U Fed In A Box, Parte 1: Ùn Puderanu Aumentà i Tassi di Interessu

Via SchiffGold.com,

3 Assicuranza Chjave

1. U Guvernu di i Stati Uniti hà più di $ 28 Trillion in Debitu

2. Gran parte di u debitu hè à cortu andà, chì u rende sensibile in più à i tassi più alti

3. I Tassi di Interessu più alti cumincianu subitu à mette a pressione nantu à u Bilanciu Federale

Introduzione

I Stati Uniti anu più di $ 28 Trillion di dollari in debitu è ​​continuanu à cresce à un ritmu alarmante. Ancu prima di COVID-19, u prublema era diventatu mancu. Irurizò, malgradu chì hà aghjuntu $ 4T + in debitu annantu à l'ultimu annu, a pandemia pò avè datu à u Guvernu di i Stati Uniti una ripresa à breve termine, postu chì hà datu à a Riserva Federale un lume verde per calà i tassi à zero.

Prima è nanzu à tuttu, questu hà pigliatu pressione da u Tesoru cumu hà rifinanziatu u debitu à cortu andà in pendenza à tassi più bassi. Tuttavia, ancu più sollievu hè accadutu quandu a Riserva Federale hà assorbitu + 90% di u debitu à longu andà emessu dapoi u marzu scorsu. Questu hà permessu più spaziu in i mercati privati ​​per acquistà l'emissione di novi fatture di tesoru à breve termine. Perchè a Fed rende i rivenuti di l'interessi à u Tisoru, è postu chì i tassi d'interessu nantu à i Prughjetti di u Tisoru sò seduti à 0%, questu hà effettivamente datu à u Tisoru un prestitu di $ 4.5T à 0% d'interessu in 15 mesi!

Mentre questu sembra assai, vene cun rischi maiò è hà avà messu a Fed in una scatula. Questu serà spiegatu in dettu nantu à dui articuli. A Parte 1 spiegherà perchè a Fed ùn pò più alzà i tassi di interessu, è a Parte 2 mostrerà cume a Fed ùn pò micca diminuisce è pò ancu avè bisognu di aumentà l'acquisti di u Tesoru per mantene u cuntrollu nantu à a fine longa di a curva di rendiment.

$ 28 Trillion è Crescente

U Guvernu di i Stati Uniti ùn pò piantà di spende soldi. A spesa hè oramai supera à ciò chì si raccoglie in i rivenuti fiscali. L'ecunumia di i Stati Uniti cuntinua a sperimentazione di aumenti nominali di a crescita, chì anu aumentatu i ricette fiscali federali, ma e spese federali crescenu assai più veloce. Figura 1 sottu, mostra sta tendenza chjaru.

Fonte – Treasurydirect.gov

A spesa in eccessu deve esse pagata per l'usu di u debitu. Stu eccessu massiccia di spese hà purtatu à proliferà l'impresti da parte di u Guvernu Federale, resultendu in più di $ 28T in debitu totale in circulazione. Vede a figura 2 quì sottu.

Fonte – Treasurydirect.gov

Per quellu chì lotta per avvolgere a so mente intornu à a dimensione di $ 1T, per piacè vedi stu grande visuale . Avà, multiplica quellu per 28!

Per a maiò parte di i guverni, questu seria insostenibile postu chì i tassi d'interessu aumentanu. Questu mette pressione nantu à un mutuatariu per abbassà e spese. U Guvernu di i Stati Uniti hà prufittatu di trè vantaghji maiò chì ùn sò micca dispunibili per a maiò parte di i guverni. Prima, hà u privilegiu esorbitante di emette a valuta di riserva globale (per avà), chì crea assai più dumanda di dollari di ciò chì altrimenti seria u casu. U petro-dollaru duveria avè u so propiu articulu dedicatu, cusì serà saltatu in questa analisi.

Hè impurtante di mette in risaltu dui altri fatti chjave chì anu permessu à a spesa è à l'imprestà di cuntinuà senza cuntà. Hè stata capace di piglià prestiti da u Fondu Fiduciariu di a Seguretat Soziale, è a Riserva Federale hà assurbutu una grande parte di emissione di debiti in l'ultimi anni. Non solu equivale à $ 11T in prestiti senza interessi (cume tutti i pagamenti d'interessi tornanu à u Tesoru), ma hà impeditu à i mercati privati ​​di assorbe tutte e nuove emissioni di debiti mantenendu i tassi d'interessu più bassi. Cum'è a Figura 3 quì sottu mostra, da ghjinnaghju 2010, i mercati privati ​​anu "solu" avutu à assorbe $ 9T di i $ 14.5T emessi.

Fonte – Treasurydirect.gov è https://fred.stlouisfed.org/

Dapoi ghjinnaghju 2020, i numeri sò ancu di più stretti. U Tesoru hà emessu 4,5T $, di i quali a Fed hà pigliatu 2,6T $ ( Nota: U bilanciu di a Fed s'hè allargatu di più di 4T $, ma micca tuttu què era Debitu di u Tesoru ). Fighjendu più in profonda in i numeri mostra chì a Fed avia un appetitu ancu più grande per e scadenze più date. Cù tassi à breve termine à 0%, u Tesoru pò vende Bollette di u Tesoru à u settore privatu è avè sempre un prestitu senza interessi. Cusì, hè statu criticu per a Fed di assorbe guasi tuttu (~ 90%) u debitu à longu andà emessu da u Tesoru per tene bassu u pagamentu di l'interessi!

