Rabobank: “Boom”

Da Michael Ogni di Rabobank

"Boom! " No, micca u battimentu massivu in i salarii di i tituli di i Stati Uniti u venneri (cunsensu 379K vs. 200K). Hè statu benvenutu, naturalmente. Cum'è i realisti anu indicatu, i dati sottostanti eranu più deboli (l'ore settimanali eranu calate ), è u a parte di u lionu di i novi impieghi era in settori pocu pagati cum'è i servizii di l'alimentazione. Dopu, ancu quandu l'ecunumia di i Stati Uniti viaghja bè, a maiò parte di i novi impieghi sò in settori mal pagati chì ùn sustenenu micca e pressioni salariale aggregate. di ciò chì ùn era micca "travagliatu" in precedenza ùn ci hè cambiatore di ghjocu. Forse hè per quessa chì l'azzioni finìu u ghjornu, micca in calà, è u rendimentu di u bonu cambiò pocu? O forse un dittu era nantu à a scala, cume alcuni murmuravanu? In ogni casu, chì era u mercatu vicinu.

Più concretamente, " Boom! "Hè statu u rumu intesu in e principali strutture petrolifere saudite quandu e forze Houthi (ùn sò più terroristi à l'ochji di i Stati Uniti) anu colpitu obiettivi critichi cun una cumbinazione di attacchi di droni è missili. Malgradu chì nè a vita nè a prupietà ùn sianu perse, è chì ùn hè micca a prima volta chì a vulnerabilità saudita per furnisce interruzzioni da u Yemen (slash Iran) hè stata mustrata, era abbastanza per spinghje l'oliu da USD65 à 70 u barile . I rami d'alivi americani producenu finu à avà più "anatra!" cà culomba. Hè assai u zeitgeist: un penseru intelligente ma cunvinziunale di pensamentu chì ùn riesce micca à pruduce u tippu giustu di boom.

In cunnessione, i media finanziarii ripiglianu nantu à e spurtazioni cinesi, chì sò aumentate da 60,6% a / a in USD. Ié, hè incredibile: ma hè distortu da l'effetti di basa da 2020 – qualcosa chì duveremu avè da fighjà assai; hè sempre Covid relatatu à u fondu di e forniture mediche è di travagliu da casa, chì sottolinee l'ecunumia glubale hè bluccata in una rutina di virus; è ùn hè pusitivu di 'ecunumia di qualchissia, ma China l'(hè primurosu di u nome drag GDP), chì avemu digià sapè hè fighjendu e scumesse "doppia circulazioni" – luntanu da u diploma hè snapping su globally, videndu u so prezzi sùsinu, comu ogghiu. Eppuru hè un vantaghju per troppu pochi per esse un "boom".

Intantu, avemu vistu i piani statali back-to-back in Cina è i Stati Uniti: è in i dui casi ùn hè micca "boom" adattatu. In u casu di a Cina, u Pianu Cinquennale hà sustinutu l'alta tecnulugia è a difesa naziunale, chì tramindui riceveranu aumenti di spesa di più è menu di 7% a / a rispettivamente – questa hè una nutizia per chiunque? – ma concretamente – qualcosa chì a Cina sà assai about– c'eranu più dumande chè risposte.

• Chì hè l'obiettivu di crescita di u PIL dopu à u 2021? (Do ùn fà sò à intreccia aujourd'hui it!);

• Cumu si pò fà a crescita di a produtività di u travagliu "più altu chì u PIB" quandu hè avà negativa?

• Se u redditu dispunibule hà da cresce à u listessu ritmu di a crescita di u PIB, cumu ci hè da riequilibrassi versu u cunsumu? Chistu significa chì l'investimentu eccessivu deve cuntinuà: induve?

• Perchè u tasso di disoccupazione miratu hè <5,5% più altu ch'è era in 2020 durante Covid?

• U sistema hukou serà riformatu per aiutà à ottene u 65% d'urbanizazione contru à u 60,6% in u 2020: ma quale hà da pagà per i servizii suciali i guverni lucali ùn anu micca avutu da furnisce à i migranti rurali finu à avà? È cumu hè cumpatibile cù un deficit fiscale di u guvernu centrale più strettu è tene u cuntrollu di l'impresti fora di u bilanciu?

• Cumu serà u doppiu di i brevetti d'innovazione quandu sò dighjà alti? Chì qualità seranu?

• Cumu cresce l'ecunumia digitale da 7,8% à 10% di u PIB dopu ciò chì hè accadutu à Alibaba?

• Perchè i viveri cresceranu da 1,8 à 4,5 per 1000 persone quandu a natalità crolla?

