Rabobank: “Reflation!” D’eri U Cummerciu Appare Esse à l’antica Glue-Sniffing

Da Michael Ogni di Rabobank

Re: Reflazione

Cum'è a sapemu tutti, i mercati ponu rimanere irrazionali più longu di quantu pudete stà solvente , è sò incuragiti à fà cusì quandu l'autorità monetarie è fiscali li incuraghjenu à annusà u solvente. Tuttavia, a "riflessione!" D'eri u cummerciu pare esse sniffing à a moda à l'antica senza aiutu di e banche centrali o di i guverni. Un saltu di 13bp in i rendimenti di i 10 anni di i Stati Uniti, cù una curva di rinfrescamentu, una crescita di e scorte di i Stati Uniti, è un dumping sia di u dollaru americanu sia di l'oru tutti coincidianu cù u fondu monetariu seguente:

A Fed dicendu chì hà da caccià $ ​​20bn in QE in tranches da Natale, è probabilmente camminà 25bp in u 2022, prima di fà 75bp à l'annu da u 2023 in avanti; u BOE "apre a porta" (dice Bloomberg) à una alza di i tassi appena di nuvembre – vede quì da Stefan Koopman; Camminate in Norvegia 25bp, u primu in u G10 à fà "post" -Covid; u RBNZ suggerendu chì seguiteranu a suite u mese prossimu; è Reuters citendu 8 membri di u cunsigliu di guvernu di a BCE chì parenu tutti falchi. Solu u PBOC hà ghjucatu u solitu ghjocu sta settimana in termini d'iniezioni di liquidità nette.

E facia cusì perchè in l'ecunumia attuale / cuntestu fiscale, u Wall Street Journal informa chì i guverni lucali sò stati ditti di preparassi per chì Evergrande fiaschi . Questu hè cunsideratu cum'è rialzista da alcuni perchè significa chì a Cina hè proattiva: allora dinò, cusì hè l'impresa chì hè "salvata" da esse divisa in trè è naziunalizata, un'altra storia chì face u giru, chì implica perdite per i detentori di obbligazioni è di capitale, è un novu mudellu ecunomicu. Cullettività lucali Chinese intreccia s'appoghjanu nantu a vendita tarra à l 'Voti di Evergrande per 30-40% di i so rivinuti, tantu chi si passa à passu in a firmò li f francese malati? Cunnisciamu a risposta assunta, ma sapemu l'impattu senza pretensione nantu à u tasso di cambio? Ùn hè micca riflaccionariu – almenu fora di a Cina.

In listessu modu, per riflessione è fallimentu, in i Stati Uniti ùn pare micca segnu chì i Democratici pudessinu truvà una maggioranza per passà sia una fattura di spesa di stop-gap, sia una crescita di u tettu di u debitu, o a fattura di l'infrastruttura, o u trillion $ 3,5 fattura di stimulu. In effetti, un tittulu dice chì i Stati Uniti si preparanu per un arrestu di u guvernu . Semu abituati à e fermate avà, ma chì ùn sente micca riflettante.

In u Regnu Unitu, u guvernu hà da taglià 20 GBP à settimana da e tasche di i più poveri, chì sò garantiti di spende, micca di risparmialu, è di aumentà e tasse per tutti l'altri, cum'è i prezzi di l'energia aumentanu, è i scaffali minaccianu di sviutà di prudutti , cumpresi l'alimenti di basa. U listessu fondu energeticu è di a catena di fornimentu minaccia ancu l'UE; è i Stati Uniti, induve ùn avemu micca solu un registru 73-backlog in i porti LA / LB, ma u

L'amministrazione di Biden minaccia di aduprà a Legge di Difesa di a Guerra Freda per furzà l'imprese à liberà informazioni nantu à e so pruprietà di semiconduttori. U scopu hè di prevene l'accaparamentu – ma ciò chì accade quandu ogni impresa dice "Nimu; nimu; nimu; nimu; nimu »?

