Perchè i CBDC ùn devenu mai vede a luce di u ghjornu

Autore di Tuomas Malinen via GnSEconomics.com,

Semu stati assai critichi per e 'politiche non ortodoxe' di e banche centrali da anni . Dicembre scorsu avemu principiatu à prevene i risichi di e valute numeriche di a banca centrale, o CBDC. Da tandu, parechje banche centrali anu publicatu dichjarazioni chì stanu pianificendu, o prestu emetteranu, valute digitali. A Cina hà ancu fattu prucessi annantu à u Yuan digitale.

A velocità cù a quale e banche centrali spingenu per e valute digitali hè assai preoccupante , perchè cambieranu i sistemi monetari è bancari in un modu radicale. A discussione publica nantu à i so risichi, assai menu critica diretta, hè stata notevolmente silenziata. In Q-Review 6/2021 avemu analizatu i so risichi accuratamente, è in questu blog sintetizemu i nostri risultati.

CBDC, un novu stratu di soldi in banca centrale

U soldu di a banca centrale hè u core di i sistemi finanziarii muderni. Hè cumpostu di cassa fisica in circulazione è riserve di banca centrale, vale à dì, depositi di istituzioni finanziarie in a banca centrale.

Una valuta digitale di a banca centrale, o CBDC, creerebbe un altru stratu di soldi di a banca centrale. In a so forma più stretta, un CBDC hè un strumentu di pagamentu digitale, chì hè denominatu in l'unità naziunale di contu, o valuta, chì hè ancu una responsabilità diretta di a banca centrale.

Essenzialmente un CBDC pò piglià duie forme .

Pò esse una banca digitale emessa (retail CBDC) valuta digitale o una valuta digitale sustinuta da una banca centrale (una CBDC 'sintetica'). Un CBDC hè "sinteticu" quandu hè sustinutu da depositi (riserve) in a banca centrale. Un altru nomu di stu hè sas CBDC. Un CBDC retail hè in quistione quandu hè una forma digitale largamente accettabile di soldi fiat, chì pò o ùn pò agisce cum'è una valuta legale.

Un CBDC à l'ingrossu

U meccanisimu di basa di un ingrossu, o di una CBDC sintetica, "sCBDC", hè quandu i fornitori di servizii di pagamentu di u settore privatu emettenu passività accumpagnate da fondi (riserve) detenuti in a banca centrale. L'emittenti privati ​​di valute digitali agirianu da intermediari trà a banca centrale è l'utenti finali: consumatori è imprese.

Indipendentemente da se i passivi di i fornitori saranu pienamente accumpagnati da fondi detenuti in a banca centrale, l'utenti finali ùn teneranu micca una rivendicazione nantu à a banca centrale. Ciò significa chì queste passività, è cusì a valuta digitale ùn costituiscenu micca una CBDC 'pura'. Essenzialmente, i sCBDC seranu soldi "banche strette", induve tutti i depositi seranu garantiti à 100% da i soldi di a banca centrale (riserve).

Un CBDC di vendita

Un CBDC al dettaglio puderia esse basatu sia in conti sia in token.

U primu (una prupietà immateriale) implicerebbe u trasferimentu di una rivendicazione tra conti è assomigliava à un trasferimentu di conti bancari, eccettu chì i conti saranu in a banca centrale. In questu ultimu ci seria un trasferimentu di un gettone trà portafogli. A liquidazione di e transazzioni cù un token-CBDC (una prupietà tangibile) richiederebbe una verifica esterna di i gettoni, ciò chì implicaria chì l'anonimatu, cum'è cù i trasferimenti in contanti, ùn puderia micca esse garantitu.

Problemi cù u sistema bancariu I: redditività è sopra-vista

Entrambi i sistemi, un CBDC di vendita al dettaglio è à l'ingrossu, influenzeranu u sistema bancariu in modu dannusu.

Prima di tuttu, e banche di riserva frazzionale, induve e banche detenenu solu una parte di e so passività è l'assi sò cuparti da riserve di capitale o CB, saranu sottoposti à pressione . E banche seranu prubabile di perde alcuni clienti, spingenduli à circà più finanzamenti à l'ingrossu, cume u finanzamentu da i mercati di creditu cummerciali cum'è e cumune di u statu è lucali è i depositi intermediati. E banche ponu esse furzate à alzà i tassi d'interessu per i depositi, ciò chì riduce i so prufitti.

L'emissione di una CBDC al dettaglio corromperà efficacemente u sistema bancariu.

Hè u rolu di una banca centrale di monitorà è regulà e banche è di agisce cum'è un "prestatore di ultima istanza" durante una crisa bancaria. Cù l'emissione di una CBDC retail, a banca centrale diventerà ancu u concurrente di e banche commerciali.

