Ciò chì avete bisognu di sapè nantu à l’offerta è a dumanda d’oru fisicu

Inviatu da Gainesville Coins

A maiò parte di a cunfusione in quantu à u prezzu di l'oru hà da fà cù a doppia natura di l'oru, essendu sia una munita sia una commodità. Questa cunfusione hè sguassata quandu avete capitu chì in quantu à a dinamica di l'offerta è di a dumanda, l'oru cummercia più cum'è una munita chì una commodità.

A maiò diffarenza trà l'oru è e merchenzie periscibili hè u so rapportu stock-to-flow , misurata da u stock di sopra à a terra divisu da a produzzione annuale. L'oru hà un rapportu stock-to-flow assai altu, mentre chì e commodities cum'è u granu anu un bassu ratio stock-to-flow.

Migliaia di anni fà a ghjente hà cuminciatu à aduprà l'oru cum'è soldi, perchè l'oru hè immutable, facilmente divisibile è scarsu. L'oru hè a commodità più cummerciale. A so longa tradizione cum'è un magazinu di valore significa chì assai pocu oru hè statu persu annantu à a storia. A maiò parte di tuttu l'oru mai minatu hè sempre cun noi. In cunseguenza, a produzzione minera annuale aghjunghje circa 1,7% à u stock d'oru sopra à a terra.

À u mumentu di a scrittura, u stock totale d'oru sopra a terra hè di 205 000 tunnellate è a produzzione minera glubale in 2021 era 3 560 tunnellate. U rapportu stock-to-flow (STFR) hè attualmente 58 (205.000 / 3.560). L'altu STFR di l'oru è u fattu chì a maiò parte di l'oru sopra a terra hè tenuta per scopi monetari hè ciò chì face u cummerciu cum'è una valuta.

Per una cunniscenza approfondita di a furmazione di u prezzu di l'oru, avemu prima un ochju à a dinamica di l'offerta è di a dumanda di una mercaderia perisca. Allora discuteremu cumu questu hè diffirenti da u mercatu d'oru.

Bastimenti di l'offerta è a dumanda di materie prime

Basatu nantu à e dati di l' Stima di a dumanda è di l'offerta agricula mundiale (WASDE), u STFR in u mercatu di granu hè 0,35 (278 milioni di tunnellate in stock divisu da 776 milioni di tunnellate di pruduzzione). Un STFR bassu face chì u prezzu di u granu principarmenti esse determinatu da ciò chì hè pruduciutu annu versu ciò chì hè utilizatu. L'azzioni esistenti ponu solu liscia un surplus o deficit in u mercatu – calculatu cum'è a produzzione minus u cunsumu – à una certa misura.

U granu guardatu in un magazzinu accumincia a putiri dopu à parechji anni, cusì un surplus ùn pò micca esse assorbutu sanu cum'è stock: deve esse vindutu, chì diminuite u prezzu. I deficits di u mercatu, à u turnu, ùn ponu micca esse cumpletamente tirati da u supply stock, è cusì aumentanu u prezzu. Inoltre, perchè l'unica applicazione di u granu hè u cunsumu, per quale quantità fissi sò necessarii, u prezzu hè stabilitu trà ciò chì hè pruduttu versus cunsumu.

In u graficu quì sottu, pudete vede chì da u 1974 un surplus o deficit in u mercatu mundiale di granu hè stata correlata positivamente à a direzzione di u prezzu di u granu per 85% di u tempu. Lòggicamenti, un surplus hà causatu u prezzu à calà, è un deficit hà causatu u prezzu per aumentà. Nota, l'assi di u latu di a manca in u graficu hè invertitu per currisponde à u prezzu di u granu.

Tutti i participanti di u mercatu di granu s'appoghjanu nantu à e dati di l'offerta è di a dumanda di granu è u equilibriu di u mercatu (surplus o deficit). L'agricultori fighjanu à u bilanciu per decide quantu granu cultivà a prossima stagione. I speculatori l'utilizanu per stime ciò chì u prezzu serà in u futuru. I pruduttori cunsidereranu di rimpiazzà u granu per un'altra commodità se u prezzu aumenta, è cetara.

Dinamica di l'offerta è a dumanda d'oru

U mercatu d'oru hè assai diversu. Perchè l'oru ùn hè micca usatu è hè principalmente utilizatu com'è una tenda di valore, u prezzu di l'oru ùn hè micca stabilitu trà ciò chì hè pruduttu è cunsumatu.

