Macleod: Bitcoin, Bullion, è Perchè “FedCoin” ùn pò mai succede

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

A Fed hà appena publicatu u so primu documentu di cunsultazione publica nantu à una valuta digitale di u bancu cintrali basatu in dollari. Per parechji, i muniti digitale di u bancu cintrali (CBDCs) sò un mezzu per alluntanà i criptu di u settore privatu, ma casualmente i prezzi di u bitcoin è altri anu colapsatu, perdendu a mità di u so valore da u principiu di nuvembre.

A pruposta CBDC hè stata venduta à noi da i banche cintrali cum'è mantenendu cù i tempi è apprufittannu di l'opportunità presentate da e novi tecnulugia per evoluzione i sistemi di pagamentu.

U Bank for International Settlements hà coordinatu a ricerca in CBDC, è questu articulu dà una breve descrizzione di cumu a BIS è i membri di u cumitatu li vede evoluzione. Sò i primi tempi, è ci sò parechje prublemi impurtanti chì anu da esse trattatu, cum'è i CBDCs paganu interessu, è quale serà a probabili reazione di i banche cummirciali à vede i banche cintrali musculi in u so territoriu.

Ci hè ancu duie funzioni CBDC separate da cunsiderà. Ci hè u retail, induve l'individui anu accessu direttu à u so bancu cintrali cum'è contraparte, è una funzione grossista per intermediari finanziarii per u stabilimentu internaziunale.

Se i CBDC entreranu in esistenza hè dubbitu. Per avè credibilità, a so introduzione duverà esse coordinata à u livellu di u G20, è hè improbabile di esse largamente emesse prima di a fine di a dicada. Probabilmente serà troppu tardi per salvà u mondu da una crisa finanziaria è monetaria in sviluppu chì minaccia di cambià tuttu. Inoltre, l'Americani duveranu esse cunvinti chì a so hegemonia di u dòricu ùn serà micca cumprumessa. È ciò chì guasi di sicuru fermerà hè u putente lobby bancariu di i Stati Uniti, prubabile di ricurdà à i pulitici presentati cù a legislazione necessaria, chì un sopravvivente puliticu hè quellu chì una volta hà compru, ferma compru.

Introduzione

Questu mese, a credibilità di e cripthe di criptu hè stata in quistione cum'è u prezzu di u bitcoin è quelli di i so imitatori cuntinueghjanu à falà assai. Bitcoin hà diminuitu a mità da u so piccu, chì era solu dui mesi fà.

Lascia tutti i participanti cù mal di testa. Cum'è u sustitutu di u settore privatu per i monete fiat fallimentari, a credibilità di u bitcoin pò avè patitu un colpu mortale, cù parechji osservatori avà paragunendu micca in u cuntestu di quantità di fiat in rapida espansione, ma cù l'azzioni tecnulugiche più salvatichi chì casualmente anu pigliatu un battu. ancu. Ma uni pochi attori statali à i margini sò diventati forti sustenitori, soprattuttu El Salvador.

Cum'è El Salvador aspira u bitcoin, ci sò altri guverni chì cercanu di pruibisce o di limità. Mentre pareva vuluntà di sviluppà a so propria munita digitale, u bancu cintrali russu hà prupostu recentemente restrizioni à u cummerciu di criptu – certamente questu hè un dibattitu in corso. Cina, essendu l'ultimu statu autoritariu, hà pruibitu i scambii criptu longu fà, è hè digià pruvatu a so propria munita digitale sponsorizzata da u statu.

L'altri guverni sò treading più attenti, cuscenti chì a capitalizazione di u mercatu di criptu di cripthe di criptu di muniti formalmente $ 3 trilioni (oghji $ 2 trilioni) riflette una ricchezza considerableu di u settore privatu in e so propria ghjuridizione. Di sicuru, i principali banche cintrali li piacerebbe seguità à i Russi è i Cinesi in pruibisce u bitcoin è i so imitatori. Ma invece di un attaccu frontale tutale à i libri distribuiti è a minaccia chì muntanu à e so monete fiat, i grandi guverni in ogni locu parenu implementà una strategia di strangulazione graduale, sperendu chì u fenomenu di criptu calà. Dopu tuttu, a munita hè a priservazione di u statu è altru ch'è mavericks cum'è El Salvador, chì vole una alternativa di u settore privatu?

