Cumu a pulitica ecunomica americana cambierà cun Biden
Tutte e nutizie putenziali in quantu à a pulitica ecunomica in i Stati Uniti cù u novu presidente Joe Biden. L'analisi da Andrea Delitala, Capu di Euro Multi Asset in Pictet Asset Management
Cù a vittoria di Biden, i primi interventi di a nova Presidenza puderebbenu esse destinati precisamente à u campu di a salute è una seconda priorità puderia esse solu quella di u travagliu. In u futuru immediatu, hè necessariu di agisce per rende torna l'onda violenta di disoccupazione u più prestu pussibule è in questu modu rilancià dinò u cunsumu cunduttore di l'ecunumia di stelle è strisce. In fattu, i trasferimenti federali chì anu sustinutu u redditu persunale di i citadini americani in l'ultimi mesi sò in traccia di finisce, più cà cumpensà in realtà a calata di i guadagni causata da u piccu di u disoccupazione. Per evità a scogliera fiscale chì a fine di i trasferimenti causerebbe, almenu 440 miliardi di dollari in più di misure di sustegnu seranu necessarii à cortu andà, prima o subitu dopu l'elezzioni.
Questa prima intervenzione d'urgenza seria seguita da una spesa fiscale strutturale più grande per l'anni à vene: u pacchettu prupostu durante a campagna eletturale hè intornu à l'8% di u PIB, ma puderia cun tutta probabilità fermassi à 4-5%, un livellu in ogni casu capace di stimulà a ripresa ecunomica di u paese. Puderemu vede un novu pattu suciale cum'è a Grande Sucietà di Lyndon Johnson (1964), cù un interventu più massiccia di u statu in l'ecunumia in sustegnu à a classa media-bassa duramente culpita da a pandemia, in un clima caratterizatu da a cullaburazione di u Statu-impresa. per favurisce una riqualificazione di i travagliadori, è una riduzzione di e inugualità economiche. Per cuntrastà sta spesa fiscale in forma di trasferimenti è investimenti in infrastrutture (soprattuttu verdi ), duveria esse una crescita di l'impositi nantu à i prufitti di l'imprese è di rivenuti più alti cù effetti redistributivi, ma questu ùn accaderia guasi prima di u 2022. U listessu Wall Street in l'ultime settimane pare accettà cun una certa serenità una vittoria chjara da i Democratici, ancu perchè seria un risultatu corroboratu da una strategia di vince u votu di i muderati.
Quellu demucraticu hè un prugramma estremamente ambiziosu, chì ùn pò esse realizatu senza a cooperazione trà u statu è a Riserva Federale. Un altru cambiamentu di corsu chì una pussibule vittoria di Biden puderia favurisce: l'attitudine versu e banche centrali, sughjettu di accusazioni ripetute da Trump in l'ultimi anni, puderia torna à esse più cullaburativa. U risultatu sarebbe un percorsu di ripresa ecunomica alimentatu da e spese di u guvernu finanziatu da u debitu, a so volta resu faciule durevule grazia à e pulitiche monetarie di sustegnu cum'è Quantitative Easing o e so varianti (Twist, Yield Curve Control), tutte destinate à cuntene u livellu di i tassi d'interessu (è dunque a carica di serviziu) di u debitu publicu.
Questu mischju di politica altamente espansivu, risultatu da e politiche di spesa neo-keynesiane associate à e politiche monetarie accomodanti, puderia spinghje a crescita di u PIL di i Stati Uniti in u 2021 ancu 2-3% sopra e nostre previsioni di basa attuali (5% chì include u mini -budget di circa 500 miliardi di dollari, ma micca u pacchettu ligatu à un ipoteticu "Blue Sweep") è averia qualchì probabilità di riesce induve solu e pulitiche monetarie anu fiascatu, o piuttostu per fà riapparisce qualchì inflazione, à turnu capace di erosione u valore di u debitu publicu in termini reali. Un impositu di inflazione chì pare assai menu traumaticu cà l'alternativa: austerità o default.
L'attitudine più conciliatoria seria presa ancu in materia di pulitica estera. L'uppusizione cù a Cina ùn seria micca abbandunata: u gigante asiaticu hè destinatu à restà u rivale strategicu in ogni casu, postu chì u sentimentu anti-cinese hè ampiamente spartutu (è bipartisanu). In questu cuntestu, per ùn sprecà energia è ùn risicà micca di stà puliticamente isolatu, una ripresa di u multilateralisimu hè cuncepibile, per via di un avvicinamentu cù l'OTAN è l'Unione Europea cù i quali i Democratici spartenu dinò a so attenzione à e quistioni ambientali.
Salute è travagliu, pulitica fiscale è estera, relazioni cù urganizazioni internaziunali è banche centrali, pulitiche proambientali, a struttura pulitica è ecunomica di i SU, è una cascata di una grande parte di u pianeta, puderebbenu subisce subitu inverse. Sempre sì, sta volta, i sundaghji anu ragiò.
MERCATI E IMPATTI SUL PORTFOLIO
Da u puntu di vista di e strategie di u mercatu, dopu à u miglioramentu di e prospettive per u post-votu di i Stati Uniti chì hà marcatu u più altu parente à l'indici di borsa u 12 d'ottobre, sò nate incertezze in quantu à l'approvazione rapida ancu di un pacchettu minimu di misure americane. (bugettu magru), sempre in discussione, è sopratuttu in quantu à l'efficacità di e pulitiche di cuntinenza pandemiche, in particulare in u Vechju Cuntinente. Hè chjaru chì l'ultimu fattore domina tutte l'altre cunsiderazioni per determinà u destinu di i mercati, cumu si pò vede da a sottoperformanza di l'indici europei; hè dunque impurtante di valutà i scenarii riguardanti a dispunibilità è l'efficacità di un vaccinu anti-Covid.
In questu sensu, deve esse nutatu chì e previsioni di i prufessiunali1 dicenu chì 70% averà un vaccinu distribuitu à grande scala da a mità di a primavera 2021. Un orizonte potenzialmente longu per l'ecunumia è i mercati, soprattuttu se tornemu à misure restrittive cum'è in Europa, data a scarsa efficacità di a strategia aduttata. A pussibilità di pudè uttene terapie è vaccini, dunque, affetta u mercatu (una leggera deteriorazione in uttrovi per via di i contrattempi di Astra Zeneca è Johnson & Johnson ): se assumemu chì u mercatu incorpora currettamente i scenarii possibili è questi sò ben riflessi in u stimi citati, hè chjaru chì l'indici di scorta puderanu soffre di pussibuli blocchi, ma dinò di ribombà in modu stentorianu dopu l'approvazione di un vaccinu (o una droga) prima di u calendariu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/mondo/come-cambiera-la-politica-economica-usa-con-biden/ u Sun, 08 Nov 2020 17:07:27 +0000.