Perchè e Bolle d'Attivi Involucenu tantu di più cà ghjustu i prezzi in crescita

Autore di Frank Shostak via The Mises Institute,

D'appressu à u Financial Times da u 18 d'ottobre di u 2020, alti funziunarii di a Riserva Federale dumandanu una rigulazione finanziaria più stretta per impedisce chì e pulitiche di i bassi tassi d'interessu di a banca centrale di i Stati Uniti dani origine à una presa eccessiva di rischi è à bolle d'assi in i mercati.

Eric Rosengren, presidente di a Banca di a Riserva Federale di Boston, hà dettu à u Financial Times chì a Fed mancava strumenti sufficienti per "impedisce l'imprese è e famiglie" di piglià "leva eccessiva" è hà dumandatu un "ripensamentu" nantu à i prublemi di "stabilità finanziaria" in i Stati Uniti.

Se vulete seguità una pulitica monetaria … chì applica bassi tassi di interesse per un bellu pezzu, vulete una autorità di supervisione finanziaria robusta per pudè limità a quantità di rischi eccessivi chì si verificanu à tempu ", hà dettu. Altrimente "site assai più prubabile di entre in una situazione induve i tassi d'interessu ponu esse bassi per longu ma esse contraproduenti.

Sicondu u Financial Times , una di e paure trà certi funzionari di a Fed hè chì a banca centrale di i Stati Uniti puderia esse ubligata à alzà i tassi di interessu prima di ciò chì vuleria se i rischi di u settore finanziariu ùn sò micca tenuti sottu cuntrollu è emergenu bolle d'assi periculosi.

Lael Brainard, guvernatore di a Fed, hà dettu in un discorsu u mese scorsu chì l'aspettative di i bassi tassi di interessu estesi sò "favurèvuli à aumentà l'appetitu di risicu, à un comportamentu à u rendimentu è à l'incentivi per a leva", aumentendu cusì i "squilibri" in u sistema finanziariu di i Stati Uniti. . Ella disse chì era "vitale per aduprà strumenti macroprudenziali" – chì significanu regule destinate à frenà i rischi – "è ancu strumenti prudenziali standard cum'è a prima linea di difesa per permettà à a politica monetaria di restà focalizata nantu à u raggiunamentu massimu d'impieghi è u 2 per centu di media inflazione ".

Bulle Monetarie è a Fed

Ricunnoscendu chì a pulitica di i tassi di interessu bassi pò incuraghjà e bollicine di i prezzi di l'assi, i funzionari di a Banca di a Riserva Federale anu quantunque l'opinione chì per prevene chì e bollicine di l'assi diventanu una minaccia per l'ecunumia ci hè a necessità di impone regulamenti più duri à i cunsumatori è l'imprese. In u modu di pensà di i decisori pulitichi di a Fed, sò l'imprese è i cunsumatori chì sò responsabili di l'effetti dannosi di e bolle.

Sicondu u modu di pensà pupulare, e bolle sò una causa impurtante di recessioni ecunomiche. A quistione principale posta da l'esperti hè cumu si sà quandu si forma una bolla. Si ritiene chì sì i decisori politichi di a banca centrale pudessinu avè a cunniscenza di quandu a bolla inizia, puderia esse di grande aiutu per elli.

Nantu à questu, à u Forum Ecunòmicu Mundiale in Davos, in Svizzera, u 27 di ghjennaghju di u 2010, u premiu Nobel in economia Robert Shiller hà sustinutu chì e bolle ponu esse diagnosticate aduprendu a stessa metodulugia chì i psicologi utilizanu per diagnosticà e malatie mentali.

Shiller hè di a vista chì una bolla hè una forma di malfunzionamentu psiculugicu. Dunque a soluzione puderia esse di preparà una lista di cuntrollu simile à ciò chì facenu i psiculoghi per determinà se qualcunu soffre di, dicemu, depressione. I punti principali di identificazione di una bolla tipica secondu Shiller sò:

1. Aumento forte di u prezzu di un assetu.

2. Una grande eccitazione publica per questi aumenti di prezzi.

3. Una frenesia mediatica chì l'accumpagna.

4. Storie di persone chì guadagnanu assai soldi, causendu invidia trà e persone chì ùn sò micca.

5. Interessu crescente in a classe d'assi trà u publicu generale.

6. "Teorii" di a nova era per ghjustificà l'aumentu di prezzu senza precedente.

7. Una calata di e norme di prestitu.

Ciò chì Shiller descrive quì sò vari fattori chì detiene sò osservati durante a furmazione di bolle. Per discrive una cosa ùn hè micca sempre abbastanza per capisce e so cause principali. Per capisce e cause, ci vole à stabilisce una definizione di l'ughjettu in quistione. U scopu di una definizione hè di presentà l'essenza, a caratteristica distintiva, di l'ughjettu chì circemu di identificà. Una definizione hà da dì chì ci sò i fundamenti o l'urighjini di una entità particulare.

I sette punti elencati da Shiller ùn ci dicenu nunda nant'à l'origine di una bolla tipica. Sen
za una comprensione di e cause di un avvenimentu, ùn hè micca pussibule di cuntrastà a so emergenza.

