Rilanciamentu di Patrimoniu, cumu funziunerà u scudu Cdp per e cumpagnie, cumprese e società listate
Eccu u prugettu di regulamentu di u novu strumentu Cassa Depositi è Prestiti, "Patrimoniu Rilanciu", chì serà ancu capace di fà investimenti diretti in imprese strategiche d'interessu naziunale significativu.
Patrimoniu Rilanciu puderà ancu fà investimenti diretti in imprese strategiche di significativu interessu naziunale.
Hè ciò chì emerge da u prugettu di regulamentu di u novu strumentu Cassa Depositi è Prestiti, chì permette transazzioni di stu tippu in casu di imprese chì richiedenu azzioni "cumulative" elencate à a Borsa Italiana cù capitalizazione di più di 250 milioni, float liberu più grande di 25%, vulume mediu ghjornu di cummerciu di azzioni in i 6 mesi chì precedenu l'intervenzione più di un milione d'euri.
INTERVENZIONI DIRETTE DI CDP
L'intervenzioni ponu esse realizati attraversu l'acquistu di obbligazioni convertibili è l'acquistu di azzioni nantu à i mercati primariu è secundariu è devenu avè un ligame cù l'ubbiettivi di pulitica industriale.
INTERVENZIONI INDIRETTE CÙ EQUITÀ DI RELAUNCH DI CDP
Patrimoniu Rilanciu pò ancu realizà interventi indiretti in imprese listate in mercati regulati o sistemi di cummerciu multilaterali, cù capitalizazione di menu di 250 milioni; in questu casu pò abbonassi à unità UCITS chì investenu esclusivamente in piccule è medie imprese di capitalizazione chì operanu in Italia.
A CAPITALE AUGMENTA
Patrimoniu Rilanciu puderà intervene in sustegnu à l'imprese participendu à l'aumentu di capitale, ma ancu sottumettendu à obbligazioni cun obbligazione di cunversione o cunvertibili subordinate, è ancu prestiti subordinati. Questu hè previstu da u prugettu di regulamentu di u novu strumentu gestitu da Cassa Depositi è Prestiti è previstu da u decretu di Rilanciamentu.
TEMPI È METODI DI ABBONAMENTU
A firma di i primi trè tippi di cuntratti deve esse effettuata da u 30 di ghjugnu 2021, mentre per i cuntratti relativi à obbligazioni subordinate, si applica a data di scadenza di u 31 di dicembre di u 2020. L'intervenzione hè nigata in casu di mancanza di ancu unu di i requisiti accessu necessariu o mancatu rispettu di i termini è e cundizioni stabiliti in u regulamentu.
DOSSIER BOND
Patrimoniu Rilanciu puderà emette obbligazioni è altri strumenti di debitu, prevede u prugettu di regulamentu di u novu strumentu gestitu da Cassa Depositi è Prestiti chì duverà finanzassi per supportà e cumpagnie chì a richiedenu. Per questu scopu, però, hè previstu ancu chì Cdp sia auturizata à realizà operazioni di finanzamentu cù Patrimoniu Rilanciu, ancu garantita da obbligazioni di u guvernu, vendite, scambii o altre operazioni chì implichi tali tituli; per avè una pruprietà piena è esclusiva, Cdp pò disregregà e obbligazioni di u guvernu in a dispunibilità di Patrimoniu Rilanciu, trasferenduli in i so beni. L'obligazioni emesse da Patrimoniu Rilancio ponu esse sottoscritte ancu da investitori non qualificati è saranu ammesse à scambià in mercati regulati o sistemi di cummerciu multilaterali.
