federale in percentuale di u PIL hè stata storicamente associata à calate di e stime di r * – a necessità di risparmià à u debitu di serviziu deprime a crescita potenziale. U puntu generale hè chì a spesa aggressiva hè necessaria, ma micca abbastanza. A spesa deve esse cuncepita per elevà a capacità produttiva, a crescita potenziale, è r *. Assente investimentu veru, a spesa publica pò abbassà r *, stringendu passivamente per una pusizione monetaria fissa ".

Questa hè una cunclusione logica, ma largamente scartata da economisti è politici. Tuttavia, alcune analisi fundamentali sottolineeranu i cummenti di Mr. Sparks.

Una Recensione

Per tene una certa consistenza in l'analisi, rivedemu l'azzioni finu à oghje.

Quandu l'ecunumia hà chjusu in marzu di l'annu passatu per via di a pandemia, a Riserva Federale hà inundatu u sistema di liquidità. À u listessu tempu, u Cungressu hà passatu una massiva fattura di stimulu fiscale chì hà allargatu i Prestazioni di Disoccupazione di 600 $ à a settimana è hà inviatu 1200 chèque direttamente à e famiglie.

In Dicembre, u Cungressu hà passatu una altra fattura di stimulu di $ 900 chì allarga i prestazioni di disoccupazione à una quantità ridotta di $ 300 per settimana, più l'inviu di $ 600 di verifiche à e famiglie una volta di più.

Avà, l'ultima iterazione di larghezza di u Guvernu vene in un solu demucraticu supportatu da 1,9 trilioni di dollari "spend-fest". Di u tutale, solu circa 900 miliardi di dollari vanu à i cunsumatori in forma di 400 $ di prestazioni di disoccupazione allargate è 1400 $ di cuntrolli direttamente à e famiglie. U restu di 1,1 trilioni di dollari avrà pocu valore ecunomicu postu chì salvà e municipalità è finanzà prughjetti per animali domestici ùn aumenta micca u cunsumu.

Utilizendu i dati ecunomichi attuali, pudemu calculà e stime per l'impattu stimatu di u stimulu di l'ecunumia finu à u 2021. Cumu si mostra in u graficu quì sottu, in Q3, u PIB ajustatu à l'inflazione hà risuscitatu 29,91% da a lettura Q2 di -35,94%. Quandu u stimulu hè finitu, u PIB di u Q4 hè aumentatu solu di 3,95%. Se assumemu chì Q1 aumenterà da a stima di Fed Fed AtlantaPPN, u PIB mostrerà un avanzamentu di 6,2%. Questa avanzata hè u risultatu di a fattura di stimulu di 900 miliardi di dollari in Dicembre.

Add-In Spesa Federale

Se assumemu u prossimu giru di cuntrolli diretti à e famiglie colpite da aprile, u PIB aumenterà di 6,67% in u secondu trimestre. In altre parolle, u "2mu effettu derivativu" di una economia più grande riduce u ritmu di cambiamentu da u stimulu è a so capacità di creà crescita.

U graficu sottu aghjusta a variazione percentuale di e spese federali à u graficu per paragunà. U saltu di 41% in e spese in Q1 hè da u cumbinatu di 900 miliardi di dollari è 1/3 di l'ultima fattura di stimulu. U restu di a più nova fattura hè spargugliata in Q2 è finisce in Q3 di 2021. À quellu tempu a spesa federale hè supposta chì ritorna à hè di 4,5 trilioni di dollari trimestrali.

Rivederemu queste stime quandu i dati diventeranu dispunibili. Tuttavia, basatu annantu à l'impattu di e fatture di stimulu precedenti, avemu un gradu relativamente altu di fiducia in e nostre previsioni.

Impattu stimatu

L'ecunumisti stimanu chì l'ultima fattura di stimulu puderia aghjunghje guasi 1 trilione di dollari à a crescita nominale (prima l'inflazione) durante u 2021. Mentre una tale crescita di crescita serà benvenuta, representa solu 0,50 $ di crescita per ogni dollaru di novu debitu.

Una stima cusì alta di crescita presuppone ancu chì l'individui passerà rapidamente i so cuntrolli in l'ecunumia. A speranza hè chì quandu i vaccini diventeranu dispunibili, l'individui sparghjeranu a so dumanda "pent-up" di l'ultimu annu.

Mentre chì puderia esse veramente u casu, ci sò ancu altri fatti da cunsiderà.

