Pudemu fidà si di e prospettive ecunomiche in crescita di Mr. Market?

Autore di Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

The Sopranos- Stagione 1 Episodiu 5 "College"

Meadow Soprano parlendu à u babbu Tony: "Site in a mafia?"

Tony: "Hè una merda tutale. Quale hè chì a vi hà dettu? "

Meadow: «Aghju campatu in casa tutta a mo vita. Aghju vistu vene a pulizza cù mandati. T’aghju vistu sorte fora à trè ore di mane. "

Tony: "Allora, ùn avete mai vistu à Doc Cusimano sorte à trè ore di a mane per una chjama?"

Meadow: "I zitelli Cusimano anu mai trovu 50.000 $ in Krugerrands è un .45 automaticu quandu eranu in caccia per l'ova di Pasqua?"

Tony: "Ùn ci hè micca mafia".

Cum'è avemu discuttu in a Casa d'Animali Monetarii di a Fed , l'apparenze ponu ingannà. A maiò parte di l'indici di borsa principali sò in percentuali à duie cifre da l'annu finu à u ghjornu, chì implica una crescita economica significativa è una prospettiva in crescita per l'imprese, i travagliadori è e famiglie.

L'attività ecunomica hè ben fora di i minimi vistu in aprile è maghju. I stessi dati suggerenu ancu chì ùn simu nè vicinu à u listessu livellu di attività vistu pre-COVID. Per cità u presidente di a Fed di New York , John Williams, " simu sempre in una prufonda recessione " -12 / 2/2020.

U rimborsu ecunomicu hè reale è durevule, o un falsu pusitivu sustenutu da livelli record di stimulu artificiale? A fiducia attuale di l'investitori dipende da più trilioni di accordi di stimulu? Ancu se avemu i nostri suspetti, ùn sapemu micca e risposte per un bellu pezzu.

Forse a maffia ùn esiste micca, è forse l'esuberanza di Wall Street prefigureghja currettamente un boom ecunomicu.

L'ecunumia Versu u Mercatu

In a sezzione Opinion di Bloomberg , Nir Kaissar analizeghja a relazione storica trà l'ecunumia è i rendimenti di u mercatu di capitale. Utilizendu u PIB è e vendite aziendali, Kaissar trova una correlazione storicamente debule cù i rendimenti S&P 500. A so cunclusione hè simplice: "A borsa ùn s'interessa micca à l'ecunumia".

Basatu nantu à a so analisi è ciò chì vedemu oghje, hè difficiule à ùn esse d'accordu.

In ogni casu, se duvemu investisce in stock, duvemu capisce ciò chì cumpremu. Un azionista di una sucietà scambiata publicamente hè un pruprietariu di a sucietà. U prezzu di l'azzioni riprisenta u valore presente di un futuru flussu di guadagni. Ùn hè micca diversu da l'acquistu di un ristorante, di una tinturia, o di un cunsiglieru finanziariu.

L'azionari valutanu parechji fattori chì guidanu i guadagni futuri. Frà elle, una larga attività ecunomica si classifica in o vicinu à a cima per a maiò parte di l'imprese.

U graficu chì seguita confronta i tassi di crescita di 10 anni di i profitti di l'imprese è di u PIL.

A correlazione sopra ùn hè statisticamente forte cun un R-quadratu di .40, ma visivamente pudete vede una relazione esiste. A relazione seria più robusta sì ùn sia per i margini di profittu fluttuanti.

U fattu di a materia hè chì ci deve esse una relazione. I rivenuti corporativi dipendenu quasi interamente da e spese di i consumatori è di u guvernu. In 2019, sti dui fattori eranu per 87% di u PIL.

Dapoi l'anni 80, a percentuale di cumpagnie S&P 500 cù una crescita di e vendite di più di 15% hè in calata in ligna cù a crescita economica.

Indipendentemente da ciò chì qualcunu vi dice, a basa à longu andà sottostante per investisce in azzioni sò i guadagni futuri è, in definitiva, l'ecunumia.

Quantu Crescita Ecunomica Duvemu Aspittà?

In U Decenniu Longu Percorsu Per a Recuperazione , mettimu in risaltu dopu à l'ultime trè recessioni; ogni espansione ecunomica hè stata sequenzialmente più debule.

Cumu avemu scrittu: "Per prevede una traiettoria di crescita post-COVID, basta à guardà u rapportu di u debitu federale à u PIB. Cumu si mostra sottu, e linee di tendenza di questu rapportu à a crescita economica di tendenza sò correlate negativamente. Dapoi u 1990 a relazione hà un r-quadru assai altu di .928. Quandu u rapportu di u debitu federale à u PIB cresce, a crescita economica diminuisce ".

A risposta fiscale à a crisa COVID riduce e risposte à e recessioni precedenti. Tenite à mente chì ci sò assai più trillioni di stimuli chì venenu in u 2021 è dopu. U rapportu di u debitu federale à u PIB hè cresciutu da 107% à 127%
in solu dui trimestri è anderà più altu.

