Quale sarà benefiziu da u dollaru debule
Puderia un dollaru debilitatu benefiziu à i mercati emergenti in a prossima dicada ? L'analisi di Natalya Zeman, Direttore d'investimentu di Capital Group
Stòricamente, u dollaru è l'azzioni di i mercati emergenti anu sempre avutu una correlazione inversa: durante i periodi di apprezzazione di u dòricu, l'equità di i mercati emergenti anu persu terrenu à i mercati sviluppati è vice versa. Cù u dollaru chì si deprezza bruscamente in l'ultimi mesi, assai anu cuminciatu à pensà chì a longa decada bullish di u greenback pò esse finalmente finita. A quistione, dunque, hè se questu ambiente pò incentiva una nova onda di surperformance per l'equità di u mercatu emergente.
U DOLLAR DEBLU PERMETTI À I MERCATI EMERGENTI DI SUPPERFORME ?
U dollaru resta a munita dominante di u cummerciu internaziunale: circa a mità sò denominati in dollari è i pagamenti internaziunali sò principalmente fatti in dollari. Quandu u dollaru hè solidu, l'imprese chì operanu in l'ecunumia multi-valuta l'utilizanu per quote è risolve transacciones. Questu aumenta u costu di l'impurtazioni, chì ponu dannu i marghjini per l'imprese di u mercatu emergente. Un dollaru solidu hè ancu assuciatu cù una tendenza di "vulu à a sicurità". L'investituri sò tipicamente fughjiti à a valuta in i tempi di incertezza – cum'è in 2022 quandu a Russia hà invaditu l'Ucraina – per via di a so liquidità, u statutu di riserva, a storia di a stabilità ecunomica è pulitica, a trasparenza è u statu di dirittu.
In u futuru, però, ci sò segni di un pussibili debilitamentu cíclicu di u dòlaru è sta prospettiva favurizeghja in generale l'azzioni di i mercati emergenti. Strutturalmente, dopu à 15 anni di dirigenza ecunomica è valutaria di i Stati Uniti, l'attrazione relativa di a regione in quantu à i mercati emergenti pò calà. Una volta, questu sustene l'argumentu in favore di una diversificazione di e carte d'investimentu luntanu da i Stati Uniti, versu i mercati internaziunali è emergenti. A storia indica chì a riduzzione di i tassi chjave di a Fed deve coincide cù un debilitatu di u dollaru. I tassi relative più elevati in i Stati Uniti portanu à un trasportu attraente per l'investituri. Quandu sta lacuna principia à chjude, i ritorni relative perdenu a so attrattiva. Stòricamente, a forza di u dollaru tende à debilitatu quandu i tassi di a Fed cadenu, è vice versa.
I mercati emergenti anu superatu i mercati americani durante è dopu a recessione. Dapoi i primi investimenti in i mercati emergenti à a fini di l'anni 1980, i Stati Uniti anu sperimentatu sei recessioni tecniche, chì tendenu à accade durante o dopu à a fine di un ciculu di taglii di tariffu. U dollaru hà generalmente rinfurzatu durante e recessioni – i tempi quandu l'investituri cercanu a sicurità. Infine, i dati mostranu chì l'attrazione relative di i Stati Uniti relative à i mercati emergenti hè in diminuzione. U deficit cummerciale di i Stati Uniti cuntinueghja à allargamentu, finanziatu da u debitu esternu. U deficit cummerciale di i Stati Uniti hà aumentatu da 112% à a fine di u 2022, finanziatu da prestiti da altri paesi. U rapportu di u debitu di i Stati Uniti à u PIB hè cresciutu da 57,2% in 2002 à 129% in 2022, è quasi a mità di tuttu u debitu esternu di i Stati Uniti vene da solu cinque paesi: Giappone, Cina, Regnu Unitu, Belgio è Lussemburgu.
PERSPECTIVE DIVERGENTI
E prospettive di crescita ecunomica sò divergenti. E previsioni di crescita di u Fondu Monetariu Internaziunale (FMI) per i mercati emergenti sò uguali à + 3,9% per 2023 è 4,2% per 2024. Sò, però, significativamente più bassi per i mercati sviluppati: 1,3% per 2023 è 1,4% per 2024. i ciculi parevanu ancu diverge: i Stati Uniti sò à a fine di u so ciculu è cuntinueghjanu à luttà contra l'inflazione, l'ecunumie emergenti si ricuperanu. A probabilità di una recessione indotta da a pulitica in i Stati Uniti hè ancu aumentata per via di a crisa in u settore bancariu di a regione.
I mercati emergenti sò ancu diventendu menu sensibili à u ciculu di u dollaru. L'aumentu di u finanziamentu lucale è i mercati di capitali più maturi riducenu u risicu di u debitu è u risicu di fughje di capitale storicamente assuciatu à un dollaru crescente. Cume i mercati di ubligatoriu di valuta lucale si sviluppanu, l'investituri stranieri cuminciaru à participà direttamente à questi mercati, cum'è l'investitori sofisticati à longu andà in i mercati emergenti lucali cum'è i banche, l'assicuratori è i fondi di pensione. I mercati di u debitu di munita lucale anu dunque un forte rialzamentu annantu à l'ultima decada è i mercati di capitali sò maturati per include strumenti più sofisticati, per esempiu cum'è una copertura contr'à i risichi di valuta è di inflazione. Questa tendenza hè prevista di cuntinuà per i mercati di u debitu di u debitu di a munita lucale, cù u sviluppu di i mercati di capitali emergenti.
Nta l'ultimi anni, parechji mercati emergenti anu focu annantu à a diversificazione di e so economie – prumove u cunsumu domesticu, invistisce in infrastruttura è educazione, è incuragisce u sviluppu di i settori high-tech è servizii. A Cina è l'India, per esempiu, oghje i dui paesi più populati di u mondu, anu mercati di cunsumatori domestici grandi è in crescita, chì rapprisentanu circa un quartu di a spesa globale di i cunsumatori. Tuttavia, hè impurtante nutà chì un cambiamentu sustanziali in u statutu di u dollaru cum'è una munita di riserva mundiale duverà assai tempu. Sicondu i dati di l'IMF, u dollaru rapprisenta u 58% di tutte e riserve di u bancu cintrali durante u quartu trimestre di u 2022, l'euro pocu più di 20% è u renminbi solu 2,7%. Cum'è sempre, i risichi per questa prospettiva di un dollaru debilitatu è un periodu solidu potenziale per i mercati emergenti valenu a pena.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/dollaro-debole-mercati-emergenti/ u Tue, 15 Aug 2023 05:36:32 +0000.