Tutti i prossimi muvimenti di i banche cintrali
Banche cintrali sottu un regime di "cruise control adaptive", sin'à e prime riunioni di u 2023. L'analisi di Antonio Cesarano, capu di stratega globale, Intermonte
A fine di l'annu s'avvicina è intantu pudemu cumincià à piglià un bilanciu di i mercati di interazzione / banche cintrali cù l'impatti cunnessi à u mercatu.
L'inflazione alta hà furzatu à i banche cintrali à accelerà cù e misure restrittive, cuminciendu cù a Fed, chì aghjunghjia u strettu quantitatiu à l'aumentu di i tassi, chì anu ancu acceleratu in settembre, inseme cù u ritmu di l'aumentu di i tassi, chì s'arrizzò da 50 à 75bp.
Un portafogliu glubale genericu 60% bond / 40% equity annu à a data hà cullatu à circa -22% in uttrovi, affissendu prestazioni simili à l'indice MSCI WORLD.
In riassuntu:
a tipica correlazione negativa di bonu / equità quist'annu ùn hà micca purtatu i benefici di l'anni passati, in un cuntestu di cambiamentu di regime rapidu nantu à i tassi indotti da a fase iperinflazionistica in corso 
Se guardemu più direttamente à a borsa di i Stati Uniti, pudemu vede cumu l'indice S&P500 hà righjuntu u so puntu più bassu à a mità di l'annu, l'aghjurnà marginalmente in uttrovi, ma in realtà marcà un doppiu bassu cù i livelli di ghjugnu.
A variàbile chì restava relativamente custante era u intervallu di volatilità, cù l'indice VIX inclusu in a gamma 20/35.
Ex post, sta gamma hè stata fatta pussibile principalmente da u tonu alternatu duru / dolce di a Fed:
à a mità di l'annu hà insinuatu l'ipotesi di un rallentamentu di u ritmu di l'aumentu (chì u mercatu hà sbagliatu per un pivot imminente)
à a fine d'aostu riferenza à "cuntinuvemu ancu cù a recessione"
in uttrovi a maiò ricurdata di i risichi di stabilità finanziaria, ancu à a luce di u casu di u fondu di pensione di u RU in settembre 
In retrospettiva, sta attitudine di a Fed hè stata accettata da l'operatori chì pocu à pocu cuminciaru à copre di menu in menu risichi estremi, per esempiu di una spirale discendente cuntinuu di i mercati.
Evidenza di questu hè u fattu chì u costu (vale à dì a volatilità) di l'assicuranza di risicu estremu hè cascatu, cum'è pruvucatu da u chjamatu SKEW vicinu à i minimi storichi.
In altri palori, l'operatori anu percepitu a necessità di copre si da i piovi (vale à dì gocce limitate è cuntrullate di l'equità) ma micca l'uragani (aka gocce cuntinue è incontrollate) 
Aghjunghjimu un altru ingredientu: l'accelerazione di u ritmu di l'aumentu di i tassi in a seconda mità di l'annu hà affettatu progressivamente di più in a parte di curve di cortu termine, mentre chì a parte di longu andà hà seguitu un percorsu indipindenti finu à chì hà imbarcatu in una strada dicotomica ( i tassi d'interessu i tassi à cortu termine in crescita è i tassi à longu andà in diminuzione)
In altri palori, e curve di i tassi di interessu sò sempre più invertite, in particulare in i Stati Uniti 
Tutti sti fattori ponu esse i primi ingredienti chì ponu esse aduprati per pruvà à traccia u scenariu di u mercatu finu à i primi mesi di u 2023, vale à dì finu à e prime riunioni FED / ECB l'annu prossimu, rispettivamente 1 è 2 di ferraghju.
I banche cintrali, guidati da a Fed, puderanu cuntinuà à pruvà à cuntrullà a volatilità di u mercatu, in un tentativu di evità sia spirali eccessivi discendente è ancu eccessi di euforia: in u primu casu, u risicu seria quellu di scatenà una di e tanti stabilità finanziaria. risichi , in u sicondu casu (euforia) quellu di frustà parte di l'intenzioni restrittivi, furzendu i stessi banche cintrali à avè à perseguite i mercati da più alzà i tassi è / o accentuing u QT, chì à u turnu aumentà i risichi di stabilità finanziaria. (difficultà parte di certi categurie di operatori, mancanza di collateral, crescente illiquidità di i mercati di bond, etc.)
In fatti, un regime chì pudemu definisce metaforicamente cum'è "Cruise Control adaptive" induve i banche cintrali adattanu i so toni / manovre micca solu à i dati macro, ma di più in più à u cumpurtamentu di i mercati, cù a bussola in manu rapprisentata da a volatilità chì puderia. cuntinuà à fluttuà in a gamma 20/35 vistu in tuttu u 2022
Tuttu chistu almenu finu à i primi mesi di u 2023, aspittendu per verificà a tendenza di l'inflazione è l'impattu di e misure restrittive implementate finu à avà.
Dunque, in e prime duie riunioni FED / BCE di ferraghju:
Tendenza cuntrullata (da i banche cintrali) di l'equità in cunsiderà
a gamma 20/35 di u VIX chì puderia currisponde à una gamma 3600/4200 per l'indice S&P500
In u fronte di i tassi d'interessu, i livelli righjunti finu à avà apre l'opportunità per l'intruduzione graduali è prugressiva, soprattuttu di govies è bonds corporativi in a cartera, in vista di un sbarcu iniziale nantu à i tassi in ferraghju in l'area 5% Fed è 2,75. /3% BCE , chì u mercatu hà effittivamenti incorporatu in l'aspettattivi
In questu casu, a bussola per l'operatori è i banche cintrali puderia esse u monitoraghju di i tassi reali chì cumincianu à dà signali chì a cima hè stata righjunta. U tassu reale di i Stati Uniti 10y (in blu in u graficu) in fattu si ferma à u più altu da u 2010 in l'area di 1,70%, mentre chì a tarifa nominale di 10y (in biancu in u graficu) hè andatu finu à ghjunghje sin'à a cima da u 2008 in l'area 4. ,35%
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-prossime-mosse-delle-banche-centrali/ u Sun, 27 Nov 2022 06:51:19 +0000.