Perchè l’ecunumie di i paesi sviluppati ùn anu micca andatu male in 2023
Lezioni da un annu di resilienza ecunomica inaspettata. Analisi da Tiffany Wilding, Economista Nord-Americana in PIMCO
Quandu ci avvicinemu à a fine di l'annu, riflettemu nantu à e nostre opinioni precedenti davanti à l'aghjurnamentu di e prospettive di u 2024, quandu avemu riunitu à principiu di dicembre per l'ultimu foru ecunomicu di l'annu nantu à a prospettiva ciclica. À questu puntu l'annu passatu, avemu aspittatu una recessione ligera cù l'inflazione sempre sopra u target per 2023. U nostru ragiunamentu era chì, mentri l'eccessi legati à a pandemia (vale à dì un risparmiu extra da i grandi trasferimenti di u guvernu) avarianu aiutatu à buffer l'ecunumia, a rapidità è l'estensione di l'ecunumia. U strettu monetariu in i mercati sviluppati, cumminatu cù u scossa di u prezzu di l'energia europea, averia trascinatu l'ecunumie di u mercatu sviluppatu in una recessione ligera. Questa ligera recessione ùn hè micca accaduta. In cuntrastu, l'ecunumia di i paesi industrializati, cù l'eccezzioni di i Stati Uniti, anu sperimentatu qualcosa più vicinu à a stagnazione di a crescita, mentre chì a crescita di i Stati Uniti hè stata sorprendentemente robusta, à un ritmu sopra à a tendenza.
Trè elementi cuntribuiscenu à risultati megliu cà l'aspittatu per l'economie di u mercatu sviluppatu in 2023:
- A pulitica monetaria restrittiva hà aumentatu i costi di prestitu, ma ùn hà micca attivatu un strettu più largu di e cundizioni finanziarii, soprattuttu perchè i banche cintrali cuntenenu l'impattu di l'avvenimenti chì puderanu minacciatu a stabilità finanziaria. L'inconveniente di l'imprese è di i cunsumatori chì paganu u so debitu cù prestiti à tassi d'interessu bassu dopu a pandemia hè un risicu aumentatu di tassi d'interessu per i banche è altri prestatori non bancari. In ogni casu, u stress causatu da pèrdite in u valore di u mercatu nantu à questi prestiti – u stress di u settore bancariu in i Stati Uniti è l'Europa, in particulare – hè stata bluccata da intervenzioni rapidi di u guvernu, limitendu u spillover à l'ecunumia reale.
- Questa cuntinimentu, cumminata cù riserve di risparmiu reale di e famiglie è un sustegnu supplementu da un allargamentu sorpresa di u deficit di i Stati Uniti, hà mitigatu l'erosione di a salute di l'imprese di u settore privatu. A crescita reale è nominale resiliente, cum'è i cunsumatori anu spesu u so risparmiu, soprattuttu sustinutu i marghjini corporativi è i bilanci più largu.
- Infine, i sviluppi megliu cà l'aspittatu da u latu di l'offerta hà moderatu l'inflazione malgradu a mantene a dumanda. Parechji buttiglii di l'approvvigionamentu glubale sò stati infine risolti, u settore di l'abitazione multifamiliare di i Stati Uniti sta sperimentando l'effetti di un boom di custruzzione post-pandemia è, à ghjudicà da a deflazione di i prezzi di i pruduttori cinesi, a capacità di produzzione di u più grande hub di fabricazione globale hè di novu abbundante. . I mercati di u travagliu anu ancu dimustratu segni di facilità, grazia à a ricuperazione di l'offerta di travagliu: i tassi di participazione di a forza di travagliu sò oghji più altu ch'è i livelli pre-pandemici in parechji paesi.
Malgradu questi sviluppi chì sustenenu l'economie in 2023, credemu chì u risicu di una calata in 2024 ferma altu. E riserve di risparmiu reale sò previste di vultà prestu à i livelli di pre-pandemia, a pulitica fiscale hè prubabilmente ligeramente restrittiva, è u trascinamentu di l'ecunumia da l'aumentu di i costi di finanziamentu hè prubabile di intensificà, mentre chì a ricuperazione di l'offerta hà ancu u so cursu.
Soprattuttu, i banche cintrali anu sottolineatu a so intenzione di mantene i tassi d'interessu restrittivi per un periudu allargatu, in cuntrastu à l'alliberamentu di a pulitica chì storicamente hà cuntribuitu à l'atterrissimu soft. Espansioni ecunomiche forti sò estremamente rari, quandu l'inflazione alta hà fattu necessariu di rinfurzà aggressivamente e pulitiche di u bancu cintrali. Questi sbarcamenti dolci sò accaduti solu dopu chì u bancu cintrali hà tagliatu preventivamente i tassi di fronte à un scossa di supply positivi chì hà mandatu l'inflazione più bassu.
Dunque, una quistione chjave per a prospettiva di u 2024 pò esse quandu è se i banche cintrali dichjaranu a vittoria è cumincianu à taglià preventivamente i tassi è a nurmalizà a pulitica. I dati di l'inflazione di u titulu è di u core cuntinueghjanu à calà, ma cù menu prugressu in i dati di l'inflazione di i servizii di u core di u salariu è u disimpiegu bassu, i banche cintrali restanu in una pusizioni difficiuli: tollerà l'inflazione u costu necessariu per sustene l'espansione puderia esse più altu ch'è u mira.
In novu, l'esperienza passata ùn hè micca da u so latu. I precedenti storichi per i ciculi di tagliu di tassi suggerenu chì i banche cintrali ùn anu micca tendenza à anticipà a debule ecunomica abbastanza in anticipu per tagliate preventivamente i tassi è evità una recessione. Invece, anu tendenu à cumincià à cutà cum'è u tassu di disoccupazione aumenta è u gap di output cade in una cuntrazione profonda. Di sicuru, a storia ùn si ripete, ma spessu rima.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-economie-dei-paesi-sviluppati-non-sono-andate-malaccio-nel-2023/ u Sun, 24 Dec 2023 07:00:02 +0000.