E Bulle di Assi ùn sò micca sempre associati à Aumenti di Prezzi

Avà, secondu u pensamentu pupulare, una bolla d'assi hè circa un grande, sopra a media aumentu storicu di i prezzi di l'assi. Avà se un prezzu di l'attivu hè a quantità di soldi pagata per l'attivu, ne consegue chì per una quantità determinata di un determinatu patrimoniu un incremento di u prezzu pò accade solu per via di un aumentu di u flussu di soldi per questu assetu, tutte e altre cose essendu uguali.

Più grande serà l'espansione di i soldi, più alta serà l'aumentu di u prezzu di un assetu. Pudemu ancu dì chì più grande serà l'espansione di u pallone monetariu, più alti saranu i prezzi di l'assi, tutte e altre cose uguali.

Hè maravigghiusu chì i funziunarii di a Fed avertinu contru à u cumportamentu di e famiglie è di l'imprese in quantu à e pulitiche di tassi d'interessu bassi di a banca centrale di i Stati Uniti. Ùn li si hè accadutu chì a causa principale di e bolle sò e pulitiche monetarie sciolte di a banca centrale di i Stati Uniti è micca e risposte di i consumatori è di l'imprese.

Dopu tuttu, per i cunsumatori è l'imprese, u cusì chjamatu acquistu speculativu hè solu una condotta nurmale chì hà per scopu di prutegge li da u futuru risultatu futuru di e facili pulitiche monetarie di a Fed. Di regula, più soldi pompanu a Fed, più grande sò e probabilità di cresce generale di i prezzi di l'assi sopra a so media storica.

Inoltre, à u cuntrariu di i funziunarii di a Fed, ùn hè micca pussibule di abbassà artificialmente i tassi d'interessu senza l'effetti collaterali dannosi di tale calata. Ogni tentativu di suppressione di tali effetti collaterali per mezu di pulitiche regulatorie genererà risultati assai più dolorosi.

L'emergenza di una bolla o di un pallone monetariu ùn deve micca sempre esse assuciatu à a crescita di i prezzi – per esempiu se u ritmu di crescita di e merchenzie currisponde à u ritmu di crescita di l'offerta di soldi, ùn serà micca fattu un cambiamentu di prezzi. Ciò chì importa ùn hè micca se l'emergenza di una bolla hè assuciata à a crescita di i prezzi, ma piuttostu u fattu chì l'emergenza di una bolla dà origine à attività non produttive chì devianu a vera ricchezza da i generatori di ricchezza.

L'espansione di l'offerta monetaria, o u pallone monetariu, in similarità à i soldi falsificati, permette a diversione di a ricchezza vera da attività generatrici di ricchezza à attività non produttive.

Quandu u pumping monetariu si rinforza, u ritmu di a diversione seguita. Etichettemu varie attività non produttive chì emergenu nantu à u fondu di u pallone monetariu in espansione cum'è attività di bolla – a bolla monetaria li hà furmati.

Innota ancu chì queste attività improbanu di sopravvivere senza l'espansione di l'offerta di soldi chì li svia a vera ricchezza da attività generatrici di ricchezza.

Definisce Bubble di Assi

Da questu pudemu inferisce chì u sughjettu di e bolle hè l'espansione di l'offerta di soldi. U risultatu chjave di sta espansione hè l'emergenza di attività chì ùn generanu micca ricchezza. Ci hè dunque chì una bolla ùn si tratta micca di forti aumenti di i prezzi di l'assi, ma di l'espansione di l'offerta di soldi. In fattu, cum'è avemu vistu, e bolle, vale à dì, un aumentu di l'offerta di soldi, ponu esse fatti senza un corrispondente aumentu di i prezzi.

Una volta chì avemu stabilitu chì una espansione di l'offerta di soldi hè ciò chì e bolle si tratta, pudemu ancu inferisce chì u dannu chjave chì e bolle generanu hè nutrimentu di attività non produttive-attività di bolle.

Inoltre, una volta stabilitu chì a furmazione di bolle riguarda l'espansione di l'offerta monetaria, ritenemu chì sia a banca centrale è a banca frazionale di riserva chì sò responsabili di a furmazione di bolle. Di regula, hè u pumping monetariu di a banca centrale chì mette in opera una espansione in u pallone monetariu.

Dunque, per impedisce l'emergenza di bolle ci vole à arrestà u pumping monetariu da a banca centrale è à limità a capacità di e banche cummerciali di impegnassi in a banca frazionale di riserva, vale à dì, à prestà fora di "aria sottile".

Una volta chì u ritimu di l'espansione monetaria ralentisce in risposta à una situazione più stretta di a banca centrale o in risposta à e banche commerciali chì rallentanu nantu à l'espansione di u prestitu fora di "aria sottile", questu mette in opera u scoppiu di e bolle.

Nutate bè chì un'attività di bolla ùn pò finanzà si indipendentemente da l'espansione monetaria chì li svia a vera ricchezza da attività generatrici di ricchezza. A cosiddetta recessione economica assuciata à u scoppiu di l'attività di bolla hè in realtà una bona nutizia per i generatori di ricchezza, postu chì avà più ricchezza hè lasciata à a so dispusizione. Hè l'espansione in u pallone monetariu chì dà origine à l'attività di bolla, micca a disposizione psicologica di l'individui in u mercatu.