A crescita di i prufitti industriali cinesi continua, ma hè solu di più "falsi dati"

Durante a notte, l'Uffiziu Naziunale di Statistiche di a China hà dettu chì i prufitti di l'imprese industriali cinesi sò rimaste sorprendentemente resistenti in aostu, in crescita di 19,1% da un annu fà s'elli si sò muderati leggermente da a crescita 19,6. % yoy di lugliu, mentre Pechino riporta chì e fabbriche cinesi anu mantenutu un slanciu dopu à a chjusura di a pandemia. U margine di prufittu per e cumpagnie industriali hà aumentatu di più in Aostu paragunatu à un annu fà. Per settore, i dati suggerenu chì a crescita di u prufittu da l'industrie upstream superava e industrie downstream in aostu.

Eccu i punti culminanti principali:

• I prufitti industriali di a China anu cresciutu 19,1% annu in Aostu, muderendu marginalmente da 19,6% annu in Lugliu. In termini micca annuali annantu à mesi, i profitti sò calati 1,6% in Aostu.
• In una basa annuale, a crescita di i profitti da l'industrie upstream anu superatu e industrie downstream in Aostu. A crescita di u prufittu di e industrie downstream hà moderatu à + 16,9% yoy in Agostu (versus 28,7% yoy in Lugliu) mentre a crescita di i guadagni di l'industrie upstream hà acceleratu à + 31,0 % yoy (paragunatu à + 4,6% yoy di lugliu). In grande industria, u prufittu di fabricazione di apparecchiature generali hè aumentatu di 37% a / a (versus 26% in lugliu) è macchinari è apparecchiature elettriche aumentate di 13,3% a / a (versus 8 , 1% di lugliu). I prufitti di l'industria automobilistica sò rimasti relativamente solidi è aumentanu 55,9% annui in Aostu, ancu se calanu da 102,5% annui in Lugliu. A calata di i prufitti minieri hè diminuita significativamente à -11,9% yoy in Agostu da -40,6% yoy in Lugliu, à u ritornu di l'aumentu di i prezzi di e materie prime è di a ripresa di a dumanda.

In una dichjarazione chì accumpagna a publicazione di i dati, NBS hà dettu chì l'aumentu era dovutu à fattori chì includenu a ripresa continuata di a produzzione è di a dumanda, è ancu di costi più bassi è di spese per l'imprese. U bureau hà ancu indicatu una ripresa di a redditività di l'industria mineraria è una rapida crescita di prufitti per i pruduttori di attrezzature.

Tuttavia, cum'è di solitu quandu si tratta di "dati" cinesi, ci eranu parechji punti d'interrogazione chjave in u rapportu – ciò chì era abbastanza lusingatu per Xi Jinping durante a guerra fredda in corso cun Trump – chì metteva in discussione a validità di i dati. in quistione:

• Per una cosa, a crescita di i rivenuti industriali ferma stagnata, è mentre a crescita totale di i rivenuti industriali hà acceleratu à + 4,9% annu, da + 3,3% annu in lugliu, ùn hè stata vicinu. à l'aumentu di prufitti. In mancanza di crescita di i rivenuti, l'aumentu continuu di i profitti era interamente subordinatu à l'aumentu di i marghjini (prufitti totali divisi per i rivenuti), chì aumentavanu à 6,9% in Aostu (paragunatu à 6,1% in u listessu periodu di l'annu scorsu). annu), cuntribuisce à una crescita solida di i profitti totali. Cumu a Cina gestisce una espansione cusì drammatica in i margini di prufittu senza licenziamenti di massa è in un mumentu in cui e trasformazioni di a catena di fornitura sò previste per spremere i margini rimane un grande scunnisciutu.

Dopu, è ponendu ulteriore dubbi nantu à a credibilità di i dati, hè chì u saltu di i profitti industriali vene in un momentu in cui a cosiddetta inflazione di a Cina porta, vale à dì, i prezzi à u produttore, chì hè critica per determinà u putere di tariffu per imprese lucali è hè dunque un fattore chjave per i prufitti industriali, ferma chjaramente negativu. In effetti, dopu avè tracciatu u PPI finu à u puntu negativu di l'ultimi trè anni, i prufitti industriali sò magicamente aumentati dapoi aprile, ancu quandu i prezzi di pruduttori anu cuntinuatu à calà. Di cunsiguenza, a divergenza attuale trà prufitti industriali è PPI hè a più larga ch'ella sia mai stata.

Stu disaccoppiu trà i dui inseme di dati tradiziunalmente strettamente ligati suggerisce trè cose:

• i) U PPI di a Cina cresce in i prossimi mesi chì a crescita di i prezzi hè un cumpunente chjave per validà u saltu sia in i margini industriali sia in i profitti, purtendu à una onda riflazionaria più larga versendu da a Cina è versendu in u restu di u mondu .
• ii) u piccu di i prufitti industriali hè statu un outlier di una volta, derivante da a recente crescita di a creazione di creditu lucale chì hà vistu trilioni di dollari in a nova creazione di creditu da quandu a pandemia covida hè scuppiata, è una volta chì Pechino hà attenuatu, i prufitti faleranu.

• iii) I dati cinesi sò (è sò stati) falsi è fermanu perseguiti per u benefiziu puliticu di Xi Jinping chì hè impaziente di dimustrà chì a so gestione di a pandemia di Covida hè stata più riesciuta di quella di Trump, resultendu in un ritornu più veloce à a normalità ecunomicu. A rimozione di u rivestimentu populistu, tuttavia, pone ancu di più dumande: per ricurdà, in 2018 avemu mostratu una lacuna straordinaria trà i "dati" ufficiali di u guvernu nantu à i prufitti industriali è i micro dati in termini assoluti – una divergenza chì puderia esse spiegata solu da sempre più fraude di dati à Pechino (vede " More Fraud Exposed in Official Chinese Econ Data ").

Un ultimu mutivu per chì i "dati" cinesi ufficiali sò particularmente suspettosi hè chì l'ultimu tracciatore di attività in tempo reale di Goldman in Cina hà mostratu una forte calata di l'attività industriale durante u mese scorsu, ghjustu u cuntrariu di ciò chì i figuri ufficiali suggerenu.

Benintesa, se a Cina hè torna una volta passata à fabricà simpliciamente dati ecunomichi fundamentali, ciò rende a vita di i trader è di i strategisti particularmente difficiule postu chì a speranza per una onda di riflessione glubale hè venuta da a recente crescita di a crescita di u creditu cinese. 10 anni TSY ritorna cù un capu di 12 mesi. Sfurtunatamente, se stu mumentu ùn riesce micca à influenzà l'ecunumia cinese in primu locu, allora tutte e scumesse chì rivenenu sò destinate à saltà annantu à i prossimi 6 mesi saranu un sbagliu assai costosu.