Missione Cumplicata !

Scrittu da MN Gordon via EconomicPrism.com,

À l'epica di l'omu di più fiducia in l'America, Walter Cronkite, firmatu da a CBS Evening News per l'ultima volta, qualcosa di impurtante hè accadutu in u mercatu di creditu di i Stati Uniti. Pocu persone, fora di Bill Gross è A. Gary Shilling, anu capitu ciò chì passava.

A retrovisione hè sempre 20/20. E fighjendu un graficu di i tassi d'interessu di i Stati Uniti parechji decennii dopu tuttu pare cusì evidenti. In particulare, chì a parte crescente di u ciculu di i tassi di interessu hà cullatu in u 1981.

Questa una cosa, in essenza, hà cambiatu tuttu. In i prossimi 39 anni, i tassi d'interessu sò cascati cum'è e bolle di mega-attivu sò stati gonfiati è flottavanu in tutta a terra.

A relazione trà i tassi d'interessu è i prezzi di l'assi ùn hè micca cumplicata. U creditu strettu generalmente pruduce i prezzi di l'assi più bassi. U creditu scioltu generalmente pruduce i prezzi di l'attivu più altu.

Quandu u creditu hè bonu è abbundante, l'individui è l'imprese aumentanu u so prestitu per cumprà attivi chì altrimenti ùn puderanu micca permette. Siccomu u creditu à pocu pressu scorri in diversi assi, i so prezzi aumentanu in natura.

Per esempiu, l'individui ponu aduprà creditu à pocu pressu per piglià prestiti jumbo massivi. Questu li permette di fà una offerta di i prezzi di casa. L'imprese, sbuchjate cù un fornimentu apparentemente infinitu di creditu à pocu pressu, ponu prestitu soldi è l'utilizanu per ricuperà azioni di azioni di a cumpagnia. Questu hà l'effettu di l'inflazione di i prezzi di l'azzioni, è u valore di l'opzioni d'azzioni esecutivi.

Quandu u creditu hè strettu, succede u cuntrariu. U prestitu hè riservatu à l'attività chì prumettenu un altu rendimentu; unu chì supera u tassu altu di interessu. Questu hà l'effettu di deflating u prezzu di l'assi finanziarii.

Più dolore à vene

In u 1981, dopu à una grande onda di inflazione fabricata da a Reserva Federale, u creditu era caru. À u listessu tempu, l'azzioni, i bonds è i beni immubiliarii eranu boni. Per esempiu, in u 1981, u tassu di interessu nantu à una ipoteka fissa di 30 anni hà righjuntu l'inimaginable altu di 18,45 per centu . Ddu annu, u prezzu mediu di vendita per una casa di i Stati Uniti era di circa $ 70,000.

In cunfrontu, in dicembre 2020, u tassu di l'ipoteca fissa di 30 anni hè cascatu à un minimu storicu di 2,68 per centu. I tassi sò stati sottu à u 3 per centu per a maiò parte di u 2021. Questu hà permessu à parechji prestiti di rifinanzià o cumprà case à tassi estremi bassi.

Cusì, u prezzu di vendita mediana per una casa di i Stati Uniti hà cullatu à $ 468,000 in Q3 2022. In u paese, i prezzi di u livante è di l'ouest di u Paese anu inflatu assai più altu.

In u 2022, cum'è a Fed hà iniziatu à aumentà a tarifa di i fondi federali in un tentativu di cuntene l'inflazione di i prezzi di u cunsumu furiosa di a so creazione, l'ipoteca di tassu fissu di 30 anni hà cullatu à più di 6.5 per centu. In cunseguenza, i prezzi di l'abitazione di i Stati Uniti sò avà deflating è prubabilmente anu assai di più à falà per compie stu ciculu di boom-and-bust.

In u listessu modu, u Dow Jones Industrial Average (DJIA) era circa 900 punti in u 1981. Allora, u 4 di ghjennaghju di u 2022, u DJIA hà culpitu u so massimu di 36,799. Chì vene à più di un incrementu di 3,988 per centu. Da tandu, però, cum'è i tassi d'interessu anu aumentatu, u DJIA hà cuminciatu à deflating à u so recente chjusu di 34,053. Cum'è i prezzi di e case, credemu chì u DJIA hà ancu assai più à falà.

