A Fed hè pronta à cumbatte l’inflazione à (quasi) tutti i costi
Ciò chì a Fed hà decisu, u cummentariu di Paolo Zanghieri, ecunomista senior di Generali Investments
In più di l'aumentu di u ritmu previstu di 75bps, a riunione di settembre hà dimustratu chì a Fed hè determinata à rinfurzà e cundizioni monetarii à un ritmu ancu più veloce è pensa à mantene i tariffi à un livellu più longu. I missaghji piuttostu aggressivi da i punti è a cunferenza di stampa eranu destinati à dissipà a percepzione di u mercatu chì a Fed puderia rinunzià à mantene i tassi elevati per longu tempu per teme di una recessione. In ogni casu, u bancu cintrali ricunnosce ancu chì l'alta probabilità di un sbarcu duru, ancu cù una recessione, hè u male menu di l'inflazione arradicata in l'aspettattivi da una postura menu aggressiva. L'azzione ritardata seria infine assai più dolorosa.
A Fed hà u scopu di elevà i tariffi per un altru 125bps à dicembre, ancu s'ellu Powell hà indicatu chì ci hè un numeru significativu di membri di FOMC chì anu da esse soddisfatti di "solu" 100bps. In più, 2023 avissi a vede un altru aumentu di 25bps, piuttostu cà u tagliu guasi 50bps prezzu da u mercatu prima di a riunione: i taglii di tassi seranu cunsiderati solu in 2024. À a fine di 2025, a tarifa di pulitica deve esse intornu à 40bps. cà neutru, malgradu u risicu evidenti à a crescita di un periodu cusì prolongatu di pulitica monetaria restrittiva. U rallentamentu ecunomicu è l'impattu di u strettu monetariu anu purtatu à una diminuzione significativa di e previsioni di crescita. In u 2023, u PIB di u quartu trimestre seria solu 1,2% più altu ch'è un annu prima. A crescita resterà sottu à a tendenza almenu finu à u 2025 è a taxa di disoccupazione hè prevista per aumentà da 0,7 punti percentuali in un paru d'anni – duie cundizioni necessarie per rinvià l'inflazione à 2%. In ogni casu, stu scenariu ùn esce micca prima di 2025 in i projezzioni FOMC. L'inflazione hè prevista per esse più persistente ch'è prevista in ghjugnu, cù un tassu di riferimentu sopra u 2% à a fine di u 2024.
Cù a tarifa di pulitica ghjustu entra in a gamma à quale pò esse cunsiderata restrittiva, u presidente Powell hà dettu chì u FOMC vole vede i tassi reali pusitivi longu a curva di rendimentu per un periudu allargatu. Cundizioni finanziarii più restrittivi piglianu parechji mesi per affettà cumplettamente l'ecunumia è per quessa hè difficiule di stabilisce una sequenza chjara di i prossimi muvimenti pulitichi, ancu s'è l'evoluzione di u tassu adattatu è u fattu chì in questa occasione u rolu di i "punti" hè statu. micca sottovalutatu, ùn lascia micca assai dubbitu.
A Fed ùn hè chjaramente micca a paura di rinfurzà troppu, ma Powell hà cuncintratu assai nantu à i risichi chì una pulitica stretta pone à u mercatu di u travagliu. Cuntinuò à rapportà chì e misure preferite di u FOMC di sbilanciamenti di l'offerta è di a dumanda – u rapportu di novi impieghi à i disoccupati è u numeru di dimissioni – anu diminuitu solu marginalmente. In cunfurmità cù u pensamentu chì hà prumessu da quandu hà cuminciatu à aumentà i tassi, Powel hà ribattutu chì hè pussibule riduce e novi pusizioni di l'impieghi da l'attuale alti livelli senza precedente senza pruvucà licenziamenti considerevoli. Dui fattori duveranu aiutà: l'expectativa d'inflazione restanu largamente ancorate, è l'allentamentu di i grandi scossa negativi di l'offerta chì anu colpitu l'ecunumia da u 2020 aiutarà à riduce l'inflazione. Ci sò i primi segni di un sbloccare di e catene di supply, ma u prucessu puderia esse lentu è erratic, hà ammissu.
Eppuru, u presidente pareva assai menu cunfidendu à evità un atterraggio duru. Hè chjaramente astinatu di menziunà una recessione, ma hà dettu chì ci hè una probabilità "assai alta" chì a crescita resta sottu à a tendenza per un periudu sustanziale. Hà avvistatu ancu chì ùn ci hè micca modi indolori per cumbatte l'inflazione elevata persistente è chì i sacrifici sò necessarii per restaurà a situazione chì prevaleva in a dicada pre-COVID, quandu l'inflazione moderata hà permessu un longu periodu di crescita regulare chì hà assai benefiziu da a più debule. parte di u mercatu di u travagliu. Solu cù una evidenza assai convincente chì l'inflazione si dirige in modu stabile versu u mira, a Fed cumincià à facilità a pulitica.
Avemu da riviseghjà a nostra previsione, chì attualmente indica una tarifa di i Fondi Fed chì ghjunghjerà à 4% à a fine di l'annu. Tuttavia, a prospettiva internaziunale rapidamente deteriorata è a decelerazione di l'ecunumia serà una sfida assai dura per a determinazione di a Fed di spinghja i tassi à livelli chì ùn anu vistu da a mità di u 2000 è di mantene quì per almenu un annu. L'ulteriore turnu hawkish hè statu senza sorpresa mal ricivutu da i mercati, cù l'S&P in calata di 1,7%. U rendimentu di l'annu 2 hà risuscitatu à 4,1%, u livellu più altu in 15 anni da a dichjarazione di a Fed.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/la-fed-e-pronta-a-combattere-inflazione-a-quasi-tutti-i-costi/ u Thu, 22 Sep 2022 08:30:36 +0000.