Fonte – Treasurydirect.gov

U Tesoru hà finora scansatu pagamenti di interessi più alti

Riturnendu, i trè grafichi sottu mostranu perchè e manovre di l'ultimu annu sò state cusì impurtanti. Fighjate un altru ochju à a carica di u Debitu US, sta volta categurizata per veiculu. Non Cummerciale hè u debitu chì u guvernu si deve, e Note riprisentanu 1-10 anni di maturità, Fatture menu di 1 annu, è Obligazioni> 10 anni. I dui grafichi sottu mostranu à tempu a crescita assuluta di u debitu è ​​cume a composizione di u debitu hè cambiata. Dapoi u 2008, Notes hà campatu a più grande crescita chì cresce da u 25% di u tutale pendente à u 42%. Non-Negoziabile hè andatu per l'altru via, diminuendu da 45% à 25% chì u Fondu Fiduciariu di a Sicurezza Sociale ùn hè più una fonte da piglià in prestitu.

Fonte – Treasurydirect.gov

Fonte – Treasurydirect.gov

Hè impurtante di nutà a crescita di e Bollette di u Tesoru sopra. E fatture sò u più altu risicu per u Tesoru perchè i tassi di interessu più alti influenzeranu e fatture in pochi mesi, dunque hè impurtante nutà chì in 2015 durante l'ultimu ciclu di alzata di i tassi anu cuntatu solu $ 1,4 T ma avà custituiscenu $ 4,3T. Ciò significa chì ogni aumentu di u tassu di u 25% aghjunghjerà guasi subitu $ 10B à a spesa Federale. U graficu sottu mostra chjaramente l'impattu di l'ultimu cicculu di alza di i tassi d'interessu. A linea Rossa mostra cumu Bills hà seguitu u ciculu di camminata di a Fed cullendu vicinu à 2,25%.

Se a Fed hà pruvatu à alzà i tassi in una manera simile aghjunghjeria immediatamente $ 100B à a Spesa Federale solu per l'interessu duvutu per e Banche di u Tesoru. In un scenariu induve a Fed hà diminuitu u so bilanciu torna à $ 1T (micca più prestiti senza interessu) È hà aumentatu i tassi di interessu torna à u 4%, u Tesoru incurrerebbe in 160B $ in tassi di interessu per e Bollette di u Tesoru è una enorme $ 290B in Note di tesoru! Questu ùn averebbe micca fattore in ogni novu debitu aghjustatu annantu à quellu tempu, chì include avà un $ 5T extra à l'annu solu nantu à i pagamenti di interessi!

Fonte – Treasurydirect.gov

U graficu quì sottu mostra un impattu assai più chjaru di cume i tassi di interessu in calata anu mantenutu i pagamenti di u debitu relativamente stabile per quasi 20 anni. U graficu mostra u tassi d'interessu mediu ponderatu è i pagamenti mensili annuali di l'interessu. A linea aranciu (tassu mediu di l'interessu ponderatu) si move in opposizione diretta à a crescita di u debitu vistu sopra. In l'ultimu cicculu di strettezza di i tassi, u graficu mostra à quantu rapidità i tassi d'interessu più alti anu aumentatu u pesu di u debitu (150 miliardi di dollari). A Fed detene assai pochi Bollette di u Tesoru ($ 320B), dunque quelli pagamenti di interessi ùn tornanu micca à u Tesoru.

Fonte – Treasurydirect.gov

Una carta finale da cunsiderà. Cumu si paganu questi pagamenti di interessi cù i ricavi fiscali raccolti da l'IRS? In questu cuntestu, diventa assai chjaru quantu impattu l'aumentu di u cicculu di tassi 2015 hà avutu nantu à i pagamenti di u debitu.

Fonte – Treasurydirect.gov

Imbulighjendu

Nunda in questu articulu ùn deve esse sorprendente à chiunque guardi ancu attentamente a situazione di u Debitu US o seguita i mercati finanziarii. I grafichi è i grafichi anu pruvatu à mustrà e tendenze è mette numeri duri daretu à ciò chì a maiò parte di a ghjente sà dighjà anecdoticamente. Questu articulu ùn tocca mancu à quantu devastanti tassi di interessu più alti saranu nantu à u mercatu di l'alloghju, u mercatu di u debitu corporativu è u mercatu di u debitu di u consumatore. Invece si concentra solu nantu à u Tesoru, chì ghjè accadutu per esse gestitu da l'anziana sedia di a Riserva Federale (Janet Yellen).

Nunda da questa matematica ùn hè troppu cumplessa, è tutti i dati sò dispunibuli liberamente nantu à u situ di u Tesoru è di a Fed. Questa dumanda a quistione, a Fed si rializeghja chì i tassi d'interessu ùn ponu micca aumentà o si guardanu solu in u retrovisu è assumendu chì un aumentu à 2,25% serà simile à u 2015 chì era "solu" derailed da COVID-19? Per reiterà, a calata di i tassi di interessu hà datu u Tesoru sollievu da i pagamenti di interessi più alti. A prossima volta ùn puderebbenu mancu ghjunghje à mezu à 2% cù u pesu di u debitu aghjuntu. Sfurtunatamente, per a Fed, a so scatula hè più stretta di a maiò parte chì si rende contu. Se a Fed ùn l'hà micca capita oramai, ancu prima ch'elli ùn riescinu micca à alzà i tassi di interessu, ùn saranu micca capaci di diminuisce a Facilitazione Quantitativa (monetizazione di u debitu) assai menu riduce u so bilanciu, senza gravi conseguenze. Queste dati seranu riviste in a Parte 2. Stà à sente!