Senza dubbitu, a corsa di 39 anni di creditu più prezzu è più prezzu hà avutu qualcosa à fà cù l'azzioni in ballu è i prezzi immubiliarii. I prezzi di l'assi è altri costi finanziarii, cum'è a scola universitaria, sò stati grossamente distorti è deformati da quasi quattru decennii di caduta di i tassi d'interessu.

U distaccu trà i prezzi elevati di l'assi è i bassi costi di prestitu hà posizionatu u mondu per un grande contu. Di sicuru, u 2022 hè statu un annu difficiule per l'investituri in azioni è in obbligazioni. Tuttavia, ci hè assai più dolore à vene.

Solu 37 anni di più per andà

A Fed hà una forte influenza nantu à i mercati di creditu attraversu e so operazioni di u mercatu apertu. Ma ùn hè micca u maestru ultimu di u mercatu di creditu. U fattu hè, l'intervenzione di u mercatu di creditu di a Fed ghjoca a seconda fiddle à l'aumentu è a caduta generale di u ciculu di i tassi d'interessu.

Da una perspettiva storica, u rendimentu di a nota di u Treasury di 10 anni d'oghje di 3,39 hè sempre straordinariamente bassu. Ma se pensate solu l'ultimi dui anni, hè straordinariamente altu.

U rendimentu nantu à a nota di u Tesoru di 10 anni hà righjuntu circa 0,62 per centu in u lugliu di u 2020. À u 3,39 per centu oghje, u rendiment hè aumentatu dramaticamente. In fattu, u rendimentu nantu à a nota di u Tesoru di 10 anni hà aumentatu più di 446 per centu annantu à l'ultimi 31 mesi. Francamente, hè maravigghiusu chì ùn ci hè micca statu un colpu maiò di un grande fondu d'investimentu – ancora .

L'ultima volta chì u ciculu di i tassi d'interessu hà cullatu in fondu hè stata durante l'iniziu di l'anni 1940. U puntu d'inflessione bassu per a nota di u Tesoru di 10 anni à quellu tempu era un rendimentu in qualchì parte di 2 per centu. Dopu quì, i tassi d'interessu sò generalmente aumentati per i prossimi 40 anni.

Nimu pò predice u futuru. Ma guardà à i cicli di tassi d'interessu passati per una guida furnisce una realizazione sorprendente. Pudemu esse menu di trè anni in un periodu di 40 anni di tassi d'interessu crescente. In altri palori, tuttu ciò chì u mondu hà sappiutu è amassi nantu à i mercati finanziarii dapoi u 1981 hè statu in testa.

Trà u 1981 è u 2020, ogni volta chì l'ecunumia s'hè rinfriscata, a Fed hà tagliatu i tassi d'interessu à i mercati finanziarii. In questu ambiente disinflazionisticu, i prezzi di l'assi anu aumentatu mentre l'ingudu stagnavanu. Inoltre, aiutatu da l'abbundanza di merchenzie fatte à pocu pressu da a Cina, l'aumentu di i prezzi di i cunsumatori in questu periodu era moderatu.

A Fed, mentre cunfonda u successu apparente cù a furtuna, hà pensatu chì in qualchì manera hà ammansatu u ciculu cummerciale. U Cungressu hà ancu scupertu chì puderia spende soldi di stampa senza cunsequenze. Questi chjassi ùn puderanu micca più luntanu da a verità.

U vostru Broker ùn hà micca idea

Ùn sò micca assai persone chì si ricordanu di quantu drasticamenti diffirenti l'effetti di l'aghjustamenti di a pulitica di a Fed sò durante a parte crescente di u ciculu di u tassu d'interessu chì durante a parte di caduta di u ciculu di u tassu d'interessu.

Duranti a parte crescente di u ciculu di i tassi d'interessu, cum'è dimustratu in l'anni 1970, dopu chì i Stati Uniti anu inadempiutu à l'accordu di Bretton Woods, a pulitica di i tassi d'interessu di a Fed hè diventata sempre più dannosa. I decisori di a Fed anu dimustratu ch'elli sò puliticamenti incapaci di stà fora di fronte à l'aumentu di i prezzi di i cunsumatori. I so sforzi per mantene a tarifa di fondi federali artificialmente bassa, per spinta l'ecunumia, ùn anu più l'effettu desideratu.

In questu scenariu, l'inflazione monetaria hà purtatu l'inflazione di u prezzu di u cunsumu. E pulitiche di a Fed eranu pulitiche di disastru.

