Induve va a Cina?

Scrittu da Bill Blain via MorningPorridge.com,

"Quandu u ventu di u cambiamentu soffia, alcuni custruiscenu muri, mentre chì altri custruiscenu mulini à ventu …"

Evergrande sarà predeterminatu, ma l'ecunumia chinesa prubabilmente eviterà una crisa di contagiosa di pruprietà mentre u guvernu diventa sempre più intervencionista. A più longu andà, cumu evolverà a Cina per fà fronte à Covid, Crescita è Demografia?

Aghju da andà in qualcosa di una tangente in Cina oghje. Ùn pò micca esse una sorpresa per i mercati chì S&P dice chì u predefinitu di Evergrande hè "inevitabbile". (Unu di i mo assai ambiti premiati No Sh * t Sherlock hè in strada per a ditta di qualificazione di u debitu di i Stati Uniti per dichjarà u sanguinamentu ovvi).

U quietus di Evergrande serà un passu versu a deflazione gestita da a Cina di a so bolla immubiliaria, è hà implicazioni massive per i investitori attuali è futuri in l'ecunumia. Permettemu di sottolineare chì ùn credu micca chì l'ecunumia di a Cina sia per sparisce in una nuvola di sogni di pruprietà in evaporazione, o chì una rivoluzione suciale hè vicinu à l'aspettattivi di deflazione di i cunsumatori. Ma, u cambiamentu serà accadutu.

Speru chì a Cina hà da evità u cuntagiu Evergrande chì destabilizza l'ecunumia, è gestisce un sbarcu suave, ma ci hè un cambiamentu fundamentale in corso – una ecunumia rallenta, una crescita letargica, è un sviu da u capitalismu versu una ecunumia più intervencionista cuntrullata da u statu.

L'aspettattivi di crescita sò avà intornu à 5% – assai sottu à i numeri chì avemu presumitu chì u partitu hà cunsideratu necessariu uni pochi anni fà. Ancu quellu numeru puderia esse sottumessu à pressione cum'è a scala di l'effettu di a pruprietà nantu à l'ecunumia entra in ghjocu, mentre chì a risposta isolazionista di a Cina à Covid significa chì a variante di Omicron à diffusione rapida puderia ghjucà u caos cù a riapertura di l'ecunumia.

I Pensieri di u presidente Xi ora dominanu assolutamente è ponenu u dibattitu internu – dumandendu a quistione: cumu a Cina emergerà da l'incertezze immediate di un Wobble di Proprietà, Covid è Tensione Geopolitica, è a quistione à longu andà di cumu a Cina si inserisce in una evoluzione. ecunumia glubale ?

È, tuttu u tempu, ammucciatu in u fondu hè a realità demugrafica:

A Cina pò arricchisce prima chì a so demografica anziana lasci luttà ?

Hè sempre più difficiule di dì induve a Cina hè diretta. Ci hè un articulu in u WSJ: "A Cina Oscura sempre più u veru statu di a so ecunumia à l'esterni " chì riassume cumu l'ecunumia hè chjusa à l'esterni, è a mancanza di intelligenza reale dispunibule per tutti quelli chì provanu à capisce ciò chì succede. U megliu chì pudemu fà hè d'ascoltà i cumenti nantu à tematiche cum'è " espansione disordinata " è " stabilità " – è capisce ciò chì significa per l'opportunità d'investimentu in Cina. (Fà ipotesi appena educate cù poca infurmazione vera hè un stock in u cummerciu per qualsiasi stratega di u mercatu …)

Ciò chì hè chjaru hè chì u CCP vede u periculu è hà avà imbarcatu in un stimulu ecunomicu per rinfurzà l'attività – facilità a pulitica in termini di Requisiti Minimi di Prestitu per i banche, è sminuì i tassi ancu quandu a tendenza glubale hè versu stringhje. Intantu, l'ecunumia hè stata ricustruita per alluntanassi da a libera impresa versu un più grande cuntrollu è intervenzione statale, cù i guverni regiunali datu a rispunsabilità di sorte u mess di pruprietà.

Tuttu si sona bè in u principiu, ma a storia di a Cina include un sub-filu criticu di corruzzione regiunale perniciosa. Hè una carica larga da fà, ma i Cinesi sò cummircianti è imprenditori rimarchevuli – dà li spaziu (cum'è accadutu sottu Deng Xiaoping) è prosperanu perseguendu a ricchezza, culminendu in u successu di parechji miliardarii di China. Chiude quella porta, è a strada di a ricchezza hè più prubabile di esse percepita per via di a burocrazia statale.

