U Prublemu Trolley-Car, Parte 2: Giappone è Europa

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Dopu avè discututu u prublema di u trolley di a Riserva Federale in a Prima Parte , hè u tempu di attraversà u viaghju à l'esteru per vede cumu si tratta di prublemi simili in Giappone è in Europa.

Prublemu di u Trolley Car di u Giappone

Kuroda Haruhiko è u Bancu di u Giappone (BOJ)

L'inflazione di u Giappone cresce rapidamente; però, mensili, è livelli annuali sò assai sottu à quelli in Auropa o America. In ogni casu, a so reprieve da l'inflazione di back-breaking ùn pò micca esse longa. Questu hè soprattuttu veru se u guvernatore di u BOJ Kuroda cuntinueghja à aduprà una pulitica monetaria estremamente faciule.

U graficu quì sottu mostra chì l'inflazione cumulativa da u 2000 era negativu finu à u 2014. Da tandu, hà perked up è, in l'ultimu annu, hà pigliatu un altru saltu più altu.

Kuroda piglia l'attaccu oppostu cum'è a Fed. L'inflazione hè u nemicu publicu numeru unu per a Fed. Malgradu a crescita di l'inflazione in u Giappone, ancu s'ellu ùn hè micca altu cum'è in i Stati Uniti, Kuroda ferma impegnatu à mantene i costi di prestitu à tutti i costi. Quì sottu sò uni pochi di citazioni recenti da Kuroda.

• Ùn esiteremu micca à facilità a pulitica monetaria più se ne necessariu.

• Ùn ci hè micca limite per u cuntrollu di a curva di rendiment (QE)

• Nisun cambiamentu à l'idea chì u cuntrollu di a curva di rendimentu sustene fermamente a ricuperazione ecunomica

• U rapidu debilitamentu di u yen hè negativu per l'ecunumia.

Banda di gomma di u Giappone

In a prima parte di questu articulu, avemu descrittu a teoria di a banda di gomma per aiutà à capisce megliu i carichi di debitu in crescita. In u casu di i Stati Uniti, a banda di gomma di u ciclu di u debitu hè guasi cumplettamente allungata. A banda di gomma giapponese, in paragone, hè stesa oltre ciò chì parechji pensanu chì hè pussibule.

Per più sfondate nantu à i prublemi di u Giappone, Crisi di liquidità in a fabbricazione di e Parti Un èDui detallanu cumu u Giappone hè ghjuntu in u so disordine attuale è perchè l'investituri in u mondu duveranu cura.

U graficu sottu mostra u rapportu di u debitu di u Giappone à u PIB hè di circa 255%, quasi duie volte di quelli di i Stati Uniti è sopratuttu di e nazioni d'Europa.

Per permette una tale espansione di u debitu, u Giappone hà presidutu a pulitica monetaria più faciule in u mondu in quantu à i tassi di interessu è QE.

Cum'è un percentinu di u PIB, u bilanciu BOJ hè cresciutu à più di 4x a dimensione di a Fed.

I tassi d'interessu in u Giappone sò scarsi à u megliu è sò stati negativi per a maiò parte di l'ultimi cinque anni.

Una pulitica monetaria cusì faciule hà mantenutu u Giappone solvente. U Giappone pò avè ritardatu u so ghjornu di calculu, ma ùn l'hà micca annullatu. Questa strategia in corso rende u Giappone sempre più sopraelevatu è dipendente da i tassi di interessu negativu. L'incrementi marginali in i rendimenti sò preghjudizii à a salute finanziaria di u Giappone.

Testa a risoluzione di u BOJ

Preoccupazioni inflazionistiche glubale è lucale recentemente anu fattu una pressione à l'alza nantu à i rendimenti di i boni giapponesi. U graficu quì sottu mostra chì u bonu di deci anni giapponese hè sbattutu contr'à 0,25% dopu esse chjapputu intornu à 0% in tuttu u 2021.

A cuntrariu di a Fed, chì permette à i tassi di aumentà, l'uber dependenza di u Giappone nantu à i rendimenti bassi li forza à sbattà i rendimenti in crescita.