A causa di u so altu STFR, l'offerta d'oru hè principalmente custituita da inventariu. È perchè quasi tutti cumprà l'oru cum'è una tenda di valore, a dumanda hè custituita principarmenti ancu in inventariu. U mercatu di l'oru pò esse vistu cum'è ogni tipu di cummerciu chì move u metale da un inventariu à l'altru (cù o senza metallu chì hè cambiatu in forma, pesu o purità). O l'oru ferma in a listessa volta ma cambia a pruprietà.

Inoltre, l'usu di l'oru per scopi monetari ùn hà micca bisognu di quantità fissi. A ghjente ùn cumprà micca l'oru perchè anu bisognu, per esempiu, di cinque ounces troy per custruisce una casa. Ciò chì anu bisognu hè "qualsiasi quantità d'oru" in cambiu di quantu valore li piace à investisce à u prezzu prevalenti. U prezzu di l'oru pò esse troppu bassu o troppu altu, ma ùn pò esse un surplus o deficit. Questu hè ciò chì face u cummerciu di l'oru più cum'è una munita chè una mercanzia.

A misurazione di tippi distinti di dumanda, chì sò solu frammenti di u voluminu tutale di cummerciale, pò aiutà à calibre u sentimentu di gruppi specifichi di cumpratori. Ma hè insensatu di paragunà cù a produzzione annuale. Alcune imprese di cunsulenza, però, facenu esattamente questu: pubblicà un equilibriu di u mercatu d'oru.

Cumu hè a cunfusione in u mercatu d'oru?

Dopu chì u standard d'oru hè statu abbandunatu in u 1971, i Stati Uniti anu pruvatu à "demonetize" l'oru spinghjendu una narrativa chì l'oru hè inutile, per fà chì u dollaru pare più forte. Ancu s'è a maiò parte di i banche cintrali mantenenu u so oru, è cusì ùn l'anu micca demonetizatu, certi persone in l'Occidenti anu cessatu di vede l'oru cum'è una valuta, ma puramente cum'è una merce.

In l'anni 1980, l'imprese di cunsulenza cum'è Gold Fields Mineral Services (GFMS) cuminciaru à publicà rapporti nantu à l'offerta è a dumanda d'oru. Questi rapporti dopu includeu un equilibriu di u mercatu, chì suppone chì indicava se u prezzu di l'oru s'arrizzò o falà. In altri palori, presentanu l'oru cum'è s'ellu hè una mercanzia peribule chì pò esse in surplus o deficit.

Millioni di investitori d'oru sò stati cunfunditi da questi rapporti, pensendu chì u prezzu di l'oru hè determinatu da a diffarenza trà a produzzione annuale di a minera versus i prudutti di novu fabbricati. L'ultime hè ciò chì e cumpagnie di cunsulenza raportanu principalmente cum'è dumanda.

Fighjemu l' ultime GFMS Gold Survey chì hè publicamente dispunibule nantu à u so situ web.

L'articuli principali nantu à u latu di l'offerta di u equilibriu di u mercatu di GFMS sò a produzzione di mine è u supply scrap. In u latu di a dumanda, a vendita di gioielli di nova fabbricazione, di pezzi industriali è di bars è muniti di vendita sò registrati. A compra / vendita netta di u bancu cintrali (settore ufficiale), a compra / vendita netta di ETF (ETP), è l'aumentu / diminuzione di l'inventariu di u scambiu netu sò ancu aghjuntu à u saldo. À u fondu pudemu vede u "equilibriu netu" generale, chì suggerenu chì u mercatu hè in un surplus o un deficit. Tuttavia, micca surprisingly, stu equilibriu netu ùn hà micca una relazione statistica cù u prezzu di l'oru.

In u graficu sottu, aghju tracciatu i figuri di u saldu nettu annu (ottenutu da Refinitiv , chì oghje oghje GFMS ) versus u prezzu di l'oru.

Da u 1982 à u 2020 solu u 44% di u tempu un "surplus" o "deficit" in u mercatu di l'oru hè correlatu positivamente à a direzzione di u prezzu di l'oru. Flipping a munita averebbe un risultatu megliu – 50%. Questa puntuazione deludente hè spiegata * da u fattu chì l'oru hè una valuta è e valute ùn ponu esse in surplus o deficit.

