A Cina Puderia Causà u Prossimu Crash Massiu in i Prezzi di u Petrolu

Scrittu da Simon Watkins via OilPrice.com,

• A Cina hè stata unu di i principali mutori di u superciclu di commodities 2000-2014

• A crescita ecunomica più lenta è una bolla enormi di debitu ponenu un risicu tremendu per i mercati petroliferi

• A crisa Evergrande di a China mostra a fragilità di u mercatu di u debitu cinese

Data l'estrema disconnessione trà l'enorme bisogni di petroliu è gasu di l'economia di a Cina è u so livellu minimu di riserve domestiche di petroliu è gasu, l'influenza di u paese nantu à i prezzi di u petroliu hè stata longa prufonda. In u risultatu di stu sbilanciamentu, a Cina guasi sola hà creatu u "superciclu" di i prudutti di u 2000-2014, carattarizatu da tendenzi di prezzi in crescita constantemente per tutti i prudutti chì sò usati in un ambiente di fabricazione è infrastruttura in crescita. Questu hè statu un pruduttu in gran parte di u 8 percent-plus annuale di crescita di u PIB registratu da a Cina in quellu periodu, cù assai spikes ben sopra u 10 per centu è solu una mossa relativamente corta in a crescita economica à l'iniziu di a Grande Crisi Finanziaria. A parti di enormi quantità di petroliu è gasu impurtati, sta crescita ecunomica massiccia hè stata alimentata da un debitu enormu accumulatu, ma poi nascostu in diversi meccanismi finanziarii chì a Cina crede chì puderia solu pagà eventualmente per via di a so rapida crescita ecunomica. I sviluppi in l'ultima settimana o più suggerenu chì e duie bolle ponu esse messe à scoppia, pigliendu a grande offerta in l'oliu fora di u mercatu.

"Malgradu una certa facilità in u mercatu di l'energia, i risichi negativi per a crescita persistenu, è continuemu à aspittà chì a crescita di u PIB scenderà à 5,2 per centu in 2022 da una crescita stimata di 8,2 per centu in 2021", Eugenia Fabon Victorino, capu di a Strategia Asiatica per SEB, in Singapore, hà dettu à OilPrice.com a semana passata.

"A facilità in e cundizioni finanziarie ùn risparmiarà micca u settore di a pruprietà da più dolore, è i difetti di i boni continuanu à pruvà i nervi di l'investituri", disse.

U PMI Manufacturing di u paese (indici di i gestori di compra) per u Novembre hà sorpresu inaspettatamente à l'alza, venendu à 50,1 (qualcosa di sopra à 50 indica una espansione) per Novembre (paragunatu à 49,2 in uttrovi), mentre chì u PMI Non-Manufacturing per Novembre hà registratu 52,3. (in cunfrontu à 52,4 in uttrovi) ma i figuri ufficiali di a Cina in relazione à a so ecunumia deve esse pigliatu cun una dosa di scetticismu. In u futuru, hà evidenziatu Victorino:

"L'incertezza chì circundava a variante omicron probabilmente rinfurzà a determinazione di l'autorità per aderisce à a so pulitica di tolleranza zero versu COVID-19, ancu s'ellu ferma un frenu di e spese private."

Intantu, hà aghjustatu:

"L'investimentu cuntinueghja à deteriorà, [è] ancu se a pulitica fiscale hè diventata marginalmente di supportu postu chì Pechino urgeu à i guverni lucali à accelerà i prughjetti maturi, l'impattu nantu à l'attività infrastrutturali hè improbabile chì diventerà evidenti finu à u primu trimestre di u 2022, in a nostra vista.