U BOJ mantene a so tarifa equivalente di Fed Funds negativu è capping aggressivamente u rendimentu di a so nota di deci anni à 0.25% cù QE sustanziali. In u ghjugnu di u 2022, cum'è a nota di 10 anni hà righjuntu u 0,25%, anu compru più obbligazioni chè qualsiasi altru mese in l'ultimi deci anni. Cum'è l'inflazione aumenta è i venditori corti anu l'odore di l'opportunità, a pressione annantu à u BOJ aumenterà. A so risoluzione serà prubabilmente pruvata in spades in i mesi à vene.

Cunsequenze di a risoluzione

Una cunsequenza impurtante di a pulitica unicu di u BOJ hè chì sfraccia a so valuta. Un yen più debule suscita ancu e pressioni inflazionistiche. U yen, cum'è mostra quì sottu, hè avà à i minimi di 20 anni, dopu avè cascatu più di 15% in solu l'ultimi trè mesi.

U so dilema hè riassuntu bè in un pezzu chì avemu scrittu in Maghju 2022 – InflazioneGiapponese Parte 2 .

"Tuttavia, cum'è u BOJ prova di piantà i tassi di aumentà, indebulinu u yen. U Giappone hè in una trappula . Puderanu prutegge i tassi d'interessu o u yen, ma micca i dui . Inoltre, e so azzioni sò circulari. Quandu u yen si deprezza, l'inflazione aumenta, è u bancu cintrali giapponese deve fà ancu più QE per mantene i tassi d'interessu limitati. –

Cum'è l'interruttore à l'incrociazione di a strada di u trolley BOJ, Kuroda deve decide trà u mantenimentu di a solvibilità finanziaria per via di tassi d'interessu bassu contr'à u potenziale per una fusione di valuta è tassi d'inflazione assai più alti.

Prublemu di u Trolley Car d'Europa

Christine Lagarde – Banca Centrale Europea (BCE)

U prublema di i carru di l'Europa hè un hibridu di i prublemi di i Stati Uniti è di u Giappone. Cum'è i Stati Uniti, u BCE ricunnosce cumplettamente chì hà un prublema di inflazione. Tuttavia, cum'è u Giappone, l'Europa hè disperata di mantene i tassi d'interessu bassu per mantene un pocu livellu di crescita ecunomica è mantene e so nazioni solventi. Inoltre, cum'è u Giappone, l'euro hè cascatu versu u dollaru, chì alimenta ancu e pressioni inflazionistiche.

Finu a ora, u BCE pari di seguità i passi falchi di a Fed, ma à un ritmu di lumaca. I seguenti citazioni venenu da un articulu di u Wall Street Journal chì detalla l'ultimu discorsu di u presidente di u BCE Christine Lagarde.

• A Sra Lagarde hà dettu chì u prublema di l'inflazione di l'Europa s'approfondiva, ma hà avvistatu chì a regione hà ancu affruntatu prospettivi di crescita più debuli in relazione à a guerra in Ucraina.

• Ella disse chì u BCE aumenterà a so tarifa chjave da 0,25 punti percentuali u mese prossimu, à minus 0,25%, è possibbilmente da una quantità più grande in settembre.

• U gradualismu di u BCE, cum'è a Sra. Lagarde hà descrittu u so approcciu, riflette u colpu ecunomicu più grande chì a guerra in Ucraina hà trattatu à l'Europa, chì s'appoghja nantu à l'impurtazioni di l'energia russa, è a preoccupazione di quantu i costi di prestitu più elevati pressu l'ecunumia di l'Europa meridionale fragile è altamente indebitata. cum'è l'Italia è a Spagna.

Una pulitica monetaria per tutti

U BCE hè unicu cumparatu cù i Stati Uniti è u Giappone. Ùn gestionanu micca i bisogni di un paese, ma di parechji paesi cù ecunumie individuali è fattori ecunomichi varii. Comu avemu vistu da u BCE, a pulitica monetaria tende à serve à e nazioni più debuli in quantu à i più forti.

In u 2012, u presidente di a BCE, Mario Draghi, hà dettu: " Faremu tuttu ciò chì hè necessariu per salvà l'euro è credimi chì serà abbastanza".

A Grecia è u Portugallu anu affruntatu à i rendimenti di ubligatoriu crippling è alti livelli di debitu à u mumentu. A fallimentu era inevitabbile, salvu chì u BCE hà calmatu i teme di l'investitori.