BENEFICIARI
I beneficiari di Patrimoniu Rilanciu sò dinò cumpagnie elencate, cumprese cuuperative, cumpagnie d'assicuranza è istituzioni di pagamentu, cun sede in Italia è fatturazione di più di 50 milioni. Questu hè previstu da u prugettu di regulamentu di u novu strumentu gestitu da Cassa Depositi è Prestiti è previstu da u decretu di Rilanciamentu. I beneficiari devenu esse in condizioni di regolarità fiscale è di cuntribuzioni è ùn devenu micca avè ricevutu è micca rimbursatu o depositu in conti bluccati aiuti ritenuti illegali o incompatibili da a Commissione Europea; a causa di l'esclusione hè ancu una pussibile violazione di a legislazione anti-mafia è di altri reati amministrativi, è ancu di a cundanna contr'à l'azionisti è l'amministratori, in l'ultimi cinque anni, per evasione fiscale è altri crimini commessi in l'interessu o à u vantaghju di l'entità. In casu chì a sucietà beneficiaria appartene à un gruppu, per u calculu di u fatturatu, si face riferenza à u valore di i rivenuti nantu à una basa cunsulidata, à u più altu gradu di cunsulidamentu, senza tene contu di i rivenuti rializati in u gruppu. U regulamentu stabilisce chì i requisiti devenu esse mantenuti finu à tuttu u rimborsu di l'intervenzione.
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CHAT U MINISTRU GUALTIERI DICIU DENTI RECENTE À L' ASSICURAZIONE DI L'ATTIVITÀ DI RELAUNCH:
Aghju dighjà avutu qualchì occasione per presentà in Parlamentu i scopi di sta misura, chì hè un pezzu di una mosaica più grande di interventi chì anu da incuragisce a ricapitalizazione, facilità u riavvio è garantisce a prutezzione di l'imprese – in questu casu, per questu specificu misura, di e medie è grande imprese – ancu cù misure innovative, in u quadru di u Quadramentu Tempurariu di a Cummissione Europea.
U stabilimentu di u "Relaunch Capital" in CDP permetterà di sustene a ricapitalizazione di e società cumune basate in Italia (fora di e banche è cumpagnie d'assicuranza) chì anu un fatturatu di più di 50 milioni d'euros.
A scelta di mette in opera un patrimoniu destinatu hè stata cunsiderata preferibile sopra altre soluzioni possibili (cumprese, per esempiu, a creazione di un fondu da gestisce da CDP o a prestazione di una garanzia nantu à l'operazioni di CDP) perchè in u nostru u ghjudiziu combina a natura publica di e risorse cù e cumpetenze di Cassa Depositi è Prestiti chì garantiscenu, in listessu tempu, a messa in valore di sta cumpetenza in u cuntestu di un cuntrollu publicu di a so gestione.
L'intervenzione hè stata creata cù u scopu di favurisce a capitalizazione di l'imprese, in un mumentu particularmente delicatu, è di sustene a so ripresa, senza alterà i meccanismi di u mercatu.
Cume si sà, per fà funziunà l'attivu Rilanciamentu, hè necessariu publicà u decretu previstu da l'articulu 27, comma 5, di u Decretu Legale 34/2020, avà cunvertitu in legge.
L'elaborazione di u decretu di messa in opera hè stata subitu iniziata, dopu u lanciu di u Decretu di Riapertura, in parallelu à u dialogu preliminariu cù a Cummissione Europea per avè un accunsentu preventivu nantu à a notificazione, chì hè naturalmente necessariu per a legislazione europea, è hè ancu previstu da u li
stessu articulu 27 di u Decretu di Riavvi.
Stu dialogu hà dumandatu un impegnu particulare, per via di a necessità di calibrà megliu a strumentazione di l'Attivi Intenduti in quantu à ciò chì era definitu da u Quadramentu Tempurariu .
Questu hè perchè u quadru Temporaneu , cum'è aghju dettu, stabilisce u perimetru di queste misure è, tuttavia, definisce meccanismi assai cumplessi è in un certu sensu piuttostu rigidi; miccanismi chì, se ci avessimu limitatu à trasponeli in u Decretu, avarianu forse permessu tempi più brevi, ma in questu modu averiamu trovu ancu manere di mette in opera u Patrimoniu Intentatu chì avarianu risicatu d'esse inefficace è impraticabile.