E banche cummerciali seranu custrette à cumpete cù a CBDC più sicura cun tassi d'interessu più alti, è ancu se a CBDC ùn averebbe interessi, offrirà sempre sicurezza soprattuttu in un ambiente di tassi d'interessu zero o negativu. In i Stati Uniti, per esempiu, i depositi in e banche cummerciali totalizanu più di 17 trilioni di dollari (vede a Figura). E banche competeranu cusì contr'à u CBDC emettendu tassi di depositu più alti, mentre serianu à a misericordia di i banchieri centrali in quantu à a regulazione è e linee guida.

Figura. Depositi in banche commerciali in i Stati Uniti in miliardi di Dollari Americani. Fonte: GnS Economics, Fed di San Luigi

Hè assai dubbiosu se i banchieri centrali pudessinu agisce in maniera uniforme in sta configurazione.

Problemi cù u sistema bancariu II: naziunalità imminente

Hè prubabile chì un prublema ancu più grande sorge in una crisa bancaria.

Perchè i CBDC, o detentori di 'e-soldi' CBDC seranu pienamente cuperti da riserve di banca centrale, à u cuntrariu di e banche di riserva frazionaria, l'esistenza di sCBDC puderia facilmente aggravà una corsa potenziale per e banche chì aggravanu a crisa. Tuttavia, in u casu di un CBDC retail, i prublemi diventeranu ancu più urgenti.

Se a banca centrale hà u sustegnu di un'autorità fiscale, pò furnisce servizii bancarii, depositi, sustinuti da u putere fiscale di un guvernu. Hè evidenti chì in questa situazione, a banca centrale offrirà una sicurezza superiore di i depositi in una crisa bancaria. Cusì, s'è i cunsumatori credi chi un va a banca di cumerciu hè prussimu, tutte e depositors vi movi i so dipositi di u rimborsu di na banca cintrali.

Un tale volu da e banche commerciali à a sicurezza di a CBDC pò esse cuntrastatu solu cù limiti stretti di depositu per a banca centrale. Hè dubbiu se tali limiti pudessinu esse mantenuti in una crisa bancaria, postu chì a crisa creerà, guasi sicuramente, una pressione pulitica per apre u bilanciu di a banca centrale cù una CBDC à tutti.

Questu porterebbe à una situazione induve u sistema bancariu consisterebbe in una sola banca, a banca centrale.

Gosbankificazione , è dopu alcuni

Se una CBDC domina u regnu monetariu di un paese, a banca centrale seria sottumessa à una forte pressione pulitica è ecunomica per aduprà i so prufitti è a so capacità di sviare i prestiti versu fini politicamente desiderabili. Queste seranu prubabili di includere iniziative "verdi", ugualità suciale, di genere o razziale, redditu di basa universale, o ancu finanzamentu à i sustenitori di partiti pulitichi "puliticamente accettabili". Questu porterebbe à un diluviu di investimenti micca prufittuali è a completa corruzzione di u sistema bancariu.

Inoltre, cume e banche centrali sò solu 'quasi indipendenti', u sistema bancariu diventerà essenzialmente cuntrullatu da u guvernu. Ciò pone i prublemi plausibili relativi à l'emissione di CBDC à un livellu assai diversu.

Cum'è l'avemu descrittu in Q-Review 12/2020 è in u nostru blog , se una banca centrale riesce à duminà u regnu monetariu di un paese, andariamu effettivamente in un'ecunumia cuntrullata da u guvernu. Mentre tale "fascismu monetariu" ùn apparissi micca, assai probabilmente, subitu, u sistema puderia facilmente facilmente mutà cum'è tale.

A libertà monetaria hè estremamente impurtante

L'emissione di una CBDC curromperebbe u sistema bancariu fendu di a banca centrale un cuncurrente di quelli chì regula è guarda, cioè e banche commerciali. Esposerebbe u sistema bancariu à scie catastrofiche è, in u peghju casu, trasformerebbe u sistema monetariu in una distopia cuntrullata da u guvernu.

Bastamente, i CBDC ùn devenu mai vede a luce di u ghjornu. Perchè sò stati spinti allora?

I banchieri centrali è i guverni volenu avè u cuntrollu di i so soldi. U dirittu di emissione di muneta dà u putere à quelli chì l'utilizanu.

D'altronde, i banchieri centrali anu paura di perde u cuntrollu di l'ecunumia. Cumu l'avemu descrittu , ponu esse assai vicinu à quellu puntu. Un CBDC ampiamente adupratu li darà a capacità di spinghje ancu di più e so politiche monetarie fallite. Puderanu spinghje i tassi d'interessu in un territoriu negativu è cuntrullà l'attività di prestitu.

Dunque, per mezu di l'emissione di un CBDC anderemu nantu à una strada chì porta à u totalitarisimu monetariu gestitu da una manata di burocratici. A storia mostra chjaramente quantu periculosu seria un tale mondu. Speremu assai chì ùn avemu micca bisognu di amparà dinò una lezzione.

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