Land Of The Rising Prices

Di Maartje Wijffelaars, economista senior di Rabobank

In l'ultimi ghjorni, a Russia hà fattu più chjaru chì a so sola preoccupazione hè di vince a guerra, qualunque sia u dannu collaterale. Ùn solu u paese si ritirò da l'accordu di l'iniziativa di u granu di u Mari Neru, ma hà ancu bombardatu l'infrastruttura portuali, i silos di granu è l'equipaggiu di trasfurmazioni. In seguitu, hà avvistatu chì qualsiasi navi chì naviganu versu i porti di u Maru Neru di l'Ucraina seria vistu cum'è "potenzialmente trasportendu carichi militari", aggravando ulteriormente a situazione. In risposta, l'Ucraina ghjovi hà dettu chì farà u listessu cù e navi chì vanu à i porti russi o i porti in i territori occupati da a Russia.

Sè qualcosa, de-escalation di tensioni pari assai difficiuli à stu puntu, lassari lu rinuvamentu di l 'affare Grain – ancu s'è Russia risicate alienating 'amichevuli' i paesi in u Mediu Oriente, Africa è Asia chì soffrenu di un suministru menu di granu è prezzi più altu. L'incertezza, i costi di trasportu più altu per caccià i grani fora di u paese, è a brusgia di i culturi, anu mandatu per esempiu futuri di granu per settembre circa 10% più altu in l'ultimi ghjorni – ancu s'ellu anu cuminciatu à calà un pocu da u so piccu. I prezzi più alti anu digià purtatu l'Eggittu, chì di solitu hè prudente di sprime parolle duru contr'à a Russia per via di a so dipendenza ecunomica, à cundannà a ritirata di a Russia da l'accordu è u bumbardamentu. Hè digià statu obligatu à dumandà un sustegnu finanziariu da l'Emirati Arabi Uniti per aiutà à cumprà grani à i costi più alti.

Impurtante, ancu s'è e tensioni de-escalate è l'accordu di Grain anu da esse rinnuvatu in un certu puntu, a distruzzione di l'infrastruttura significaria chì l'accordu serà menu efficace cum'è prima, secondu i nostri analisti di agro commodity.

Un aumentu continuu di i prezzi di l'alimenti vicinu à una crescita di e bollette di utilità era ancu trà i principali mutori di l'inflazione generale di u Giappone, chì hè ghjunta à 3.3% in ghjugnu. A figura currisponde à l'aspettattivi è seguita un tassu di 3,2% in maghju. U fattu divertente hè chì l'inflazione giapponese hè avà più altu ch'è in i Stati Uniti per a prima volta da ottobre 2015.

A più impurtante, però , hè chì l'indicatore più attentamente guardatu da u Bancu di u Giappone, vale à dì CPI escludendu l'alimentu frescu è l'energia, hè cascatu pocu da 4,3% à 4,2%. U calatu hè statu chjucu è u primu in più di un annu, ma puderia bè currisponde à a narrativa chì a BoJ hà pruvatu à purtà. U BoJ sustene chì l'inflazione recente hè stata spinta di u costu è chì scenderà di novu in ligna cù i prezzi di i prudutti caduti, senza alcuna crescita significativa è sustinibule di i salarii.

Ancu s'è i salarii anu aumentatu questu annu è un pocu più di pressione di u salariu hè in i carte, resta à vede se sta tendenza pò esse sustinuta in l'annu dopu. In ogni casu, datu a so longa storia d'inflazione assai bassa, i decisori pulitichi prubabilmente seranu attenti à rinfurzà a pulitica monetaria troppu prestu, chì hè sottolineatu da i cumenti recenti da u guvernatore. A principiu di sta settimana Kazuo Ueda, hà dettu " Ci hè sempre una distanza per ottene in modu sustenibile è stabile u nostru scopu di inflazione di 2 per centu". Mentre chì u BoJ puderia presentà una prospettiva d'inflazione rivisionata in crescita dopu a so riunione di pulitica a settimana dopu, tali dichjarazioni signalanu chì un tweak di pulitica hè prubabilmente ritardatu. Basatu annantu à questa aspettativa, u nostru stratega FX Jane Foley a semana passata hà ammorbiditu alcune di e nostre previsioni JPY.

