Rabobank: Hè una idea deprimente per ammette chì ùn avemu micca idee

Di Michael Every di Rabobank

Si dice chì e menti chjuche parlanu di e persone, e menti media parlanu di l'avvenimenti, è e menti grandi parlanu d'idee – è aghju aghjustatu chì a mente più chjuca parla di sè stessu.

A vista di u mercatu più chjuca hè ciò chì a vostra classa di attivu individuale hà fattu ieri. Per esempiu, vecu in Bloomberg chì "l'azioni sò aumentate", "i rendimenti di i boni anu aumentatu", è "l'oliu hè cresciutu". Nisun pensamentu unitu in quantu à ciò chì questu significa inseme.

A vista di u mercatu di piccula mente hè u presidente Biden chì dice à u CEO di Chevron chì era "leggeramente sensibile" per indicà à u guvernu cumu funziona veramente u mercatu di l'energia, cum'è u petroliu cresce di novu .

A vista media di u mercatu hè chì a Casa Bianca pò tagliate i tassi di benzina per u 4 di lugliu. Eppuru, ancu una mente media di u mercatu duveria ancu esse capace di vede chì questu seria una mala ecunumia perchè ùn aiuterà micca l' offerta , mentre aumentà a dumanda . Ma attenzione avà, hè una idea !

A vista di u mercatu di grande mente hè di accettà ciò chì questu Daily –è parechji altri – anu insistitu ripetutamente: chì per elevà i tassi significa un dolore enormu (è aghju aghjustatu: è guadagnà geopoliticu US); è taglià i tassi significa un dulore enormu (è aghju aghjunghje: è a perdita geopolitica di i Stati Uniti). Ùn ci sò micca boni scelte. Dunque, l'acclamazione di l'equità chì cresce mentre i rendimenti di u bonu è l'energia ùn anu micca sensu.

Tuttavia, cum'è Tom Hardy dice à Leonardo DiCaprio in "Inception", " Sogna un pocu più grande, caru ".

Recentemente aghju sottolineatu chì i banche cintrali ùn anu * mai * in un veru cuntrollu di l'inflazione. U so successu di lotta à l'inflazione – o "successu eccessivu" pre-Covid, quandu l'inflazione era "troppu bassu" – era * sempre * riflette l'ambienti pulitichi-ecunomichi lucali è glubali, nè di quale ùn anu stabilitu. Si pò vultà in a storia per dimustrà stu fattu assai simplice cù un graficu CPI à longu andà per u Regnu Unitu, trasponendu diversi sfondi lucali è glubale in cima.

O si pò dumandà se un target d'inflazione di 2% CPI è "attese di ancoraggio" eranu i veri mutori di u successu recenti di a banca centrale, o s'ellu era in realtà decennii di globalizazione è finanziariisazione neoliberale. Di sicuru, a dinamica di l'inflazione attuale mette in risaltu l'incapacità di i banche cintrali di predicherà, di cuntrullà, o di cuntrullà senza l'effetti secundari chì anu impeditu storicamente tali azzioni?

Comu tali, avemu bisognu di fighjà l'ambienti pulitichi-ecunumia lucali è esterni per pruvà à capisce ciò chì implicanu per l'inflazione. Questu hè u regnu di vista di u mercatu di mente media, vale à dì, avvenimenti, è di vista di u mercatu di grande mente, vale à dì, idee.

In l'eventi, Boris u Primu vede chì "avà hè l'estiu di u nostru scontente". I grevi di i treni è di i trasporti anu chjusu u Regnu Unitu, cù parechji altri sindicati di u settore publicu minacciavanu di unisce. U guvernu, chì mesi fà parlava di aumentà i salarii per "livellà", è prima di fà chì a ghjente applaude per u publicu. settore nantu à a so porta, hè avà discutendu per grandi taglii di pagamentu di u settore publicu in termini reali "per cumbatte l'inflazione". Cerchenu ancu di rompe i grevi purtendu u travagliu di cuntrattu ; è parlanu ancu di sguassà i tappi di paga è bonus per i travagliadori di a cità più pagati.

Ciò chì serà chjave per seguità ùn hè micca solu l'interruzzione à cortu termine di u PIB è e persone chì travaglianu da casa di novu. (Leghjite "travagliu", perchè u sole hè fora.) Piuttostu, hè se l'indignazione tradiziunale britannica (leghjite "Inglese" è "Southern") à stu tipu di agitazione di u travagliu vede cresce u sustegnu à u guvernu, o se u publicu pensa. i strikers anu l'idea ghjusta è cumincianu à dumandà quandu elli ancu ponu ottene una crescita di pagamentu sopra l'inflazione.

