Stu mercatu di $ 1.6 trilioni puderia cessà di esiste prestu

Da i cummentatori di Bloomberg Markets Live Ye Xie è Amy Li

A ora, hè chjaru chì Pechino scoraghja assai, se micca pruibisce completamente, i liste di cumpagnie di tecnulugia chinesi in i Stati Uniti Ciò chì ùn hè chjaru hè ciò chì Pechino farà cù l'ADRs chinesi esistenti, a maiò parte di e quali anu utilizatu entità d'interessu variabile per evità e lege chinesi. per esse listatu.

Ancu s'è Pechino ùn esige micca chì Alibaba è Baidu smantellanu immediatamente i so VIE, l'autorità anu signalatu chì Hong Kong, invece di New York, hè avà u mercatu di capitale preferitu per China Inc. À u tempu, u mercatu ADR di $ 1,6 trilioni pò esse. diventate una nota in i libri di storia.

Bloomberg hà dettu chì a Cina hà pensatu à pruibisce l'imprese di elencu à l'esteru attraversu VIE. Ma e cumpagnie chì utilizanu tali strutture seranu sempre permesse di perseguite IPO in Hong Kong, sottumessu à l'appruvazioni regulatori. A Cummissione Reguladora di Securities China hà negatu rapidamente u rapportu, senza dà dettagli.

A struttura cuntruversata di VIE, pensata per aggirari e restrizioni chinesi à l'investimentu straneru in settori sensittivi cumprese l'industria di l'internet, hè stata aduprata da a maiò parte di l'ADR chinesi per decennii. Permette à una sucietà chinesa di trasfiriri i prufitti à una entità offshore, chì e so azzioni ponu investitori stranieri. Ci hè sempre statu un argumentu per quessa chì e migliori cumpagnie anu da esse permesse di scaccià e lege chinesi è arricchisce i stranieri, mentre privà l'opportunità di l'investituri lucali di prufittà di i gioielli di a corona di l'ecunumia. Cum'è Paul Gillis, prufessore à l'Università di Pechino, hà dettu chjaramente: " U VIE hà sempre fattu una burla di u statu di dirittu in Cina".

Washington aumenta ancu a sicurezza nantu à i VIE, cunsiderendu chì mancanu di trasparenza è di prutezzione legale per l'investituri. In altre parolle, i dui lati seranu felici di sguassà VIE.

Ma cù miliardi di dollari in ghjocu, l'annullamentu di i VIE è l'esigenza di una delisting immediata pruvucarà una disrupzione massiva è dannu a reputazione di a Cina. Elencu VIE in Hong Kong pò ancu esse permessu, suggerendu "ùn duvemu micca preoccupatu di u grande martellu chì cade nantu à i VIE esistenti, postu chì questu cuntradiceria a pusizione di Pechino in quantu à a lista di VIE in HK", hà dettu Jason Hsu, direttore d'investimentu di Rayliant Global. Cunsiglieri.

Ciò chì puderia succede hè chì i VIE esistenti ricevenu "grandfathered", ma l'ADR sò incuraghjiti à perseguite una doppia lista in Hong Kong. "Forse cù u tempu, cum'è a maiò parte di a liquidità si move versu u locu di HK, cù a lista di i Stati Uniti chì assume un rolu diminuitu, a preoccupazione diventerà una non preoccupazione", disse Hsu.

U destinu di i VIE ùn hè micca l'unica preoccupazione per l'ADR chinesi. Sutta una lege (HFCA) passata sottu l'amministrazione di Trump in dicembre, l'imprese chinesi puderanu affruntà a delisting se si ricusanu di trasmette l'infurmazioni finanziarii à i regulatori americani, una dumanda chì Pechino hà rifiutatu finu à avà. "A menu chì qualcosa inesperu succede, u mercatu ADR cinese deve esse eliminatu in trè anni per via di HFCA", disse Jesse Fried, prufissore di a Harvard Law School. "Ancu assente l'HFCA, a Cina puderia avè impeditu à e cumpagnie di listinu in i Stati Uniti per custruisce i so propri mercati è avè un cuntrollu più grande di e cumpagnie. Ma u guvernu di i Stati Uniti pare chì faci u travagliu di a Cina per questu ".

Cù tuttu ciò chì succede, l'attività di cummerciale in a maiò parte di l'ADR chinesi hè assai diminuita da u strettu di regulamenti durante l'estiu. U voluminu mediu di cummerciale di u ghjornu per Didi, per esempiu, hè diminuitu à 31 milioni di azzioni da lugliu, da 288 milioni di ghjugnu quandu era listatu. In aggregate, u voluminu di cummercializazioni di l'ADRs Chinese hà diminuitu 44% da lugliu, da a prima mità di l'annu.

Questu pò esse induve andemu.