Rabobank: "I Love It When A Plan Comens Together"

Da Michael Ogni di Rabobank

Amu quandu un pianu si riunisce

"Ti ricordi induve erate quandu hè accadutu, vechju cronometru?"

«Beh, lasciami vede avà. Pensu chì era un luni. Iè, un luni. Luni u 19 d'ottobre di u 2020. Ciò pare avà assai. Ma hè sempre frescu cum'è una margherita. Ùn vi scurdate di qualcosa cusì ".

«Cumu era? Deve esse statu un colpu! "

– Oh, era! Nimu ùn sapia chì i numeri di PIB cinese pudianu veramente stupisce u peghju! "

Hè vera, ghjovani. Marcate a data in u calendariu. Oghje hà vistu una stampa di PIB cinese chì si svia assai da u cunsensu di u mercatu à u peghju. L'aspettativa era stata una crescita q / q di 3,3%, quandu avemu avutu veramente 2,7%; è per a crescita y / y era 5,5% è avemu 4,9%; eppuru per a / a YTD crescita di 0,7% – chì in qualchì modu hà sappiutu tuccà esattamente.

Ulteriori sopracciglia ponu esse alzate per u fattu chì in listessu tempu guasi tuttu in i dati di settembre batte l'aspettative: a produzzione industriale era in crescita di 6,9% a / a (5,8% essendu l'indagine); e vendite al dettaglio anu aumentatu di 3,3% (vs 1,6%); l'investimentu in immubiliare hè cresciutu di 0,8% (vs 0,9%); l'investimentu immubiliariu era in crescita di 5,6% (vs 5,2%); è u disimpiegu hè calatu à 5,4% (vs 5,5%). Tuttu què mette in piazza a China cunfortevolmente per a pruduzzione intornu à 2% y / y di PIB prevista da u guvernatore PBOC ieri.

Chì hà dettu Annibale in 'A-Team'? "Mi piace quandu un pianu si riunisce". Tuttavia, ùn pensu micca ch'ellu vulia dì l'ecunumia. Certamente ùn parlate micca cù i ragazzi di u China Beige Book cù a so immersione profonda in dati chì suggerenu chì questu hè in realtà una recuperazione à dui livelli, à livellu divisu, cum'è in ogni altra parte.

Naturalmente, questu dà à CNY una spinta, tuttavia. Perchè CNY sembra sempre riceve una spinta à u mumentu. Ciò malgradu altri tituli chì puderebbenu suggerisce unu di inclinà l'altru modu: a Cina ha recentemente implicatu una minaccia contr'à tutti i Canadiani in u paese per u prublema Huawei; avà hà apparentemente avvertitu ancu à i Stati Uniti chì, se i scienziati cinesi basati in l'America arrestati per spionaggio sò accusati, questu metterebbe à risicu tutti l'Americani in Cina . In una pista parallella, i Stati Uniti anu pigliatu una foglia da u libru puliticu di a Cina è anu da offra prestiti à i paesi in via di sviluppu per allughjà li da u 5G di Huawei. Se i Stati Uniti ponu strappà u playbook di laissez-faire per offre prestiti à bon pattu à altri paesi per cumprà apparecchiature di telecomunicazione CHAT ùn hè micca fattu in America, chì vi dice ciò chì altri libri di ghjocu serà dispostu à strappà ? Hè guasi cum'è s'ellu ci sia una Guerra Freta chì sparte l'ecunumia mundiale è infine soffia torna à i mercati "ùn vedemu micca spaccature".

L'Istitutu Lowy in Australia hà ghjustu publicatu un raportu dicendu chì s'aspetta chì a Cina supere i Stati Uniti in u putere ecunomicu da u 2030 (cum'è u FMI stimanu chì a Cina sia dighjà una economia più grande in termini di PPP). E nostre proiezioni di u "Mondu in u 2030" anu dettu listessa cosa – sì i Stati Uniti ùn agiscenu micca per impediscela. Ma chì dice a storia di l'egemoni seduti quì è chì ùn facenu nunda contr'à l'arrivisti? Ùn la menziunate micca à i mercati FX è capitali. Sembrenu sempre di pagà tanta attenzione à u fondu glubale cum'è Fox News hà fattu à i scandali di Trump in l'ultimi anni, è cum'è u restu di i media facenu avà à a storia di u laptop Hunter Biden.