Hè solu u Regnu Unitu. Eppuru, un articulu in u Financial Times ieri hà postulatu chì l'anarchia in l'Occidenti in tuttu hè assai più prubabile davanti à u fascismu-round-the-corner chì dà i prugressisti febbre-sogni. (In relazione, stava appena leghjendu un articulu approfonditu chì sottolineava cumu l'Iraq opera attualmente cum'è un "statu senza statu" di facto.) Tuttavia, i forti fascisti fora di l'Occidenti duveranu esse evidenti, ancu s'è i mercati sò troppu chjuchi per vede. . L'echi di l'anni 1920 è 30 sò chjaru: ma sò deflazioni, inflazioni, o "2% CPI"?

Di sicuru, tuttu dipende di induve andemu dopu. L'oghje di u Financial Times di Martin Wolf mette una difesa in sei punti di a mundialisazione, chì ellu sustene chì s'hè fermata ma ùn si ritira. Ellu principia à nutà chì ancu a ricerca di l'IMF sottolinea chì i flussi di capitali glubale ùn finanzianu micca u cummerciu, ma invece creanu destabilizazione è bolle di attivu. A storia mostra chì questu hè veru. Quandu avemu avutu cuntrolli di capitale sottu Bretton Woods, ùn avemu micca avutu i prublemi chì facemu avà. Wolf ammette chì questu ùn cambierà micca, "perchè i mercati". Chì ùn hè micca un principiu incuragisce.

U so secondu puntu hè chì a mundialisazione ùn era micca una catastrofa ecunomica, ma hà distribuitu i so guadagni inegualmente, cum'è u capitalismu finanziariizatu nantu à i steroidi. Chì ùn hè micca una continuazione incuraggente. Micca quandu u terzu puntu cherry-picks data per vede l'influssi di capitali in i Stati Uniti, chì l'inversu sò u flussu di u currente, ùn eranu micca rispunsevuli di a so ineguaglianza aumentata di l'ingudu. Scusate, ma Pettis è Klein facenu assai chjaru chì hè precisamente ciò chì hè accadutu.

Quartu, dice chì l'autosufficienza ùn avissi micca prutettu u mondu da e recenti interruzioni di a catena di furnimentu. Di sicuru, i prublemi * globali * cum'è Covid per definizione impactanu tutti. Eppuru, i chjusi di u Regnu Unitu in l'anni 70 anu impactu l'ecunumie senza cunnessione in Asia o in America Latina? No. Wolf ellu stessu sustene a diversificazione di a catena di supply chain è u trasportu d'inventarii più altimi, i dui chì significanu profitti più bassi è costu più altu.

U quintu puntu di Wolf hè u paradossu chì i paesi chì guidanu u cummerciu mundiale sò più capaci di alluntanassi da ellu, vale à dì, i Stati Uniti, mentre chì i stati più chjuchi chì anu bisognu di cummerciu assai più anu voce menu influenti. Chì trascura a Cina chì importa l'alimentu è l'energia. Peggio, ùn hè ancu un argumentu contr'à qualsiasi potenziale neo-isolazionisimu di i Stati Uniti, ma un argumentu per questu. Infine, cuncludi chì l'OMC hà sempre un travagliu impurtante da fà. L'OMC hè veramente un acronimu chì a ghjente si rivolge in una crisa?

Lupu prumetti a settimana dopu chì revelarà a so suluzione à cumu duvemu riformulazione di a pulitica di u cummerciu mundiale – chì per definizione significa riformulazione di i flussi di capitale globale; catene di supply; i tassi di scambiu; è i tassi di interessu. È a geopolitica , cum'è certi pulitici s'imbulighjanu in a so bandiera, certi ricusanu di stà davanti à a so propria bandiera naziunale, è certi canticchianu "The Star- Spengler ed Banner".

Speru solu chì ùn hè micca "42", ma suspettu chì serà più utile.

U puntu hè chì ùn ci sò micca boni risposte in quantu à induve andemu da quì . Ùn da i banche cintrali. Sò in u backseat, salvu chì a Fed salta in u sediu di u cunduttore per sbattà deliberatamente in un muru per evità chì a vittura scende da una scogliera. Micca da i guverni, chì sò ancu sbulicati da u cambiamentu di regime glubale è ùn anu micca "-ismu" ideologicu per spiegà ciò chì duveranu fà. Credu sempre chì questu implica una ritirata stop-start daretu versu u mercantilismu glubale è e lotte di grande putenza, o à i blocchi rivali, sovrapposti; ma forse Lupu hà e risposte per noi; o l'anarchia in u Regnu Unitu regnerà.

Hè una idea deprimente ammette chì ùn avemu micca idee , è dunque i mercati ùn anu micca idea di quale serà l'inflazione. Tuttavia, ùn hè chjaramente micca una bona idea di piglià a mente più chjuca di vista di u mercatu è acclascià i stocks chì cresce cum'è i rendimenti di ligami è u petroliu facenu ancu.