Goldman face una gita in Tesla è Rivian

U mese passatu, l'analista di Morgan Stanley Adam Jonas hà descrittu l'industria di i veiculi elettrici cum'è " estremamente negativa " è hà previstu un ulteriore deterioramentu. Dopu à sta valutazione, l'analisti di Goldman Sachs si sò riuniti ghjovi cù dirigenti di Tesla è Rivian per approfondisce e sfide di l'industria.

Mark Delaney di Goldman è altri analisti si sò scontri prima cù i dirigenti di Tesla in a fabbrica di Fremont, cumpresu Martin Viecha (VP of IR), Abhinav Davuluri (Investor Relations Lead), è Travis Axelrod (Sr. Staff Program Manager, IR). Hanu parlatu di tuttu, da u rallentamentu di l'EV à i prezzi di i veiculi à u Cybertruck è l'intelligenza artificiale.

Eccu un riassuntu di ciò chì si parlava:

Tesla hè trà l'onda di crescita; i novi prudutti una cunsiderazione chjave: Sicondu i cumenti da a so ultima chiamata di earnings, Tesla hè attualmente trà n duie onde di crescita, è aspetta una crescita notevolmente più bassa in 2024. Ramping mudelli novi è rinfrescati, è entra in paesi supplementari, puderia cuntribuisce à a crescita di questu annu. . Tesla usa avà qualchì publicità digitale. A cumpagnia hà affruntatu certi ventu di pruduzzione quist'annu in Berlinu, cumpresu u cunflittu di u Mar Rossu è a perdita di putere. Cum'è Tesla hà spartutu nantu à a so ultima chiamata di guadagnu, novi prudutti cum'è un veiculu chì utilizanu a piattaforma low-cost puderia aiutà à riaccelerà a crescita, è a cumpagnia hè destinata à 2H25 per inizià a produzzione di stu pruduttu in Texas.

Tesla resta flexible cù i prezzi è pensa à mantene FCF pusitivu annantu à una basa annuale: Tesla cuntinueghja à monitorà attivamente i prezzi, è hà regularmente aghjustatu i prezzi in i mercati chjave. Cum'è cumunicatu annantu à e recenti earnings calls, a cumpagnia pensa à mantene FCF pusitivu annantu à una basa annuale, ancu s'ellu hè più aggressivu cù i prezzi. U prezzu più bassu puderia mette più veiculi nantu à a strada è creà una opportunità per monetizà u software è i servizii.

Cumu avemu evidenziatu in a nostra nota U prezzu hè ghjustu? U casu per Tesla per esse più selettivu nantu à i taglii di i prezzi di i Stati Uniti; analisi nantu à i prezzi di l'EV è l'IRA credemu chì Tesla deve esse fermu cù i prezzi per u Model 3 / Y in i Stati Uniti, postu chì i veiculi sò un prezzu attraente, in particulare cù i crediti IRA è a nostra analisi mostra chì i taglii di prezzu incrementali largamente seranu negativi per i profitti. almenu in u cortu termini (ancu se un SKU di più ingressu di u Model Y cù una BOM più bassa puderia aiutà à Tesla à espansione volumi mentre sustene i marghjini / prufitti in generale in u nostru parè). Tuttavia, credemu chì Tesla hè affruntatu un livellu più altu di cumpetizione internaziunale, soprattuttu in Cina, è un approcciu un pocu più aggressivu à i prezzi pò esse necessariu quì.

Tesla cuntinueghja à esse ottimista nantu à l'AI è ciò chì puderia attivà per i so prudutti: A cumpagnia hè ottimista nantu à ciò chì l'AI significarà per a so tecnulugia, cù FSD Beta 12.3 essendu un passu in avanti è chì mostra un cumpurtamentu più umanu. L'aumentu di e capacità GPU deve aiutà à accelerà u sviluppu.

4680 chì face u prugressu: In 4680, a cumpagnia hà cummentatu X recentemente chì cuntinueghja à fà u prugressu in ramping a pruduzzione, avè pocu pruduciutu abbastanza per 1K Cybertrucks in una settimana. A cumpagnia hà mintuatu annantu à e recenti earnings calls chì i so renditi ùn sò micca ancu induve vole esse, ma à longu andà, e batterie 4680 puderanu cuntribuisce à u risparmiu di costu.

