Surprise, i sussidi di u guvernu dirigeranu i mercati
Ciò chì ùn hè micca dettu di a dinamica reale sottu à i mercati, cumpresi quelli finanziarii. L'analisi di Alessandro Fugnoli, stratega in capu di i fondi Kairos
Innuvazione, soprattuttu s'ellu hè rivoluzionariu è disruptive (disruption), hè un cuncettu chì parechji investituri trovanu irresistibile. Per stà longu in disrupzione, hè marità cù una filusufia di a storia, significa esse da a parte di a mudernità è di i so destini magnifichi è prugressivi. I cantori i più radicali di sta visione vanu oltre l'ottimisimu di a Belle Époque è campanu in l'attesa messianica di ciò chì u visionariu von Neumann chjamava Singularità, u mumentu in u quale a crescita tecnologica diventerà incontrollata perchè serà guvernata in modu autonomu da l'intelligenza artificiale è da machini.
Riturnendu ind’è u tempu, avaria vulsutu avè in u vostru cartulare, à l’iniziu di u XIXmu è di u XXmu seculu, i tituli di l’imprese prudutori di carrughji, buggies è landau o quelli di i vitturifici ?
Eppuru a distruzzione creativa di u capitalismu ùn solu divora u vechju, ma, cum'è tutte e rivoluzioni, spessu divora ancu i so figlioli, o i bocca di u novu. A maiò parte di i fabricatori di vitture di l'iniziu di u XXu seculu anu fallutu quasi subitu. Un seculu dopu, in u 2009, guasi tutti i pochi pruduttori rimanenti si trovanu à l'orlu di a fallimentu, è l'amministrazione Obama hà avutu à assignà $ 85 miliardi per salvalli.
È i fabricatori di carri ? Ci sò sempre è quelli chì sò lasciati gode di una bona salute è un mercatu in crescita. L'Amish, l'anabattisti radicali chì ricusanu e distrazioni di a mudernità è si movenu solu in carru o cuncessu, anu numeratu 177 000 in u 2000 è oghje sò più di 370 000. E i carrughji d'oghje sò còmode è anu frenu à discu.
Iè, serà dettu, ma avà ci sò vitture elettriche. Ebbè, u primu carru elettricu data di u 1832, mentre chì i ghjurnali americani da u 1899 ospitanu publicità per a vittura elettrica Baker. Silenziu è pulitu, u missaghju dice, hè furnutu cù una bateria chì dà 70-100 milla di distanza è amparate cumu guidà in 20 minuti. U 29 d'aprile di u 1899, l'elettrica Cita 25 stabilisce u record mundiale di vitezza è righjunghji 105 chilometri à l'ora.
Dopu stu magnificu falsu start l'elettricu quasi sparisce. Più di un seculu passerà cunfinatu à a modesta nicchia di i trolleybus è i trolleys di magazzinu. Di sicuru, in trent'anni dominarà u mondu, ma dopu un viaghju tortuoso è una sperienza vicinu à a morte.
In vista di u trionfu di u carru elettricu è l'usu universale di e batterie per a transizione energetica, i mercati anu spintu u cobalt, u lithium è u nichel. Una tonna di lithium, scambiata in 2020 à un prezzu mediu di 8 mila dollari, hà righjuntu 21 mila l'annu passatu è 60 mila questu annu. Cù a dumanda crescente di 30 per centu annu, parechji investitori anu pensatu, u lithium hè una scelta per fà cù l'ochji chjusi.
Ciò chì hè accadutu, però, hè chì, in unu di i casi assai rari di l'elasticità di l'offerta chì avemu vistu in questu novu super ciclu di dumanda inflata è pruvista bluccata, a produzzione di lithium cresce più di i bisogni di l'industria. Goldman Sachs vede dunque una forte calata in i prossimi mesi è assume un prezzu di 16 mila in 2023.
Per d 'altra banda, e vechji energie fossili, rinunziate à a morte, sperimentanu una nova ghjuventù per via di una dumanda robusta è un fornimentu bluccatu. I Verdi tedeschi accettanu chì, se a Russia interrompe l'approvvigionamentu di gas, u carbone serà da novu utilizatu.
