U casu Evergrande hà da influenzà a Fed?
Fed è Evergrande, dumande è risposte pussibuli nantu à i prublemi di u mumentu. L'analisi di Antonio Cesarano, u principale strategista glubale di Intermonte
L'investitori anu focalizatu nantu à dui temi in i ghjorni recenti è in particulare oghje: Evergrande è a Fed, dui temi chì sò in parte intrecciati.
Da induve nasce a crisa di Evergrande è di altri ghjucatori immubiliari cinesi?
In termini generali, a lotta crescente contr'à e inugualità (stigmatizata da u scopu di a prosperità cumuna, chì hè diventata urgente soprattuttu dopu à u centenariu di a fundazione di u Partitu Cumunistu quist'annu) hà purtatu u guvernu di u Dragone à fighjà nantu à certi settori per per cuntene i so eccessi., Cù una seria di misure regulatorie rigorose.
Trà issi settori ci hè sopratuttu u mercatu immubiliare chì, secondu certi studii, puderia spiegà finu à u 70% di e disuguaglianze di ricchezza in Cina.
À questu scopu, e misure anu pruvatu à frenu a fretta speculativa per cumprà case per guidà a forte crescita di i prezzi, impunendu ancu misure più stringenti per l'accessu à u creditu da i principali attori immubiliari.
• In l'estate di u 2020, a banca centrale chinesa hà stabilitu trè criterii per regulà l'accessu à u creditu da e cumpagnie di u settore:
1. Max 70% di u debitu à u patrimoniu
2. Max 100% di u debitu nettu à u patrimoniu
3. incascià almenu uguale à passività à cortu andà.
Cumu si pò vede da u primu graficu, Evergrande à a fine di u 2020 ùn era micca in linea cù u secondu parametru chì hà purtatu à un accessu progressivu più bassu à u creditu, cume si pò vede ancu da u secondu graficu basatu annantu à i calculi di Bloomberg News .
Chì hè u statu attuale di Evergrande?
A cumpagnia (cù circa 200 000 impiegati è chì opera ancu in altri settori cumpresu a vittura elettrica) hà circa 300 miliardi di dollari in passività cù circa 7,5 miliardi di dollari di obbligazioni da vene l'annu prossimu. Quist'annu accrescenu interessi per circa 670 milioni di dollari, a maiò parte di i quali in obbligazioni USD.
Oghje a sucietà hà annunziatu:
un pagamentu d'interessu duvutu Sept. 23 nantu à una di e so obbligazioni denominate in yuan "hè stata risolta per via di negoziazioni fora di a casa di compensazione".
• Tuttavia, nunda hè statu dettu di quantu serà in realtà pagatu, vale à dì sì i cuponi saranu pagati in tuttu o micca è dunque se frattempu ci hè statu un accordu cù l'investitori naziunali per a ristrutturazione
• Nunda hè statu cumunicatu ancu per i circa 85 milioni di dollari in pagamentu dumane nantu à u bonu offshore in dollari, per i quali un periodu di grazia di 30 ghjorni hè previstu prima di a dichjarazione di inadempienza
Chì puderia esse l'avvenimenti futuri?
À u mumentu l'impressione hè chì u guvernu cinese puderia seguità e seguenti linee guida:
• ùn intervene micca cù l'iniezioni di capitale publicu per dà un signale ancu à l'altri attori di u settore è micca per creà periculu murale
• sustene a ristrutturazione di u debitu naziunale cù e banche è ancu cù l'investitori, pruvendu à favurisce a vendita al dettaglio naziunale esposta sia cum'è investitore sia cum'è cumpratore di e prupietà custruite / in custruzzione da Evergrande
• Amplificate l'iniezioni di liquidità di u PBOC per creà un cordone di sicurezza intornu à u sistema bancariu.
U casu Evergrande puderia influenzà e decisioni di a Fed?
A cunferenza di stampa attesa sta sera puderia fà cumparisce a cunferma di l'ipotesi iniziale di a diminuzione di a fine di l'annu.
• Fattori di risicu esistenti (tettu di debitu, pussibule crescita fiscale in u pianu di 3.500 miliardi di dollari è infine ancu i risichi derivanti da u casu Evergrande) puderebbenu quantunque cunduce à Powell à ùn indicà micca una data precisa per a partenza di a diminuzione.
• In questu modu (cum'è cun l'enfasi nantu à i fattori di risicu cumpresu l'impattu di Covid, restrizioni à u latu di a catena di fornimentu, ecc.) U messaghju di Powell puderia esse lettu in un sensu dovish da u mercatu, invece di equilibrà u più pussibule " falcu "signale chì puderia ghjunghje à 20: 00 in corrispondenza cù a publicazione di l'aghjurnamentu di i punti chì puderebbenu mette in risaltu un numeru crescente di membri di a Fed à prò di una crescita di i tassi trà u 2022 è u 2023.
In riassuntu, chì hè a visione generale?
In generale, l'acquistu di l'ipotesi dip rimane in piedi (da maghju in avanti, sempre accadutu u 20 di u mese) in u quadru di l'immersioni nantu à i mercati più frequenti è intensi paragunati à quelli chì si vedenu dighjà da maghju in avanti, in vista di vari fattori di tensione da quì à uttrovi cumpresu, in più di u tema Evergrande, l'issueu di u tettu di u debitu (a decisione pò vene l'ultima minuta trà uttrovi / nuvembre), a pussibile crescita di l'impositi in i SU, a persistenza di alti livelli di inflazione.
• U livellu Vix deve esse tenutu in osservazione postu chì hè vicinu à a soglia delicata di 30 è / o ancu 40, al di là di u quale e vendite furzate puderebbenu esse scatenate da gestiunari chì adopranu metodulugie di cuntrollu di vol per mandatu, amplificendu cusì ogni calata à a fine di u quartu
Tuttu què puderebbe purtà à una crescita tempurale di i tassi d'interessu datu u più grande focus nantu à l'inflazione variabile in e settimane à vene.
• I fattori di risicu è u più grande focus nantu à a crescita (ancu in vista di l'impattu di Covid attraversu sopratuttu i ritardi / colli di bottiglia in a catena di fornimentu) in l'ultimi mesi di l'annu puderebbenu cumportà à una attitudine più dolce di e banche centrali è dunque à novi à tassi chì tornanu à a tendenza primaria à a calata trà a fine di l'annu è u principiu di u 2022, un fattore di sustegnu per e borse.
In fronte di u USD, una fase tempurita di apprezzazione finu à l'area 1.16 da uttrovi è dopu un ritornu à l'area 1.20 à a fine. U centru di gravità ferma intornu à 1,18.
À a fine, dunque, continuazione di a gamma di cummerciale 1.16 / 1.20 finu à a fine di l'annu.
• Nè a Fed nè a BCE ùn anu interessatu à un tassu di cambiu troppu debule in questa tappa perchè finisceria per aumentà l'inflazione impurtata in un cuntestu digià troppu surriscaldatu in u front di i prezzi à u cunsumu
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fed-evergrande-analisi-antonio-cesarano/ u Wed, 22 Sep 2021 13:31:58 +0000.