Fed Pesa Finita Taper À Mid-2022: WSJ

Mentre i piani affusolati di a Fed ponu tene una impurtanza secondaria sta mattina quandu u mondu – se micca tantu i mercati – si concentra nantu à a calamità in Afghanistan, sta mattina u sussurru di a Fed di u WSJ Nick Timiraos (chì hà rimpiazzatu Jon Hilsenrath cum'è u portavoce preferitu per a banca centrale) scrive chì l'ufficiali di a Fed sò vicinu à l'accordu per riduce e so pratiche di soldi faciule in circa trè mesi se a ripresa ecunomica cuntinua, cun qualchì spinta per finisce u so prugramma di compra d'assi finu à a mità di l'annu prossimu.

In a so riunione di u 27 à u 28 di lugliu, i membri di FOMC anu deliberatu nantu à duie dumande impurtanti: quandu cumincià à parà e so compra mensili di 80 miliardi di dollari in tituli di u Tesoru è 40 miliardi di dollari in tituli di ipoteca, è quantu rapidamente per riduceli, o diminuì,. A Fed hà da liberà mercuri minuti di a riunione chì puderebbenu furnisce indizii ulteriori nantu à quelle discussioni.

Citendu parechji funziunarii di a Fed, recenti interviste è dichjarazioni publiche, Timiraos nota chì parechji funziunarii di a Fed anu prumessu per questu calendariu acceleratu, chì li permetterà di alzà i tassi d'interessu prima di quellu attualmente previstu se l'ecunumia avanza rapidamenti versu i so scopi. Dicembre scorsu, a Fed hà dichjaratu chì continuerà u ritmu attuale di l'acquistu di obbligazioni finu à chì i funzionari anu cunclusu ch'elli avianu ottenutu "ulteriori progressi sostanziali" versu i so obiettivi di 2% di inflazione media è d'impieghi robusti. Più pocu fà, Powell hà fattu capisce chì l'obstaculu chjave hè l'occupazione cù a Fed disposta à l'inflazione rossa.

Eccu i punti culminanti principali di l'articulu originale ( ligame ):

• U presidente di a Fed di Boston, Eric Rosengren, hà dettu in una intervista ch'ellu avia da vede da a riunione di u 21 à u 22 di settembre abbastanza crescita d'impieghi per risponde à i criteri per riduce l'acquistu di obbligazioni. "Questu averebbe stabilitu qualchì tempu sta caduta una pussibile affusolamentu chì dipende da a variante Delta è altre varianti chì ùn rallentanu micca significativamente u mercatu di u travagliu", hà dettu in una intervista a settimana scorsa.

• Rosengren hà dettu ch'ellu spera chì, se una forte crescita economica cuntinua, "avemu finitu cù u prugramma di diminuzione … versu a mità di l'annu prossimu".

• "Se ùn pudete micca uttene materiale d'alloghju è ùn pudete micca uttene chì i travagliadori di a custruzzione tornanu in situ, ma aumentemu a dumanda di alloghju, allora ùn face micca assai per u nostru mandatu d'impiegu – ma aumenta i prezzi di l'alloghju più di ciò chì altrimenti seria ", hà dettu.

• U presidente di a Fed di Dallas, Robert Kaplan, hà accettatu. "Questi acquisti sò assai bè cuncipiti per stimulà a dumanda, ma ùn avemu micca un prublema di dumanda", hà dettu in una intervista. "Dopu à a Grande Recessione, l'avemu fattu. Cusì ùn vogliu micca aduprà u playbook da u 2009 à u 2013. "

• Kaplan hà dettu chì, riducendu l'acquisti di l'assi prima, a Fed puderia esse capace di aspettà più prima ch'ella abbia da alzà i tassi d'interessu. "Avè una pusizione più adatta di a pulitica monetaria avà o prestu, puderia in realtà permette di esse più flessibile è esse più paziente nantu à cumu si adatta a tarifa di i fondi federali in a strada".

• A presidente di a Fed di San Francisco, Mary Daly, hà dettu dinò in una intervista a settimana scorsa chì pensa chì l'ecunumia duveria sustene "cumincià à diminuì più tardi questu annu, o forse u prossimu". I mercati di u travagliu sò "veramente forti – diventanu più forti".

