Rabo: Tuttu In Mercati hè diventatu Politicu

Da Michael Ogni di Rabobank

Mentre inciampemu versu a fine di Q1, i mercati continuanu à dumandassi quale hè u più bellu di tutti – stock, obbligazioni, materie prime, è / o oru / bitcoin – cù a risposta secondu a visione di ciò chì accade. È quandu dicu ciò chì accade, vogliu dì * strutturalmente *.

Oghje hè prubabile di esse frusta per via di a vendita forzata di alcune azzioni da u fondu Archegos Capital Management – ma questu hè unicu. Ùn hè micca una guida per quale hè u più bellu di tutti.

Si pò scurdà di seguità dinò i dati ciclichi. Cunsiderate l'Australia. Grandi parti di quell'ecunumia sò ardenti: ùn ci hè nè yacht, nè prupietà cù vista di yachts, nè vitture di fantasia per guidà vi à a vostra prupietà cù una vista di yachts da avè; i prezzi di e case aumentanu intornu à u 20-30% a / a, anecdòticamente; tradies sò minting it as US-day-traders when stonks are so much. I dati di disoccupazione sò di novu induve eranu pre-Covid – a fine di u schema JobKeeper di u guvernu ieri da parte. Ùn prestu micca attenzione à questi dati d'impieghi perchè sò stupidi; ma pare mancu a RBA . I pettegolezzi lucali sò chì invece di stringhje a pulitica monetaria, u RBA hè prubabile di allargà u so bonu QE cumprendu ancu di più, forse u radduppierà da AUD50bn à AUD100bn. Allora chì ghjè u puntu in seguimentu di dati? E banche centrali ùn sembranu micca curà.

Probabilmente, a guida migliore hè oramai strutturale – chì ci vole à "esse puliticu" per capisce. Quale hè capace di stimulà? Hè puliticu. Quale hè dispostu à stimulà? Hè puliticu. Dentru à ogni ecunumia, induve serà u flussu di stimulu? Hè assai puliticu. Chì serà a reazzione? Hè ancu puliticu. " Ùn femu micca pulitica ", mi hà spiegatu una volta un economistu. Allora dimmi cumu prevede u PIB allora, quandu tuttu hè puliticu?

In Australia, u RBA hè dispostu è capace, ma u guvernu hè capace ma ùn hè più dispostu. Induve allora u stimulu flussu hè u mercatu di l'abitazione (" perchè l'Australia "); è ciò chì accade dopu hè probabilmente " u listessu cum'è in Nova Zelanda ", induve a banca centrale è u guvernu piglianu seriu nantu à i prezzi di e pruprietà – ancu s'ellu pare sempre francamente un-australianu di cunsiderà chì a RBA sia furzata à cambià u so mandatu cumu a RBNZ hà solu. S'ellu hè u casu, hè sempre una guida megliu per ghjucà l'AUD-NZD di guardà i dati.

À una scala più larga, i Stati Uniti ponu passà più stimuli fiscali? L'Europa pò ( cum'è a corte custituziunale tedesca blocca u fondu di recuperu Covid )? Se sì, entra in salari o, cum'è Suez, hè chì u canale hè bluccatu (cum'è a FT dice di a Germania: "I discorsi di paga IG Metall ci dicenu chì l'inflazione ùn spirerà micca ")? Sì sì sì, in quale tasche anderanu i soldi, è in chì paese? Quale hè u più bellu di tutti hè tuttu puliticu .

S'ellu ùn era micca abbastanza graffiante per l'economisti / mercati, a pulitica hà una dimensione internaziunale di sempre più grande impurtanza. A Cina hà appena sanzionatu accademici, gruppi di riflessione è politici statunitensi, britannichi è canadesi : un individuale americanu hè a moglia appena promossa di u senatore demucraticu "swing" chjave Manchin, chì sicuramente aiuta à garantisce una linea più dura di i Stati Uniti. Ci sò ancu suggerimenti da i media cinesi Pechino sanzionerà l'Iniziativa Better Cotton (BCI) è, in qualchì modu, The Quad (Stati Uniti, Giappone, India è Australia). L'imprese chì ùn facenu micca a pulitica ùn anu micca vistu cumu questu puderebbe influenzallu: avà l'imprese di vestiti di i Stati Uniti è di l'UE sò boicotate è / o chjuse in Cina; è un edituriale di Wall Street Journal afferma chì l'imprese anu bisognu di fà una scelta di induve operanu – un risicu di coda chì aghju avutu da u 2017.

