Evergrande Bonds Halted Amid Liquidation Panic As Contagion Spreads To Other Junk Chinese

Cù algos impegnati à caccia à l'impetu ascendente in futuri è azzioni globali, u più grande – se largamente ignoratu a storia – rimane u crollu continuu di " Lehman di a Cina ", u $ 300 + miliardi di Cina Evergrande, induve seguitu i nostri raporti precedenti (vede sottu) chì una banca gestisce emerge trà i creditori di u più grande è u più indebitatu sviluppatore cinese chì e so obbligazioni ùn eranu più garanzia eligibile in u mercatu di repo dopu una calata di valutazioni , lunedì a rotta hè andata da cattiva à catastrofica quandu e varie obbligazioni Evergrande si sò schiantate à mezu à una frenesia di liquidazione, chì hà pruvucatu l'azzioni di a Cina scambii per piantà u cummerciu.

A Borsa di Shanghai hà dichjaratu in una dichjarazione chì avia suspesu temporaneamente a cummercializazione in u 6,98% di u ligame corporativu di China Evergrande Group in lugliu 2022 dopu à "fluttuazioni anormali". U scambiu avia ancu suspesu u cummerciu in u bonu u venneri.

I dati di u scambiu di Shanghai mostranu i ligami chì scorri più di 25% à un minimu di 40,18 yuan dopu a ripresa di u cummerciu u luni dopu meziornu. U 5,9% di a cumpagnia di maghju 2023 L'obligazione cummercializata da Shenzhen, chì hè stata ancu suspesa, hè cascata più di 35% dopu à a ripresa di u cummerciu. China Chengxin International Credit Rating Co (CCXI) hà calatu Evergrande è e so obbligazioni terrestri à AA da AAA ghjovi, è hà messu a cumpagnia è e so obbligazioni nantu à una lista di vigilanza per ulteriori downgrades, congelendu efficacemente a cumpagnia fora di u mercatu repo.

A fine di ghjocu per Evergrande hà iniziatu venneri, quandu China Securities Depository and Clearing Co. (CSDC) hà riduttu u "ratio di cunversione" di u bonu di lugliu 2022 à zero, efficace da u 7 di settembre. venneri chì ùn sò più qualificati per l'inclusione. U rapportu di cunversione determina i limiti di leva per u finanzamentu di ripagamentu datu un bonu specificu impegnatu cum'è garanzia. CSDC hè di pruprietà di e borse di Shanghai è di Shenzhen. In altre parolle, Evergrande si trova di colpu cun accessu zero à u mercatu di repo chì l'ha finanzatu à u tonu di miliardi chì andavanu in venneri.

Sicondu Reuters , un direttore di un brokerage lucale hà dettu chì a riduzione di u raportu di cunversione era un "rinoceronte grisu" – una minaccia altamente evidente ma ignorata. "Avia da succede."

Evergrande hà rifiutatu di cummentà. Ma in una dichjarazione nantu à a Borsa di Shanghai lunedì, hà ricunnisciutu l'impattu di a calata di u rating nantu à l'usu di l'obligazioni cum'è garanzia di repo impegnata. Hà dichjaratu chì i ligami sò stati prima ritenuti adatti solu per investitori istituzionali qualificati, è u downgrade ùn hà avutu alcun impattu nantu à l'idoneità di l'investitore.

L'inquietudini intornu à Evergrande, chì s'hè impegnatu à raccoglie fondi per pagà i prestatori è i fornitori, sò diventati preoccupazioni più larghe chì una crisa di debitu puderia mandà onde di scossa per mezu di u sistema bancariu di a Cina. In effetti, venneri, un indice di emittenti in dollaru cinese à altu rendimentu hè cascatu à u so livellu più bassu dapoi a primavera 2020.

U cuntagiu di a notte si hè spartu in altri ligami spazzatura di u dollaru cinese , chì sò stati martellati in mezu à a preoccupazione chì a crisa di liquidità in u Gruppu China Evergrande aggraverà, aumentendu u costu di u prestitu per e cumpagnie immubiliare. I rendimenti nantu à e note, chì sò duminati da imprese di pruprietà, sò aumentati à 12,9% venneri, Bloomberg hà riferitu.

Hè statu u più altu dapoi marzu di l'annu scorsu quandu a preoccupazione per a pandemia di coronavirus hà sbulicatu i mercati. U selloff più largu cuntinuau u luni cù l'obligazioni chì cascanu finu à 0,5 centu nantu à u dollaru, secondu i trader di creditu.