L'energia è i servizii offrenu una crescita: Tesla hà una bona opportunità di cultivà sia in energia sia in servizii. In l'Energia, Tesla hè in espansione in Lathrop, è l'affari di i servizii ponu prufittà di i veiculi non Tesla nantu à a strada.

Semu valutati neutrali nantu à l'azzioni di Tesla. U nostru prezzu di u prezzu di 12 mesi hè $ 190 chì hè basatu annantu à 50X applicatu à i nostri estimi EPS Q5-Q8 cumpresi SBC.

I risichi svantaghji chjave à a nostra vista sò in relazione cù riduzioni di i prezzi di i veiculi potenzalmentu più grande di ciò chì aspittemu, una crescita di a cumpetizione in EVs, ritardi cù prudutti / capacità cum'è FSD / a piattaforma di terza generazione / 4680, risicu di persona chjave, l'ambiente di cuntrollu internu, i margini è l'operatività. risichi assuciati cù u altu gradu di integrazione verticale di Tesla. I risichi upside includenu l'adopzione più veloce di l'EV è / o un guadagnu di sparte da Tesla, un ambiente macroeconomicu più forte per a vendita di novi veiculi più in generale, lanci di novi prudutti prima di ciò chì aspittemu (per esempiu, un veiculu chì usa a piattaforma di terza generazione), è un impattu prima / più grande. da i prudutti AI attivati ​​(per esempiu, FSD è Optimus) di ciò chì avemu anticipatu.

Dopu à Tesla, l'analisti si sò seduti cù i dirigenti di Rivian, cumprese McDonough (Chief Financial Officer), Tim Bei (Vice President – Strategic Finance, Corporate Development and IR), Derek Mulvey (Sr. Director, Strategic Finance & Investor Relations), è Aly. Scholfield (IR) in Palo Alto.

Eccu i so punti principali da a discussione:

Rivian cuntinueghja à monitorà l'ambiente cummerciale è serà flessibile cù i prezzi: Rivian utilizerà strumenti per sustene a dumanda R1 cumprese novi SKU è leasing. Ci saranu diverse mette è pigliate à l'ASP, cumpresi i veiculi di gamma standard di prezzu più bassu, ma ancu menu vendite di veiculi à a pila di prezzi originale. Rivian hà vistu un bonu interessu in trims high-end.

Rivian mira à un marghjenu grossu pusitivu in 4Q: Cumu l'hà dettu prima nantu à a so chjama di earnings 4Q23, a gestione aspetta di ghjunghje à un margine grossu pusitivu in 4Q24.

Un mutore chjave hè u costu di materiale / input miglioratu. A cumpagnia pensa à utilizà parechje di e novi tecnulugii chì introduverà in a piattaforma R1 dopu a chjusa in 2Q24 per l'R2, è l'interessu di i fornitori hè stata di sustegnu per esse in questi prugrammi.

L'aumentu di i rivenuti di u software è di u serviziu hè un altru fattore in u target pusitivu di u marghjenu grossu di a cumpagnia per 4Q, è a gestione vede opportunità per a crescita, cumpresu cù vendite di creditu regulatori, assicurazioni, software è prudutti digitali.

Rivian hà dettu chì hà vistu un forte interessu in R2: l'interessu R2 hè statu forte, cù più di 68K dipositi rimborsabili ricevuti in menu di 24 ore. Inoltre, Rivian hà cummentatu chì parechji di i so ordini R2 ùn eranu micca da i clienti Rivian esistenti, chì crede chì hà allargatu u so funnel di i clienti.

Allocazione di capitale è cash runway: A cumpagnia hà allargatu a so cash runway attraversu l'iniziu di a produzzione R2 (pianificata per 1H26), è serà opportunista cù u bilanciu.

Semu valutati neutrali nantu à u stock. U nostru prezzu di u prezzu di 12 mesi hè $ 13 chì hè basatu annantu à 1.5X i nostri stimi di entrate Q5-Q8. I risichi chjave per a nostra vista riguardanu l'adopzione di EV, i volumi, a rampa di produzzione, u paisaghju cumpetitivu, l'altu gradu di integrazione verticale di Rivian, u cash burn è a catena di supply chain.

E valutazioni "neutrali" attribuite à Tesla è Rivian suggerenu chì l'analisti aspettanu un incrementu limitatu mentre u rallentamentu di l'industria EV cuntinueghja.