Stessa nave, ghjornu diversu

Di Michael Every di Rabobank

Stessa nave, ghjornu diversu

L'annu passatu, avemu publicatu un rapportu chjamatu 'In Deep Ship', chì susteneva: e catene di furnimentu si staccavanu per una quantità di motivi, micca solu a dumanda eccessiva; stu prucessu cuntinueghja finu à una calata; ma a pulitica è a geopolitica significava ancu chì solu furnisce una pausa, micca una inversione strutturale. A più profonda aghju scavatu, più era personalmente cunvinta chì l'inflazione ùn era micca transitoria, è chì i tassi duveranu cullà è stà.

Oghje hè un casu di listessa nave, ghjornu diversu. I tassi di trasportu di l'oceanu in parechje rotte, ma micca tutte, sò in caduta per via di una calata imminente . Eppuru, a pulitica è a geopolitica dimustranu chì l'inflazione ùn hè micca transitoria, ancu s'ellu pò avè u piccu, è i banchieri cintrali dicenu chì i tassi duveranu cullà più è stà.

U Bullard di a Fed ùn puderia micca esse più hawkish ieri. Ùn solu ùn hà sbulicatu i dati debuli è dicenu chì i tassi duveranu andà à 5.00% – 5.25%, ma hà dettu chjaramente chì questu era u livellu più bassu chì duveranu pusà. Infatti, hà suggeritu chì puderianu avè bisognu à andà finu à u 7% cù a Regola di Taylor . Hè veru, ci sò culombi cum'è Brainard chì facenu lobby per i pivots. Tuttavia, u mondu reale fora di i dati ecunomichi à cortu termine sustene a vista di Bullard più di Brainard:

• A Russia, l'Ucraina, a Turchia è l'ONU anu accunsentutu una estensione di l'accordu di u granu di u Mari Neru – i prezzi di u granu sò più bassi. Tuttavia, un cisterna israelianu hè statu ghjustu attaccatu da un drone iranianu. Più tali avvenimenti aumenteranu u costu di u trasportu di l'oceanu globale, o rendenu menu viable, cum'è a strada di u Mar Neru era prima di l'accordu di u granu.

• Turchia dumanda à tutti i speditori di petroliu chì passanu per u Bosforu mostranu l'assicuranza da u 1 di dicembre, chì puderia restringe i flussi di petroliu russu prima di e novi sanzioni di l'UE.

• I prezzi per i navi LNG sò cresciuti, cù solu u clima caldu di u vaghjimu recenti, avà invertitu in i Stati Uniti, chì furnisce una tregua temporale.

• Cum'è re-/friend-shoring da a Cina, malgradu i sogni di kumbayanik, vi vede una crescita di a dumanda nantu à e rotte di trasportu di u sicondu livellu chì ponu aduprà solu navi più chjuche, è a dumanda in diminuzione di rotte esistenti trà mega-porti chì utilizanu i più grandi navi (chì avemu chjamatu "troppu grande per navigà" l'annu passatu). Questu significarà inflazione è deflazione in i tassi di trasportatore simultaneamente.

• I trasportatori di l'oceanu rispundenu à un colapsu di a dumanda di trasportu cù vele in biancu è scrapping vechji navi – distruzzione di supply to match demand distruction; hè per quessa chì a Casa Bianca hà l'industria in u so cruciveru cum'è un cartellu.

• I piani per i trasportatori di l'oceani naziunali cum'è falli sò sempre in corso in parechje economie, forse l'unica soluzione viable data a rottura di alleanze di trasportatori ùn renderebbe e cose più economiche in isolamentu. Ci sò chjamati urgenti per i Stati Uniti per "torna à u mare" ancu per assicurà a so capacità di trasportu marittimu militare, senza chì ùn pò più esse cunsideratu una superpotenza .

• In Australia, i regulatori anu stabilitu chì i travagliadori di i rimorchiatori ùn puderanu micca esse chjusi da u so patronu da oghje postu chì pruvucaria troppu dannu à l'ecunumia: l'effettu ondulazione di quantu avemu avvicinatu à un tali sviluppu vede in ogni modu e so catene di fornitura disturbate oghje.

• In i Stati Uniti, una greva ferroviaria hè sempre pussibule: u Cunsigliu di Chimica Americana avvirtenu chì una greva di un mese puderia purtà à 700 000 impieghi persi, un piccu di 4 ppt in u PPI di i Stati Uniti, è un arrastu di 1 ppt à u PIB, mentre chì una greva di dui mesi significaria. L'IPP hè in crescita di 12 punti è u PIB di 2 punti. E cumu si risolve l'azzione di greva da i travagliadori chjave nantu à i rimorchiatori o i ferrovie? I grandi salari aumentanu oh!