U cummentariu di Draghi era un missaghju putente chì u BCE assicurarà chì i paesi cum'è a Grecia è u Portugallu ùn sò micca vittime di tassi d'interessu più alti. Cum'è mostra in u graficu sottu da Mish Shedlock, i spreads o differenzi di rendiment trà e diverse nazioni di l'euro eranu estremamente largu è stretti dopu i so cumenti. In l'ultimi anni, anu cummercializatu principalmente in linea. L'investituri ùn si differenzianu più assai trà i paesi cum'è a Germania cù un sustegnu finanziariu solidu è altri cù una forza finanziaria menu di l'ideale.

A Grecia di novu

Attualmente, i spreads di rendiment trà i paesi cù ecunumie più debuli è più forti sò allargate. Per esempiu, u rendiment di u bonu di a Grecia à 10 anni hè avà 220 bps più grande di a Germania. Un annu fà, a diffusione era sottu à 100 bps. Mentre a diffusione ùn hè micca vicinu à i livelli strazianti in u 2012, hè diventatu un prublema.

A Grecia hè una nazione zombie. Puderanu un rapportu di u Debitu Federale à u PIB di più di 200. U so crescita ecunomica hè in u megliu. Cum'è mostra quì sottu, u so PIB hè u stessu oghje cum'è in 2014. Dapoi 2017, u so debitu hà crisciutu da 12% è hè previstu di cresce più in l'anni à vene. Cumu pò una nazione espansione u so debitu mentre a so capacità di pagà per ellu diminuisce o ferma? Puderà, ma solu cù un enorme sustegnu monetariu da u so bancu cintrali.

Euro in caduta libera

Facendu a lotta di l'inflazione più dura per u BCE, l'euro s'avvicina à i minimi di 20 anni. Cum'è in u casu di u Giappone, un euro più debule hè inflazionistu. Cum'è u Giappone, l'euro si debilita perchè i cummircianti di valuta pensanu chì u BCE ùn hè micca abbastanza per arrestà l'inflazione. À u listessu tempu, a Fed prova aggressivamente di piantà l'inflazione. I cummercianti di azioni, obbligazioni è valuta teme chì l'inflazione s'aggravarà in a regione di l'euro, potenzialmente risultatu in tassi d'interessu più alti, più inflazione è difficultà finanziarie per alcune nazioni.

Prublemu di Trolley Car di Lagarde

Cum'è l'interruttore à l'incrociazione di a pista di u trolley ECB, Lagarde sceglie trà una inflazione elevata è una fusione di valuta versus a solvibilità di alcune di e so nazioni è una recessione.

Riassuntu

Mentre chì e situazioni in i Stati Uniti, l'Europa è u Giappone sò sfarenti, tutti i trè spazii paganu u prezzu per anni di schernu fiscali è monetari. Utilizà a pulitica monetaria per assicurà i tassi d'interessu bassu hà incuraghjitu a crescita improduttiva di u debitu. Siccomu i passivi crescenu più veloce di u PIB, a so capacità di serviziu di u debitu hè diventata più difficiuli senza avè da continuà à amministrari tassi d'interessu più bassi è più QE.

I Stati Uniti, u Giappone è l'Europa anu compru tempu, ma solu aggravavanu i so prublemi. Era solu questione di tempu prima chì e cunsequenze suscitanu a so brutta testa.

L'inflazione hè u bugaboo chì hà disturbatu u ghjocu. L'inflazione è i renditi più elevati di i boni facenu un caos in i paesi chì dependenu eccessivamente da u debitu.

A Fed capisce a situazione megliu è cumbatte aggressivamente l'inflazione cù tariffi più alti è QT. I cumenti recenti alludenu chì sò disposti à sacrificà i travaglii è una recessione per diminuite l'inflazione.

U BCE trascina i so pedi. Ùn sò micca solu preoccupati di l'inflazione, ma anu ancu cunsiderà quantu a pulitica monetaria più stretta affetta i finanzii di e so nazioni zombie.

U BOJ ùn hè micca preoccupatu di l'inflazione o di a so munita debilitatu. Hè sempre avanti cù una pulitica monetaria estremamente faciule. Se l'inflazione cresce à livelli simili à i Stati Uniti è l'Europa, u BOJ pagherà caru per a so postu di laissez-faire.

I risichi per e trè regioni sò chjaru è prisenti. Cume si ghjoca ùn hè ancu vistu.