Intantu, ancu s'ellu hè d'utilità dubbitosa per via di i sondaggi ùn include micca, è perchè i sondaggi ch'ellu face sò spessu dubbitosi, a media chiara di Biden di Real Clear Clear in i principali stati di campu di battaglia hè avà 4,3%, o vicinu à u margine di errore . Ci sò stati ancu rapporti di stampa di a campagna Biden stessa dicendu chì hè collu è collu. Ciò hà grandi implicazioni per i mercati FX è a geopolitica: è in più di un fronte.

Eccu un esempiu evidenti. Stimulu di i Stati Uniti: Nancy Pelosi hà avà fissatu una scadenza di fine marti per un accordu per esse fattu prima di l'elezzioni. Sfurtunatamente, Mnuchin ùn hè micca in cità per discute cose. Allora andemu grossi, o vultemu in casa? È quale serà culpitu da quelli chì sò in casa avà è aspettanu di vutà?

Un altru hè u Brexit. U Regnu Unitu lampa u guantu Hard Brexit à l'UE; devenu lampà, perchè i Britannichi ùn vanu micca . Apparentemente ùn ci serà nisunu di i discorsi promessi sta settimana, è Hard Brexit s'affaccia, chì hè avà chjamatu un accordu australianu. (Nota per i britannichi chì ùn amparanu più nisuna storia: esse mandatu in Australia era una punizione è micca una ricumpensa.)

Induvinà? Stu risultatu era sempre chjaramente evidenti . Face chì Boris pare duri à un mumentu chì hè debule; A Francia forse ùn li importerà micca un Brexit dur
u se questu situeghja Parigi in u sediu di guida di una UE necessariamente più geopolitica, menu germanica, dicenu alcuni; è l'elezzioni americani attraversanu tuttu cum'è lettere attraversu un bastone di roccia (una caramella dura tradiziunale britannica cuncepita da dentisti, è garantita per mette i so figlioli in a scola di medicina). Perchè u Regnu Unitu accetterebbe di cumercià i termini cù l'UE quandu ùn sanu micca quale serà u presidente di i Stati Uniti? Dopu tuttu, Trump offre un trattu rapidu (pollu cloruratu è tuttu, dicenu i critichi); Biden hà fattu capisce chì questu ùn accadrà micca veloci, sì. Ùn averà più sensu stallà duie settimane prima di impegnassi in u quadru di l'UE?

In Nova Zilanda, u Laburista Jacinda Arden hà vintu una vittoria tamanta dopu à Covid è deve avà decide cumu guvernà: in solitaria, o cualizione; centru, o à manca? È chì diciderà nantu à l'offre per aderisce à a Cintura è a Strada di a China quandu ùn sà micca quale vincerà l'elezzioni americane è cumu serà l'ambiente regiunale allora?

L'Europa serà ancu inchieta. Anu dighjà una seconda onda di virus chì si gonfia più altu, i risichi di una recessione doppia immersione di conseguenza, un Brexit duru putenziale, è quelle elezioni americane ch'elli ùn ponu micca prevede, ma induve preferiscenu chjaramente solu un risultatu. Ùn hè micca stupente chì a BCE sta mattina parli di a so scatula di strumenti chì ùn sia micca esausta è di pudè fà di più se hè necessariu; è ancu aghjunghjendu ci duverianu esse discussioni nantu à u fondu di recuperu Covid chì si face permanente.

Ùn vi scurdate di u Giappone appena vistu esportazioni -4,9% a / a è importazioni -17,2% a / a ancu, u primu peghju di u previstu. Finu à quandu un novu stimulu monetariu è fiscale hè necessariu ancu quì?

In breve, hè sempre tuttu assai incertu fora. (Ùn aghju mancu mintuvatu l'instabilità pulitica in Tailanda, per esempiu.) Hè dunque pussibule di unisce i punti è fà un casu chì vulete tene CNY cum'è rifugiu sicuru.

Eppuru, a crescita di e vendite à u dettagliu di i Stati Uniti a / a hè più alta ch'è in Cina, se vulete parlà di rimbalzu puru è di una ripresa guidata da u cunsumu, chì hè u meme di u mercatu d'oghje ; è, cume si ripete spessu quì, ci sò potenzialmente rischi di coda assai grassa pocu luntanu chì ponu scunvince ancu di più chè u PIB cinese di u Q3 hè ghjustu fattu. Quelli chì tramindui suggerenu sempre chì USD beneficerà u più avanti.