Dunque, avemu fattu ciò chì hè statu fattu da guasi tutti i paesi, eccettu unu: vale à dì, avemu decisu di ùn traspone simpliciamente l'articuli di u TF , chì definiscenu cundizioni assai strette, ma avemu principiatu un dialogu, è simu guasi finiti, in parallelu à l'altri paesi, per adattà u testu di u TF, è dunque identificà i metudi di implementazione chì ùn eranu micca quelli puramente previsti, ma chì, in base à quelle indicazioni, anu adattatu questu strumentu à i bisogni di u nostru paese è in generale à u funziunamentu di l'ecunumia, per rende l'utile è aduprèvule.
In questu sensu, a prestazione deve indicà u tippu di strumenti finanziari attraversu i quali l'intervenzioni saranu fatti in pratica.
Naturalmente, u primu elementu era a distinzione trà intervenzioni realizate à e cundizioni di u mercatu, chì ùn necessitanu micca l'autorizazione di a Cummissione Europea, è quelle di l'aiutu, chì però devenu rientre in u scopu di ciò chì a Cummissione Europea rende fattibile temporaneamente per effettu di a crisa Covid-19, è chì altrimente, in cundizioni nurmali di u mercatu, ùn seria micca permessu.
In questa seconda zona, avemu avutu da spustà in questu perimetru chì definisce in gran dettagliu e cundizioni per rinfurzà u capitale di e cumpagnie colpite da a pandemia. U Framework Temporaneu contempla solu dui tippi d'intervenzioni: l'abbonamentu di azzioni è l'abbonamentu di strumenti ibridi cunvertiti automaticamente in azzioni in casu chì à a maturità a sucietà beneficiaria ùn sia ancu capace di riscattà i tituli. In a cunversazione cù a Cummissione Europea, l'Italia hà prupostu di aghjunghje à sti dui tippi di strumenti, vale à dì l'azzioni è u cosiddettu convertendo, inclusi ibridi convertibili, (l'opzione di cunversione chì hè in manu di l'abbonatu) chì ùn sò micca contemplatu esplicitamente da u TF è chì sò à u listessu tempu più cunvenienti per a sucietà è chì offrenu più salvaguardie per u Statu.
Inoltre, a seconda dumanda chì avemu avutu, è questu hè statu avà risoltu, era quella di identificà u numeru di cumpagnie ammissibili.
Cum'è cunnisciutu, u Framework Temporaneu prevede criteri di eligibilità piuttostu stretti. Prima, hè previstu chì "i Stati membri ponu furnisce un supportu publicu in forma di strumenti di capitale è / o strumenti di capitale ibridi in favore di cumpagnie chì sò in difficultà finanziaria per via di a pandemia Covid-19 " è chì " Una misura di ricapitalizazione Covid-19 deve risponde à e condizioni seguenti:
- senza l'intervenzione di u Statu u beneficiariu falerebbe o averia gravi difficultà à mantene i so patrimonii. Queste difficultà ponu esse rivelate da u deterioramentu, in particulare, di u rapportu debitu / patrimoniu di u beneficiariu o da indicatori simili;
- hè in l'interessu cumunu d'intervene. L'intervenzione pò esse motivata da l'intenzione di evità difficoltà sociali è un fallimentu di u mercatu per via di perdite di travagliu considerevoli, a surtita da u mercatu di una sucietà innovativa o sistemicamente impurtante, u risicu di interruzzione di un serviziu impurtante o situazioni simili debitamente ghjustificate da u Statu Membru interessatu;
- u beneficiariu hè incapace di uttene un finanzamentu nantu à i mercati in condizioni accessibili è e misure orizzontali in vigore in u Statu Membru interessatu per copre i bisogni di liquidità sò insufficienti per assicurà a so viabilità; hè
- u beneficiatu ùn hè micca una sucietà chì era dighjà in difficultà u 31 di dicembre di u 2019 (in virtù di u Regolamentu Generale di Esenzione Generale). "
Siccomu l'analisi realizate mostranu chì e cumpagnie non finanziarie cun un fatturatu di più di 50 milioni è micca in difficoltà à a fine di 2019, vale à dì quelle chì soddisfanu i requisiti di basa di l'articulu 27 di u Decretu di Riavviu, eranu circa 2.900, hè statu prupostu di servizii di a Cummissione Europea, una metodulugia chì hà per scopu d'identificà ex ante l'universu di l'imprese non finanziarie capaci di suddisfà tutte e esigenze di u quadru regulatoriu, per accelerà i cuntrolli da CDP, è avè dunque una prucedura più rapida.
