VIX Hits Cycle Lows In Defiance Of Weak Fundamentals

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U VIX hà fattu u so ciculu di u ciculu a settimana passata, malgradu a volatilità elevata di l'assi trasversali è i fundamenti poveri in i mercati di creditu chì sò normalment cunsistenti cù un VIX più altu.

L'indice hà fattu un novu bassu di l'era pandemica u venneri scorsu, incrementendu a curva di futuri VIX.

U VXV (custituitu d'opzioni cù una scadenza media di trè mesi) è u VIX1D (fattu d'opzioni zero-day) anu fattu ancu novi bassi.

Inoltre, u VIX hè bassa versus a volatilità realizata è, mostrata in u pannellu superiore di u graficu sottu, storicamente bassa versus a volatilità cross-asset (vale à dì a volatilità di redditu fissu è FX).

U VIX hè in crescita versus a volatilità di i soldi da u 2022 (pannellu in fondu in u graficu sopra).

Put skew hè cresciuta cum'è a prutezzione di i svantaghji diventa più caru. Ma u call skew hè ancu risuscitatu, soprattuttu per via di u cummerciu speculativu di l'investituri, mantenendu u valore assolutu di u VIX bassu.

Dapoi chì i stocks anu passatu a più bona parte di dui anni in un mercatu bears, intuitively unu puderia aspittà chì u vol implicitu sia più altu. Ma u dealer hedging di pusizioni-gamma pusitivu, chì reprime a volatilità realizata è cusì implicata, è a correlazione d'indici implicita bassa per via di e più grande scorte chì guidanu a maiò parte di i ritorni di S&P anu conspiratu per mantene u VIX bassu.

Tuttavia, i fundamentali sottumessi suggerenu chì u VIX deve esse più altu. L'equità di una impresa hè una fina parte di capitale trà i so assi è passivi. Quandu a situazione di creditu di una sucietà s'aggrava, l'equità deve sopportà u pesu di l'aghjustamentu, avivendu a so volatilità.

Questu hè unu di i mutivi per quessa chì ci hè una relazione cusì stretta trà i spreads di creditu d'altu rendimentu è u VIX.

I schedarii di fallimentu in i Stati Uniti (chì portanu fallimenti formali di u Capitulu 11) sò elevati è cunsistenti cù spreads di creditu più largu. Cusì sò ancu cunsistenti cù un VIX più altu.

U creditu bancariu s'hè strettu, i tassi di ricaricamentu di i prestiti sò in crescita, è più cumpagnie sò in default per u so debitu.

E cundizioni di creditu sottostanti ùn sò micca riflesse in spreads di creditu o volatilità implicata di l'equità. Tutti dui sò sottumessi à un reprezzu bruscu più altu quandu sò.