St. Louis Fed Quietly Finds US hè avà in una recessione

In l'ultime settimane, avemu vistu una splutazioni di verità inespettata fora di diversi banche Fed regiunale, un forte cuntrastu à u cuntinuu di prevaricazione fora di a Riserva Federale.

Prima, era a Fed di Filadelfia chì hà rivisu in modu efficace ciò chì, secondu a BLS, era un guadagnu di 1,1 milioni di impieghi à solu 10 500 impieghi, vale à dì chì a Fed stava guardando dati erroneamente sopravvalutati, forse pulitichi, cum'è hà liberatu a so splutazioni di 75bps. in u ghjugnu … chì hè accadutu cum'è u numeru di l'impieghi di ghjugnu hè diventatu negativu.

Dopu, uni pochi di ghjorni dopu, a Fed di Cleveland hà suggeritu chì a vista di l'inflazione sana di a Fed hè sbagliata , affittendu à i dati di u core CPI (è PCE) chì sò ritardati, ancu periculosi, – in certi casi, ritardanu i dati di u mercatu finu à 12 mesi. è suggerenu chì l'inflazione di l'affittu – un cumpunente core di l'inflazione di rifugiu è OER chì hè senza dubbitu u cumpunente più impurtante di l'inflazione di serviziu "sticky" di i Stati Uniti – hè in realtà assai più bassu se misurata currettamente. In particulare, invece di guardà l'" indice di affittu ripetutu per tutti l'inquilini " (chì vede un campionu di populazione più largu, ma assai più lisatu), a Cleveland Fed sustene chì ciò chì hè chjave hè l'indice " New-Tenant Repeat Rent" , chì traccia l'indici di u mercatu cum'è Zillow è Apartment List assai più vicinu, è cusì rapprisenta a realità assai più precisamente à i punti di inflexioni chjave.

Inutili, se l'una o l'altra – o i dui – di sti analisi sò curretti, è u veru mercatu di l'impieghi di i Stati Uniti hè assai più debule di ciò chì hè rapprisintatu, è / o l'inflazione hè assai più bassu di ciò chì u BLS hà rapprisintatu in un mumentu chì a Fed hà rializatu quattru. volte da 75bps, un ritmu senza precedente di strinzamentu vistu l'ultima volta solu durante l'era di Volcker in a speranza di sfracicà ciò chì hè una ecunumia chì hè digià stalling, l'implicazioni seranu enormi è potenzalmentu catastròficu sia per a Fed sia per qualsiasi partitu puliticu.

Ma solu in casu chì ùn ci era micca abbastanza dubbitu in l'azzioni di a Fed incitata da i banche regiunale di a Fed, in un altru rapportu cuntruversu, sta volta publicatu da a Fed di San Luigi, hà unificatu i so pari di Filadelfia è Cleveland Fed, truvendu chì s'è unu s'assumiglia à u numeru di stati cun crescita negativu, i Stati Uniti sò avà ufficialmenti in una ricessione (modu di scaccià l'operativi pulitichi à u NBER sottu à l'autobus, ragazzi).

Eccu ciò chì i ricercatori di a Fed di St. Louis Kevin Kliesen è Cassandra Marks anu truvatu in un rapportu publicatu pochi ghjorni prima di a vigilia di l'annu novu (un tempu quandu assolutamente nimu ùn averia nutatu un ammissione scundante chì i Stati Uniti sò in una recessione) in un rapportu intitulatu " Sò . Cundizioni ecunomiche statali un precursore di una recessione naziunale ".

L'economisti vedenu e recessioni cum'è avvenimenti naziunali. In ogni casu, e recessioni passate anu dimustratu chì l'ecunumia di certi stati anu cuntinuatu à espansione durante una recessione, in particulare quandu a recessione naziunale era relativamente ligera. L'indici di coincidenza statali (SCI) di u Bancu di a Riserva Federale di Filadelfia ponu esse utilizati per valutà se e cundizioni di recessione sò sviluppati in ognunu di i stati. È s'ellu hè cusì, s'ellu ci hè un limitu in u numeru di stati chì puderanu signalà una recessione naziunale.

