Fighjemu l’Ecunumia Globale esse riurganizata davanti à i nostri ochji

Di Benjamin Picton, macrostrategist senior di Rabobank

Attenti à ciò chì vulete

In l'aprili di questu annu, Christine Lagarde hà fattu un discorsu davanti à u Cunsigliu di e Relazioni Estere in New York in quale hà avvistatu chì " assistemu à a frammentazione di l'ecunumia glubale in blocchi cuncurrenti". I lettori rigulari di stu Daily seranu familiarizati cù u discorsu ; L'avemu fattu assai in quellu tempu, perchè hè un grande affare ! Avemu avvistatu di sta frammentazione per parechji anni. A cumpetizione di a Grande Potenza hè tornata, è ùn torneremu micca à i tempi di l'hegemonia di i Stati Uniti, u cummerciu sempre liberalizatu, l'inflazione secularmente più bassa è l'assunzioni di a morte di a storia in ogni mumentu prestu.

U discorsu di Lagarde serà ghjustu vistu cum'è un spartimentu in l'anni avanti. Assai cum'è "qualsiasi chì ci vole", o cumenti da Paul Volcker à a fini di l'anni 1970, quandu ellu disse à i studienti di l'Università di Warwick chì "hè tentatore di guardà u mercatu cum'è un arbitru imparziale… Ma equilibrendu i requisiti di un sistema internaziunale stabile. contr'à a vulintà di mantene a libertà d'azzione per a pulitica naziunale, una quantità di paesi, cumpresu i Stati Uniti, anu optatu per l'ultime… A disintegrazione cuntrullata in l'ecunumia mundiale hè un ughjettu legittimu per l'anni 1980 ".

Fighjemu chì l'ecunumia glubale hè riurganizata davanti à i nostri ochji è, cum'è Volcker in l'anni 1970, i decisori pulitichi anu priurità a libertà d'azzione per a pulitica naziunale. Sempre più, vedemu chì i mercati finanziarii è u cummerciu mundiale sò più chjaramente subordinati à l'ugettivi di a pulitica naziunale. Ùn ci sò micca atei in un foxhole, è micca liberali di u mercatu liberu in un mondu multipolar (almenu micca in i saloni di u putere).

L'ultima illustrazione di sta verità emergente vene in forma di più restrizioni cummerciale trà i Stati Uniti è a Cina. Phillip Marey hà scrittu di questu ieri , quandu hà nutatu chì u guvernu cinese hà pigliatu passi per restringe l'esportazione di gallium è germanium, chì sò critichi per a produzzione di semiconduttori. A ripresa da i Stati Uniti pare chì vene in a forma di novi restrizioni à e cumpagnie americane chì furniscenu servizii di cloud computing à entità chinesi . E novi regule avarianu bisognu di l'autorizazione di u guvernu prima chì questi servizii ponu esse furniti, cù i prudutti di l'IA puliticamente sensibili chì anu un interessu particulare.

I pulitichi (in particulare in Auropa) sò prestu à nutà chì ciò chì succede quì ùn hè micca un "decoupling", ma un "de-risking" di e relazioni cummerciale. Alcune lezioni parenu esse state (tardivamente) amparate da l'incapacità di furnisce l'equipaggiu di prutezzione persunale, droghe è ventilatori in i primi tempi di a pandemia di Covid19, è a dipendenza di l'industria europea in l'energia russa economica. A visione di u mondu liberale hà scuntatu ingenuamente a pussibilità di guerra in Ucraina. Per piglià in prestito da Smith, questu ùn era micca per via di una vista sbagliata di l'umanità di u presidente russu, ma da un rispettu sbagliatu di l'interessu [ecunomicu] russu. Ma Vladimir Putin ùn hè micca sottumessu à l'idee liberali occidentali, è a prosperità materiale di a Russia ùn hà micca vintu nantu à e priorità politiche naziunaliste. Se seguimu l'avvertimentu di Volcker da l'anni 1970, ùn vincerà micca ancu in l'Occidenti, quandu a spinta vene à spinta.

In altrò, i mercati eranu tranquilli ieri mentre l'Americani eranu in vacanze per celebrà l'indipendenza da a Gran Bretagna. I dati di u cummerciu tedesca dimustranu più dolcezza in l'esportazioni, chì anu cascatu da 0.1% in maghju è hà vistu a crescita in aprile rivista da dui ticks à solu 1%. L'impurtazioni, intantu, anu aumentatu da 1,7% in maghju, facendu per un surplus cummerciale più slimer di l'aspittatu di 14,4 miliardi € in u mese. E lotte di a fabricazione tedesca in i tempi ricenti sò ben documentati, ma forsi a cosa più interessante di a debulezza in u cummerciu tedescu hè stata quantu strettamente riflette a debulezza in u cummerciu giapponese. U Giappone hà avutu un deficit cummerciale da a mità di u 2021, è i dati di a Germania tendenu in a listessa direzzione, malgradu avè recuperatu un pocu di terra in a mità di u 2022.

Chì significarà questu per l'ecunumia mundiale? L'Allemagne è u Giappone sò stati tramindui basti di u sistema duminatu da i Stati Uniti chì esiste da a fine di a Siconda Guerra Munniali. U Yen è u Deutschmark (oghji l'Euro) anu furnitu un ballast impurtante per u sistema di riserva di u Dollaru, è l'excedenti cummerciale di questi paesi anu permessu di riciclà i grandi deficit di i Stati Uniti prima di rinvià a capitale à Wall Street in forma di Treasury di i Stati Uniti. compra. Emmanuel Macron hà dettu ch'ellu cerca di "autonumia strategica" per l'Europa, ma i standard di vita europei sò stati seminati da i trasferimenti di u Dollaru US sottu u Pianu Marshall, è a sicurezza europea cuntinueghja à esse assicurata da a Doctrina Truman sottu l'egida di l'armata di i Stati Uniti. . Hè raghjone d'aspittà chì l'Europa pò ottene qualcosa cum'è l'autonomia strategica da a so pusizioni attuale, cù un vicinu ostili chì batte à a so porta à l'Est ?

Lagarde hà diagnosticatu currettamente chì u paisaghju glubale hè cambiatu, ma cumu si vede in u futuru resta incertu, è ci sò sempre segni di negazione . L'Europa hè stata un benefiziu di e priorità di a pulitica estera di i Stati Uniti in l'ultimi 80 anni, ma fermarà un benefiziu in u futuru ? Gran Bretagna hà fattu l'errore di sopravvalutà a so pertinenza in corso à u sistema glubale à a mità di u seculu passatu. Ci hà pigliatu una reazione fredda di i Stati Uniti à a Crisi di Suez per eventualmente disabuse di sta nuzione. In a ricerca di l'autonomia strategica per l'Europa, Emmanuel Macron deve esse attentu à ciò chì vulete. In particulare cù una elezzione presidenziale di i Stati Uniti chì duverà l'annu prossimu.