Questa hè a vista di u statista. Ma solu in casu, a ricerca hè fatta in muniti digitale di u bancu cintrali – CBDC. I cinici ponu anticipà cumu a relazione trà i libri distribuiti di u settore privatu è una versione statale centralizata evoluzione. Quandu u sviluppu di i CBDC naziunali prugressi, l'aumentu di e restrizioni à u bitcoin è altri rivali seranu introduttu. Ci hè una cosa chì i guverni è i banche cintrali ùn ponu aspittà, è questu hè u settore privatu rivali à i so monopoli di valuta.

A ricerca nantu à u sviluppu di CBDC hè stata coordinata da un cumitatu à u Bancu per i Pagamenti Internaziunali, guidatu da i principali banche cintrali (cù l'eccezzioni notevuli di u Bancu Populu Corsu) è u BIS stessu. Tutti l'altri banche cintrali ponu aspittà di prufittà di u prugettu è seguità i so cunsiglii.

Solu a settimana passata, a Fed di i Stati Uniti hà publicatu u primu in ciò chì prumetti di esse una seria di documenti di cunsultazione nantu à una CBDC di i Stati Uniti. L'impurtanza di l'approcciu strategicu di a Fed hè di primura, postu chì u dollaru hè u big daddy di tutte e valute attraversu quale l'America cuntrola u mondu. Un sustitutu di CBDC ùn deve micca minaccia l'egemonia di u dollaru. S'ellu hè, allora pudemu assume chì tuttu u cuncettu di CBDC finiscinu per esse mortu.

Cosa hè una CBDC?

Un CBDC hè una forma digitale di soldi di u bancu cintrali chì hè sfarente di i saldi in cunti tradiziunali di riserva o di liquidazione. Hè un strumentu di pagamentu digitale, denominatu in l'unità naziunale di contu è hè una responsabilità diretta di u bancu cintrali.

Dui funzioni distinti sò stati identificati. Ci hè un scopu generale, o funzione di vendita, per quale una CBDC hè una alternativa à u soldi di valute è di depositu bancariu cummerciale. È ci hè una funzione grossista per l'usu trà l'intermediarii finanziarii, chì incorpore insediamenti transfrontieri. A Figura 1 sopra illustra i flussi di sti dui funzioni diffirenti.

L'adopzione di una CBDC richiede un bancu cintrali per aghjurnà i so sistemi bancari per trattà cù decine o ancu centinaie di milioni di depositanti è imprese – un compitu chì a so scala è e sfide tecnologiche ùn deve esse sottovalutate.

A Figura 2 illustra a relazione trà una CBDC di vendita al dettaglio è i passivi di valuta esistenti.

I CBDC sò destinati à esse un aghjuntu à i sistemi di settlement attuali è quantità di valuta. A diminuzione di l'usu di e muniti è di e muniti, chì sò una forma di portatore di a responsabilità di u bancu cintrali è una pretesa diretta nantu à questu, hè riclamatu cum'è una ghjustificazione per un novu mediu di liquidazione elettronica cù a listessa valuta in forma di CBDC di vendita.

L'usu generalizatu di e carte di debitu hà sbulicatu a distinzione trà e billette di cash è muniti emessi da un bancu cintrali, è u depositu di soldi chì hè una responsabilità di i banche cummerciale. L'utilizatori di munita in transazzione di vendita ùn sò generalmente micca sapienti di a distinzione, è i regulatori bancari credi chì a so vigilanza furnisce una ghjustificazione per l'operazione senza saldatura trà queste diverse categurie di risicu.

Tuttavia, i banche cintrali sò cuscenti di a putenziale disrupzione chì una CBDC puderia causà à i sistemi di settlement esistenti, è per questu mutivu, trà l'altri, sò certi di procederà cun prudenza.

A funzione grossista di una CBDC hè una sfarente di esse puramente una alternativa à e note bancarie, essendu più in sintonia cù e riserve in u bilanciu di u bancu cintrali. Se un CBDC all'ingrossu hè introduttu, serà cù l'ughjettu di allargà a funzione di un bancu cintrali in insediamenti transfrontalieri, cù l'intenzione di rende più efficaci cù tariffi di transazzione più bassi. Ciò richiederà i stessi standard operativi è legali trà e diverse CBDC, chì necessitanu a cooperazione internaziunale in a manera in cui sò stallati – da quì u prubabile rolu futuru per a BIS, chì stabilisce digià u quadru di regulazione glubale sottu à u Cumitatu di Basilea à quale i banche cummerciale devenu. aderisce.