In più di sta incertezza macroeconomica, si cresce l'inquietudine chì a bolla di debitu dissimulata da a Cina hà da espludere infine. Originariamente purtatu à a luce da l'analista di l'allora Fitch, Charlene Chu, a Cina avia longu nascostu una grande quantità di debitu chì avia accumulatu per mezu di una multitùdine di imprese statali per mezu di una serie di schemi difficili da esaminà, soprattuttu à allora. "prodotti di gestione di ricchezza" (WMPs). Di genere, questi offrenu un altu tassu di ritornu è eranu finu à pocu tempu in modu efficace micca regulatu è sò stati principarmenti venduti à u publicu. Più tardi sò stati ancu più venduti à banche è altre istituzioni finanziarie. In termini pratichi, eranu un amalgama di strati è strati di passivi custruiti annantu à i stessi assi sottostanti, quantu hè statu vistu cù i tituli sustinuti da l'assi subprime chì i banche occidentali avianu in 2007/08 in prima di l'iniziu di u Grande. Crisi finanziaria.

Cumminatu cù e bolle di corollariu in l'abitazioni di a Cina è altri mercati di l'assi chì anu gonfiatu in l'ultimi anni, cum'è analizatu in prufundità in u mo novu libru nantu à i mercati petroliferi mundiali , a situazione in Cina avà hè assai simile à quella in u mondu. West in u 2007/08 à quale nimu hà prestatu attenzione finu à chì hà cuminciatu à esse fallimenti, chì poi si nevivanu in a grande crisi finanziaria. Ancu se ufficialmente u rapportu di u debitu à u PIB di a Cina hè attualmente pocu menu di 70 per centu, in realtà, hè assai più altu. Ancu sicondu i dati di u Bancu Populare di Cina, u "finanziamentu suciale tutale" eccezziunale (chì misura l'offerta di creditu generale à l'ecunumia) era di 284,83 trilioni di CNY (44,1 trilioni di USD) à a fine di dicembre 2020, in crescita di 13,3 per centu da un annu prima, cù una parte crescente di questu hè stata utilizata per pagà i costi di serviziu di u debitu.

Ancu quandu l'ecunumia di a Cina cresce in una media di 8 per centu più à l'annu, annu in annu, era matematicamente impussibile per ellu di cresce u so modu fora di stu pesu di u debitu, è cù u PIB chì hà da calà à circa 5 per centu. o più bassu l'annu prossimu è prubabilmente oltre, e preoccupazioni annantu à a pusizione di u debitu di a muntagna di a Cina anu aumentatu solu cù e recenti nutizie di prublemi di debitu à Evergrande. Originariamente un sviluppatore immubiliare – dunque, in u centru di l'iniziativi precedenti di u guvernu cinese per alimentà a crescita ecunomica da enormi prughjetti di custruzzione di infrastruttura, cumprese novi paesi è cità – Evergrande hà pigliatu ancu più debitu (cumpresu per mezu di emissioni di boni estensivi) allargendu a so cartera di cummerciale. . In generale, à u minimu – è questi sò solu i figuri cunnisciuti – l'espansione di Evergrande in immubiliare (possede più di 1.300 prughjetti in più di 280 cità in Cina) è in a gestione di ricchezza, a produzzione di vitture elettriche è a fabricazione di alimenti è bevande, trà altri, u costu più di $ 300 miliardi in prestitu. Senza sorpresa, hè in difficultà per pagà stu debitu è ​​per serve i so pagamenti di ligami, cum'è quelli chì anu sappiutu di u munzeddu di u debitu nascostu di a Cina dapoi anni anu avvistatu.

"Ancu se e preoccupazioni di contagione oltre u settore di a pruprietà si sò ritirate, l'appetite per u risicu per i mercati di bonds offshore di a Cina resta debule", Victorino hà dettu à OilPrice.com a settimana passata. "U settore immubiliare conta solu u 2,2 per centu di e maturità di i bonds entranti in u mercatu onshore in 2022, ma a parte di e maturità di i bonds immubiliarii in u mercatu di ubligatoriu offshore hè sostanzialmente più altu à quasi 18 per centu", disse. "In l'annu à vene, i bisogni di rifinanziamentu di u settore immubiliare in u mercatu offshore aumenteranu da circa 10 miliardi $ à quasi 57 miliardi $, è a maturità totali offshore hè prevista à u piccu in marzu è aprile", hà sottolineatu. "In cunsiderà chì a pulitica di l'immubiliare in u settore immubiliare resterà, i default continueranu à pruvà i nervi di l'investituri in 2022", hà cunclusu.