Caru Visco, eccu l'errori è e trascuranze di quelli chì invocanu u Mes
Giuseppe Liturri analizza criticamente l'ultime sorte di politici è istituzioni pro Mes
A rivista di stampa di sta duminicata lascia pocu spaziu per dubbità: u prestitu ESM hè avà invucatu cum'è " coram populo ". Si après les habituels Nicola Zingaretti et Stefano Bonaccini, même le nouveau président de la Ligurie, Giovanni Toti, va jusqu'à l'inviter, alors cela signifie que la lettre de demande est maintenant sur la table du ministre Roberto Gualtieri.
U sigillo finale à questa offensiva mediatica hè statu appiccicatu da e parolle di u Guvernatore di a Banca d'Italia Vincenzo Visco chì à u festival di l'ecunumia di Trento hà dichjaratu – cù una incredibile invasione di u campu in un sughjettu sughjettu à una decisione puramente pulitica – chì " da da un puntu di vista ecunomicu, u Mes dà solu vantaghji. Vi permette di ùn andà micca à u mercatu, hè à longu andà, in boni termini è a cundizionalità hè solu spende i soldi in u settore per u quale hè statu creatu stu fondu. Ùn vedu micca prublemi serii à aduprà: l'unicu – hà insistitu – puderia esse quellu di stigma, ma quellu stigma hè legatu à un cattivu usu di i fondi o una cattiva comunicazione. Mi dumandu perchè unu hà paura di mustrà ch'ellu utilizeghja bè i fondi, anzi, se a mostra, hà una facilità più grande di raccolta in u mercatu à cundizioni migliori di quelle chì, ancu se migliorate, ùn sò ancu vicine à a Spagna è u Portugallu ». a Troika ùn esiste micca, ùn esiste micca » .
Dunque, per u benefiziu di quelli chì sò sempre in bona fede – u primu principiu di a termodidattica s'applica à quelli chì sò di mala fede: " ci sò cose chì, se puderianu esse capite, ùn devenu micca esse spiegate " (crediti: Alberto Bagnai ) – è ignora simpliciamente i numerosi dettagli tecnichi chì caratterizanu questu strumentu di finanzamentu è chì u rendenu inadmissibile per u nostru paese, eccu un breviariu chì riassume tutte e cose scritte in l'ultimi mesi è sustenuti da una duttrina auturizata sia nantu à l'aspetti legali sia finanziarii.
- U ESM FINANCIA SOLU i costi sanitari cunnessi direttamente è indirettamente à Covid. Dunque ùn ci hè spaziu per quelli chì si ingannanu per finanzià qualunque altru capitulu, quantunque preponderante, di e spese sanitarie in Italia . In dettaglio: a dotazione annuale di u Fondu Naziunale per a Salute (FSN) hè di circa 120 miliardi. Basta à avè un minimu sensu di prupurzione trà tutte l'altre patologie chì purtroppu esistenu è Covid, per capì chì ùn puderiamu mai ghjustificà e spese per 36 miliardi cunnessi à Covid. No sorprendu chì u guvernu hà inclusu solu 1,7 miliardi di costi di salute più alti in unu di i decreti di primavera. Solu quelli chì puderiamu forse segnalà à u Mes, se accede à u finanziamentu. Sarà ancu pussibule di segnalà una parte di i costi di u sistema di salute chì hè statu dirottatu in sustegnu à Covid, per esempiu i quartieri di altre malatie cunvertiti da qualchì settimana in quartieri Covid; ma parlemu sempre di sume modeste.
Quelli chì invocanu u Mes, colpu pigliatu da l'amore per a nostra assistenza medica, devenu avè l'onestà intellettuale per ammette chì una nova lege di spesa hè necessaria, postu chì ci hè assai poca legislazione attuale per accede cù successu à u prestitu di u Mes. Per disgrazia, si tratta guasi sempre di listessi sughjetti pulitichi chì, à partesi di u 2011, anu impeditu, per mezu di tagli, una crescita fisiologica di u FSN, permettendulu di tene à pena u ritimu di l'inflazione, quandu avè seguitu u prugressu di a ricerca è di a tecnulugia averia bisognu di duppià -tassi di crescita di i numeri. Sò i campioni di i piani di recuperu chì anu fattu tantu male à a nostra salute. U fattu chì u prestitu Sure sia statu in una grande dumanda hè una cunferma di a tossicità di u MES: cumu hè chì 17 paesi sò venuti (l'Italia duveria riceve 27 miliardi) è nimu hà dumandatu u MES? Ci hè da nutà chì u Sure finanza e spese digià previste in a legislazione in corsu (licenziamenti, indennità 600 euro, ecc …) è dunque ùn face cresce u deficit / PIB digià autorizatu. U MES, cum'è spiegatu, implica una decisione di spesa previa è dunque un aumentu di u deficit.