Indubbiamente, a cooperazione transfruntiera in CBDC hè un prughjettu pluriennale. Tuttu ciò chì u cumitatu BIS pò fà per avà hè di vene cun linee guida per quale i banche cintrali individuali ponu fà piani à longu andà, in modu chì diverse CBDC puderanu eventualmente esse integrate in un sistema di settlement globale. Questu hè ancu daretu à una fase iniziale di cuncepimentu di CBDC per u retail, o l'usu domesticu in vista di esse cumpatibili cù l'usu grossista.

U benefiziu di una CBDC retail per u statu

Augustin Carstens, Direttore Generale di u Bank for International Settlements hà fattu i seguenti cumenti in un video sponsorizatu da l'IMF nantu à e valute digitali di a banca centrale:

"Intendemu di stabilisce l'equivalenza cù i soldi, ma ci hè una grande differenza quì. Per esempiu, cù u cash ùn sapemu micca chì usa una fattura di $ 100 oghje, ùn sapemu micca quellu chì usa una fattura di $ 1000 MX oghje.

Una sfarenza chjave cù una CBDC hè chì un bancu cintrali avarà un cuntrollu assolutu sottu à e regule è rigulamenti chì determinaranu l'usu di quella espressione di a responsabilità di u bancu cintrali, è averemu a tecnulugia per rinfurzà quellu. Quessi dui prublemi sò estremamente impurtanti è facenu una grande differenza in quantu à ciò chì sò i soldi ".

Claramente, l'attrazione per Carstens hè chì i CBDC offrenu u putenziale per i banche cintrali per aumentà i so cuntrolli nantu à cumu si usa a valuta, cuntrullà micca solu i mercati è l'ecunumia, ma ancu l'individui è l'imprese . Carstens pare completamente indisponibile da i prublemi per a libertà persunale. Tuttavia, a Figura 1 sopra suggerisce chì ci hè una opzione di CBDC basati in token per furnisce l'anonimatu. Ma datu u desideriu di tutti i banche cintrali di cuntrollu per minimizzà e transazzioni criminali è l'evasione fiscale, hè improbabile chì l'anonimatu serà priservatu. È per ogni ghjuridizione induve a libertà persunale pò esse cunsiderata cum'è impurtante, ci hè sempre l'attrazione di a cunfurmità internaziunale per assicurà chì, in nome di a prevenzione di a frode internaziunale è l'evasione fiscale, a libertà persunale ùn pò esse prutetta.

U prublema di a libertà individuale per cumprà è vende bè è servizii cù u statu chì hè infurmatu automaticamente di ogni transazzione hè una grande partenza da l'usu di billete è munita. Questu puderia diventà un impedimentu à l'adopzione generalizata è u successu di una CBDC di vendita in certi paesi. Ma per l'individui ùn ci pò esse alcuna opzione se i CBDC di vendita al dettaglio diventanu u pretestu per eliminà cumplettamente i soldi.

Inoltre, mentri certi banche cintrali seranu attenti à una CBDC chì interferiscenu cù l'implementazione di a pulitica monetaria, altri banche cintrali anu manifestatu u desideriu di usà per allargà u cuntrollu di i risultati ecunomichi. Per esempiu, implementendu CBDC cù una data di scadenza oltre a quale diventanu senza valore, permetterà à un bancu cintrali di accelerà a spesa di capitale, l'espansione di l'impieghi, o a dumanda di i cunsumatori in industrii favuriti, cum'è l'energia verde, o altri settori ritenuti degni di prumuzione statali. è prutezzione.

L'applicazione di i tassi d'interessu pusitivi è negativi in ​​modu selettivu nantu à i CBDC retail pò esse vistu cum'è un altru strumentu per rinfurzà e pulitiche monetarie dirigendu l'investimentu di capitale è a gestione ecunomica. Questu, di sicuru, hè una di parechje pussibulità chì eccitarà i pianificatori mentre i cuncetti CBDC si sviluppanu.

Chì hè in u futuru. Per avà, u cuncettu CBDC deve esse coherente cù a prumuzione di l'opzioni di stabilimentu megliu. Per mezu di e riserve di i banche cummerciale, i banche cintrali furnisce l'ultimu backstop per u sistema bancariu, è in u rispettu di l'insediamenti in generale, offrenu garanzii di sicurezza, integrità è accessu à munita è dipositi. I banche cintrali sò ancu incaricati di furnisce una liquidità sufficiente per assicurà u funziunamentu lisu di u sistema di pagamentu, in ultimamente cum'è u prestatore di l'ultimu ricorsu. Per mezu di a so regulazione bancaria, i banche cintrali vigilanu l'integrità è l'efficienza di i so sistemi di stabilimentu naziunali.

L'intruduzione di una CBDC ùn deve micca minà queste funzioni, ma esse vistu per rinfurzà.

E cunsequenze per i banche cummerciale

Unu di i prublemi chì hè ancu da esse trattatu hè l'effettu di l'intruduzioni di CBDC di vendita à i dipositi bancari. L'urìgine di i dipositi bancari hè sempre a creazione di prestitu, chì agisce cum'è a contrapartita di passività di cuntabilità in doppia entrata di u creditu bancariu registratu in i bilanci bancari cum'è attivu. Cum'è i prestiti ritirate i so prestiti per fà pagamentu, i dipositi ricevuti da i so beneficiari sò distribuiti in tutta a reta bancaria, è u riequilibriu hè ottenutu attraversu i mercati interbancari grossi.

Una nova classa di passività di u bancu cintrali per esse aduprata per i saldamenti elettronichi risicate di drenà a reta bancaria cummerciale di soldi di depositu chì altrimenti seranu riciclati trà elli. È ancu s'ellu hè tentatore di pensà chì i dipositi in i banche più grande sò prubabilmente sicuri, ci saranu assai più chjuchi in u mondu chì puderanu affruntà i dipositi scorri in a relativa sicurezza di una CBDC.

L'effettu di a fuga di depositu in i banche cintrali da i sistemi bancari cummerciale altamente leveraged, in particulare u sistema di l'euro è u settore giapponese, puderia esse catastròficu. Tramindui i rapporti di l'attivu sportivu à l'equità di più di vinti volte in media cù certi banche ancu più altamente orientati, cusì un cambiamentu di menu di 5% di i so dipositi puderia sbulicà in crisa.

Inoltre, per i depositanti bancari, a cunvenzione di trasferisce i dipositi in forma elettronica è immediata per una CBDC senza u fastidiu di mette in fila per i soldi chì una banca rifiuta di liberà in quantità puderia trasfurmà una crisa di liquidità bancaria in un avvenimentu intraday o overnight.

Solu per questu mutivu, un CBDC chì dà accessu à u publicu senza ostaculi pare improbabile. Inoltre, quandu i banchieri cummirciali sò presentati cun un schema CBDC, sò prubabilmente opposti fermamente per via di a minaccia per i so dipositi di i clienti. Questu hè ancu prubabilmente più impurtante per i banche cummirciali cà u risicu chì una CBDC rapprisenta una cumpetizione sleale cù a banca cummerciale, una pussibilità nantu à quale i punti di vista sò prubabilmente divisi.

In i regimi autoritarii, l'argumentu di a cumpetizione puderia micca importa. Ma in i Stati Uniti, i banche sò lobbyisti putenti chì paganu per a spesa elettorale di i pulitici. Sembra prubabilmente chì a so antipatia diventerà un ostaculu insurmontable à l'intruduzioni di un CBDC di dollaru, se e pruposte arrivanu cusì luntanu.

Considerazioni pratiche è pulitiche

Mentre chì certi banche cintrali puderanu truvà una opposizione pulitica minima, a maiò parte di e ghjuridizione richiederà l'approvazione di una legislazione senza a quale un regime CBDC globale ùn pò micca procederà . U cursu di l'azzione hè probabilmente cusì:

1. Cù l'accordu di i principali banche cintrali, u BIS finalizeghja pruposti di pruposte per i CBDC per presentà à i ministri di e finanze in una riunione di u G20. À u più prestu, stu passu iniziale serà messu prima di u Summit G20 in 2023 in India. Hè più prubabile, serà 2024 o 2025. Tenite in mente chì Basilea 3, chì era a risposta à a crisa finanziaria di u 2008-2009, ùn hè micca cumplettamente implementata più di una dicada dopu.

2. I banche cintrali volenu rassicurà i so legislaturi chì i so sistemi pruposti sò pruvati in modu cumpletu, sicuri è robusti prima di inquadramentu di a legislazione necessaria. A prova per i schemi piloti puderia principià à l'annu prossimu in certi casi, ma data a gravità di stu prublema è a natura burocratica di l'intruduzione è l'implementazione di i sistemi informatici di u guvernu, è a grande scala di apertura di cunti per tutta a pupulazione è e so imprese, hè prubabile di piglià un pocu di tempu.

3. U primu accordu internaziunale per i CBDC nantu à i normi cumuni è a legislazione necessaria hè stata passata in e nazioni di u G20 è a so implementazione hè improbabile di esse prima di a fine di sta dicada à u più prestu, se micca finu à l'anni 2030.

Per complicà e cose, l' obiezioni puderanu nasce da a Russia è a Cina. Cum'è un membru di u G20, a Russia lava u so propiu solcu, cù l'Occidenti chì minacciava periodicamente di tagliallu da SWIFT è impone altre penalità – pocu favurevule à a cooperazione internaziunale. Cina hè digià pruvatu a so versione di una CBDC, cusì hè improbabile di cunfurmà cù un mudellu BIS chì ùn esiste ancu. Ma di granu u prublema più seriu hè prubabile di esse cù i Stati Uniti.

Da rimarche nantu à u sughjettu di Jay Powell, a Fed piglia una linea assai prudente. A principiu di u mese, a Fed hà publicatu ciò chì prumetti di esse solu u primu in una seria di documenti di cunsultazione publica, è da a lettura di questu, emerge una impressione di una riluttanza à impegnà cù i veri prublemi. Una lista suggerita di vinti quistioni per esse risposti face u puntu, cusì chì stu pianu CBDC hè prubabile di esse cacciatu in l'erba longa.

Chì a Fed trascina i so tacchi hè ovviamente una questione d'opinione. Un prublema cruciale daretu à sta opinione hè l'effettu di i CBDC nantu à l'egemonia esistente di u dollaru. Mentre chì a Fed puderia impegnà cun un CBDC di u dollaru di vendita, argumentendu chì offre e prospettive di un sistema di liquidazione migliuratu, pudemu esse raghjone sicuru chì u Tesoru sbatterà à u BIS chì stabilisce l'agenda per una versione grossista di a valuta americana. Per i stabilimenti internaziunali, u dollaru hè digià sottu attaccu da u renminbi è l'euro, una putenza chì u Treasury hà da vuluntà di cuntene.

Ùn pudemu micca indovinà u risultatu di stu prublema. E ci sò ancu i spanners per esse ghjittati in l'opere da putenti interessi bancarii cummirciali, chì ùn volenu micca vede u so monopoliu di creazione di creditu minacciatu per via di a furia di i so dipositi.

A minaccia di statu fiat currencies da u bitcoin

Chì i banche cintrali sò inseme per furnisce una alternativa viable à u bitcoin è i so imitatori prima di pruibisce di esse usatu cum'è media di scambiu hè una supposizione sustinuta da l'interessi è l'azzioni di i banche cintrali. S'ellu hè veramente u casu, ùn duvemu micca esse surprised, postu chì l'autorità monetarie anu dimustratu chì ùn ammettenu micca e relazioni trà soldi, munita è creditu. Per quessa, ùn sò micca capaci di decide se u bitcoin si mette in una di queste categurie, è dunque a gravità di a minaccia.

Per agisce cum'è i principali media di scambiu cum'è un sustitutu di u fiat di u guvernu, u bitcoin deve cumpiendu tutte queste funzioni. À traversu millennii, l'oru hè statu soldi senza risicu di contrapartita, più recentemente cum'è u sustegnu per i sustituti di valuta cù solu picculi quantità d'oru fisicu in circulazione. In teoria, u bitcoin in una billetera puderia cumpiendu quellu rolu di soldi tradiziunale, sustene un sistema di valuta basatu annantu à questu. Stu sustegnu seria ancu fundamentale à u so sustegnu per una nova munita, forsi in a forma di l'obligazione di furnisce u bitcoin tenutu in custodia da una contrapartita di fiducia. Induve fallerà hè cum'è u mediu di creditu per via di a so inflexibility cumparatu cù l'oru.

In più di e so qualità fisiche, u successu di l'oru cum'è soldi hè perchè a quantità di azzioni sopra a terra utilizata cum'è soldi hè flexible è a dumanda di a funzione di soldi hè stabilita da i so utilizatori (micca u statu, chì hè a distinzione impurtante da muniti fiat). A quantità d'oru chì circula cum'è soldi tira nantu à e riserve usate principarmenti per l'ornamentu. In cunseguenza, annantu à i seculi, ci hè stata una stabilità di prezzu notevuli per i prudutti è i prudutti scambiati da quelli chì dividenu u so travagliu misuratu in oru.

Questu ùn hè micca pussibule cù u bitcoin, chì a quantità hè finita, è s'ellu hè stata aduttatu cum'è soldi, u so putere di compra misurata in merchenzie cresce inexorablemente cum'è miliardi di persone custruiscenu e so riserve di cash. Questu averebbe cuntinuà dopu à u scossa di u colapsu di u regime fiat per via di u limitu duru nantu à a quantità di bitcoin, mentre chì u putere di compra di l'oru è i so sustituti pò esse aspittatu per stabilizzà.

Un prestitu di u bitcoin chì investe in a produzzione seria affruntatu cù rimborsi di un valore incertu misuratu contru à a so pruduzzioni finali, facendu impussibile di fà i calculi ecunomichi necessarii per l'investimentu.

In più di questu ostaculu, i prumutori di u bitcoin anu da cunvince a maiò parte di l'abitanti di stu pianeta chì hè l'unicu sustitutu per i monete fiat quandu fallenu. A cuntrariu di i prumutori, e persone chì dividenu u so travagliu ùn sò micca speculatori, cercanu solu un modu stabile di scambiu. Infatti, i mutivi di i speculatori sò di incuragisce un prezzu più altu per u bitcoin quantu pussibule, chì ùn hè micca a funzione di soldi.

Per quessa, deve esse ovviamente chì u bitcoin è l'altri criptu di criptu sò incapaci di furnisce un rolu monetariu per via di a so inadattabilità cum'è media di scambiu. Questu hè cusì chì pudemu solu suppone chì i criptu di munita sò pocu più di un cuncettu chì hà sappiutu attruisce a speculazione in una scala vistu solu quandu a valuta è u creditu per inflate sò dispunibuli in quantità illimitate. In corta, u fenomenu hè una bolla chì eclissi a maiò parte di quelli vistu finu à quì.

Comu tali, i criptu di monete ùn ponenu micca una minaccia per e monete fiat. Hè d'oru chì l'autorità anu da circà, è ùn ci hè micca segnu di elli chì facenu cusì.

E cunsequenze ecunomiche è monetarie di CBDCs

Hè chjaru da i cumenti di Augustin Carsten citati sopra chì l'ughjettu hè di utilizà CBDC per aumentà u cuntrollu statale nantu à cumu si usanu e valute. Questu hè u casu, a libertà persunale è i mercati liberi seranu più suppressi per via di a so introduzione. Tuttu l'evidenza hè chì i risultati ecunomichi determinati da u statu sò fallimenti. Pudemu spiegà questu solu per nutà chì solu l'individui attori ponu piglià e decisioni chì portanu à u prugressu ecunomicu, mentri i piani di u guvernu mancanu sempre a basa di calculu ecunomicu.

Invece di furnisce suluzioni per fallimentu di e pulitiche ecunomiche è monetarie, i CBDC sò un muvimentu cuntinuu in a stessa direzione. In ogni locu in tutta a literatura chì emana da u BIS, o in u documentu di cunsultazione di a Fed, ùn ci hè alcun suggerimentu chì una espansione di a quantità di CBDC serà compensata da una cuntrazione in i bilanci di u bancu cintrali o in a quantità di creditu bancariu. L'unicu offset hè a diminuzione di l'usu di i muniti è e muniti, chì hè una parte minore di a munita circulante.

Dunque, i CBDC rapprisentanu una fonte addiziale di finanza inflazionistica, ramintendu u destinu di i mandati territoriaux in a Francia rivoluzionaria in u 1796, quandu anu rimpiazzatu l' assignat chì era diventatu quasi senza valore. I mandati durò appena sei mesi. L'unica differenza materiale hè chì i CBDC sò previsti per esse emessi in contemporanea cù e monete fiat esistenti mentre mantenenu a credibilità publica.

Ùn ci ponu micca dubbitu chì l'espansione di a valuta è u creditu bancariu da a crisa di Lehman in u 2008 hà instillatu in tutti i stati maiò una dependenza rinfurzata da u finanziamentu inflazionisticu di u gastru di u guvernu. Piuttostu cà di aumentà i tassi o di taglià a spesa, hè assai più faciule per copre i so deficit espansione i media di u scambiu, è mentre chì nozioniamente indipendenti da a classe pulitica, i banchieri cintrali anu abbracciatu cumplettamente stu usu di l'inflazione.

Ma l'inflazione hè un impositu invidiu, eventualmente realizatu da quelli chì soffrenu sottu. Una cumminazione letale di l'aritmetica monetaria chì una espansione di munita invoca, inseme cù una perdita di tutta a fiducia in l'integrità di l'emittente hè sempre a morte per i monete fiat. L'unica quistione chì resta hè u tempu chì u publicu hà pigliatu per capisce chì luntanu da u so guvernu chì furnisce i pranzi gratuiti à l'infinitu, ùn sò micca solu pagati per i so tassi, ma ancu per via di a degradazione di a valuta.

Ci hè un puntu induve sta realizazione porta à una repulsione generalizata è u rifiutu di a munita, quandu si diventa senza valore. U megliu chì puderia esse dettu di CBDC hè chì aghjunghjendu una strata di cunfusione, u rifiutu finali di u fiat di u guvernu da u publicu pò esse ritardatu brevemente. Ma cum'è l'experientia di a Francia rivoluzionaria dimustrava, a rimpiazzamentu di una munita fiat cun ella in una altra forma ùn cambia nunda.

I prublemi di valuta esistenti sò più immediati chì i piani per l'adopzione di CBDC ponu possibbilmente permette. In i mesi chì venenu, una fatale destabilizazione di e valute fiat hè in prospettiva cum'è i banche cintrali sò custretti à sceglie trà sottumette à l'inevitabbilità di i tassi d'interessu chì crescenu per riflette a perdita di u putere di compra di e so valute o cuntinuà à furnisce finanzii inflazionisti per i so guverni. Senza dubbitu, u prublema diventa urgente. Solu sta settimana, avemu vistu u focu di mantene in fronte à l'aumentu di i tassi d'interessu, lascendu i Treasuries di i Stati Uniti nantu à rendimenti negativi di più di sei per centu, secondu i figuri ufficiali CPI. [i v] In una stima indipendente di l'inflazione di i prezzi, i rendimenti negativi di u bonu per u debitu di u Tesoru di i Stati Uniti superanu u doppiu.

Claramente, una cunsequenza di e pulitiche monetarie hè chì i mercati avà ùn funzionanu. L'Eurozona è u Giappone affruntà a difficultà addiziale di superà i tassi d'interessu negativi è ancu i rendimenti nominali negativi nantu à i bonds di u guvernu. Pudemu solu suppone chì queste cundizioni straordinarie persistanu per via di u successu di a propaganda di u bancu cintrali sustinutu da statistiche false è ingannevoli, mentre chì u mondu finanziariu hè in thrall à i falsi dii di u keynesianismu.

Comu indicatu sopra, una falsità ulteriore hè a credenza chì e criptovalute puderanu diventà un mediu viable di scambiu. Sò quelli chì dividenu u so travagliu chì decidenu u so mediu di scambiu, è micca un emittente ombra cumpostu di dilettanti di a tecnulugia chì ùn anu ottinutu più di creà una bolla per finisce tutte e bolle. Bitcoin hè simplicemente una altra forma di fiat, è cum'è fiat mori, pudemu aspittà chì u bitcoin è i so imitatori facenu ancu.

È datu u tempu pigliatu per intruduce CBDCs, ùn solu scriveremu un altru capitulu nantu à l'illusioni pupulari straordinaria è a pazzia di folla nantu à tuttu u fenomenu di criptu di munita, ma avemu trovu CBDC per esse mortu.