Rabo: Se i Dimucràtici Ùn Guadagnanu Georgia Run-offs, a Fed hè solu

Da Philip Marey, strategu senior di i Stati Uniti in Rabobank

Georgia in mente di a Fed?

A speculazione crescente nantu à e pussibuli misure di pulitica monetaria da a Fed cuntene i rendimenti di u tesoru americanu. Malgradu e migliure di e pruspettive per i vaccini Covid-19, u virus risorge è duvemu sempre francà u periodu finu à chì a vaccinazione pò esse sparata. In i Stati Uniti, l'iniziu di l'alloghju hà rallentatu à 4,9% mese in mese in uttrovi da 6,3% in settembre. Intantu, i permessi di custruì si sò fermati dopu avè cresciutu di 4,7% un mese nanzu. Dunque, ancu u mercatu di l'abitazione pare rallentà in Q4.

Se altre misure di politica fiscale restanu assenti, tocca à a Fed di sustene a ripresa economica. Questu vene in un momentu quandu l'arsenale di a banca centrale hè guasi impoveritu. U FOMC hà digià tagliatu a gamma di destinazione per u tassu di i fondi federali à u limite zero, hà prumessu di mantene quì finu à u minimu 2023 è hà annunziatu una strategia di targeting di l'inflazione media chì mantenerebbe i tassi à zero abbastanza longu per compensà i passati passaggi di u scopu di inflazione. È a Fed ùn vole micca piglià u so tassu puliticu in territoriu negativu.

Questu significa chì l'opzioni sò limitati. L'opzione più faciule hè di fà un aghjustamentu ascendente à l'acquisti di l'assi di a Fed . In cuntrastu cù i tassi di pulitica, u FOMC ùn hà micca datu assai guida in avanti nantu à l'acquisti di beni. Questu dà à u Cumitatu una grande flessibilità è pò esse fattu piuttostu rapidamente. Una opzione più difficiule hè u cuntrollu di a curva di rendiment, chì averia ancu bisognu di un longu dibattitu in u FOMC. Dati i bassi livelli di tassi, l'impattu pò ancu esse limitatu. Tuttavia, questu pò ancu esse dichjaratu nantu à l'acquisti di beni. A realità hè chì a Fed hè vicinu à a fine di a strada.

In più, a pulitica fiscale hè più efficace in e circustanze attuali cà a pulitica monetaria. A ripresa economica hà bisognu di i puteri di spesa di u guvernu, micca di i puteri di prestitu di a Fed. In realtà, u presidente elettu Biden hà piani ambiziosi per una politica fiscale espansiva in i prossimi anni. Vole stimulare l'ecunumia aumentendu e spese di u guvernu in educazione, R&D è infrastrutture. I Democratici volenu ancu un stimulu fiscale impurtante in u cortu mumentu cum'è seguitu à a Legge CARES. Tuttavia, cum'è l'avemu spiegatu in e sfide di Biden , questi piani saranu difficiuli à realizà senza una maggioranza sia in a Camera di i Rappresentanti sia in u Senatu. Mentre i Democratici anu mantenutu a so maggioranza in a Camera – ancu se ridotta – anu ancu da guadagnà u cuntrollu di u Senatu.

Ancu se a Fed hè puliticamente neutrale, è Powell un Ripubblicanu, u FOMC seria aiutatu da duie vittorie demucratiche in l'elezzioni di Georgia per u Senatu di u 5 di ghjennaghju. In questu casu i Ripubblicani seranu bluccati à 50 posti è u prossimu Vice U presidente seria u tie-breaker. Sempre assumendu chì Biden serà inauguratu u 20 di ghjennaghju, dendu à i democratici a suprana in u Senatu per mezu di u vicepresidente Harris, questu aprirebbe a porta à un grande pacchettu di stimulu fiscale è una politica fiscale più espansiva in i prossimi anni. Ciò riduce u pesu per a politica monetaria.

Tuttavia, se i Ripubblicani riescenu à tene à u minimu unu di sti dui seggi, u Senatu hè prubabile di abbattà l'ambiziosi piani di spesa di i Democratici. Questu lascerà chì a Fed sia sola.