Cumu serà risolta una altra crisa suvrana europea?
Analisi di Althea Spinozzi per BG Saxo
Cumu serà risolta una altra crisa suvrana europea?
Hè chjaru chì, finu à quandu e pulitiche monetarie di a Riserva Federale è di a BCE divergenu, i più esposti à u risicu di rotazione sò i bonds sovrani europei. Ci hè da nutà chì parechji investitori europei ùn anu altra scelta chè d'investisce in i bonds suvrani di u bloccu. Dunque, a dumanda interna rimarrà solida, mentre a dumanda estera dipenderà da e opportunità di u mercatu. In u passatu, l'investitori stranieri anu compru obbligazioni sovrane europee perchè e politiche monetarie aggressive di a BCE anu furnitu supportu per queste obbligazioni, assicurendu apprezzamentu di capitale. Tuttavia, i rendimenti sò calati bruscamente in 2020, rendendu tutti i debiti in euro più costosi chè in u passatu. I renditi di i diritti di u guvernu portoghese di 10 anni, chì anu superatu u 12% à u mumentu di a crisa di u debitu sovranu europeu di u 2011, sò cascati in territoriu negativu di dicembre scorsu. L'investitori stranieri cumincianu senza dubbiu à vede chì, à a luce di i crescenti rendimenti in i Stati Uniti, tene u debitu da a periferia furnisce un svantaghju più significativu ch'è a probabilità di crescita. A dumanda estera hè volatile perchè ùn hè micca ligata da restrizioni geografiche. Una rotazione da a periferia europea, chì comporta risichi pulitichi è ecunomichi impurtanti, diventa dunque una pussibilità concreta.
Criemu chì qualsiasi vendita in a periferia principierà cù un esodu da a Grecia. L'investitori stranieri detenenu guasi 90% di u debitu grecu. Inoltre, u debitu grecu hè classificatu cum'è spazzatura per via di i so gravi prublemi di solvibilità, chì u focu di coronavirus hà aggravatu.
Hè impurtante di cunsiderà chì u debitu grecu hè significativamente più illiquidu ch'è qualsiasi altru in a periferia, cù solu 86 miliardi di euro di obbligazioni in circulazione, aghjuntu à u risicu di tene lu.
Una vendita di u debitu grecu seria subitu seguitata da u debitu portoghese è spagnolu postu chì l'investitori stranieri detenenu guasi a metà di u debitu di sti paesi.
Quantu pò esse male a vendita in a periferia?
I suvrani suburbani duverianu offre un spartimentu annantu à l'assi di u paradisu sicuru di i Stati Uniti, ma quantu avarianu da offre in quantu à i Tesori per esse attrattivi?
Per risponde à questu, hè utile fighjà a diffusione media offerta da i suvrani periferichi versus i Tesoreri americani cun copertura di valuta da a fine di a crisa di a zona euro.
Dapoi u 2014, i Bonus Spagnoli anu pagatu una media di 80 punti basi in più di i Treasuries US coperti in EUR. Hè dinò a diffusione media più bassa pagata da un paese europeu di u Mediterraniu annantu à u debitu di i SU in l'ultimi sei anni. Questu ci porta à crede chì, in media, i paesi periferichi devenu offre almenu 80 punti basi in più di l'assi sicuri di i Stati Uniti per cumpensà u risicu ch'elli ponu. Dunque, i Bonus di 10 anni devenu pagà intornu à un rendimentu di 1,15%, chì rappresenta una calata di 7,8% da i prezzi attuali.
U selloff serà sproporziunatu per i paesi cù una participazione più alta di investitori stranieri, cum'è a Grecia è u Portugallu. Dapoi a fine di a crisa di u debitu suvranu europeu, a Grecia hà offertu in media una diffusione di 475 punti basi nantu à i Tesori US cuparti di muneta. Significa chì una vendita pò dà una perdita finu à u 36% di i tituli di u guvernu grecu à 10 anni.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-si-risolvera-unaltra-crisi-sovrana-europea/ u Sun, 22 Aug 2021 06:32:54 +0000.