L’investitori di ARKK anu persu soldi cumulativu

Da Simon Lack of SL Advisors

Ghjovi scorsu Jim Cramer hà descrittu u rendiment di l'ARK Innovation ETF (ARKK) gestitu da Cathie Wood cum'è " atroce ". Questu hà attiratu a mo attenzione – Cramer, chì l'amate o micca, ùn critica micca spessu l'altri gestori di patrimoniu.

Risulta chì a scomparsa di ARKK mette in risaltu ciò chì succede troppu spessu in a finanza. Per sapè, perchè l'influssi à ARKK seguitanu un forte rendimentu, cum'è di solitu u casu, risulta chì u P&L cumulativu nantu à ARKK hè negativu. Hè cullatu u ferraghju scorsu à pocu menu di $ 12BN è hè statu in forte calata dapoi. À u principiu di questu annu attraversò in territoriu negativu. U dollaru mediu investitu in ARKK hà persu soldi.

Aghju impiegatu stu tipu d'analisi quandu aghju scrittu The Hedge Fund Mirage un decenniu fà. I fondi di speculazione di rendimenti elevati generati in l'anni 1990 ùn anu micca gudutu da parechji, perchè Assets Under Management (AUM) era chjucu. Solu ùn ci era micca tanti clienti.

I flussi seguitanu u rendiment, è da a crisa finanziaria di u 2008 l'industria di i fondi di speculazione era abbastanza grande chì in un annu hà persu tutti i profitti prima generati per l'investituri. Questu hà ispiratu a frase di apertura di u libru: "Se tutti i soldi chì sò mai stati investiti in fondi di speculazione eranu stati invece in boni di u tesoru, i risultati sarianu duie volte più boni".

Questa inculpazione di l'industria di u hedge fund hè stata ghjustificata perchè in i so primi tempi "ritorni assoluti" sò stati prumessi – un ritornu pusitivu annantu à un ciculu di u mercatu. L'investitori sò stati ancu purtati à crede chì i fondi chjuderanu à un novu capitale una volta chì u manager hà determinatu chì a implementazione diluisce i rendimenti. A più cumuna era per i gestori di fondi ricchi più riesciuti di rinvià TUTTA a capitale per pudè fucalizza nantu à i so soldi.

A cummercializazione hà avanzatu da tandu perchè i ritorni assoluti ùn eranu micca raggiungibili. I boni ritorni parenti sò stati pruvati, ma ancu abbandunati cum'è l'evidenza empirica hà truvatu questu mancante. Dopu si sò stallati nantu à ritorni senza correlazione, è anu successu cù investitori senza discernimentu dapoi.

Ancu s'è ARKK hà avà unitu à i fondi di speculazione per generà perdite nette per l'investitori, parerebbe ingiustu esse cusì criticu à a PM Cathie Wood. ARKK chjaramente ùn copre micca, è ogni gestore crede chì u so fondu genererà rendimenti pusitivi. Hè faciule per perdunà circustanze fora di u cuntrollu di u manager – u vostru blogger hà gestitu un mutuale di energia è ETF per parechji anni. Ùn hè micca sempre parsu u locu per esse, chì hè in parte perchè u rendiment hè statu cusì forte ultimamente.

Tuttavia, paragunà u P&L cumulativu di ARKK cù i diritti di gestione guadagnati, chì stimamu à circa $ 230 milioni da u so lanciu di u 2014 è chì si accumulanu sempre à circa $ 300K per ghjornu. Claramente un investimentu in Ark Investment Management, LLC, u cunsigliu di ARKK, era una scelta assai megliu cà ARKK stessu, cum'è esse un gestore di fondi di speculazione hè statu assai megliu cà esse un cliente.

I gestori di fondi ponu risolve stu misalignamentu d'interessi trà elli è i so investitori investendu à fiancu à i so clienti. I fluttuazioni in u valore di i mo pussessi persunali di l'azzioni di pipeline superanu da un largu marghjenu i ritorni da a gestione di l'attivu, chì hè cumu si deve esse.

Ancu s'è u cuntrastu trà e fortune di Ark Investment Management, LLC è ARKK hè dovutu in gran parte à l'influssi chì persegue u rendiment, hè sempre visualmente sorprendente. Un grande segmentu di u publicu investitore hà bisognu di cunferma da l'altri prima di impegnà u so propiu capitale.

Mentre a copia di l'altri hè di solitu un approcciu sonu in a compra di a maiò parte di e cose (cars, beni di cunsumu, etc.), i mercati finanziarii ùn funzionanu micca cusì. A storia furnisce regularmente esempi di a follia à seguità a folla. Ma si ripete. U timing di i più grandi afflussi di ARKK coincide cù u so piccu – u mumentu di a massima fiducia misplaced.

Morningstar ùn aiuta micca. Ancu avà, cù un P&L negativu per a vita, ARKK hà quattru stelle è hè u fondu #1 classificatu in cinque anni. I rankings di Morningstar sò tutti basati nantu à dati quantitativi, presumibbilmente per eliminà ogni ghjudiziu di l'analista. Ma puderete pensà chì a trajectoria di i profitti cumulativi di ARKK valeria a pena cunsiderà. Hè difficiuli di identificà assai utile per l'investituri quì, ancu s'è i ranking Morningstar guidanu i flussi di fondi chì generalmente benefiziu i gestori.

ARKK hà sempre superatu bè u settore energeticu in l'ultimi cinque anni. Pipelines ùn anu micca attiratu cumpratori chì cercanu l'innuvazione, invece appellu à i gusti più pedoni. E traiettorie opposte di ARKK è di l'energia anu persistutu durante u boom in u prucessu di mercurie è a crisa energetica globale.

Ancu s'ellu ùn ci hè micca piacè di vede a caduta di ARKK da a grazia, u cambiamentu da a crescita à u valore hà benefiziu l'infrastruttura energetica midstream. Pipelines sò ancu assai luntanu da sperimentà u tipu di compra maniacale chì hà puntuatu u piccu in u prezzu di l'azzioni di ARKK, chì pare com'è una altra bona ragione per cunsiderà u settore.

Avemu trè fondi chì cercanu di prufittà di questu ambiente: