“Hè un spettaculu d’orrore”: “Short Of A Lifetime” di Bill Gross Sette anni dopu

Da Ven Ram, Bloomberg cummercializa reporter è analista in diretta

Bill Gross hà rimarcatu famosu in 2015 chì i bunds rapprisentanu u cortu di una vita. Era sette anni troppu prestu.

Fighjulà i bonds tedeschi quist'annu hè statu cum'è assistisce à un spettaculu di horror. Eppuru, simu vicinu à l'intercessione – chì significa chì ci hè assai peghju per emerge in i mesi à vene.

U Bancu Centrale Europeu hà risuscitatu i tassi da un enfaticu 75 punti di basa a settimana passata è hà signalatu chì ci era più à vene, spinghjendu i cummircianti à fatturà in circa 170 punti di basa di più strette. I mercati aspettanu chì u tassu di depositu in a zona di l'euro hè più altu à circa 2,35% in u ciculu attuale.

Ancu cusì, pò esse sottovalutà u travagliu necessariu di u BCE per frenà l'inflazione.

Un pezzu cruciale di calculu serà di travaglià induve l'elusive, inobservable rate neutral hè per u BCE. Data una mancanza d'inflazione prima di a pandemia, u r* di a zona euro era largamente stimatu trà 1% è 2%.

Tuttavia, in u mondu post-pandemia chì hà sbulicatu completamente a prospettiva di l'inflazione di a regione, un tassu neutru nominale seria per forza più altu ch'è u so obiettivo di 2% assumendu chì u BCE mira à un tassu reale neutru di almenu cero. In fattu, datu chì l'IAC hè attualmente in corsu à quasi 9%, si pò esse sustinutu chì a tarifa nominale neutrale à cortu termini hè in qualchì locu trà 2,50% è 3%.

In altre parolle, hè pussibule chì u BCE possa aumentà i tassi finu à circa 3% se l'inflazione si mostrava ostinatamente alta in i prossimi trimestri, u presidente Christine Lagarde hà dettu in maghju chì "una prugressiva normalizazione ulteriore di i tassi d'interessu versu l'altri. a tarifa neutrale serà appruvata ". Sicondu e previsioni di u BCE, l'inflazione ùn cunverge micca à u so scopu di 2% ancu in 2024.

A tarifa di pulitica di riferimentu per a zona euro implicata da a famosa Regola di Taylor hè, in fattu, intornu à 3,40%. Ancu s'ellu pò esse improbabile chì u BCE aumenterà i tassi cusì altu in u ciculu attuale, a regula mette in risaltu a scala di a sfida à l'autorità monetaria. A più impurtante forse, mostra chì i risichi sò sposti à u latu.

Tuttu ciò chì sopra significa chì i bonds tedeschi di dui anni, chì i renditi anu digià sbulicatu quasi 200 punti di basa di questu annu, ùn sò micca fatti cù u selloff fenomenale. In fattu, u rendimentu pò ascende à 2,50% è più in a mità di l'annu dopu, duverebbe chì u BCE cuntinueghja cù u so strettu cum'è u prezzu di i mercati.

À u turnu, i rendimenti di i bunds tedeschi di 10 anni – avà intornu à 1.70% dopu chì sò aumentati più di 180 punti di basa quist'annu, ponu avvicinà à circa 2.30%, cù u piccu più bassu per a maturità più longa predicata nantu à una inversione di a curva di rendimentu in simpatia. cù a debulezza prevista in l'ecunumia di a zona euro.

In vista di a prospettiva di a trajectoria di i tassi di u BCE, ci hè ancu assai più svantaghju nantu à i bonds tedeschi. A cartera di Bill Gross pò esse ghjustu sta volta.