A pulitica ultra-loose in Giappone marca un forte cuntrastu cù a pulitica più stretta in u restu di u mondu . Mentre i tassi di pulitica turca di 17,5%, induve u bancu cintrali hà aumentatu ieri u tassu cù 250bps, sò impensabili in l'ecunumia occidentali, i tassi di pulitica sò quantunque i più alti in più di una dicada è i cicli di caminata ùn anu micca cumplettamente u so cursu. U nostru analista di i Stati Uniti Philip Marey, per esempiu, aspetta chì a Fed aumenterà a so tarifa di pulitica una volta di più in a so riunione a settimana prossima, elevendu u so intervallu di destinazione da 25bps à 5.25% -5.5%.

Intantu, u BCE hà abbastanza cunfirmatu un altru 25 punti di basa di a settimana prossima . Avemu sempre sottumessu à a vista chì questu porta i tassi di u BCE à u piccu di stu ciculu, ma settembre ferma una chjama assai vicinu. Ogni scontru in termini di dati d'inflazione o dubbii nantu à a trasmissione di pulitica puderia furzà u BCE à cuntinuà a caminata dopu l'estiu. In questa nota, a seconda rivisione d'ayer di a figura di u PIB di l'eurozona Q1 chì mostra chì l'eurozona hà sappiutu scappà di una recessione dopu tuttu hè un casu. Mostra a debulezza, cum'è a crescita stalled, ma ancu a forza relativa, cum'è ùn hà micca cuntrattu. L'indecisività interna di u BCE, mentre chì hè cumplettamente ghjustificabile datu u sfondate attuale, crea sfide supplementari quandu si tratta di a strategia di cumunicazione. Hè più cusì perchè ci hè una certa incongruenza di u tempu in i bisogni di cumunicazione di u BCE. Mentre chì u Cunsigliu vole mantene e so opzioni aperte à pocu pressu, prubabilmente volenu ancu mandà un missaghju assai più forte per u mediu termu per sminuisce l'aspettattivi di i taglii di i tassi in principiu di 2024. Pò esse difficiule di cuncilià sti dui obiettivi.

Infine, u nostru analista di u Regnu Unitu Stefan Koopman prughjettanu ancu dui alti 25bps da u BoE, unu à principiu d'aostu è un altru a mità di settembre. Questu puderia elevà a tarifa pulitica à 5,5%. I dati di vendita di sta matina è di fiducia ùn anu micca cambiatu quella vista. A vendita di vendita in u Regnu Unitu hà aumentatu da 0.7% m / m in u ghjugnu, assai sopra à l'expectativa di crescita di 0.2%. U ghjugnu più caldu di u paese hà mai registratu una crescita stimulata di e vendite di vendita al dettaglio, postu chì i cunsumatori si sò affollati à i grandi magazzini è i supermercati per cumprà articuli chì varianu da l'arredamento di a casa à l'alimentazione. Ci hè, però, una divergenza cuntinua trà volumi è valori per via di l'inflazione. Comparatu à i livelli di ferraghju 2020, e vendite totali di vendita al dettaglio eranu 17.9% più altu in termini di valore, ma i volumi eranu sempre 0.2% più bassi. Intantu, a fiducia di i cunsumatori hà diminuitu significativamente in u lugliu, falendu da 6 punti à -30 secondu GfK. Hè stata a più forte caduta mensile di fiducia in più di un annu è hà purtatu l'indici à u so livellu più bassu da aprile. U calatu interrompe un ripresa di u sentimentu annantu à i sei mesi precedenti, riflettendu preoccupazioni per l'aumentu di i prezzi è i tassi di l'ipoteca chì impactanu e finanze di e famiglie.