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A figura sottu trama, per ogni mese, u nùmeru di stati chì anu avutu una crescita negativa di u mese nantu à u mese basatu annantu à questu indice. A figura mostra chì a serie hà pruprietà d'indicatori di recessione favurevuli ; vale à dì, durante e recessioni naziunali, cum'è definitu da l'Uffiziu Naziunale di Ricerca Economica, u numeru di stati chì registranu una crescita negativa in u SCI aumenta.

Eccu u numeru di stati chì anu una crescita negativa SCI à l'iniziu di sti sei recessioni:

• Febbraio 1980: 30 stati
• Aostu 1981: 30 stati
• Aostu 1990: 26 stati
• Aprile 2001: 24 stati
• Ghjennaghju 2008: 9 stati
• Marzu 2020: 35 stati
• Media: 26 stati

A recessione di u 2008 hè chjaramente un outlier. U mutivu prubabile hè chì ùn era micca chjaru à u mumentu chì l'ecunumia era intrutu in una recessione. In l'aprili di u 2008, l'estimazione anticipata dimustrava chì u PIB reale hà aumentatu à una tarifa annuale di 3,2% in u primu trimestre di u 2008. À l'ora di a terza stima, liberata in u ghjugnu di u 2008, a crescita di u primu trimestre hè stata rivista finu à 3,7%. Inoltre, l'estimazione anticipata per a crescita di u PIB reale di u sicondu trimestre era di 1,9%, chì hè stata successivamente riveduta à 2,8%. L'estimi attuali chì riflettenu tutte e revisioni successive di i numeri di u 2008 mostranu chì u PIB reale hà diminuitu à un tassu di 1,6% in u primu trimestre, ma hè aumentatu à un tassu di 2,3% in u quartu trimestre.

Ùn era finu à u fallimentu di Lehman Brothers in settembre di u 2008 , chì hà pruvucatu una forte calata di i prezzi di l'equità è una splutazioni economica in l'attività ecunomica, chì a maiò parte di l'economisti anu vistu una recessione assai prubabile. Da uttrovi 2008, 47 stati anu registratu una crescita negativa SCI.

U punchline: cum'è l'autori di u rapportu dumandanu retorica in a sezione finale, " I Stati Uniti sò in una recessione ?"…

In riassuntu, una stima di u limitu basatu annantu à questa analisi mostra chì i stati 26 anu bisognu di una crescita negativa in u SCI per avè una cunfidenza raghjone chì l'ecunumia naziunale hè entrata in una recessione . Escludendu l'outlier di u 2008 eleva u limitu à 29 stati.

Allora, induve simu avà ? In uttrovi 2022, 27 stati anu avutu una crescita negativa in u SCI. Chì averia più di a media di sei recessione di 26 stati, ma ùn caderia micca di l'estimazione di l'outlier-aggiustata (escludendu 2008) di 29 .

A so risposta unstated: iè.

Inseme tuttu, solu in u mese passatu avemu vistu (o piuttostu leghje) i seguenti:

• A Fed di Filadelfia ammette più di 1 milione di posti di travagliu "creati" in Q2 ùn hè mai accadutu
• Cleveland Fed chì ammette u core CPI hè assai più bassu di ciò chì i rapporti BLS, è ciò chì a Fed alimenta in i so mudelli.
• E ora, a Fed di San Luigi dicendu in modu efficace chì basatu annantu à u nùmeru di stati cun crescita negativa, i Stati Uniti sò effittivamenti in una recessione.

Mentre ùn sapemu micca se questi attacchi à a credibilità di a Fed da i so economisti seranu abbastanza per forzà Powell à pivotà, certamenti seranu utilizati da i nemici pulitichi di a Fed (perchè per l'annu passatu, s'ellu vulia o micca, a Fed hè diventata l'uttellu più putente di Biden, è quellu chì serà avà attaccatu da i Republicani) per cercà una inversione cumpleta in e pulitiche di a Fed è hè sicuru di dì chì l'averanu.