- U prestitu ESM ùn ghjunghjeria micca subitu . In fatti, si sà da i ducumenti ufficiali chì serà pagatu in rate mensili chì ùn superanu micca u 15% di u tutale dunque, à u megliu, ci vularanu almenu 7 mesi per riceve l'intera somma. Qualchissia in questu paese crede seriu chì duvemu aspittà i soldi cù u contagocce per inizià un prugramma robustu per rinfurzà u sistema di salute, chì hè ancu necessariu indipendentemente da Covid-19?
- U tema di a cunvenzione ecunomica datu da a presunta differenza trà u tassu BTP di 10 anni è u tassu d'interessu prubabile di u Mes intornu à 0 / 0,10% hè u risultatu di una sottrazione senza significatu , da u rifiutu di qualsiasi corsu di finanza di basa induve insegnanu à paragunà i tassi di strumenti finanziarii chì sò omogenei in termini di termini, durata è garanzie.
- Ùn ci hè micca omogeneità di e cundizioni . U debitu cù i tituli publichi ùn prevede alcunu. U ESM, invece, prevede una restrizione specifica nantu à a destinazione di e spese relative à Covid-19. Fornisce ancu, ciò chì hè ancu più seriu, l'ubligatoriu (mentre in altri casi rimane una facultà) sottumessu à misure di sorveglianza rinfurzate (da u mumentu di a dumanda à u sborsu cumpletu) è a sorveglianza post-prugramma (finu à u rimborsu di almenu 75% di u prestitu), cumu spiegatu in dettu in u puntu 4.
- Ùn ci hè omogeneità di garanzie . Sicondu u Trattatu fundatore, u Mes hè un creditore privilegiatu, mentre chì tutti l'altri creditori di u Statu sò "pari passu". Tutti (Gualtieri in testa) si alluntananu da a quistione destinata à cunnosce u tassu ipoteticu di un prestitu sindicatu (vale à dì sottoscrittu da uni pochi di grandi investitori istituziunali) dumandatu nantu à u mercatu da u Statu talianu, offrendu à i creditori u statutu di creditore privilegiatu. À a maturità di 10 anni, alcuni participanti à u mercatu credenu chì si pò uttene un tassu di circa 0,10%. A stu mumentu a differenza cù u tassu ESM diventerà inesistente è i presunti miliardi di risparmi si evaporeranu. In alternativa, se u privilegiu ùn era micca un prublema, Gualtieri averia u curaghju di dumandà à u MES u prestitu, specificendu chì u statutu di creditore privilegiatu ùn hè micca applicabile? Hè assai improbabile chì u Direttore Regling incarichessi sempre un tassu intornu à zero. Dimentichemu u peghju probabile di u rendimentu nantu à a massa di i tituli publichi in cunsequenza di l'entrata di un creditore privilegiatu in u rimborsu. Ci sò tesi cuntrastanti à stu riguardu. Tuttavia, deve esse nutatu chì, nantu à una massa di debitu di 2.500 miliardi, uni pochi di punti basi per un aumentu di i tassi sò abbastanza per annullà qualsiasi benefiziu ricevutu da u prestitu ESM.
