A Lege Di Conse-Kiwi-Nces Involuntaria

Da Michael Ogni di Rabobank

Permettimi di fighjà solu nantu à a Nova Zelanda oghje cum'è l'illustrazione perfetta di a lege di u mercatu involuntariu conse-Kiwi-nces.

U RBNZ hà lasciatu i tassi in attesa à 0,25% cum'è previsto, ma ùn hè micca a vera storia. Per dilla, riavvolgemu. NZ hè, micca chì assai fà, una ecunumia di scherzu-rigulata chi anche quasi sclusivamenti supra ancu u so pruduzzioni bella titres à l 'UK. Dopu u Regnu Unitu hà fattu un pivot geopoliticu per aderisce à l'UE è à a so pulitica agricula cumuna, è NZ hè stata lasciata à a deriva. U paese hà subitu un scossa ecunomica massiccia; duverebbe reinventassi; è si reinventa, hà fattu, cù una ecunumia d'esportazione favurèvule à u mercatu, focalizata in l'Asia. A prima legge di i cunsiglii Kiwi-nces ùn hè vulsuta hè chì a geopolitica si ritruvessi in l'altra direzzione , o almenu in quantu à l'UE è u Regnu Unitu, è si tratta di un focus di esportazione in stile pre-1973 in Cina.

In u quadru di e so riforme di u mercatu, è dopu à l'inflazione alta è variabile di l'anni settanta, chì seguitanu à u latu di a fine di Bretton Woods in u 1971, di u scossa petrolifera di u 1973, è di u Regnu Unitu chì s'unì à l'UE, ci hè stata una ricerca per una nova direzzione pulitica. U monetarismu neoliberale era assai in moda, è in u 1984 a RBNZ hà aduttatu l'inflazione destinata à u focu di a pulitica monetaria, u primu à fà. Cum'è una parte di e riforme finanziarie più ampie introdotte, una serie di rapporti di requisiti di riserva variabili è di cuntrolli di i tassi d'interessu, per pruvà à limità u flussu di u creditu, è i cuntrolli FX, per prevene i flussi internaziunali per eludà i primi, sò stati tutti rimossi. U NZD hè calatu bruscamente, hà fluttuatu liberamente, è simu entruti in u quadru puliticu chì vedemu oghje in a maiò parte di e grande economie.

Ci hè stata una crescita immediata di l'inflazione Kiwi in l'anni 1980. Cum'è allora di solitu, questu hè statu pigliatu cum'è un signale per u giru di i salarii – eppuru sottu à stu novu quadru neoliberale, hè cascatu à l'arechja sorda. Mentre era probabilmente necessariu à l'epica cum'è parte di a ristrutturazione è di transizione versu a macrostabilità chì mira à l'inflazione piace à bandiera cum'è a so ultima ricumpensa, questa era a prima indicazione chjara chì i salarii / u travagliu andavanu sempre à vene secondu à l'impresa / capitale / esportazioni in questu bravu mondu novu . Cumu altru era l'inflazione per esse tenuta in cuntrollu?

Cum'è a sapemu tutti avà da l'esperimentu glubale cù stu sistema, stu sbilanciu di putere in a struttura ecunomica – chì si presenta cum'è naturale, sensibile, è interamente 'neutru' – richiede infine à i lavoratori di assumere sempre più prestiti per sustene u livellu di cunsumu chì avarianu apprezzatu prima via a crescita salariale. Sapemu ancu avà chì questu significa bolla d'assi dopu bolla d'assi, di solitu di l'alloghju; è quandu questi scoppianu, u sistema pò risponde solu cù ancu più liquidità, ciò chì aggrava u prublema piuttostu chì agisce cum'è qualsiasi tipu di contrapesu per a causa radica sottostante. Dunque a seconda legge di cunsiglii-Kiwi-nces imprevisti hè chì a stabilità socio-ecunomica E macro sò infine minate se si focalizza nantu à l'inflazione è si ignora l'ecunumia pulitica . Chì face parte di a ragione perchè a geopolitica si sposta cusì scomudamente per NZ.

Ié, alcune banche centrali anu un doppiu mandatu di inflazione è d'impieghi: a RBNZ ne avia ancu aghjuntu unu. Eppuru in i Stati Uniti questu hè statu storicamente ignoratu in favore di l'inflazione; è avà chì u zeitgeist hè cambiatu, quellu duppiu mandatu sia in i Stati Uniti sia in NZ hè adupratu cum'è scusa per lascià l'inflazione – chì significa in realtà i prezzi di l'assi! – corre caldu. Allora induve hè questu equilibriu miticu? Chì ùn ci hè micca solu sottolinea chì, senza trattà a questione tabù di u travagliu vs u capitale, chì implica annullà gran parte di a deregulazione di u mercatu di u travagliu in u passatu , e banche centrali ùn ponu ancu risolve u veru prublema: è cusì (geo) a politica cambia ancu più veloce.

Eccu dunque noi oghje, è u guvernu Kiwi hà dettu à RBNZ chì da avà in poi deve "cunsiderà l'alloghju" in i so tassi d'interessu è decisioni di pulitica finanziaria, cù u scopu di mantene li "sustenibili". U RBNZ naturalmente cunsidereghja i risichi per l'alloghju in termini di stabilità finanziaria, ma micca se i prezzi sò sustenibili (o accessibili à l'elettori) o micca. Naturalmente, a RBNZ accoglie cun piacè sta decisione. Ma chì significherà? Cù i prezzi di l'abitazione chì crescenu di novu in NZ, cum'è in ogni locu, è a mancanza di casa un prublema puliticu per u guvernu, questu logicamente deve indicà unu di i trè risultati politichi:

• Prima, ùn passa nunda . Cum'è cù e prumesse in piena occupazione, hè solu a vetrina neoliberale. Chì diventerà politicamente difficiule à un certu puntu, si puderebbe immaginà;
• Dopu, i tassi devenu aumentà malgradu altre parti di l'ecunumia chì soffrenu sempre, sottolineanu quantu hè inefficiente u strumentu di i tassi centrali quandu si prova à destinà l'attività in una varietà di settori diversi in una economia globalizata. Stu suggerimentu hà aiutatu à vede NZD cullà, avà cresce di 4% in solu una settimana ! Ciò significa pagamenti ipotecari potenzialmente più alti E una moneta assai menu competitiva per quessi agricultori chì dighjà anu da cunsiderà chì alternative di esportazione puderebbenu avè bisognu à esse dispunibili in un peghju scenario in stile australianu. Fortunatamente, i prezzi elevati di e materie prime, chì a banca centrale di i Stati Uniti hè più chè in parte rispunsevule, furniscenu una specie di cuscinettu per i cultivatori Kiwi per avà in una legge di cunsiquenza involuntaria (?); o
• Terzu, misure macroprudenziali maiò per permettà tassi ultra-bassi ma per piantà a liquidità chì circula versu l'alloghju. Questu hè statu pruvatu à un certu gradu prima, ma i prezzi attuali di a casa vi dicenu s'ellu hè travagliatu o micca (suggerimentu: ùn sò micca più accessibili / "sustenibili" versus salari).

Mi ricorderaghju à i lettori regulari chì questu ultimu puntu ùn hè micca troppu luntanu da l'idea fluttuata pochi ghjorni fà – chì se vulete una pulitica monetaria ultra-faciule per un bellu pezzu senza bolle, unu duverà aduprà u racionamentu di creditu de facto . Hè u RBNZ un capu di penseru à u mercatu ancu quì dinò, ma à l'inversu? Probabilmente micca, perchè tandu duvete ancu trattà cù i flussi di capitali per impedisce à i stranieri di cumprà case Kiwi, chì ci porta di novu finu à l'ecunumia Kiwi pre-1984.

In effetti, a legge finale di cunsiglii imprevisti hè chì u neoliberismu hà vistu un passu da un'ecunumia troppu geopoliticamente fissa nantu à una grande putenza, chì necessitava di un adattamentu macroeconomicu, è cun un tasso di cambio sopravvalutatu, à un'ecunumia troppu fissata geopoliticamente nantu à una grande putenza, chì hà bisognu d'ajustamentu macroeconomicu, è cun un tassu di cambiu sopravvalutatu . Ié, hè assai più riccu oghje: ma per via di i prezzi di l'assi, micca di i salarii. O, ponendulu di manera sfarente, l'unicu modu logicu per trattà u prublema sottostante pare esse di ritruvà elementi di e pulitiche regulatorie pre-neoliberali chì sò state lampate 40 anni fà.

Intantu, lasciate chì u NZD è u neoliberale facianu strappà i soldi: è "bè cum'è l'oru", cumu si dice in NZ.