Putin Ordine à e Cumpagnia di Pagamentu di u Debitu à i Creditori Stranieri in Rubli

A settimana passata, dopu à i rapporti chì, in parte di e so contrasanzioni, u bancu cintrali russu avia pruibitu i pagamenti à i pruprietarii stranieri di ligami di rubli cunnisciuti cum'è OFZ, avemu dettu chì era avà solu una questione di ghjorni, se micca ore, prima chì a Russia era in difettu tecnicu. (simile à ciò chì hè accadutu in u 1998 quandu un default russu hà purtatu à u colapsu di un hedge fund pocu cunnisciutu cunnisciutu LTCM, chì hè statu salvatu è inauguratu l'era di l'oghje di risicu morale). È di sicuru, a tarda di u venneri Bloomberg hà dettu chì, prima di u weekend, i detentori stranieri di obbligazioni di u guvernu in valuta lucale di Russia ùn anu micca ricevutu i pagamenti di cuponu trè ghjorni dopu à a scadenza, citendu u fornitore di dati finanziari CBonds è cinque investitori in imprese americane è europee. .

U Dipositariu Naziunale di Settlement di Russia hà ricevutu l'interessu – 11,2 miliardi di rubli (98 milioni di $) nantu à 339 miliardi di rubli di obbligazioni cunnisciuti cum'è OFZ per ferraghju 2024 – da u guvernu u marcuri è hà pagatu investitori lucali, anu dettu. Ma l'investituri internaziunali ùn sò micca stati pagati per via di l'ordine di u bancu cintrali russu chì impedisce i pagamenti stranieri.

"U soldi hè in NSD, i pagamenti à i detentori di obbligazioni russi sò stati fatti", hà dettu Elena Avdonicheva, Capu di u Dipartimentu di u Rendimentu Fissu di Russia è CIS in CBonds. "I pagamenti à i non-residenti ùn sò micca stati fatti per via di a prohibizione di u guvernu, questi soldi sò congelati in NSD finu à un novu avvisu. Tecnicamente, pudemu aspittà chì i soldi ghjunghjeranu à i detentori di obbligazioni più tardi ".

È cù una quantità di pagamenti di cuponi di boni lucali è stranieri nantu à u ponte in i ghjorni à vene, hè solu una questione di tempu prima chì qualcosa s'appoghja.

Allora hè ora di dichjarà a Russia ufficialmente in default? Micca ancora: u debitu russu lucale hà un periodu di grazia di 10 ghjorni di travagliu dopu chì a Borsa di Mosca (assuntendu chì mai riapertura) publica ciò chì chjama un difettu tecnicu, secondu Cbonds. Aghjunghjendu à a cunfusione, ùn hè ancu chjaru se questu succederà perchè tecnicamente, a Russia hà pagatu.

"Ufficialmente in Russia ùn hè micca chjamatu predefinitu", disse Avdonicheva. "Ma se seguimu a logica: i soldi ùn anu micca ghjuntu à i detentori di obbligazioni in u tempu ghjustu è l'investituri ùn puderanu micca reinvestisce i pagamenti di cuponi, allora hè un difettu tecnicu".

In ultimamente, a determinazione di se a Russia hà o micca in default vinarà da l'agenzii di qualificazione, chì annunceranu qualchì tempu à a mità di marzu chì a Russia hà intrutu in ciò chì hè cunnisciutu cum'è "Selective Default", à quale puntu serà in default in tuttu u so. tuttu l'universu di ligame.

Intantu, ancu quandu a Russia hà fattu un pagamentu parziale nantu à u so debitu denominatu in reuble, tutti l'ochji sò avà nantu à u debitu in valuta straniera di Russia, induve u guvernu hà da pagà più di $ 100 milioni di cuponi nantu à dui obbligazioni di dollari u 16 di marzu. hà ancu un altru pagamentu d'interessi dovutu u 21 di marzu è un bonu di $ 2 miliardi chì scade u 4 d'aprile. I bonds internaziunali anu un periodu di grazia di 30 ghjorni è un fallimentu di pagamentu in quellu tempu puderia attivà swaps di creditu-default, ancu s'ellu ci hè preoccupazione per esse. pagà dinù.