In lugliu di u 2020, circa 39 anni dopu à l'ultimu piccu, u mercatu di creditu hà finalmente cullatu. I renditi sò torna in crescita. In verità, ponu aumentà per i prossimi trè o quattru decennii.

Questu significa chì u prezzu di creditu diventerà sempre più è più caru finu à a mità di u 21u seculu. Dunque, u mondu di i tassi d'interessu in perpetua caduta – u mondu chì avemu cunnisciutu da i primi tempi di l'amministrazione Reagan – hè finitu.

Questu hè qualcosa chì a maiò parte di i pulitici, i cunsumatori è l'investitori anu pocu capiscenu. U vostru broker probabilmente ùn hà micca idea di ciò chì hè accadutu.

Parechji investitori, chì anu poca sperienza più di duie decennii, è ancu di quattru decennii, sò innamurati di a salvazione vantata di un futuru pivot Fed. Stu focusu limitatu li obligà à sbaglià strategichi. Puderanu senza vole mette u so risparmiu è a ricchezza duramente guadagnati in un locu di grande periculu.

Missione cumpleta?

U presidente di a Fed, Jay Powell, hà studiatu l'inflazione di l'anni 1970. Ellu sapi quantu rapidamente l'inflazione di i prezzi di u cunsumu pò scopre se a Fed ùn l'annulla micca completamente. Ricunnosce i periculi di piglià u so pede da a pausa troppu prestu. Ùn vole micca una ripetizione di un'altra dicada di alta inflazione di i prezzi di u cunsumu.

Tuttavia, Powell hè umanu cum'è tè. Hè sottumessu à l'influenza. In particulare, influenza pulitica.

Dopu à l'aumentu di a tarifa di 25 punti di basa di sta settimana, a tarifa di i fondi federali hè avà in un intervallu di 4.5 per centu à 4.75 per centu. Un altru aumentu di a tarifa di 25 punti di basa in marzu portarà a fine superiore di a tarifa di fondi federali à 5 per centu per a prima volta in 17 anni.

Serà questu a fine? Sarà a missione compiuta ? Allora a Fed ferà una pausa? Serà allora pivot?

L'investitori, i stupidi, parenu pensà cusì. Sta settimana, dopu à l'aumentu di i tassi di a Fed è a cunferenza di stampa successiva, l'investituri sò andati in una varietà di cumpagnie. Ghjovi, Grainger hà saltatu più di 30 per centu, seguitu da Align Technology (più di 27 per centu), Coinbase (quasi 24 per centu), è Meta (più di 23 per centu).

Chì dà?

L'ecunumia di i Stati Uniti pare chì sbulicà è sbulicà in una recessione. I cunsumatori sò cacciati fora. Hanu alzatu e so carte di creditu. I travagliadori di a tecnulugia sò diventati massivamente RIF. A prufundità è l'intensità di a cuntrazione ecunomica pruvaranu u curagiu di a Fed per agisce.

A pressione pulitica applicata à Powell pò diventà troppu per resiste. A Fed pò, infatti, tagliate i tassi più tardi questu annu. Hè ciò chì i scemi sò in banca. Ancu s'è u risultatu pò esse micca ciò ch'elli aspettanu.

Perchè a Fed taglierà a tarifa di fondi federali in un ambiente di tassi d'interessu crescente. L'ultima volta chì a Fed hà pruvatu questu, in l'anni 1970, i risultati eranu disastruosi.

Certamente, i rendimenti nantu à i boni di u Treasury ponu caduta periodicamente durante i periodi di recessione. Per esempiu, puderanu cascà in i mesi à vene. Tuttavia, a tendenza à longu andà hè in crescita.

L'esperienza di 2022 ripeterà parechje volte per decenniu finu à chì u ciculu hè cunclusu. Sicondu a nostra stima, chì serà in qualchì tempu intornu à u 2060 – dà o piglià uni pochi d'anni.

E decisioni d'investimentu deve esse fatte in cunseguenza.

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A speranza di un pivot Fed per salvà a vostra ritirata hè una strategia di stupidu. À questu puntu di u ciculu di creditu, u ponte hè impilatu contru à voi. Ma sò cose chì pudete fà. Sè vo site interessatu à scopre parechje idee, fate un ochju à u mo Kit di Primu Aiutu Finanziariu . Dentru, truverete tuttu ciò chì avete bisognu di sapè per prusperà è prutegge a vostra privacy mentre l'ecunumia glubale scivola in una depressione mundiale.