Cù regule più dure nantu à u leverage è una ripressione regulatoria nantu à u mercatu immubiliariu chì pesa nantu à e cumpagnie immubiliare indebitate, Moody's hà riduttu a so settimana a so prospettiva di l'industria à negativa da stabile, è hà dichjaratu chì a caduta di vendite, liquidità è flussi di cassa aumenterà i rischi di rifinanzamentu per i sviluppatori più debuli. in particulare.

L'imprese immubiliare anu bisognu à rimbursà o refinancià circa 14,6 miliardi di dollari in banconote in dollari maturendu finu à a fine di questu annu . A vendita di obbligazioni in dollari in Aostu da i sviluppatori cinesi era a più bassa da u novu annu lunare in Farraghju, è eranu solu 14% di i volumi di ghjennaghju, mostranu i dati compilati da Bloomberg.

Cumu l'avete nutatu quì sottu, Evergrande hà avvistatu a settimana scorsa chì risicheghja di fallisce per u so debitu se a cessione di l'assi ùn riesce micca à materializzassi. A cumpagnia hà dettu chì u venneri cuntratta vendite, cumprese quelle à i fornitori è à i cuntrattori per compensà i pagamenti, sò calati 26% paragunatu cù un annu fà.

Cù u crollu di Evergrande avà una quistione di quandu micca se, a preoccupazione cresce nantu à a salute finanziaria di altri sviluppatori cinesi, cumprese Fantasia Holdings Group Co., Central China Real Estate Ltd. è Guangzhou R&F Properties. Moody's hà calatu a so valutazione di Guangzhou R&F di una tacca à B2 venneri è hà messu in guardia u costruttore per un ulteriore downgrade, citendu rischi aumentati di rifinanziamentu. A nota di Guangzhou R & F per u 2023 hè à 58,4 centesimi dopu avè lampatu 18,7 centesimi a settimana scorsa.

A sucietà hà una nota di 200 milioni di dollari maturendu u 27 di settembre, mentre Fantasia hà 752 milioni di dollari in obbligazioni offshore chì veneranu finu à a fine di l'annu cumprese 208 milioni di dollari in uttrovi, mostranu i dati compilati da Bloomberg.

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Pochi ghjorni dopu chì i ligami di Evergrande anu toccu i minimi di tutti i tempi dopu chì " Lehman di a Cina" hà avvertitu chì a sucietà cun più di 300 miliardi di dollari di debitu è ​​chì parechji vedenu cum'è sistematicamente impurtante per a Cina, u selloff hà acceleratu ulteriormente dopu a notizia di una mini banca gestita cum'è i) parechji i creditori principali chiedenu u rimborsu immediatu è ii) cume e obbligazioni Evergrande ùn sò più accettate cum'è garanzia.

Cum'è Bloomberg hà riferitu per a prima volta u venneri scorsu, almenu dui di i più grandi creditori non bancari di Evergrande anu dumandatu u rimborsu immediata di qualchi prestiti, aghjunghjendu una liquidità à e crescenti tensioni di insolvenza à u sviluppatore u più indebitatu di u mondu. I dui creditori sò cumpagnie di fiducia chì riuniscenu soldi da investitori individuali ricchi è sò stati una fonte principale di finanzamentu "ombra" per Evergrande è altri sviluppatori cinesi.

I trust anu mandatu annunzii di rimborsu à Evergrande in l'ultimi dui mesi dopu avè preoccupatu per a salute finanziaria di u giant di a pruprietà. I prestiti fiduciarii spessu includenu termini chì permettenu à i creditori di dumandà un rimborsu anticipatu se certe condizioni sò soddisfatte, cume obiettivi di vendita, calamenti di classificazione o cause legali. Unu di i trust hà finu à avà ricevutu solu una piccula parte di i soldi duvuti da Evergrande, Bloomberg hà riferitu. A dimensione di i prestiti implicati ùn puderia micca esse immediatamente amparata.

U principiu di una gestione bancaria in Evergrande hè l'ultimu segnu chì u sviluppatore immubiliariu u più indebitatu di a Cina inevitabilmente impagherà 305 miliardi di dollari di passività à e banche, i finanziatori d'ombra, i fornitori è i cumpratori di case, a menu chì Pechino u rescatassi simile à u salvamentu di l'ultimu minutu di u male di a Cina. u gigante di u debitu Huaron, chì hà avutu pocu tempu un pollice in alto da Pechino. Tuttavia, in u casu di Evergrande, finora l'autorità ùn anu ancu lampatu – malgradu e cunsequenze potenzialmente cataclismiche di una inadempienza – è di conseguenza i legami di u sviluppatore sò cascati à livelli chì suggerenu chì l'investitori si preparanu per una inadempienza. a sucietà per risolve i so guai di u debitu, u guvernu hè statu finu in silenziu nantu à se furnisce un supportu finanziariu.