Ci sò stretti paralleli trà ciò chì succede in Cina è a storia ecunomica di a Russia Soviètica seculu passatu – dopu à a rivoluzione un periodu di caosu è guerra civile, vicinu à u colapsu ecunomicu, prima di un periodu di riforma ecunomica è liberazione di i mercati liberi (u periodu New Economic Policy). , prima chì i figuri autoritarii piglianu u cuntrollu di l'ecunumia per prevene a riforma pulitica chì puderia avè vistu rimpiazzate. (In Cina, cum'è l'aghju scrittu prima, hè ancu un casu di faczioni: Chì hè a forza motrice in Cina ).

U CCP hè avà pruvatu à ingegneria un sbarcu suave – una pruprietà survivable crash-sbarcu, chì avarà effetti interni è esterni.

• In u paese, i costi di l'abitazione sò insostenibilmente elevati, ma un crash devastarà e classi medie cinesi.

• A l'internaziunale, serà fascinante per vede cumu e imprese di immubiliare in default trattanu cù investitori offshore – assicuranu ch'elli sò trattati bè in modu predeterminatu per assicurà un impegnu futuru, o a Cina hè disposta à risicà a delusione offshore à longu andà lascendu i detentori di obbligazioni stranieri cù u massa di perdite?

(U cumerciu di u debitu di pruprietà di a China in default serà un mercatu affascinante – cumu ghjucà quandu e regule cambianu?)

Tuttavia, i veri prublemi ùn sò micca solu e dumande tattiche di quanti altri sviluppatori immubiliarii cinesi caderanu, cumu si pò influenzà i banche lucali, o ciò chì facenu i guverni lucali, ma i prublemi strategichi chì determinanu in quale direzzione piglia u Partitu Comunista Cinese (CCP). dopu.

Ci sò una quantità di temi chjave emergenti:

Cumu u CCP rimpiazzà a Property cum'è u mutore core di a crescita notevule di a Cina in l'ultimi decennii? A pruprietà hà cuntatu u 33% di a crescita di u PIB – una parte distorta massiva. A crescita hè stata ottenuta cunvincendu i cunsumatori chinesi à sfruttà si in a pruprietà – in modu efficace a so ricchezza hè allinata cù u successu di u guvernu evitendu un colapsu disordinatu. Chjamate u sindromu di Stoccolma se vulete – ma hè pocu maravigghiusu chì e classi medie cinesi sò disposti à andà à fà a linea "patriotica" sempre più stridente spinta da u PCC in tematiche cum'è Taiwan o l'Olimpiadi invernali chì venenu.

Aghju lettu assai nantu à a Cina chì diventa u costruttore di l'energia rinnuvevule in u mondu – ma francamente, i pannelli solari è e turbine eoliche sò l'opzioni faciuli. A Cina pò fà, ma ùn hà micca sviluppatu e tecnulugia più difficili chì avemu bisognu per diversificà l'energia rinnuvevule – chì seria veramente un valore aghjuntu.

L'ultimi 30 anni di crescita spettaculare di a Cina ùn sò micca stati ottenuti da l'innuvazione tecnologica in casa, i guadagni di produtividade in l'industria cinese, o una rivoluzione finanziaria chì spinge i banche chinesi à l'avanti di l'economia glubale è u sistema finanziariu.

Cina resta un seguitore piuttostu chè un capu in tecnulugia è industrie chjave. Hà pruvatu à affruntà a so debulezza percepita cù strategie cum'è u prughjettu Belt & Road è a diplomazia di u debitu – entusiasmu di prestitu à i prughjetti infrastrutturali per prumove a crescita prubabile di spinta l'esportazioni cinesi. Quessi sò percivuti malamenti in l'Occidenti – chì hè ugualmente vulsutu à prutege i mercati chì vede cum'è i soi.

Cume u guvernu flexiona u so cuntrollu crescente di l'ecunumia, vi tocca à dumandassi induve si inserisce u settore privatu di a Cina – è dunque a so investibilità. I grandi nomi di bilionarii sò stati "disciplinati" è i prezzi di l'azzioni di e grande imprese anu patitu in linea. U ghjuridiu hè nantu à cumu investisce in una ecunumia Chine sempre più chiusa.