Enorme scommesse in obbligazioni rendenu certi fondi di speculazione troppu grandi per fallu, l’IMF avvirtenu

Quale puderia avè vistu questu vene ?

btw hè quì chì u prossimu crash veramente grande cumminciarà https://t.co/XcK2RezYEk

– zerohedge (@zerohedge) 1 di ferraghju 2024

U Ye Xie di Bloomberg informa chì un picculu gruppu di fondi hà accumulatu tali scommesse brevi in ​​u mercatu di u Tesoru chì puderanu destabilizzà u sistema finanziariu più largu durante i tempi di stress, secondu u Fondu Monetariu Internaziunale.

"Una cuncentrazione di vulnerabilità s'hè sviluppata, cum'è una manciata di fondi altamente leveraged conta per a maiò parte di e pusizioni curtite in i futuri di u Tesoru", u FMI hà dettu in u so Rapportu di Stabilità Finanziaria Globale publicatu sta settimana.

"Alcuni di sti fondi puderanu esse diventati sistemicamenti impurtanti per u Tesoru è i mercati di repo, è i stressi chì anu affruntatu puderanu affettà u sistema finanziariu più largu ".

I cumenti di l'IMF sò ghjunti in una sezione chì discute u cusì chjamatu cummerciale di basa, chì hà cuntribuitu à l'agitazione in u più grande mercatu di obbligazioni di u mondu à u mumentu di u focu pandemicu in 2020.

In questu cumerciu, i fondi di speculazione sfruttanu e piccule differenze trà i prezzi di i Treasuries è di i futuri, aduprendu grandi quantità di soldi prestitu da u mercatu di l'accordu di ricuperazione per amplificà i ritorni. A causa di sta leva è a fiducia in u finanziamentu à cortu termine, a scumessa hà attiratu un scrutinu crescente da i regulatori. È avà u FMI mette in risaltu un altru risicu: pusizioni cuncentrate.

As di dicembre, circa a mità di i dui anni Treasury pusizioni cortu in u mercatu futures era in manu di ottu cummircianti o menu, secondu à u FMI. Era à un livellu simile à a fine di u 2019, pocu prima di un aumentu di i costi di finanziamentu in i primi tempi di a pandemia hà spurtatu i cummircianti à sbulicà e pusizioni, chì hà aiutatu à aumentà a volatilità di i ligami in un momentu di sconvolgimentu in i mercati finanziarii.

Fonte: Rapportu di Stabilità Finanziaria Globale di l'IMF

L'usu di i cumerci di basa hà sbulicatu cù l'aumentu di i tassi d'interessu di a Riserva Federale, chì potenzalmentu facenu a strategia più prufittuali allargendu a distanza di prezzu trà i mercati di cash è futures.

Un studiu di a Fed u mese passatu hà stimatu chì i fondi di speculazione anu accumulatu almenu $ 317 miliardi in azzioni di u Tesoru ligati à e cummerciu di basa da u primu trimestre di u 2022, anche se a dimensione hè "significativamente" menu di quantu stimata prima.

A Cummissione di Securities and Exchange hà travagliatu per rinfurzà i cumerci di basa è aumentà a trasparenza di l'esposizione di i fondi di hedge à a strategia.

In dicembre, a SEC hà dumandatu à i fondi è i brokerages per sbulicà cintrali assai più di e so transazzioni di u Tesoru di i Stati Uniti, una mossa per rinfurzà a sorveglianza di e cummerciu di basa.

Fonte: Rapportu di Stabilità Finanziaria Globale di l'IMF

Dapoi tandu, ci sò segni chì l'usu di u cummerciu pò esse calatu: i dati di Commodity Futures Trading Commission mostranu una diminuzione di e pusizioni curtu di i fondi leveraged in i futuri di bond.

A cuncentrazione in queste scumesse hè ancu diminuita.

In i futuri di dui anni, i pusizioni curtu netti cuntrullati da ottu cummircianti o menu sò cascati à circa 38% di l'interessu apertu tutale, da 50% à principiu di ghjennaghju, secondu a dati CFTC compilati da Bloomberg.

Fonte: CFTC's Commitments of Traders data

Nota: I dati mostranu u percentualità di i contratti di futuri brevi di u Tesoru di dui anni tenuti nantu à una basa nette

Malgradu quellu scontru, l'IMF hà nutatu chì e pusizioni curtite di i fondi leveraged restanu grandi, chì significa chì ponu sempre esse un risicu.

Siccomu a Fed riduce e so participazioni di Treasuries, un prucessu cunnisciutu cum'è strettu quantitativo, pò ancu riduce a liquidità in u sistema finanziariu, potenzialmente pruvucannu un saltu in i costi di finanziamentu è purtendu u cummerciu di basa à unravel, u FMI hà dettu.

"L'investitori di u cummerciu di basa s'appoghjanu nantu à haircuts di repo bassi è tassi di repo bassi per sfruttà e so pusizioni è aumentà a prufittuità di u cummerciu di basa", hà dettu u rapportu.

"Un piccu in i tassi di repo – attivatu, per esempiu, da sorprese in u strettu quantitatiu – pò rende u cummerciu micca prufittuali è puderia innescà a vendita forzata di i valori di u Tesoru è un rapidu svolgimentu di pusizioni futures in quantu i fondi cercanu di sguassà rapidamente ".

Chì spiega, cum'è avemu nutatu prima, perchè a SEC hè avà scumbata per capisce quantu capitale hè veramente attribuita à e cumerci di basa in fondi di speculazione multi-manager / multi-strat , ma basatu annantu à a nostra rapida sguardu à a leva regulatoria, l'attuale A quantità attribuita à a basa hè ordini di grandezza più grande di $ 550BN, più prubabilmente in u ballpark di $ 2+ trilioni in tutta l'industria globale di i fondi di hedge.

È quì l'avete: tuttu u cummerciu di basa hè, hè l'ultima manifestazione di u cummerciu di "raccolta centesimi davanti à un steamroller", perchè quandu u travagliu genera 10% torna ogni annu cum'è clockwork, cù l'unicu fattore di gating hè cumu. assai leverage chì un hedge fund hà accessu.

Tuttavia, durante una crisa, cum'è u fiasco di u repo di settembre 2019 o u crash di marzu 2020, tuttu va à l'infernu… è a Fed si precipita à salvà micca solu i banche, ma i fondi di speculazione chì sò avà cusì strettamente intrecciati in u tessulu finanziariu. (per via di ligami di Prime Brokerage ultra loose è generosi) chì i banche cintrali ùn anu micca altra scelta ma di salvà tutti, cumpresi i miliardarii chì gestiscenu i fondi di speculazione chì anu fattu trilioni di cummerciu di basa!

… è u FMI hè preoccupatu.