- Ùn ci hè omogeneità di durata . U tassu di u Mes hè variabile è dipende da u so costu di finanzamentu quandu sò finanziati emittendu obbligazioni, dunqu
e ùn hè micca paragunabile cù u tassu di u BTP 10A. Facendu scelte di raccolta gratuite per durata è valuta chì ovviamente anu un risicu, u MES hà dichjaratu chjaramente chì trasmette automaticamente u costu cunnessu per i paesi debitori, cum'è accadutu digià cù Spagna, Grecia, Irlanda, Portugallu è Cipru. In u casu di a linea Pandemic Crisis Support, per furtuna, u costu mediu (più cummissioni) di queste emissioni, da trasmette à u debitore, venerà da un "magazzinu" separatu è dedicatu. Allora perchè esse mediati da e scelte di u Mes, quandu avemu a pussibilità di andà in modu indipendente nantu à i mercati? È se u Tesoru talianu ritene più adattu di finanzà si cù un Bot di 12 mesi (oghje à -0,22%), in esecuzione di u tasso d'interessu relativu è di u risicu di liquidità (chì hè attualmente abbastanza trascurabile) paragunatu à un BTP di 10 anni? O per emette obbligazioni in dollaru americanu nantu à altre scadenze (ancu se più costose oghje)? Fà una differenza oghje trà u tassu BTP è u tassiu di Mes è prughjettallu per 10 anni per calculà u risparmiu di interessi, hè un eserciziu chì rende un risultatu diversu ogni ghjornu. E questu hè abbastanza per dichjarà a so inconsistenza. È sì u tassu BTP 10A, cum'è probabile datu i grandi acquisti da a BCE, scende intornu à 0%, induve anderianu i miliardi di risparmi di interessi? - A BCE compra in corsu è prevede finu à a mità di u 2021 cù u prugramma PEPP (cun reinvestimenti di i tituli chì maturanu almenu finu à a fine di u 2022), è finu à u mumentu in cui i tassi sò alzati cù u prugramma APP (cun reinvestimenti per una longu periodu dopu a crescita di i tassi) sò sustanziali. In u periodu di marzu / lugliu, l'emissioni nette di u Mef eranu di 108 miliardi, mentre chì l'acquisti netti di a BCE eranu di 109 miliardi (36 Pspp è 73 Pepp). Ciò significa chì tutti i più grandi bisogni di u Tesoru sò stati assorbiti da a BCE chì continuerà à fà ciò à u ritmu di 25 miliardi à u mese . In pratica, nantu à u mercatu, altri operatori (in particulare e banche) sà dighjà chì serà abbastanza per cumprà BTP à l'asta è poi vendeli à a BCE è, se vulianu aumentà e so azzioni, si ritroveranu di fronte à una insufficienza offerta, cù a conseguente crescita di i prezzi è una calata. di i tassi. Chì accade regularmente da maghju. Inoltre, u costu di quelli 109 miliardi (per un totale di circa 500 miliardi detenuti à 31/7) di obbligazioni di u guvernu talianu acquistate da a BCE / Banca d'Italia hè essenzialmente nulu. In fattu, questi interessi torneranu da a Banca d'Italia à u Tesoru in forma di dividendi da u budget 2020. In ultimamente, u costu marginale di u debitu talianu acquistatu da a BCE hè nulu è rimarrà cusì per un bellu pezzu, finu à quandu i rinnovi continuanu. È continueranu, altrimenti a zona euro si scioglie .
- L'ESM hè l'anticamera di a Troika è e misure macroeconomiche currettive . In fattu, a lettera di Gentiloni è Dombrovkis datata u 7 di maghju hà a natura di un semplice impegnu puliticu è ùn hà micca valore legale . Datu chì nunda ùn cambia in u Trattatu MES (induve l'articuli 13 è 14 traccianu u percorsu chì porta à un prugramma di regolazione macroeconomica), prumette di ùn applicà l'articulu 3 (paragrafi 3, 4 è 7), l'articuli 7 è 14 di u Regolamentu 472 / 2013 chì guverna a surviglianza rinfurzata è post-prugramma. Questa lettera, senza surpresa, hà fattu nasce solu a mudificazione di un regulamentu delegatu (877/2013) chì prevede a segnalazione per u Statu Membru sottumessu à u monitoru (secondu l'articulu 10 di u Regolamentu 473/2013). Nisun cambiamentu hè statu fattu à u Regolamentu 472/2013. Perchè anu decisu di cambià un aspettu chì hè, dopu à tuttu, residuale, cum'è una tavula per u rapportu di e spese, cù un attu legislativu, è anu lasciatu u 472/2013 invariabile? Forse perchè a Cummissione hà intenzione di lascià esattamente cume hè? Cù a minaccia di misure currettive in modu impurtante in l'articulu 14 (4)?
A Troika esiste, esiste, è puderia esse prestu trà di noi, caru Guvernatore di a Banca d'Italia.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in Start Magazine à l'URL https://www.startmag.it/economia/caro-visco-ecco-errori-e-sviste-di-chi-invoca-il- mes / on Lun, 28 Set 2020 07:39:30 +0000.