A spesa fiscale hè principalmente micca pruduttiva. Aumenta l'attività ecunomica per un brevi periodu. Tuttavia, è questu hè impurtante, hè ancu:

• Tira a crescita in avanti da u futuru resultendu in una dumanda menu futura

• Aumenta ulteriormente a quantità di debitu chì deve esse servitu, resultendu in menu soldi dispunibili per u cunsumu o l'investimentu.

• Aggrava i tassi di crescita di a produttività, di novu smurzendu ulteriormente a crescita economica futura

Salvo un scoppiu inaspettatu di produtività, inflazione, o forse ancu marziani chì sbarcanu nantu à a terra è cumprendu i nostri beni, truvemu guasi impussibile di prevede una crescita economica à più longu tempu chì currispondi à u tassu storicamente mischinu di 2,25% di a 2010

Quantu Cresce Economica Prevede u Mercatu?

Datu u ligame trà i rivenuti di l'imprese è a crescita ecunomica, pudemu aduprà i prezzi di l'azzioni è e stime di i guadagni prima chì COVID arrivi à un ritmu di crescita economica implicita.

Per aiutà cù questu compitu, spartimu l'articulu di Lance Robert- A narrazione hè tuttu "prezzu?"

L'articulu compara l'aspettattivi di un annu in avanti da dicembre 2019 à a stima attuale per a fine di l'annu 2021. Cumu hà scrittu: " Tuttavia, i guadagni per 2020 ùn entreranu micca à 167 $ / quota, ma piuttostu più vicinu à 93 $ / quota. Questu hè più di $ 74 inferiore à u stimatu, lascendu l'investitori tenendu beni chì anu radduppiatu a valutazione da 19x à 38x guadagni ". Dopu hà spiegatu chì l'analisti aspettanu chì i guadagni sianu $ 143,09 per azzione à a fine di u 2021.

I guadagni S&P 500 per azione da 2012 à 2019 crescenu à un ritmu annualizatu di sei per centu. Avianu continuatu à quellu ritmu in 2020 è finu à 2025, i guadagni aumenteranu à 199 $ per azzione.

Stimi attuali di l'EPS per Dicembre 2021, implicanu chì i guadagni cresceranu 30% l'annu prossimu.

Assumemu chì u mercatu hè ghjustu per u 2021, ancu se i guadagni futuri tendenu à calà à misura chì l'annu progredisce. Puderemu allora risolve un ritmu di crescita chì riporta l'EPS induve un ritmu di crescita di 6% averia messu i guadagni in u 2025 (199 $). Cù queste assunzioni, a matematica implica un ritmu di crescita di 8,5% per l'anni 2022-2025, cum'è mostratu sottu.

Lasciemu chì affundassi. Dopu à una crescita di 30% assunta in 2021, u mercatu assume chì i guadagni cresceranu 2,5% più veloci chè in i sette anni prima di COVID.

Quale hè bugie?

U mercatu hè currettu in i prezzi in una crescita ecunomica più robusta di quella chì hè stata assistita durante l'ultima espansione?

L'investitori anu da cunsiderà dati storichi chì mostranu chì a crescita economica serà probabilmente più lenta ch'è durante l'espansione precedente?

U Signore Market puderia mentisce?

U prublema per risponde à a dumanda hè chì ci sò assai altri fattori chì influenzanu i prezzi di l'azzioni. Di seguito sò uni pochi di influenzatori chì nuvulanu a realtà è potenzialmente furniscenu foraggi per valutazioni di capitale ancu più preziose è prezzi più alti.

• Cuntinuazione di una pulitica monetaria è fiscale senza precedente

• Potenziale per a Fed di cumprà azzioni (compranu digià u debitu corporativu)

• L'investitori passivi ùn si primuranu micca di i fundamenti o di e valutazioni.

Riassuntu

** U PRESIDENT TRUMP hà dettu chì NOI SIAMU IN MITO DI UN BOOM ECONOMICU, Fighjate NASDAQ

Ié, o sgiò presidente, u NASDAQ implica chì l'ecunumia duveria boomà. I fatti, tuttavia, ci dicenu qualcosa di assai diversu.

In più, è spessu ignoratu, hè u fattu chì l'ecunumia ùn era micca organicamente forte prima di u colpu di a pandemia. Rapide azzioni monetarie è fiscali anu aumentatu l'attività ecunomica è furnitu una liquidità significativa à i mercati. Eppuru, in listessu tempu, impediscenu l'attività economica futura.

In cunsequenza di fattori diversi da i guadagni è l'ecunumia, i prezzi di l'azzioni sò à record. L'implicazione hè chì a basa per avè azioni, guadagni, ùn hà micca riesciutu à seguità i prezzi di l'azzione. Peggiu, hè assai improbabile chì i guadagni soddisfino le alte aspettative implicite di u mercatu.

Duvemu crede à Tony? O duvemu fà e dumande currette cum'è a so figliola Meadow?

In Farraghju è Marzu, u selloff di 34% hà offertu un ricordu dolorosu è una visione di e conseguenze per ignorà a verità.