Cum'è Bloomberg aghjusta, i trust "ombra" sò stati una fonte significativa di finanzamentu per Evergrande, cuntendu circa 40% di i prestiti à a fine di 2019, l'ultimu annu chì a sucietà hà rivelatu e figure. Mentre i prestiti di fiducia à i sviluppatori anu rallentatu l'ultimu annu, Evergrande hà circa 46 miliardi di yuan (7,1 miliardi di dollari) di tali prestiti maturendu in u 2021 , secondu i dati conformi da Yongyi Trust Research. Circa 11 miliardi di yuan sò duvuti in u quartu trimestre, è altri 7,4 miliardi di dollari devenu in u 2022. È se a sucietà sopravvive finu à u 2023, eccu quandu diventa veramente dura.

Un fallimentu di rimborsu – chì pare avà inevitabbile – puderia incuraghjà almenu una fiducia à richjamà tutti i so prestiti, ancu s'ellu ùn hè chjaru cumu Evergrande risponderebbe. I casi in tribunale contr'à a sucietà è i so affiliati sò centralizati in Guangzhou, una cità in a pruvincia di Evergrande, Guangdong, rendendu più difficiule per i creditori di congelà l'assi o di perseguite u rimborsu per mezu di altri tribunali lucali.

Tuttavia, a banca gestisce martellà i tituli in dollari di a cumpagnia hè solu l'iniziu.

Venerdì dinò, Bloomberg hà dettu chì e obbligazioni in yuan di Evergrande ùn sò più accettate cum'è garanzia in u mercatu di finanzamentu chjave di u paese, tagliandula da un'altra fonte critica di finanzamentu – u mercatu repo – è aghjunghjendu segni di risicu di difettu crescente.

E note di Evergrande eranu assenti da una lista di tituli accettati in cambiu di contanti in i cosiddetti contratti di riacquistu di u scambiu di Shenzhen. Ùn puderebbenu ancu esse prumessi per u soldu nantu à u scambiu di Shanghai, secondu un avvisu publicatu da a casa di compensazione venneri sera.

L'avvisu cutidianu di a casa di compensazione, chì copre solu transazzioni in borsa, presentava in precedenza sei di obbligazioni terrestri di Evergrande da aduprà in u mercatu di repo di Shenzhen, è trè per transazzioni in Shanghai. A maiò parte di l'operazioni di riposu prumesse si trovanu sempre in u mercatu interbancariu di a China, induve ci hè poca trasparenza.

A mossa hè venuta dopu chì u più grande assessore di rating di creditu di a Cina abbia tagliatu a unità terrestre di u sviluppatore in AA (l'equivalente funzionale di una A per u sistema di rating di creditu massivamente gonfiatu di a Cina) da AAA – è ancu nove di i so bonds di yuan – è li mette nantu una lista di guardia per ulteriori potenziali downgrades. Ciò face chì e obbligazioni Evergrande emesse dopu aprile 2017 ùn sò micca eleggibili cum'è garanzia, secondu e regule di a casa di compensazione, ancu se u China Securities Depository and Clearing Corp. hà l'ultima parola.

L'ultima serie di notizie catastrofiche per u sviluppatore immubiliare cinese – chì hà luttatu per cunvince investitori, fornitori è creditori chì pò generà contanti per rimpiazzà e passività dopu chì i debiti sò passati à un record – hè stata a paglia chì hà finalmente rottu u cammellu è torna Venerdì, a cummercializazione in parechje di e note terrestri finamente scambiate di Evergrande hè stata brevemente interrotta venneri per una forte calata, mentre chì una parte di u so debitu in dollaru si scambia sottu à 30 centesimi. L'azzioni anu persu 74% quist'annu à u più bassu dapoi lugliu 2015.

Inutile dì chì u cuntu à l'insolvenza hà iniziatu ancu quandu Evergrande s'hè affruntatu à liquidà i patrimonii è à raccoglie fondi – cù l'attività di a pruprietà principale di a sucietà chì perde quantità record di soldi, a custruzzione di certi prughjetti fermati da i fornitori è u numeru dispunibule liberamente à sei- annu bassu, a sucietà hà avvistatu di un potenziale impadenza se a cessione di l'assi ùn riesce micca à materializzassi, è hà ripetutu i piani di vende participazioni in i so veiculi elettrichi elencati è unità di servizii di pruprietà.

Nunda da què ùn aiuterà, è à questu puntu u crollu di Evergrande hè solu una questione di tempu è e uniche dumande sò i) se Pechino intervenerà, è ii) quantu serà peghju a valanga di cunsequenze avverse.