L'energia fossili face parte di u risvegliu generale di e vechji industrii è a so riscoperta da u mercatu. A dinamica di l'energia, però, hè particulare. Ancu più interessante hè quellu di l'altri settori tradiziunali, soprattuttu industriali, guasi scurdati in questi anni di trionfo di tecnulugia è crescita.
Issi settori anu avutu à manghjà polvera da vint'anni. A cumpetizione chinesa, una regulazione ambientale sempre più stretta, un altu costu di capitale per via di i multipli compressi è una tassazione menu evasive chì per i giganti tecnulugichi anu pruduciutu una selezzione naturale feroce, lascendu assai pochi sugetti vivi in ogni nichulu ecologicu.
Un studiu publicatu in l'ultimi ghjorni da a Fed di Boston (Cost-Price Relationships in a Concentrated Economy) hè assai illuminante in questu sensu. A cuncentrazione di l'industria americana cuntinueghja à cresce. L'indici Herfindahl-Hirschman chì misura (aghjunghje u quadru di a quota di u mercatu di l'imprese individuali) hè cresciutu da 50 per centu da u 2000 à l'oghje. Sicondu i calculi di u studiu, questu aumentu di cuncentrazione permette à l'imprese sopravviventi di passà 25 per centu più di l'aumentu di i costi per i cumpunenti è a materia prima à i so clienti.
In altri palori, parechji settori tradiziunali oghje anu un putere di prezzu, in i tempi di inflazione galopante, micca menu di quellu di i semimonopoli di tecnulugia. I boni margini, i costi cuntrullati, a crescita constante, a putenza di prezzu altu è i multiplici assai bassi li facenu particularmente attraenti in un momentu sfida per l'ecunumia glubale è i mercati finanziarii.
Ovviamente, a disrupzione continuarà à avè un postu impurtante in u cori di l'investituri. Tuttavia, ci vole à tene in mente chì l'innuvazione in a prossima fase storica serà guidata principalmente da investimenti o sussidi publichi. Questu ferà a crescita di i settori cuncernati (conduttori, energia rinnuvevuli, digitalizazione) più sicura, ma i marghjini sò più incerti. I portafogli di azioni duveranu dunque mantene un equilibriu, priservendu u megliu di ciò chì l'ultima decada ci hà lasciatu in eredità è cerchendu l'uppurtunità offerte da ciò chì l'ultima decada trascurata.
Venendu à i mercati, a ricuperazione in corso hè duvuta à a superposizione di un novu paradigma à quellu chì avia guidatu a discesa. L'idea chì dominava u mercatu di l'orsu era quella di una stagflation chì pò turnà in una recessione se i banche cintrali decide di cumbattà l'inflazione à tutti i costi (cum'è dicenu chì volenu).
U paradigma di a ricuperazione in corso s'assumiglia, invece di un futuru vicinu piuttostu lugubre, à un presente chì mantene spazii impurtanti di crescita (in particulare in i servizii) è à un futuru più distante induve l'inflazione serà tornata à livelli accettabili grazia à una mozza monetaria. rallentamentu chì hè digià scontu in i prezzi di u mercatu.
Siccomu hè assai prestu per determinà quale di i dui paradigmi rifletterà megliu a realità sottostante (ancu s'ellu ci pare più equilibratu), hè prubabile chì l'avemu vistu coesiste è alternanu in cumandante per u restu di questu annu. In u futuru immediata, una volta a currezzione avà in prugressu di l'eccessi di pessimismu hè cumpleta, i marcati ponu legittimamente firmavanu è aspittà di settembre inseme cù a Fed. In settembre, cù i tassi di pulitica di i Stati Uniti à 2 per centu è Quantitative tightening digià in corso, avemu tutti i punti di a situazione.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/sorpresa-i-sussidi-pubblici-dirigeranno-i-mercati/ u Sun, 05 Jun 2022 05:54:30 +0000.