Per esempiu, dopu à u passaghju iniziale di a fattura di stimulu, dopu à a chjusa di l'ecunumia, parechji travagliadori anu presuppostu chì a so perdita d'impieghi era tempuraria. Tuttavia, un annu dopu, u disimpiegu ferma altu, è parechje licenze temporanee sò diventate permanenti. Queste puderebbenu cambià u cumpurtamentu di spesa di l'individui, purtendu li à pagà u debitu, a renta indietro, i pagamenti ipotecari in ritardu, o risparmi solu in casu d'impiegu rimane sfuggente.

Inoltre, gran parte di a dumanda " pentata " era dighjà tirata in avanti da i dui piani di stimulu precedenti. Avemu digià assistitu à una forte crescita di i dati di fabricazione è di servizii chì suggerenu chì i cunsumatori sò stati à u travagliu spesi soldi in l'ultimi trimestri. A recente crescita di e vendite al dettaglio cunferma u listessu.

Cum'è discutitu in precedenza, mentre u prossimu Pianu di Rescue Americanu serà à pocu pressu a stessa dimensione cum'è a Legge CARES originale, u so impattu annantu à l'ecunumia serà menu.

A Seconda Derivata

Hè cusì u " secondu derivativu" effettu chì avemu spiegatu prima.

"In calculu, a seconda derivata , o a derivata di second ordine , di una funzione ( f) hè a derivata di a derivata di ( f .)" – Wikipedia

In inglese, a "seconda derivata" misura cume u cambiamentu di una quantità cambia in sè stessu.

A sò, sempre cunfusa.

Curremu un esempiu:

Cum'è e spese di u Guvernu crescenu sequenzialmente più grande, ogni turnu addizionale di spese averà sempre menu impattu annantu à u tutale. Riturnendu à u 2016, senza cuntà a Legge CARES , u Guvernu hà aumentatu a spesa di circa 50 miliardi di dollari ogni trimestre in media. Se gestemu un mudellu ipoteticu di e spese di u Guvernu à $ 50 miliardi per quartu, pudete vede u prublema di u " secondu derivatu".

In questu casu, ancu se e spese federali aumentanu à 50 miliardi di dollari per trimestre, u ritmu di cambiamentu diminuisce cù l'aumentu di a spesa totale.

Più Conduce à Meno

U graficu chì seguita mostra chì u " secondu derivativu" hè digià minatu à tempu stimulu fiscale è monetariu. Aduprendu dati attuali chì vanu à u primu trimestre 2019, e spese federali sò rimaste relativamente stabili finu à u primu trimestre 2020, cù una crescita economica vera. Tuttavia, in Q2-2020, cù e nostre stime finu à 2021, e Spese Federali raddoppieranu. Tuttavia, i tassi di crescita economica rallenteranu rapidamente dopu a scadenza di u stimulu.

U graficu quì sottu mostra u prublema inerente. Mentre u stimulu fiscale addiziunale pò impulsà a crescita economica à breve termine, u so impattu diventa menu cù u tempu.

Tuttavia, questu hè in definitiva u prublema cù tutti i prugrammi fiscali è monetarii supportati da u debitu.

Una tendenza di crescita più lenta

Cum'è dichjaratu, ancu cù u pacchettu di stimulu addizionale, u risultatu serà silenziatu. Se assumemu e nostre stime attuali per a crescita di u PIL per i prossimi 4 trimestri, chì si allineanu cun u cunsensu mainstream, a crescita si svanirà rapidamente à e tendenze à longu andà.

Cumu l'avete indicatu sopra, richiede livelli crescenti di debitu per generà tassi più bassi di crescita economica. U grafico sottu mostra l'atti CARES precedenti è stimati è u so impattu nantu à a crescita di u PIL.

Per capisce questu megliu, pudemu vede da quanti dollari richiede per generà $ 1 di crescita economica. Dopu à a fermata ecunomica, quandu l'attività ecunomica hè andata à zeru, ogni dollaru di input hà avutu un impattu più considerableu quandu l'ecunumia hà ripartitu. Tuttavia, entrendu in u 2021, l'attività ecunomica hà digià ricuperatu è hà cuminciatu à stabilizzassi à un livellu ligeramente più bassu ch'è vistu prima.

In vista di sta stabilizazione di l'attività, necessitarà più dollari per generà crescita economica in u futuru. Cumu hè indicatu, hà bisognu di quasi $ 5,50 di spese supportate da u debitu per creà $ 1 di crescita economica.

Eccu a parte eccitante. Chì ùn hè micca una cosa nova. Cum'è l'aghju discuttu prima, " U viaghju unidirezionale di u debitu americanu", l'ecunumia richiede 5,01 $ di debitu per creà 1 $ di crescita. Mentre ùn hè micca un grande ritornu di l'investimentu, aggraverà postu chì u debitu continua à ritardà a crescita economica.