Inoltre, cù a Russia effettivamente pruibita di fà transazzioni di dollari in uscita, un default denominatu in dollari hè avà solu una formalità.

Dunque, in un tentativu innovativu di aggira sta eventualità, u sabbatu Vladimir Putin hà firmatu un decretu chì permette à e cumpagnie di pagà i creditori stranieri in rubli, ancu s'è dubitemu chì qualcunu di i creditori stranieri di Russia hà un interessu à esse pagatu in rubli chì anu persu u 50% di i so crediti. valore in a settimana passata.

U decretu stabilisce e regule tempuranee per i debitori sovrani è corporativi per fà pagamentu à i creditori di "paesi chì participanu à attività ostili" contr'à a Russia, i so cumpagnie è i citadini. U guvernu prepararà una lista di tali paesi in dui ghjorni.

Sicondu u decretu di u sabbatu nantu à u serviziu di u debitu straneru, i pagamenti seranu cunsiderati eseguiti s'ellu sò realizati in rubli à a tarifa ufficiale di u bancu cintrali.

Mentre a maiò parte di i bonds corporativi russi denominati in valute straniere sò cascati à livelli assai angosciati in l'ultimi ghjorni, postu chì l'investituri pisanu l'impattu di e sanzioni imposte à u paese in seguitu à a so invasione di l'Ucraina, u venneri JPMorgan hà publicatu una lista di cumpagnie chì crede chì i ligami. sò soldi-boni cumpresi Lukoil, Novolipetsk Steel è Magnitogorsk Iron and Steel . U guvernu russu hà rispostu à e sanzioni riducendu dramaticamente l'accessu à e valute straniere, chì puderanu restringe l'abilità di i detentori di bonds per riceve interessi è pagamenti principali.

In un annunziu separatu dumenica, u Bancu Centrale di Russia hà dettu chì facilità temporaneamente i requisiti di rapportu per i prestatori russi in un sforzu di prutege da a pressione di e sanzioni. I banche cummirciali ùn anu più da pubblicà i so cunti mensili nantu à i so siti web, ancu s'ellu anu da sempre sottumettenu à u bancu cintrali è poi ponu divulgà à e contraparti, u regulatore hà dettu.

***

Ùn hè chjaru cumu l'ordini di Putin seranu in a pratica, cum'è e case di compensazione Clearstream è Euroclear anu cessatu di accettà u rublu cum'è munita di liquidazione è anu esclusu tutti i tituli emessi da entità russe da tutte e transazzioni Triparty, salvu un canale tradiziunale utilizatu per fà pagamenti à i bondholders.

Inoltre, mentre chì alcuni di i bonds sovrani stranieri di Russia permettenu pagamenti in rubli, a nova misura pruvucarà un grande mal di testa per i titulari di swaps di creditu-default. Hè perchè, datu i cuntrolli di capitale in Russia è e sanzioni, u pagamentu in rubli "puderà rende queste obbligazioni fora di u scopu di CDS cum'è "obligazioni" è "obligazioni di consegna"," i strateghi di JPMorgan guidati da Trang Nguyen anu scrittu u venneri. In totale, CDS copre un grossu $ 41 miliardi di debitu russu, secondu u DTCC.

In ogni casu, un avvenimentu di predefinitu ancu secondu i termini più loose pussibule hè avà solu à più di deci ghjorni di distanza – a Russia hà un valore di $ 117 milioni di cupuni nantu à i boni di dollari chì venenu à scadenza u 16 di marzu chì ùn anu micca l'opzione di esse pagati rubli, i strateghi di JPM anu dettu.

In altrò, l'imprese cù e scadenze prossime di note denominate in dollari includenu u pruduttore di petroliu statale Rosneft PJSC, chì u so bonu di $ 2 miliardi matura dumenica, è u giant energeticu cuntrullatu da u statu Gazprom PJSC, chì hà una nota di $ 1,3 miliardi duvuta u luni . L'ultime era digià in u prucessu di risolve quellu pagamentu, Bloomberg hà dettu prima.

Eccu un elencu di i prossimi maturità corporative …

… è i prossimi pagamenti di coupon: