Mish: Cum’è maravigghiusu chì pare, a presidente di u BCE, Christine Lagarde, hà un sensu

Scrittu da Mike Shedlock via MishTalk.com,

Christine Lagarde hà fattu 10 punti chjave oghje è sò d'accordu cù tutti.

Cum'è stupente chì pare, a presidente di u BCE Christine Lagarde hà sensu.

Banche cintrali in un mondu frammentatu

Per piacè cunsiderà un discorsu di Christine Lagarde, presidente di u BCE, nantu à i Banchi Centrali in un mondu Fragmenting

L'ecunumia glubale hè stata sottumessa à un periodu di cambiamentu trasformativu. Dopu à a pandemia, a guerra ingiustificata di a Russia contr'à l'Ucraina, l'armamentu di l'energia, l'accelerazione brusca di l'inflazione, è ancu una rivalità crescente trà i Stati Uniti è a Cina, e placche tettoniche di a geopolitica si movenu più rapidamente.

Assistemu à una frammentazione di l'ecunumia glubale in blocchi cuncurrenti, cù ogni bloccu chì prova di tirà quant'è u restu di u mondu più vicinu à i so rispettivi interessi strategichi è i valori cumuni. È sta frammentazione pò esse cumminata intornu à dui blocchi guidati rispettivamente da e duie più grandi economie di u mondu.

Tuttu chistu puderia avè implicazioni di vasta portata in parechji duminii di a pulitica. È oghje in i mo rimarche, vogliu scopre ciò chì l'implicazioni puderanu esse per i banche cintrali.

In corta, pudemu vede dui effetti prufondi nantu à l'ambienti pulitichi per i banche cintrali: prima, pudemu vede più inestabilità cum'è l'elasticità di l'offerta globale diminuisce; è siconda, pudemu vede più multipolarità cum'è e tensioni geopolitiche cuntinueghjanu à cresce.

Oghje i Stati Uniti sò completamente dipindenti à l'impurtazioni per almenu 14 minerali critichi. È l'Europa dipende da a Cina per u 98% di u so suministru di terra rara. L'interruzioni di l'offerta in questi fronti puderanu affettà settori critichi in l'ecunumia, cum'è l'industria di l'automobile è a so transizione à a produzzione di veiculi elettrici.

In risposta, i guverni legislanu per aumentà a sicurezza di l'approvvigionamentu, in particulare per mezu di l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione in i Stati Uniti è l'agenda di l'autonomia strategica in Europa. Ma questu puderia, à u turnu, accelerà a frammentazione cum'è l'imprese si adattanu ancu in anticipazione. Infatti, in seguitu à l'invasione russa di l'Ucraina, a parte di l'imprese glubale chì pensanu à regiunalizza a so catena di fornitura quasi duppiò – à circa 45% – cumparatu cù un annu prima.

Questa "nova mappa glubale" – cum'è aghju chjamatu questi cambiamenti in altrò – hè prubabile di avè implicazioni di primu ordine per i banche cintrali.

Un studiu recente basatu annantu à e dati da u 1900 trova chì i risichi geopolitichi anu purtatu à una inflazione alta, una attività ecunomica più bassa è una caduta in u cummerciu internaziunale. È l'analisi di u BCE suggerisce risultati simili ponu esse previsti per u futuru. Se e catene di valore glubale si frammentanu longu linee geopulitiche, l'aumentu di u livellu glubale di i prezzi di u cunsumadore puderia varià trà circa 5% à cortu termini è circa 1% à longu andà.

Questi cambiamenti suggerenu ancu chì un secondu cambiamentu in u paisaghju di u bancu cintrali hè accadutu: pudemu vede u mondu diventendu più multipolari.

Duranti a Pax Americana dopu à u 1945, u dollaru americanu hè diventatu fermu cum'è a riserva glubale è a munita di transazzione, è più recentemente, l'euro hè righjuntu à u sicondu postu. Questu hà avutu una gamma di implicazioni – soprattuttu benefiche – per i banche cintrali.

Ma i novi mudelli di cummerciu ponu avè ramificazioni per i pagamenti è e riserve di valuta internaziunale.

In l'ultimi decennii, a Cina hà digià aumentatu più di 130 volte u so cummerciu bilaterale di merchenzie cù i mercati emergenti è l'ecunumie in via di sviluppu, u paese diventendu ancu u primu esportatore mundiale. E ricerchi recenti indicanu chì ci hè una correlazione significativa trà u cummerciu di un paese cù a Cina è e so tene di renminbi cum'è riserve. I novi mudelli di cummerciu ponu ancu purtà à novi alleanze. Un studiu trova chì l'alleanza ponu aumentà a parte di una valuta in a riserva di u so cumpagnu di circa 30 punti percentuali.

Tuttu chistu puderia creà l'uppurtunità per certi paesi chì cercanu di riduce a so dipendenza da i sistemi di pagamentu occidentali è i quadri di valuta – sia per ragioni di preferenza pulitica, dipendenze finanziarie, o per via di l'usu di sanzioni finanziarii in l'ultima decada.

L'evidenza anecdòtica, cumprese dichjarazioni ufficiali, suggerisce chì certi paesi intendenu aumentà l'usu di l'alternative à e valute tradiziunali maiò per a fattura di u cummerciu internaziunale, cum'è u renminbi cinese o a rupia indiana. Avemu vistu ancu una crescita di l'accumulazione d'oru cum'è un attivu di riserva alternativu, possibbilmente guidatu da i paesi cù ligami geopolitichi più stretti à a Cina è a Russia.

Ci hè ancu tentativu di creà alternative à SWIFT. Dapoi u 2014, a Russia hà sviluppatu un tali sistema per l'usu domesticu è transfruntieru, cù più di 50 banche in una decina di paesi chì l'utilizanu l'annu passatu. È dapoi u 2015 a Cina hà stabilitu u so propiu sistema per sguassà i pagamenti in renminbi.

Questi sviluppi ùn indicanu micca una perdita imminente di dominanza per u dollaru americanu o l'euro. Finu a ora, i dati ùn mostranu micca cambiamenti sustanziali in l'usu di muniti internaziunali. Ma suggerenu chì u statutu di munita internaziunale ùn deve più esse cunsideratu.

10 Punti Major Senza Disaccordu

1. Armamentu di l'energia

2. Fragmentazione di l'ecunumia glubale in blocchi cuncurrenti

3. A più multipolarità cum'è e tensioni geopolitiche cuntinueghjanu à cresce

4. [Storicamente] i risichi geopolitichi anu purtatu à una inflazione alta, una attività ecunomica più bassa è una caduta in u cummerciu internaziunale

5. Correlazione significativa trà u cummerciu di un paese cù a Cina è e so tene di renminbi cum'è riserve

6. I paesi intendenu aumentà l'usu di l'alternative à e valute tradiziunali maiò per a fattura di u cummerciu internaziunale, cum'è u renminbi cinese o a rupia indiana.

7. Aumenta l'accumulazione di l'oru cum'è un attivu di riserva alternativu, possibbilmente guidatu da i paesi cù ligami geopolitichi più stretti à a Cina è a Russia.

8. Tentativi di creà alternative à SWIFT. Dapoi u 2014, a Russia hà sviluppatu un tali sistema per l'usu domesticu è transfruntieru, cù più di 50 banche in una decina di paesi chì l'utilizanu l'annu passatu. È dapoi u 2015 a Cina hà stabilitu u so propiu sistema per sguassà i pagamenti in renminbi.

9. Questi sviluppi ùn indicanu micca una perdita imminente di dominanza per u dollaru americanu o l'euro.

10. Finu a ora, i dati ùn mostranu micca cambiamenti sustanziali in l'usu di muniti internaziunali. Ma suggerenu chì u statutu di munita internaziunale ùn deve più esse cunsideratu.

Stupitu s'ellu ùn hè micca scossa

Ùn ci hè micca una sola cosa sopra chì ùn sò micca d'accordu, cù assai cose per copre. Sò maravigliatu chì qualsiasi presidente di u bancu cintrali vede e cose cum'è mè.

In quantu à u puntu 8, l'UE hà pruvatu à creà una alternativa à SWIFT per facilità più cooperazione cù l'Iran, ma hà fallutu.

Dunque, ùn sò micca solu i BRIC (Brasile, Russia, India è Cina) chì cercanu di aggiri a pazzia di sanzioni di i Stati Uniti.

U presidente di u Brasile chjama a fine di a dominanza cummerciale di u dollaru americanu, allora chì?

U puntu 9 hè ancu degnu di discussione. Aghju scrittu annantu à questu u 14 d'aprile, in u presidente di u Brasile chjama à a fine di a dominanza di u cummerciu di dollari americani, allora chì?

U mutivu di a dominanza di u dollaru americanu hè simplice. U cummerciu hè trà individui è corporazioni, micca trà nazioni.

Esempiu di cummerciu

• Un pruduttore brasilianu di soia vende soia à un mercante in Cina.

• Un fabricatore di scooter brasilianu compra batterie di Lithium da un mercante cinese.

• U pruduttore di soia ùn compra nunda da i cummircianti chinesi.

• U pruduttore di batterie cinese ùn compra nunda da i cummircianti brasiliani.

Perchè u pruduttore brasilianu di soia vuleria tene u yuan, soprattuttu datu chì u yuan ùn hè ancu fluttu ?

Perchè u pruduttore di batterie cinese vulia tene u Reale brasilianu?

Nimu hè furzendu u pruduttore di soia o u pruduttore di batterie à fà nunda. Per scelta, preferanu scambià in dollari, chì, per via, sò istantaneamente cunvertibili in ogni valuta chì i pruduttori vulianu copre.

Bisognu di Cuuperazione

Lagarde hà continuatu annantu à a necessità di cooperazione. E sta discussione era soprattuttu fluffa ancu se a cooperazione hè certamente necessaria.

U G20 hè statu funziunalmente rottu cum'è un mecanismu per a maiò parte di e forme di cooperazione internaziunale assai prima chì a Russia invadisca l'Ucraina. Rifts trà i Stati Uniti è a Cina, Canada / UE / Stati Uniti è Russia troppu grande.

Resta utile cum'è un locu per e discussioni, ma a vera cooperazione hè tornata à u G7

– Brad Setser (@Brad_Setser) 17 aprile 2023

"Ogni riunione di u G20 dapoi l'invasione hà cunclusu senza cumunicazione".

"A cooperazione hè tornata à u G7"

Da veru? Chì Cuuperazione ?

L'immobilizazione coordinata di e riserve di fx di Russia hè stata fatta attraversu u G-7, cum'è e sanzioni bancarie è energetiche.

nisun sicretu chì a piena cunvergenza US-UE in Cina hè stata un pocu più difficiule

– Brad Setser (@Brad_Setser) 17 aprile 2023

Armà u Dollaru US

L'unica cooperazione chì avemu avutu era in l'arme di u dollaru americanu. Hè qualcosa chì Lagarde ùn hà micca dettu. Cusì hà fattu Setser.

Hè l'arme di i Stati Uniti chì hà purtatu direttamente à parechji di i punti chjave chì Lagarde hà fattu.

Chì faci a Cina cun un dollaru chì ùn hè più senza risicu? Cumprate l'oru?

U 18 di marzu di u 2022, aghju dumandatu Cosa face a Cina cun un dollaru chì ùn hè più senza risicu? Cumprate l'oru?

U mutivu di stu tema hà da fà cù a decisione senza precedente di a Fed cunfiscà e riserve di valuta straniera di Russia. Ùn era solu l'azzione senza precedente, era illegale.

