L’utilità battuta pò trasfurmà da u proxy di u bonu à a copertura di l’inflazione

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U settore di l'utilità di i Stati Uniti hà pigliatu un martellamentu cum'è i prezzi di i boni cadenu, cù u settore chì vede a so decima più grande sottoperformance settimanale versus l'S&P u luni, torna più di 30 anni.

Ma l'utilità (è l'altri settori di bassa durazione, cum'è l'energia) ponu prestu vede u so rolu tradiziunale di "bond-proxy" invertitu, è cumincianu à superà quandu u mercatu percepisce chì i risichi d'inflazione ùn anu micca andatu.

I settori cum'è l'utilità chì anu un flussu di cassa forte è stabile è un altu ROIC anu qualità simili à u ligame chì li anu guadagnatu u moniker di proxy di bonu. Sfurtunatamente chì taglia i dui modi cum'è quandu i ligami cadunu, l'utilità tendenu à sottumette, cum'è hè accadutu recentemente.

Dittu chistu, a correlazione trà l'utilità è i ligami hè stata secularmente cascata in l'ultime trè decennii, è oghje si trova à un ~ 20% senza rimarcabile (basatu nantu à a correlazione di i cambiamenti di ogni ghjornu). I movimenti recenti ponu esse più di una reazione di ghjinochju chì una valutazione equilibrata di se tene settori di bassa durata, cum'è utilità è energia, hè veramente una bona idea quandu l'inflazione hè elevata.

L'utilità, inseme à l'energia è a salute, eranu i settori più performanti in u 2021 à u 2022.

I settori di bassa durazione anu prusperu in un momentu quandu l'inflazione ghjunghjeva à i picchi di più decennii è a Riserva Federale ùn avia ancu cuminciatu à elevà i tassi.

Ma utilities et al cuminciaru a lag cum'è a Fed strinse, è i settori di più durazione cum'è a tecnulugia è i semi cuminciaru à guidà a manifestazione, più tardi alimentata da a liberazione di ChatGPT 3.5 da OpenAI.

U mercatu era essenzialmente dendu à a Fed un votu di cunfidenza chì avaria duramente calà l'inflazione, è pussede azioni cù una durazione alta era una scumessa sicura à longu andà. Pudemu vede questu chjaramente in u graficu quì sottu, chì mostra chì i settori cù a più durazione anu vistu u più grande rendimentu questu annu, è vice versa.

L'inflazione hè prubabile di riaccelerà, è à quellu puntu l'utilità è i settori simili ponu esse cercati una volta di più per e so caratteristiche di bassa durata.

Ma per ora, sò prubabilmente di luttà finu à chì i prezzi di i boni cadenu, è cuntinueghjanu à esse erroneamente percepiti cum'è solu proxy di ligami.