• James Bullard, presidente di a Fed di San Luigi, hà dichjaratu ch'ellu vole principià à parà l'assi in uttrovi è cunclude u prugramma di marzu, riducendu l'acquisti di Treasurys di 20 miliardi di dollari à u mese è di obbligazioni ipotecarie di 10 miliardi di dollari à u mese.

• "Ùn vogliu micca avè da spostà troppu rapidamente [per alzà i tassi] perchè pò esse assai disturbante, allora pensu chì u ritimu chì sugnu suggerisce ci darà assai più opzionalità in 2022 se avemu bisognu di aduprà.

In listessu tempu, altri funziunarii anu sustenutu per più pazienza. U guvernatore di a Fed è u sustituitu rumore di Powell, Lael Brainard, hà indicatu u mese scorsu chì vulia vede i dati di assunzione di settembre, chì ùn saranu micca dispunibili finu à u principiu d'ottobre, prima di decide. Chì impedisce ogni diminuzione finu à a prima riunione di a Fed di u 2-3 di nuvembre. U presidente di a Fed di Chicago, Charles Evans è uberdove residente ùn anu micca dettu quantu prestu pensava chì a Fed avessi bisognu di liquidà i so acquisti. S’aspetta chì l’inflazione ritorni à u 2% à a fine di u prossimu annu, ciò chì susteneria una menu urgenza per ritirà u stimulu monetariu.

"A mo propria prospettiva hè, seremu più sfidati per uttene l'inflazione per stà cun fiducia in u 2% o 2,1% o 2,2%", hà dettu. "Se l'altri avianu più fiducia chì l'inflazione hà da esse più alta nantu à una basa sustenibile, allora chì … una diminuzione più rapida puderia esse a strada bona".

Torna in u 2013, a Fed hà sbulicatu u so precedente prugramma di compra d'obligazioni assai pianu, riducendu i so acquisti in u corsu di 10 mesi. Dittu chistu, quandu hà annunziatu chì avvia prestu stu prucessu, l'ecunumia era più debule, cù un disimpiegu più altu è una inflazione bassa.

L'ufficiali anu avutu un altru mutivu di prudenza allora perchè eranu stupiti da una crescita di i rendimenti di u Tesoru à longu andà, u cosiddettu "taper tantrum", accadutu à a mità di u 2013, dopu chì u presidente Ben Bernanke hà suggeritu ch'elli puderianu prestu riduce. i so acquisti di beni.

Sicondu Timiraos, "sta volta hè diversa" chì a Fed si trova avà in una pusizione assai diversa. L'ecunumia cresce rapidamente. U disimpiegu hè assai più bassu, à 5,4% di lugliu. L'inflazione hè assai più calda. È i rendimenti di i bonds si sò calati quist'annu ancu quandu a banca centrale hà discusso i piani di riduce l'acquistu di i bonds.

In una nota di u principale economistu di Morgan Stanley, Ellen Zentner, a banca hà dettu ch'ella aspetta chì a Fed riduca u ritmu di i so acquisti d'assi cuminciendu in u 22 di ghjennaghju da 10 miliardi di dollari UST / 5 miliardi di MBS per riunione, ma hà pensatu à a pussibilità chì sia sbagliatu è avianu i so strategisti à esplorà l'implicazione di u mercatu di e variazioni annantu à sta basa è cunsiglianu strategie di cummercializazione in ogni scenariu (più nantu à questu in un ultimu postu). Cum'è a tavula sottu mostra, MS – cum'è a maiò parte di l'altre banche – aspetta chì a Fed piglii circa 10 mesi per affinà cumpletamente i so $ 120BN in compra cumminata TSY / MBS per mese à zero.

Per ciò chì vale, l'aspettative di u mercatu di a prima alzata à tassi cumpletivi sò appena sbucciati, cù a prima alza di u tassu – chì si prevede di vene bè dopu a cunfinazione hè cunclusa – ancu prevista micca prima di l'iniziu di u 2022.

Infine, ùn pudemu aiutà, ma ricurdà à i lettori ciò chì BofA hà dettu dui mesi fà quandu hà preditu currettamente chì u taper Fed fermerà u mumentu chì S&P abbassa 10%, ciò chì spiega a campagna à grande scala per fà cumparisce cum'è se u taper ùn hè micca solu prezzu in ma serà rialzista per u mercatu.