Questu hè chì, altrimenti, Cdp seria statu necessariu di fà stu cuntrollu di eligibilità , unu per unu, è questu naturalmente averia allungatu u tempu.
U calendariu per a prestazione di misure d'aiutu hè in realtà limitatu: per stu tippu d'intervenzioni u Quadramentu Tempurariu indica u 30 di ghjugnu 2021 cum'è a scadenza è rende dunque una metodulugia difficile – è questu rappresenta, in virgolette, un limite di u TF – chì furnisce una analisi ex ante casu per casu.
Per questa ragione, ci hè stata una discussione larga è articulata cù a Cummissione Europea per identificà un indicatore quantitativu specificu chì permette l'identificazione di cumpagnie eligibili cun una metodulugia ex ante solida è difendibile è dunque più rapida. Nantu à questu puntu, a discussione hè ora chjusa positivamente.
L'altru elementu di discussione è negoziatu cù a Cummissione Europea cuncernava u terzu strumentu pussibule, da cumbinà cù l'equità è a cunversione. Infatti, un strumentu cunvertibile hè statu prupostu à a Cummissione Europea, cù caratteristiche adatte per ottene un migliore allineamentu di interessi trà a sucietà beneficiaria è u Statu in quantu à u schema di strumenti ibridi previstu in u Quadramentu Tempurariu, cù dui vantaghji: da una parte, u ritornu sarebbe inferiore da u latu di cunversione, invece, u Statu participerebbe à qualsiasi upside è guderebbe di più prutezzione in casu di svantaghju. Ogni caratteristica di u strumentu prupostu hè stata ughjettu di analisi meticulose è approfondite da i servizii di a Direzzione di a Competizione di a Cummissione Europea è questu hà pigliatu un pocu di tempu, tuttavia simu avà, spergu, in linea diritta; solu uni pochi di ditaglii sò sempre aperti per noi, dunque simu fiduciosi chì seremu infine in gradu di cunclude sta cunversazione è dopu preparamu per una notificazione cù una rapida è certa accettazione.
Concludu nantu à u sughjettu di l'aiutu di Statu ricurdendu chì u strumentu hè statu cuncipitu in pienu emergenza, da aduprà in a fase "duie". In questu sensu avemu fattu bè, datu i tempi chì ci sò stati per e trattative cù a Cummissione, per prufittà è dighjà inserì lu in u Decretu di Riapertura, per esse pronti per l'autunno è per i primi mesi di l'annu prossimu, vale à dì per quelli chì realisticamente seranu i mumenti utili per un strumentu chì ùn hè più un strumentu di liquidità immediata ma hè un strumentu di capitalizazione. Dunque, deve esse prontu per l'autunno è per i primi mesi di l'annu, è eramu, in realtà, tra i primi à prevedelu in e misure pigliate durante a pandemia è pudemu intraprende sta negoziazione chì era necessaria perchè altrimenti, cù una trasposizione rigida, averiamu tandu risicatu d&#
39;avè un strumentu chì ùn hè micca assai aduprabile è dunque micca pienamente utile per l'imprese. A stu puntu, speremu di cunclude rapidamente sta fase finale; tandu ci serà naturalmente a transizione parlamentare, chì u Parlamentu hà legittimamente dumandatu di pudè realizà, ma chì fortunatamente richiede un tempu limitatu, per avè dopu questu strumentu operativu sapendu chì serà applicabile finu à u 30 di ghjugnu 2021, al di là di u 31 di dicembre 2020, scadenza chì riguarda altri aspetti di e misure straordinarie, cume i prestiti garantiti, mentre questu strumentu, essendu cuncepitu per una fase successiva à quella di liquidità immediata, hè, in realtà, applicabile finu à u 30 di ghjugnu 2021.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/patrimonio-rilancio-come-funzionera-lo-scudo-di-cdp-per-le-aziende-anche-quotate/ u Wed, 18 Nov 2020 09:23:04 +0000.