Ùn pudete micca aduprà u Debitu Per creà Crescita.

Cum'è Mr. Sparks afferma, più debitu ùn porta micca à tassi di crescita ecunomica più robusti o prosperità. Dapoi u 1980, l'aumentu generale di u debitu hè andatu à livelli chì usurpanu attualmente a totalità di a crescita economica. Cù i tassi di crescita economica avà à i livelli più bassi registrati, u cambiamentu di u debitu continua à sviare più dollari fiscali da l'investimenti produttivi à u serviziu di u debitu è ​​di u benessere sociale.

Un altru modu per vede l'impattu di u debitu nantu à l'ecunumia hè di guardà ciò chì seria a crescita economica "senza debitu" . In altre parole, senza debitu, ùn ci hè stata alcuna crescita ecunomica organica.

U deficit economicu ùn hè mai statu più significativu. Per i 30 anni da u 1952 à u 1982, u surplus ecunomicu hà incuraghjitu una crescita di u ritmu di crescita ecunomica, chì hà avutu una media di circa 8% durante quellu periodu. Hè per quessa chì a Riserva Federale si hè trova in una " trappula di liquidità".

I tassi d'interessu DEVONU rimanere bassi, è u debitu DEVE cresce più veloce di l'ecunumia, solu per impedisce à l'ecunumia di stallassi.

U deterioramentu di a crescita economica hè vistu più chjaramente in u graficu quì sottu.

Da u 1947 à u 2008, l'ecunumia di i Stati Uniti hà avutu una crescita ecunomica vera, adattata à l'inflazione chì avia una tendenza di crescita lineare di 3,2%.

Tuttavia, dopu à a recessione di u 2008, u ritmu di crescita hè calatu à a tendenza espunenziale di crescita di circa 2,2%. Sfortunatamente, invece di riduce i prublemi di debitu pendenti, a Riserva Federale hà furnitu politiche chì anu favuritu livelli di debitu improduttivi ancu più grandi è di leva.

Dopu à a recessione di u 2020, a tendenza di crescita ecunomica torna à calà sottu à a tendenza di crescita precedente. Ancu cù e nostre assunzioni più ottimiste nantu à a ripresa economica, a tendenza di a crescita economica si indebolirà. Tale hè solu una funzione di e massicce quantità di debitu aghjuntu à u sistema generale, chì ritarderà a crescita economica futura.

Tirà u Cunsumu in avanti ùn hè micca Sostenibile.

E nostre cunclusioni da l'analisi iniziale fermanu listesse:

"A" trappula "chì i legislatori, cù a Fed, sò cascati avà hè chì" stimulu "tira solu in avanti" u cunsumu futuru ". Cumu avemu vistu dopu à l'attu iniziale di CARES, appena i supporti finanziari si sò evaporati, cusì a crescita economica.

A speranza di l'ultimu decenniu era chì l'ecunumia eventualmente "prende u focu" cresce biologicamente. Tale permetterebbe à e Banche Centrali di riversà i supporti monetarii. Tuttavia, tale ùn hè mai accadutu. Ogni volta chì e Banche Centrali riducenu i supporti monetarii, l'ecunumia si stalla o peghju.

Hè prubabile chì "qualcosa sia andatu male" per a Riserva Federale. U limitu di a so capacità di tirà avanti u cunsumu futuru attraversu intervenzioni monetarie hè statu ghjuntu. Malgradu e speranze in corsu di "tassi di crescita più alti" in u futuru, tali probabilità ùn saranu micca u casu finu à chì u soprappiù di u debitu sia eliminatu ".

Mentre l'ecunumia di i Stati Uniti esce da a recessione in u 2021, pò esse un risultatu statisticu piuttostu cà una ripresa economica chì porta à una prosperità più larga.

U risicu più significativu di l'ultimu pacchettu di stimulu hè un aumento di e pressioni inflazionistiche, chì sminuisce u benefiziu di u stimulu. Questa preoccupazione si manifesterà cum'è un ambiente stagflazionariu induve i salarii restanu soppressi mentre i costi di a vita aumentanu.

A causa di u debitu, a demugrafia è i fallimenti di a pulitica monetaria è fiscale, u tassu di crescita economica à longu andà corre assai sottu à e tendenze à longu andà. Tali continueranu solu à allargà u difettu di a ricchezza, aumentanu a dipendenza di u benessere, è u sucialismu continuerà à usurpà l ' "oca d'oru" di u capitalisimu.