Quandu i tempi diventanu cusì duru, confiate in a vostra difesa

Di Michael Msika, reporter è cummentatore di Bloomberg Markets Live

Siccomu i mercati di azioni sò stati in caduta libera quist'annu, ci hè un segmentu chì hà fattu megliu cà a maiò parte: i difensivi.

L'indice di difesa ottimizzata Stoxx 600 hè cascatu solu di 1,8% in 2022 versus una caduta di 18% in l'indici ciclichi equivalente. È cù i risichi intornu à u crescita ecunomica, i tassi d'interessu è l'inflazione chì restanu prevalenti, i strateghi cumpresi quelli di Morgan Stanley è Barclays ùn vedenu micca chì sta tendenza cambierà prestu.

"A narrativa diventa più difensiva, affruntata da a crescita rallentata è di i banche cintrali sempre falchi", dice Matthew Joyce di Barclays, chì vede chì i settori resistenti cuntinueghjanu à fà bè.

A paraguna cù i periodi passati di forza difensiva signala ancu u putenziale di più à vene. I guadagni relativi quist'annu sò sempre in traccia di u rendiment di u 2016, purtatu da un rallentamentu in Cina è preoccupazioni di Brexit, è di 2020 in i primi tempi di a pandemia.

I strateghi di Morgan Stanley guidati da Graham Secker dicenu chì in un sfondu macro "assai difficiule" hè "troppu prestu per aghjunghje l'esposizione ciclica in i portafogli". Preferiscenu difensivi è sò in sovrappeso farmaceutici, telecomunicazioni, tabacco è utilità.

Cù un ciculu di downgrade di earnings chì vene, i strategisti dicenu chì e valutazioni di l'equità sò "biased" è chì i stock restanu caru nantu à una basa di prezzu à longu andà.

Per cuntrastu, i strateghi di BNP Paribas guidati da Ankit Gheedia crede chì avà hè u tempu di cumprà l'azzioni europee, cù una calata di 15% in i guadagni digià in u prezzu. A paura è u sentimentu anu guidatu u mercatu più bassu è a mossa hè avà esagerata, dicenu: ricumandendu banche, energia è u UK FTSE 100 Index.

Infatti, alcune metriche di valutazione ùn ponu esse ignorate. Alcune azioni cícliche è cusì chjamate di valore restanu estremamente economiche, cù l'autos, i minatori, l'energia è i banche chì cumercianu à sconti forti cumparatu cù u mercatu più largu, mentre chì e difensive cum'è l'assistenza sanitaria è l'alimentariu avà parenu più caru.

"Per i settori ciclichi di valore europei cum'è l'autos, i banche, l'oliu è u gasu è i minatori, l'investitori facenu un prezzu assai più grande di cumpressione di guadagni di 30%, dice Gheedia. "In u nostru scopu, dunque, i risichi di recessione sò digià in u prezzu".