• Cosa significa sviluppà a capacità di produzzione di cereali naziunali "cumpleta"? È "diversificà" i fornitori d'impurtazioni agri? Risponde à i termini di l'accordu US Phase One Trade?

Alcuni critichi dicenu chì quì sopra hè ambiziosu finu à u puntu di cunfine cù a pianificazione di dui-più-dui-uguali-cinque anni. Micca chì e cose sembrinu assai sfarente in i Stati Uniti. I dettagli di u pacchettu fiscale accunsentitu da u Senatu suggerenu chì serà circa USD1,8 trilioni. Allora " boom! "… eccettu ciò chì vedemu in u prughjettu hè:

• Chèchi di 1 400 USD per individuale, eliminati gradualmente per quelli chì guadagnanu> 80 000 USD – chì saranu risparmiati da quelli chì ùn ne ne anu bisognu, è spesi per l'essenziali nudi soldi in prestitu hè statu adupratu per pagà da quelli chì ne anu bisognu , è coprirà solu uni pochi di mesi di quelli;

• Estensione di l'assicuranza di disoccupazione supplementare à 300 USD à a settimana finu à u 6 di settembre, ancu per i salariati – questu impedisce senza dubbiu una calata di a spesa piuttostu chì un aumentu di benessere;

• Copre l'assicuranza sanitaria di i travagliadori licenziati – un bè suciale, micca una spinta à a dumanda;

• USD160bn per a prova di vaccini – pusitivu, ma pocu impulsu à u PIB;

• USD360 miliardi per i governi di u Statu è di i lucali per impedì li di fà tagli – dunque senza spese novi;

• 10 miliardi di dollari per l'infrastruttura – chì ùn hè guasi micca un boom-time !;

• USD170bn per aiutà a scola aperta – di i quali USD130bn rapprisentanu una nova assunzione di persunale o miglioramenti fisichi;

• Stende a moratoria di sfrattu per i locatarii è 45 miliardi di dollari per aiutà e famiglie à bassi redditi à pagà e fatture – un bè suciale, ma somme chì serianu sempre state spese in tempi più urdinarii;

• USD 14 miliardi per e compagnie aeree per mantene e persone nantu à a nòmina è USD 8 miliardi per l'aeroporti per fà miglioramenti in relazione à Covid – solu questu ultimu hè "novu" soldi; è

• USD25 miliardi per e PMI – benvenute, ma di quale efficacità pudemu ghjudicà in a prossima indagine NFIB.

Dunque a grande magiurità di u pacchettu hè u plugging gap, vale à dì assai dui-più-dui-uguali-cinquanta in i Stati Uniti dinò. Eppuru ancu dui seranu u doppiu di l'augmentazione di u salariu di l'1% offerta à u persunale britannicu di u NHS chì hà solu risicatu a so vita battendu Covid. " Ùn pudemu micca pagà più ", dice un guvernu de facto sustinutu da u BOE quandu hè necessariu. Pensu questu particulari ironicu datu chì stavu discutendu annantu à l'imminibile inevitabilità di MMT anni fà, in un mumentu quandu i mercati ùn sapianu mancu ciò chì significava; u listessu marcati sò avà hyperventilating circa pulitiche fiscali chì innamurà schiettu cortu di miticojane in pràtica – accussì si ancora nun sacciu zoccu signìfica. Ùn ci hè nunda * strutturale * quì per sustene l'inflazione salariale durevule (è dunque l'inflazione durevule).

Tuttavia, una cumbinazione di effetti di basa, pulitica fiscale statunitense è spiche di prezzi di e materie prime significanu una inflazione di titulu più alta à pocu pressu. Chì continuerà à vede i mercati – sbagliatu – spinghjenu i rendimenti di u bonu più longu, è trascinate i tituli cun elli. In breve, i mercati volenu u so pianu quinquennale di cuntrollu di a curva di rendiment di a banca centrale. L'Australia hè in linea di fucilazione, è a Fed. U primu hè ghjustu flopped, cum'è previstu: è Powell hà mancatu l'occasione di calmà i mercati prima di l'iniziu di u periodu di blackout pre-riunione chì avà regule finu à u 17 di marzu. In breve, a Fed avà ùn pò dì nunda se i mercati cercanu di spinghje i rendimenti di i 10 anni in i Stati Uniti versu 2 (più 2)% da u livellu di 1,59% chì si trovanu sta mattina mentre scrivu : qualchì altra banca centrale serà disposta o capaci di parlà cù a stessa autorità frattempu? Hè a BCE sta settimana: è ùn anu mancu una forma recente per e cunferenze di stampa in bocca …

Ancu più impurtante, chì dicerà eventualmente a Fed quandu parlanu dopu? À chì si sumerà? Dipende ciò chì u mercatu hà pianificatu, credu.