Eccu l’assi chì anu più cresciutu in 2023
In u 2023, avemu vistu una crescita in quasi tutti l'assi, cù l'unica eccezzioni di u gasu naturale. Stu cuntrastu hè visibile trà e diverse classi di attivu. Analisi di Steven Bell, Chief Economist EMEA di C olumbia Threadneedle Investments
Durante u 2023 avemu vistu quasi tutti l'assi crescenu, cù a sola eccezzioni di u gasu naturale, chì invece hà registratu un forte aumentu in 2022. Stu cuntrastu hè visibile in tutte e classi di attivu, cù una correlazione negativa significativa di -0,7 trà u rendiment in 2022 è 2023. Per quessa, l'eliminazione di i perditori principali di 2022 à i superperformanti prima di 2023 pruvucaria una strategia sbagliata. A cuntrariu di 2022, da e grandi i mercati di ubligatoriu è di l'equità anu vistu un aumentu significativu annantu à u corsu di 2023. In quantu à l'oru, a so crescita hè stata una sorpresa, cum'è tipicamenti rising rates Interessi reale caccià Investisseur luntanu da stu attivu. Indubbiamente, u bloccu di e riserve di valuta russa hà cuntribuitu à l'aumentu di l'oru.
Inoltre, l'aumentu di i tassi reali ùn hà micca rallentatu i stock di crescita in u settore tecnologicu di i Stati Uniti, chì sò stati affettati da u cambiamentu di a tarifa di scontu applicata à i guadagni futuri. À u cuntrariu, a prestazione di u settore tecnulugicu in 2023 hè stata eccezziunale, grazia à u rimborsu di i prufitti à novi alti dopu à a calata in 2022. Ci vole à esaltà chì a mancanza di recessione in l'ecunumia americana hà favuritu l'imprese americane in generale, chì hà registratu una crescita di i guadagni è un rendimentu superiore per via di l'espansione ecunomica cuntinuata. In questu sensu, i Stati Uniti anu avutu una prestazione peculiar cumparatu cù u restu di u mondu.
E nostre previsioni di l'annu passatu anticipanu (sapemu avà bè) una calata di l'inflazione di i Stati Uniti in 2023. Inoltre, l'ipotesi di una recessione in Auropa, per via di i prezzi elevati in u settore energeticu, ùn si hè micca materializatu grazia à un invernu mite chì limitò i danni. à a crescita. Fighjendu i dati macro di i Stati Uniti, ci era suppostu di esse una recessione di corta durata, chì però ùn hè mai accaduta. Infine, mentri l'avvirtimenti annantu à i risichi finanziarii glubali pò avè parsu prescient, cù u colapsu di Silicon Valley Bank in marzu, sò stati ultimamente sottumessi. Cù sta analisi vulemu analizà quantu 2023 hà scontru o fallutu per risponde à l'expectativa.
I Stati Uniti anu avutu una "disinflazione immaculata", ma u risicu di recessione ferma
Mentre a caduta di i prezzi di l'energia in 2023 hà assicuratu una inflazione generale più bassa, i banche cintrali misuranu principalmente l'inflazione core, guidata da i salarii. In ogni casu, ùn ci hè micca una mancanza di bona nutizia è deve esse nutatu chì dopu à i forti aumenti di i tassi d'interessu, l'inflazione core hè diminuita significativamente in i Stati Uniti è l'Eurozona, anche se cù un timing è una magnitudine differente. In u Regnu Unitu, u prugressu era lentu à vene, cum'è l'inflazione di u core hà risuscitatu inesperu in a prima parte di l'annu, è poi lentamente in a seconda parte. Tradizionalmente, l'aumentu di i tassi d'interessu riduce a dumanda di u travagliu è dunque l'inflazione di u salariu : da quì a previsione (erronea) di una recessione di i Stati Uniti in 2023. I dati macro di i Stati Uniti sò stati assai pusitivi, registranu una crescita cuntinua, ma ancu una diminuzione significativa. in misure di salariu è inflazione core. In questu scenariu di "disinflazione immaculata", a borsa ùn hà micca solu una crescita, ma hè ancu avà capaci di anticipà i taglii di i tassi d'interessu mentre l'inflazione cuntinueghja à calà. Intantu, u BCE puderia avvicinà più vicinu à a Fed in i tassi di tagliu se a volta di salari di primavera 2024 vede una calata di i primi salarii. L'economia di u Regnu Unitu hà registratu solu una crescita modesta, aiutendu à calà l'inflazione core. In ogni casu, cù i salarii sempre in crescita, u Bancu di l'Inghilterra hà menu scopu di taglià i tassi di interessu per stimulà a crescita.
I Stati Uniti anu sappiutu evità a recessione grazia à a spesa di i cunsumatori, alimentata da "piggy banks Covid-19", malgradu l'indebolimentu di i rivenuti reali. Avemu avà cuminciatu à vede u fondu di questi piggy banks, chì risultatu in una rallentazione in u boom di u settore di u serviziu. Inoltre, una ripresa di u settore di a fabricazione hè stata ipotizzata grazia à a risoluzione di i prublemi di a catena di supply in u periodu post-Covid; in ogni modu, questu ùn hè micca accadutu, cusì cunducendu à a crede chì u prublema pò esse più seriu chè un accumulu di inventariu eccessivo. In vista di questu, hè pussibule di assume chì a recessione hè stata solu posposta. In ogni casu, u prugressu ottenutu hè significativu è i dati nantu à l'inflazione di u salariu indicanu chì avemu avvicinatu à u mira, chì dà a speranza chì a Fed risponda rapidamente per cutting rates per stimulà a ricuperazione.
L'attrattiva di i bonds è a migliione di e prospettive di l'equità
I rendimenti di i boni veri sò torna in crescita, chì mostra chì u mercatu hà cunfidenza in l'intenzione di i banche cintrali di mantene i tassi "più alti per più longu". In u risultatu, i ligami sò ancu attrattivi. Mentre chì a prospettiva di l'azzioni hè stata migliurata cum'è i risichi di recessione sò oghji significativamente limitati, simu sempre neutrali datu u valore parente migliuratu di i bonds.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-gli-asset-cresciuti-di-piu-nel-2023/ u Sun, 31 Dec 2023 07:01:28 +0000.