• U bassu Mississippi è u Renu sottolineanu i fiumi chjave ùn ponu più esse affidati.

Ùn pò micca flutterà a vostra barca, ma u latu di l'offerta hè sempre inflazionisticu mediu à longu tempu, micca solu à cortu termini cum'è e curve di rendiment suggerenu. Hè prima chì l'Europa sia deindustrializata da i prezzi di l'energia più altu. Inoltre, u Pentagonu dice chì avà capisce a vera lezione da l'Ucraina hè a necessità di "pruduzzione", postu chì a legislazione chì dumanda un aumentu massivu di i stock d'arme di i Stati Uniti si trova davanti à u Cungressu. Una volta chì i veri putenziali si sveglianu à u fattu chì l'offerta / a produzzione hè tuttu ciò chì importa, allora finiscemu cù cambiamenti veramente inflazionisti in l'offerta / produzzione. Hè vera ancu s'è una offerta infinita di economisti è analisti di Wall Street dicenu chì questu ùn pò micca accade "perchè i mercati".

Tassi più elevati sò dunque necessarii per parechje ragioni.

• Prima, per clamp down on excess demand and asset bubbles – job underway.

• Siconda, per ancorarà u dollaru americanu durante sta transizione. Anas Alhajji, un espertu di petroliu, sottolinea u fattu spessu trascuratu chì una parte chjave di l'accordu di "petrodollaru" post-1973 cù i pruduttori arabi di petroliu era a prumessa di i Stati Uniti di furnisce un rendimentu decentu è sicuru per i so rivenuti petroliferi – chì face parte di u mutivu perchè i tassi di i Stati Uniti anu aumentatu . Questu ùn pò micca più appiecà à l'OPEC + oghje, ma a listessa dinamica hè vera versus muttering di potenziali rivali di dollari sustinuti da commodities. Pruvate à pivotà è vede ciò chì succede à fiancu à e pressioni di inflazione strutturale di l'offerta! L'inversu hè di nutà u putere di u dollaru mentre i tassi aumentanu – E linee swap Fed diventanu linee di vita geopolitiche.

In verità, chì sò i pivoters alternativi chì offrenu avà da una prospettiva di stampa più grande? Bankman-Fried Polyamorous Harry Potter fraude Bahamas chì superanu quellu di Enron? Più bolle gibbberish per i gusti di Masayoshi Son per spreche miliardi in investisce?

A maiò parte di l'investituri straneri volenu un ritornu decentu è sicuru da i Fed Funds; è u Pentagonu vole un ritornu decentu è sicuru da l'industria di i Stati Uniti chì mantene i Stati Uniti decentu è sicuru.

Nant'à a superficia e cose pò vede u listessu, ma in realtà hè un casu di listessa nave, ghjornu sfarente; o nave assai sfarente da ciò chì Wall Street ci naviga dapoi anni.

Ma ci sò sempre studienti lenti – u Regnu Unitu, per esempiu. Fresche dopu avè pruvatu à i taglii fiscali di Thatcherite nantu à i steroidi, Blighty hè vicinu à pruvà l'austerità nantu à i steroidi. U bilanciu di u cancelliere Hunt riducerà e spese per anni, portarà i tassi à u più altu livellu in decennii, è permetterà à e fatture di l'energia di cresce, sbattendu i cunsumatori. Hunt promette "qualità scandinava cù efficienza singaporiana" cum'è i tassi toccanu i livelli scandinavi senza alcun segnu di risultati di Singapore, per più di sustegnu à l'abitazione publica, u trasportu è i centri di venditori ambulanti boni è diliziosi. Allora, "illusione britannica" o "ironia britannica"? Apparentemente, questu hè "ciò chì u mercatu vole" – solu micca l'elettori: mi luttu per pensà à una circoscrizione di u Regnu Unitu, è vogliu dì chì figurativamente è literalmente, chì sustenerà stu budgetu.

A più grande ironia hè chì, se a Fed và à u 7% perchè "stessa nave, ghjornu diversu", allora u Bancu di l'Inghilterra è a Britannia seranu quasi certamenti custretti à mantene u ritmu in ogni modu – allora chì hè u puntu?

Ma mi ritruvu à fà sta quistione cù una freccia deprimente datu tanti mercati ignoranu tuttu ciò chì sopra è rializeghjanu i lettini nantu à u Titanic ogni ghjornu.