“Hè Halloween è ci hè assai per i mercati per avè paura”

Di Michael Every di Rabobank

Hè Halloween è, cum'è cliché, ci hè assai per i mercati per esse spaventati.

Accuminciamu cù l'ottimisti, chì, cum'è Linus è a so Great Pumpkin mai apparsu, aspettanu un pivot Fed per purtà rigali . Iè, l'RBA, BOE, BOC, è (in a superficia) u BCE si sò alluntanati in una certa misura, è u BOJ hà attaccatu à i so fucili nantu à u cuntrollu di a curva di rendiment u venneri.

In ogni casu, u guvernu giapponesi aumenta u stimulu da un altru $ 200bn per luttà contra l'inflazione (!) Insistendu chì JPY ùn pò micca falà – qualcosa hà da rompe quì; ùn pensemu micca chì u BCE era cusì dovish cum'è u mercatu li interpretava; i RBA sò veduti andendu 50bp sta settimana da almenu un grande nome; u BOE hè sempre prubabile di andà 75bp; è ùn hè micca solu un altru 75bp da a Fed coccu ancu in a torta di zucca, ma altri sò solu aghjurnati induve si ferma à 5%, chì avemu dettu mesi fà.

Infatti, i dati di l'inflazione di l'Eurozona u venneri anu fattu u saltu di u BCE, cum'è l'inflazione core hà ancu fattu. U listessu timore hè statu vistu in u redditu è ​​a spesa persunale di i Stati Uniti, mentre chì Bloomberg informa "I salari sò in crescita in e cità americane cù a più alta inflazione ". Ancu s'è simu in un periodu di blackout davanti à u FOMC, u Fed Whisperer à u Wall Street Journal hà publicatu un altru articulu dicendu chì i dati di a settimana passata offrivanu, "più dumande à a Fed cà risposte nantu à a vera trajectoria di l'ecunumia… Ma a compensazione . rapportu … puderia mantene a Fed aumentà i tassi d'interessu ligeramente più altu in 2023 di ciò chì i funzionari avianu anticipatu à a so riunione u mese passatu ".

A prufundità di l'analisi nantu à cumu esce da questu hè ancu terribili. I banche cintrali sò in u bughju, cù un mostru di l'inflazione. " L'inflazione cresce per via di e decisioni di Wall Street ", dice Alexandria Ocasio-Cortez (chì Gad Saad chjama Occasional-Cortex). Stumbling Big Tech da parte, Wall Street cresce per via di decisioni ufficiali, bisbiglianu alcuni. I stocks anu sbulicatu i bassi è i rendimenti di i boni sò caduti, chì a Fed ùn hà micca vulsutu vede, postu chì alluntanassi e cundizioni finanziarie – cusì sò più probabili di aumentà i tassi più.

Peor, i timori aumentanu annantu à l'inflazione globale di l'offerta. Ancu s'è alcune voce di FinTwit chì chjamanu una deflazione imminente, ora sottulineanu chì pensanu chì l'inflazione s'invecerà di novu dopu, una ipotesi di veduta longa flottava cum'è un risicu ancu quì, a Russia hà annullatu u Ukraine Grain Deal .

Cum'è u nostru Michael Magdovitz dice, caccià l'approvvigionamentu di l'alimentariu di l'Ucraina da i mercati mundiali aumenterà i prezzi di l'alimentariu in ogni locu. L'eccezzioni, forsi, hè l'Ucraina induve ci sarà un saccu, chì ultimamente pruvucarà cicatrici à longu andà di l'ecunumia agricula, perchè l'Ucraini ricusaranu di pruduce cose chì ùn ponu micca vende . I grandi miglioramenti in u trasportu stradale, ferroviariu è fluviale in direzione ovest ponu avà trattà u 50% -60% di l'esportazioni normali di l'Ucraina, chì ùn hè micca abbastanza per piantà l'aumentu di i prezzi alimentari. Intantu, hè infurmatu chì l'Ucraina, a Turchia è l'ONU anu avvistatu à a Russia chì urganizanu un convoi di 14 navi di granu cù granu per navigà malgradu u rinnuvatu bloccu di u Mari Neru. E tensioni sò palpabili.

Dimustrendu questu ùn hè micca un scossa una volta, ma una tendenza temeroso, l'India estenderà i so curbs nantu à l'espurtazioni di zuccaru finu à uttrovi 2023 , secondu a Direzzione Generale di u Cummerciu Esteru.

Credu chì u granu è u zuccheru entra in a torta di zucca? Cusì l'energia – è quì dinò vedemu più sviluppi chì intersece u mercatu è u spaziu geopoliticu.

Iè, l'Europa si basking in un vaghjimu caldu, chì piglia una parte di a pressione immediata. In ogni casu, l'UE accunsenu ghjustu à pruibisce a vendita di vitture di mutore di combustione interna da u 2035 . Data quellu orizzonte di u tempu, perchè / cumu u settore privatu investirà avà in i combustibili fossili disperatamente necessarii, per esempiu, cum'è inventarii di diesel, senza chì nunda di movimenti industriali o agriculi, deriva à novi bassi preoccupanti? Inoltre, cumu seranu prudutte i veiculi elettrici in Auropa, o in ogni locu, senza un costu ambientale massivu? Bloomberg hà purtatu ieri una storia – "Hè megliu per minà e foresta pluviale chè a splutazioni " – sottulinendu chì:

"Cum'è se e fureste pluviali di u mondu ùn avianu micca abbastanza prublemi per affruntà, ancu a transizione à u putere zero-carbonu minaccia di livellà. A minera industriale hà manghjatu 3.265 chilometri quadrati (1.260 chilometri quadrati) di furesta tropicale trà u 2002 è u 2019, secondu un studiu recente in i Proceedings of the National Academy of Sciences. Circa 80% di quellu totale hè accadutu in solu quattru paesi: Indonesia, Brasile, Ghana è Suriname. Cù a cunferenza climatica COP27 in a località egiziana di Sharm El Sheikh … prevista per aumentà l'attenzione nantu à i bisogni climatichi di i paesi in via di sviluppu, questu hè suscitatu preoccupazione chì ùn ci hè micca abbastanza terra per gestisce un cambiamentu da i combustibili fossili ".

Ma ùn vi preoccupate : l'inflazione hè transitoria.

Per cuntrastu, a Pulonia hà appena firmatu un accordu cù i Stati Uniti per custruisce sei centrali nucleari . Iè, ci vulerà parechji anni, ma hè una dichjarazione chjara di l'intenzione energetica, pulitica è geopolitica . In fatti, qualchì suspettatu à longu andà a Pulonia hà da scopu ancu di u so propiu dissuasiu nucleare. Questu hè chjamatu un cambiamentu in u putere di l'UE, literalmente è metaforicamente.

(U cuntrastu ùn pudia esse più chjaru cù un cancelliere tedescu chì lotta cù una crisa energetica è a desindustrializazione; circa à andà in Pechino per offre una parte di u portu di Amburgo sopra i capi di l'altri attori chì rifiutanu l'accordu; è malgradu u cambiamentu di pulitica / paradigma marxista à u 20u Cungressu CCP; è cum'è u presidente di a Càmera di Cummerciu di l'UE in Cina, " A ghjente dice chì a Cina hè un grande mercatu – no, a Cina hè una grande ecunumia cù un picculu mercatu accessibile ", postu chì l'esportazioni di l'UE in questu sò solu ligeramente più grande. cà quelli in Svizzera; è implicava critiche da u so presidente).

Allora pudemu turnà à e catene di furnimentu, è i Stati Uniti-Cina, induve u Financial Times informa "I travagliadori fughjenu e restrizioni Covid di a Cina in l'immensa fabbrica di iPhone di Foxconn" – chì parla per sè stessu, cum'è u PMI di fabricazione à 49,2, da 50,1, cù u servizii PMI à 48,7, da 50,6. È nantu à a logistica cunnessa, a stampa di l'industria (Freight Waves) nota:

"L'incertezza è u caosu di stu cambiante paradigma trans-Pacificu – da decennii di attritu in diminuzione è costi più bassi à una nova tendenza di crescente attritu è ​​costi più alti – guidà un cumpurtamentu imprevisible è disruptivu di i speditori simili à quellu vistu in 2018, 2020, è 2021. I stockouts seranu seguiti da l'ingaghjamentu di l'inventariu è vice versa, postu chì l'impurtatori paganu troppu per spustà e so merchenzie chì sò cullucate troppu longu è ghjunghjenu troppu tardi, cumpressendu i margini grossi …

Se i Stati Uniti è a Cina decidenu di seguità una pulitica di disinvestimentu mutuale, duvemu aspittà un cummerciu trans-Pacificu più diversu, menu centratu in Cina … I flussi di merci in direzione est pò avè origini più largamente distribuite cum'è a parte di a China diminuisce … U cambiamentu in a struttura di a rete puderia minaccianu a stabilità di l'allianze di container-ship chì cuntrolanu a capacità in u Trans-Pacificu è facenu i mega-navi 20,000-plus TEU custruiti per serve i porti più grandi più difficiuli di riempimentu è menu competitivi. A capacità puderia alluntanassi strutturalmente in quelli chì sò avà i corsi più densi, cum'è Shanghai à LA, mentre chì i slot puderanu esse più difficiuli di truvà in strade più oscure ma in crescita . U risultatu quì hè chì ancu una strategia cummerciale prudente chì cerca di sminuì u risicu di a Cina per l'approvvigionamento di merchenzie in altri paesi asiatichi serà esposta à l'effetti di colpu da e sfide chì u cummerciu US-Cina hè destinatu à affruntà.

L'impurtatori è i so fornituri di trasportu anu bisognu di custruisce ligami trà e squadre di l'operazioni è i pianificatori strategichi per chì e tendenze emergenti in i mercati ponu esse identificate. I tariffi, l'embargu è parechje altre forme di guerra ecunomica sò potenzialmente nantu à a tavula. Per 20 anni, u Trans-Pacificu era relativamente faciule, noioso è prezzu. Avà diventa eccitante, difficiule è caru – è prubabilmente starà cusì per qualchì tempu à vene ".

Ligami parechji di i temi sopra sò l'op-eds chì argumentanu in a linea chì " L'Occidente hà bisognu di una Alianza di Energia è Risorse " – ciò chì face chjaramente . Ma fendu cusì implica chì i stakeholder capiscenu i prublemi cunghjunti sottostanti , piuttostu cà di fucalizza nantu à solu unu d'elli à un tempu – cum'è l'aumentu di i rendimenti Gilt attivati ​​da l'azzioni di u BOE quant'è u PM – è presumintà chì l'aumentu di l'impositu "risolve"; o u livellu di l'inflazione, senza sapè ciò chì u guida; o i punti di balla accunsentutu à a COP26 senza pensà à a logistica è a geopolitica; o u fattu chì i tassi di trasportu marittimu US-Cina sò in caduta, è u portu di LA-Long Beach vede infine pochi navi chì aspettanu in mare – perchè una recessione si avvicina, è i navi anu deviatu in altrò per evità i ritardi ! (Ignorate tuttu ciò chì qualchissia chì mostra u graficu di a tarifa di trasportu Cina-US cum'è prova di deflazione avanti dice s'ellu ùn cita ancu questi fatti simplici di l'industria).

Tuttu chistu, è avemu enormi prutestazioni in tuttu u paese in Iran chì cuntinueghjanu ancu quandu u guvernu dichjara chì hè abbastanza avà, è pò ritruvà ancu di più, potenzialmente innescà una vera rivolta publica; una elezzione israeliana dumane chì puderia scuzzulà ancu a regione ; è una vittoria di l'elezzioni presidenziale di Lula in Brasile, cù cunsequenze pocu chjaru per ogni numeru di pulitiche ecunomiche è anguli geopulitichi. In Cina, a prima uscita di Xi Jinping cù u so novu Cumitatu Permanente di u Politburo, tutti in vestiti à mità di strada trà i vestiti d'affari è i vestiti di Mao, era à Yan'an, u puntu finale di a Long March di u CCP; è Hong Kong, chì prova di rilancià à i CEO glubali cun un grande shindig, vede un ciclone entrante chì potenzialmente colpisce l'assistenza C-suite.

Per cuncludi, u storicu ecunomicu Adam Tooze, sempre un must-read, parla di una "policrisi" in u FT stu weekend. L'aghju chjamatu "metacrisi" in ghjennaghju quandu a maiò parte ùn anu mancu chjamatu un ciculu di stringimentu di a pulitica monetaria, ma sò d'accordu.

Ma ùn vi preoccupate, questu hè tuttu transitori. È sò a Great Pumpkin, Charlie Brown.