Inoltre, secondu a GFMS, a più grande categuria di dumanda hè a dumanda di gioielli. Vede in un graficu, però, mostra chì a dumanda di ghjuvelli si move in a direzzione opposta di u prezzu di l'oru. I cumpratori di ghjuvelli sò sensibili à u prezzu; ùn guidanu micca u prezzu.

Perchè sopra à a terra i stocks nanu di a produzzione annuale di a minera, nè a produzzione di a minera ùn guida u prezzu di l'oru à cortu è mediu termine. A ricerca accademica cunfirma sta dichjarazione. Da Fergal O'Connor , Lecturer in Finance à Cork University Business School ( fonte ):

U [altu stock to flow ratio] di l'oru implica u putere di u mercatu bassu di l'imprese minerarii d'oru è cusì una incapacità di influenzà significativamente i prezzi di l'oru. . . . A produzzione [Mine] seguita cusì i prezzi di l'oru. I minatori d'oru anu un putere di mercatu bassu è sò prubabilmente di piglià u prezzu piuttostu cà di stabilimentu di u prezzu. . .

A pruduzzione annuale di a minera reagisce à u prezzu di l'oru, micca l'altru. Quandu ci hè un mercatu toru, novi prughjetti minieri sò iniziati. Dieci anni dopu sti minieri cumincianu à pruduce è elevanu a pruduzzione tutale di a miniera. Di sicuru, à longu andà, l'approvvigionamentu di a miniera influenza u prezzu di l'oru, postu chì aumenta u stock di sopra à a terra cù u tempu.

L'offerta istituzionale è a dumanda guidanu u prezzu di l'oru

Se un fondo d'investimentu compra una barra d'oru di 400 once da un bancu in Londra, stu cummerciu ùn si prisenta micca in i dati di offerta è di dumanda publicati da GFMS. Eppuru, hà u stessu impattu annantu à u prezzu di l'oru cum'è a vendita di 400 muniti di novu cuniate chì pesanu 1 troy ounce.

Siccomu i bars di 400 once sò cummirciati in volumi massivi tuttu u ghjornu in i mercati di lingotti di Londra è Svizzera, hè quì chì u prezzu hè stabilitu. Quince di l'ultimi diciassette anni, u flussu netu di l'oru (impurtazione minus export) attraversu u Regnu Unitu hè stata correlata positivamenti à u prezzu di l'oru. Ùn hè micca una coincidenza. L'offerta è a dumanda istituzionale in l'oru sopra a terra guidanu u prezzu.

I mercati di derivati ​​sò cunnessi à u Mercatu di Bullion di Londra (u mercatu spot più liquidu) per mezu di arbitrage. E forze di u mercatu di futuri COMEX in New York sò eseguite nantu à l'offerta fisica è a dumanda in Londra.

U mutivu perchè l'impurtazione netta è l'esportazione netta in Londra hè spessu correlata à u prezzu di l'oru hè chì di solitu "l'Oriente" piglia l'altra parte di i cummerciu in l'Occidenti. Se l'investitori istituzionali occidentali compranu l'oru, aumentendu u prezzu, i paesi in l'Asia vendenu è flussi di metalli da l'Oriente in volte di Londra. Quandu l'investitori istituzionali occidentali vendenu l'oru, riducendu u prezzu, i paesi in Asia compranu è flussi di metalli da u Regnu Unitu versu l'Est.

Una panoramica precisa di l'offerta è di a dumanda d'oru copre u voluminu di cummerciale d'oru fisicu globale, ma ùn includeria micca un saldo netu. Dopu tuttu, per ogni cumpratore ci hè un venditore. Ùn pò esse un surplus o un deficit cum'è cù e commodities soft. Chì ùn hè micca dì chì tutti i dati GFMS hè senza significatu; assai infurmazione preziosa pò esse estratta da ellu. A mo obiezione principale hè u so approcciu di "equilibriu di u mercatu".

* U fattu chì u saldu netu hè spessu correlatu negativamente à u prezzu di l'oru hè perchè a più grande categuria di dumanda di GMFS hè a dumanda di ghjuvelli. Cum'è discutitu, i cumpratori di gioielli sò sensibili à u prezzu, cusì quandu u prezzu aumenta a dumanda di gioielli scende, è u saldu netu torna à un surplus.