L'Attu di a Riserva Federale impone chì a Riserva Federale cunduce a pulitica monetaria "per prumove in modu efficace l'ugettivi di u massimu di l'impieghi, i prezzi stabili è i tassi d'interessu moderati à longu andà".

Nunda l'attu dà à a Fed u dirittu o u putere di cunfiscà e riserve di e nazioni sovrane. Ma hè esattamente ciò chì a Fed hà fattu.

Se a Fed pò fà questu in Russia, quale altru?

Q&A cù Michael Pettis

Mish: A Cina averà avà più commodities è menu dollari malgradu a natura pro-ciclica di questu? Più euro o yen più di dollari? Più oru?

Michael Pettis:

• "Datu chì assai di "riserve" di a China sò oghji indiretti è tenuti da i banche statali (tutte l'aumentu dapoi u 2017) hè difficiule di dì quale sò a cumpusizioni di valuta di e riserve di China.

• "Ufficialmente u dollaru americanu hè sempre di granu u più grande cumpunente, ma hè in diminuzione lentamente.

• "M'aspettu chì questu continuerà finu à e riserve ufficiali, ma, cum'è sapete, a parte dura di riduce u cumpunente di u dollaru americanu di e vostre riserve hè di capisce quale deve esse l'alternativa, è cù riserve cusì elevate è crescente (una volta include e riserve indirette in i banche statali) chì hè una quistione assai difficiuli di risolve ".

Yuan ùn rimpiazzà micca u dollaru

U yuan ùn rimpiazzà micca u dollaru americanu, nè esse sustinutu da e materie prime

Ùn cunfundite micca un rolu di diminuzione per u dollaru americanu cù a so morte cum'è a munita di riserva glubale. Hè troppu prestu per quessa. Per più discussione, vede u ligame sopra.

Nota ancu u mo esempiu cummerciale sopra in quantu à u desideriu di u Brasile di finisce a dominanza di u dòlaru. Wishin' and Hopin' and Beggin' and Prayin' ùn fà micca perchè u cummerciu ùn hè micca trà e nazioni.

A cooperazione hè inesistente o falluta

I sbilanciamenti cresce. Ciò chì a cooperazione ci hè stata, soprattuttu a Russia, hà fiascatu. Hà guidatu una cooperazione assai più stretta trà a Cina è a Russia cù u Brasile chì lotta per unisce à quellu partitu.

Trè scopi cunflitti di a cooperazione

1. Reduce a dipendenza da a Cina

2. Evite u prutezzione

3. Appacià i Verdi

Requisiti impussibili

1 + 2 hè difficiule, se micca impussibile. 2 + 3 hè difficiule, se micca impussibile. 1 + 3 hè difficiule ùn hè micca impussibile.

1 + 2 + 3 hè 100% garantitu impussibile.

Cum'è un bonus aghjuntu, per piacè fate in Taiwan.

Allora fattori in u cuntrollu di a Cina di elementi di terra rara è magneti permanenti. I magneti permanenti è altri elementi di terra rara sò usati in telefunini, missili, turbine eoliche è veiculi elettrici.

Brad Setzer

"L'immobilizazione coordinata di e riserve fx di Russia hè stata fatta attraversu u G-7, cum'è e sanzioni bancarie è energetiche. Nisun sicretu chì a cunvergenza piena US-UE in Cina hè stata un pocu più difficiuli ".

Un pocu più difficiuli o impussibule datu i trè scopi cunflitti è l'armamentu di u dollaru?

L'alliati di i Stati Uniti è u G-7 sò strappati per a dipendenza da a Cina

Sta mane, aghju scrittu L'alliati di i Stati Uniti è u G-7 sò strappati per a dependenza di a Cina

À quellu tempu, ùn era micca cunnisciutu di u discorsu di Lagarde.

Sò sempre maravigliatu chì ella pare veramente capisce a maiò parte di i risichi attuali, ancu s'ellu ùn hà micca riesciutu à discutiri di l'arme di u dollaru.

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