Tutti l’ultimi pizzini da i banche cintrali
U cummentariu di Richard Clarida, u Cunsigliu Economicu Globale di Pimco nantu à i signali recenti mandati da i banche cintrali
Cinque di i principali banche cintrali di u mondu anu fattu i tituli a settimana passata. U Bancu di u Giappone (BOJ) è u Bancu Naziunale Svizzeru (SNB) anu annunziatu grandi cambiamenti à a pulitica monetaria, mentre chì i funzionari di a Riserva Federale di i Stati Uniti, u Bancu Centrale Europeu (BCE) è u Bancu d'Inghilterra (BOE) anu insinuatu significativu nantu à a probabilità. strada chì si trova davanti à i tassi di interessu. Pigliate inseme, sti muvimenti è signali offrenu manciari per pensà à l'avvene di a pulitica monetaria è, in particulare, e sfide chì a Fed, BOE è BCE ponu affruntà in termini di esicuzzioni è di cumunicazione mentre cumincianu à riduce i tassi d'interessu in presenza di l'inflazione chì, secondu e proiezioni, serà più altu ch'è u mira in i rispettivi paesi in 2024 è 2025.
U BOJ è SNB turnanu u cantonu dopu avè ottinutu i so obiettivi chjave
A decisione di u 19 di marzu di u BOJ per finisce a so pulitica di tassi d'interessu negativu (NIRP) è aumentà i tassi per a prima volta da u 2007 era largamente prevista, ma sempre significativa. Era un'indicazione di a fiducia di l'istitutu chì u NIRP straordinariu, u cuntrollu di a curva di rendimentu è e politiche d'astensione quantitativa è qualitativa avianu finalmente rializatu u so scopu sfuggente: finisce l'equilibriu deflazionisticu seculare di u Giappone è passà à un regime inflacionista "à 1 puntu è qualcosa", cù l'expectativa d'inflazione fermamente ancorata in territoriu pusitivu. (Ricurdativi chì, in più di a pulitica BOJ, l'aumentu di l'inflazione post-pandemica è u forte cuntrastu in a pulitica di tariffu paragunatu à l'altri rigioni maiò anu ghjucatu un rolu significativu in rinvivisce l'ecunumia giapponese).
A decisione di a SNB u 21 di marzu di riduce a tarifa chjave da 25 punti di basa hè stata un pocu di sorpresa cumparatu cù u prezzu di u mercatu. Tuttavia, a manuvra hà cunfirmatu chì, in l'opinione di i funzionari di a BNS, l'aumentu di i tassi lanciati in 2022 è 2023 per contru à l'inflazione post-pandemica avia rializatu l'ughjettu di portà l'inflazione svizzera ligeramente sottu à u 2%. In riassuntu, i dui banche cintrali anu cambiatu a pulitica a settimana passata perchè i funzionari crèdenu chì e pulitiche precedenti in u locu avianu ottinutu i so scopi à longu andà.
BCE, Fed è BOE corroboranu l'allusioni à i taglii di i tassi previsti
In un discorsu in Francoforte u 20 di marzu, u presidente di u BCE, Christine Lagarde, hà rinfurzatu ciò chì aghju capitu per esse u subtext da a cunferenza di stampa dopu à a riunione di u 7 di marzu, vale à dì chì da a riunione di ghjugnu, u bancu hà prubabilmente avè abbastanza infurmazione per cunsiderà un cut cut. U discorsu di Lagarde a settimana passata era ancu degne di nota per a so riflessione pensativa è rigurosa nantu à cumu u BCE cerca di equilibrà u risicu di cunsiderà i taglii di i tassi cù l'inflazione chì hè sempre prevista per esse più altu ch'è u scopu di u bancu di 2% questu annu è per a maiò parte di u prossimu ( ancu s'ellu hà rallentatu recentemente), versus u risicu di custringhje una ecunumia di l'eurozona induve a crescita hè prevista per stà stagnante.
Dopu à a riunione di u 20 di marzu, a Fed hà mandatu signali chjaru chì indicanu a probabilità di un tassu di tassu da l'estiu. Durante a cunferenza di stampa, u presidente Jerome Powell hà impegnatu in una discussione vivace cù i ghjurnalisti, argumentendu chì, cum'è a Fed hà più infurmazione più tardi in l'annu, prubabilmente avarà sensu di taglià i tassi forse trè volte da dicembre, ancu s'ellu u Core PCE (personale). spesa di cunsumu) l'inflazione hè prevista per finisce 2024 à 2,6%.
Dopu una riunione tranquilla a settimana passata, u guvernatore di BOE Andrew Bailey hà publicatu un articulu in u Financial Times u 22 di marzu chì trasmetteva quasi u stessu missaghju nantu à a prospettiva di a pulitica di u BOE, suggerendu chì i mercati sò ghjustu à aspittà più di un tassu di tassi quist'annu.
Squaring the circle: cut cuts in presenza di inflazione
Se i taglii di i tassi cumincianu questu veranu, cum'è Lagarde, Powell è Bailey insinuatu a settimana passata, hè prubabile chì i dirigenti ùn pruvate micca di ghjustificà u cambiamentu di pulitica allora perchè sò cuntentati di "2 punti di qualcosa" cum'è un scopu di inflazione temporale. Piuttostu, ci aspittemu chì ripetenu chì a pulitica monetaria hè digià restrittiva è chì dunque i taglii graduali di i tassi in tandem cù a caduta di l'inflazione sò solu un mezzu per impedisce a pulitica di diventà ancu più restrittiva, postu chì, secondu e so proiezioni, l'inflazione hè prevista per calà più. tempu à u scopu à longu andà di 2%.
Ma chì succede se l'inflazione in queste ecunumie ùn seguitanu micca e previsioni è si manteneva à un 2,5% plausibile? In questu scenariu, i banche cintrali prubabilmente mettenu in pausa i so cicli di tagliu di tassi. In ogni casu, prubabilmente seranu assai riluttanti à ripiglià l'altitudine, invece di cunfidendu a credenza chì mantenendu una pulitica restrittiva abbastanza longu, ponu predice in modu credibile l'inflazione (eventualmente) vultà à u target di 2%. In altri palori, in a visione di i decisori pulitichi, i tariffi restanu elevati cumparatu cù l'estimazioni attuali di a neutralità à longu andà (vale à dì un livellu di tassi di riferimentu chì ùn impedisce nè stimulà a crescita) micca perchè a neutralità hè aumentata, ma perchè invece l'inflazione hè bloccata "2 punti di qualcosa", almenu finu à a prossima recessione – una recessione chì cercanu di evitari.
Qualchissia vole parlà di "disinflazione oportunista" ? In questa strategia, una diminuzione di a dumanda aggregata durante una futura recessione puderia aiutà à rinvià l'inflazione à u scopu. Ma i banchieri cintrali speranu chì l'inflazione ùn hè micca troppu arradicata è chì i tassi d'interessu abbastanza restrittivi (è micca una futura recessione) ponu rinvià à 2%.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutti-gli-ultimi-pizzini-delle-banche-centrali/ u Mon, 01 Apr 2024 05:36:30 +0000.