Questa mossa aprisce potenzialmente a porta per i Stati Uniti di aduprà a stessa Legge per forzà a produzzione in casa da fiat, rialzendu i mudelli di cumerciu glubale è a spedizione – è i mercati. Ma serà daveru quellu radicale nantu à a traccia attuale? È chì puderebbe fà qualchì differenza à pocu pressu in ogni casu datu chì i novi fabs di chip sò dighjà in avanguardia, ma ci vorranu anni per vene in ligna? Hè tuttu u restu, da i widgets à a cosa maiò chì l'America hà bisognu. Cum'è tutti l'altri, benintesa.

In bilanciu, forse sò e banche centrali è i guverni / pulitichi chì anu a testa in un saccu di plasticu . Non solu pensendu avà hè u mumentu di stringhje a pulitica fiscale è monetaria, ma in a so incapacità studiata di capisce chì u prublema di a catena di fornimentu hè u veru prublema sottostante.

A pulitica fiscale più lenta ùn aiuterà à menu chì sia destinata à risolve i scricchioli di a catena di fornimentu, chì hè un prublema geoeconomicu è geopoliticu; ma ancu una pulitica fiscale più stretta ùn aiuterà micca, puru aggravendu e cose socioeconomiche.

Altrettantu, a tarifa di alzata tuttu ciò chì vulete è ùn aiuterà micca e catene di fornimentu, ma romperà parechje altre cose; ma a pulitica monetaria sciolta ùn aiuterà mancu à menu chì sustene i guverni in a creazione di catene di fornitura più resistenti, distribuite è lucalizate.

Per tuttu u discorsu di a nova comprensione di "fusione fiscale è monetaria", è "Ricustruisce megliu", ùn ci hè ancu micca segnu apparatchiks in banche centrali o dipartimenti di tesoreria / ministeri di finanze capiscenu stu fattu. Restanu cullettivamente irrazziunali abbastanza longu per chì tutti l'altri diventanu insolventi.

Ci hè ancu un forte odore di adesivu da alcune banche, cume Bloomberg Daybreak dice "Terapia, i Cuccioli Facenu i Banchieri Torna à l'Uffiziu" . Terapia – per vultà in ufficiu? Cuccioli?! Bella – finu à ch'elli diventanu grandi cani. "Ié, averaghju quellu prezzu per voi in un secondu … falatu, Spot! … L'aghju solu avà … Spot! In ghjò! No, ùn vogliu micca dì chì u spot hè falatu, scusate. Vogliu dì … Spot! Ferma di muzzicà l'altru trader! " O sò i cuccioli abbandunati appena ùn sò più utili – è chì pulisce u so mess? Chì sò duie dumande chì unu vole ancu fà quandu, cum'è previstu prima sta settimana, Bloomberg dice chì una certa grande impresa finanziaria americana " Targets China Tech Billions" in un novu ETF.

Intantu, nimu pare tene alcun debitu esternu di Evergrande chì pò esse avà in defaulting dopu avè mancatu un pagamentu di u cuponu ieri, è iniziatu un cuntu di 30 ghjorni di grazia. Nimu. L'impresa hà vendutu chiaramente tutti quelli ligami per sè. È l'emittenti di obbligazioni in dollaru valutati à a spazzatura cinese eranu dighjà ritruvati in u mercatu eri quandu u titulu "Evergrande per fallu" hè successu: ancu i sviluppatori di pruprietà valutati à spazzatura. Tuttu "Riflazione!", È nimu "Re: riflazione …"

Dopu, di fronte à una pandemia glubale è un colpu socioeconomicu, i Stati Uniti anu vistu chì a ricchezza netta di e famiglie aumentava 5.849 miliardi di dollari solu in Q2. Quasi sei trilioni di dollari. In trè mesi. Quandu e catene di fornimentu stavanu crollendu è u mercatu di u travagliu ùn facia tantu travagliu. Ci vole MOLTA colla per tene stu tipu di numaru inseme, fidate mi.

Oh, date mi solu u cucciolu è compie cun ellu. Pudete pulisce u vostru messu quandu vene u mumentu.

Bon Vennari.