Cum'è questu succede, a Cina hà appena firmatu un accordu d'investimentu pluriennale cù l'Iran : quellu dopu una attività diplomatica amichevule cù a Russia è a Corea di u Nordu. (Eppuru, ricordate chì a Cina vole oliu à bon pattu è una presenza più grande di u Mediu Oriente; à a Russia li piace u petroliu caru è a so grande presenza di Middle Eat: ùn hè micca solu in u campu occidentale chì sta divisione si trova.)

In stu quadru, i Stati Uniti anu fattu nasce l'idea di custruisce un rivale "demucraticu" à l'iniziativa di a Cintura è di a Strada di a China ; USTR Tai hà dichjaratu chì i tariffi americani nantu à a Cina ùn seranu micca falati postu chì sò un puntu di "leverage"; è i Stati Uniti parlanu di un schema d'infrastruttura massiccia finanziatu da una banca centrale di colpu pulitizata; è catene di furnimentu in terra è tene u cuntrollu di e tecnulugie chjave per via di una nova surghjente di R&D. Forse ancu l'imprese è i mercati chì ùn vedenu micca a politica ponu vede u schema grossu di e linee in a rena geografica?

Chì bloccu hè allora u più bellu di tutti per l'imprese? Almenu, per quelli chì rifiutanu sempre di risponde, ponu vede chì ci hè un mirroring puliticu seriu in corsu? (Chì era ancu una pusizione logica di a pulitica di i Stati Uniti prughjettata quì finu à u 2017.)

Intantu, per quelli chì pensanu chì l'unica pulitica necessaria per chjamà i mercati hè u mantra "Ritorna megliu", a Casa Bianca hà invitatu i dirigenti di 40 paesi à una cunferenza climatica glubale u 22-23 d'aprile. Ciò include u Xi Jinping cinese, publicamente soprannominatu "un autocraticu" da Biden, guidendu un statu chì i Stati Uniti dicianu di esse in "concorrenza estrema", è chì a so ecunumia hà un focus enorme nantu à a putenza di carbone; è u russu Vladimir Putin, ghjustu chjamatu "un assassinu" in TV da Biden, guidendu un paese vistu cum'è una minaccia maiò per i Stati Uniti, è chì a so economia hè interamente dominata da energia è risorse.

Ramintemu ciò chì hè accadutu in Alaska pocu fà, chì in termini diplomatichi era vistu cum'è una debacle. A prucedura nurmale hè di fà assai riunioni 'Sherpa' di livellu più bassu per stabilisce punti d'accordu, prima chì i capi di Statu si lampinu per surrisu per e fotocamere è firmà nantu à a linea tratteggiata. Sembra chì nisun travagliu sia statu fattu, è drittu in a fine prufonda andemu in pocu più di trè settimane.

Mentre aspettemu, leghjite stu articulu in u Globe and Mail . L'autore sottolinee a so propria esperienza per pruvà à affruntà a crisa climatica in un quadru ESG corporativu, è (ripetendu Polanyi) sustene:

Nisun "mercatu liberu" esiste veramente. Un'ecunumia di mercatu hè, in core, una raccolta di regule. Nisuna regula significa micca mercatu. Nè ci hè un inseme di regule standard. Ogni regula, cumpresi i tassi fiscali di l'impresa, a prutezzione di i brevetti è e amende contr'à l'inquinamentu, hè una decisione deliberata chì hà un impattu annantu à u sistema. Se un guvernu cambia e regule, uttenemu risultati diversi – chì ponu esse definiti cum'è risultati di u mercatu. Cambià e regule ùn hè più una "intervenzione nantu à u mercatu liberu" di creà li in primu locu … I dirigenti di l'azienda anu bisognu di piglià una pusizione: Se credi in u capitalisimu, allora sapete chì i fallimenti di u mercatu ùn ponu micca esse affrontati cù i mercati stupidi -teorii curretti. Dicendu cusì in u 2021, 13 anni dopu a crisa finanziaria è decine d'anni dopu ci anu dettu chì u cambiamentu climaticu hè u grande fiascu di u mercatu di a storia, hè una abdicazione di e nostre responsabilità per i più ghjovani è i più poveri di a sucietà, chì averanu a maiò parte di u pesu di l'inazione continuata.

Allora fate un ochju à u specchiu, signor Mercatu: tuttu avarà da esse assai puliticu avanti tuttu ciò chì accade.